Муниципальные займы и их гарантии

Что такое муниципальный займ?

На современном этапе развития существуют две наиболее распространенные формы муниципальных займов, а именно:

• эмиссия муниципалитетом ценных бумаг долгового характера, например, облигаций;
• привлечение заемных финансовых ресурсов в форме ссуд.

На сегодняшний день специалисты выделяют несколько наиболее важных целей привлечения заемных средств, а именно:

• финансирование возникшего дефицита бюджета местного уровня. На сегодняшний день наиболее масштабные расходы муниципальных властей носят в большей степени сезонный характер. Так, например, для некоторых регионов нашей страны остро стоит проблема обеспечения достаточно сжатого во времени завода (наиболее характерно для северных регионов), а для других – выдача авансов сельскохозяйственным предприятиям. Так как существующие на сегодняшний день поступления от налогов и прочих обязательных платежей не характеризуются регулярностью, то для одноразовой мобилизации крупных сумм денежных средств требуются и соответствующие заемные операции;
• погашение ранее размещенных займов. Подобный метод рефинансирования задолженности бюджета местного уровня возможен лишь тогда, когда держатели ценных бумаг и потенциальные кредиторы доверяют властям. В ситуации недоверия может начаться неуправляемый сбор долговых обязательств, что в конечном итоге приведет к разорению эмитента;
• сглаживание колебаний при поступлении налоговых платежей в бюджет, т.е. недопущение даже самых минимальных кассовых разрывов. Решение данной задачи приобретает особую важность для тех регионов, в которых налоговая база в значительной степени зависит от сезона;
• обеспечение коммерческих банковских структур и прочих финансовых организаций высоколиквидными и в достаточной надежными вторичными резервными активами. Стоит отметить, что данную цель на территории нашей страны пока нельзя назвать актуальной, так как законодательного требования формирования и организации каких-либо вторичных банковских резервов на сегодняшний день не существует.

Гарантии возвратности средств, привлеченных в рамках муниципальных займов

На современном этапе развития в качестве основных гарантий платежеспособности местных властей по принятым долговым обязательствам можно назвать их законодательное право устанавливать размер налогов и взимать их, а также наличие государственной собственности, способной приносить некоторый доход.

В качестве гарантии возвратности денежных средств, привлеченных в рамках муниципальных займов можно рассматривать такие виды активов и имущественных прав органов власти как:

• бюджетные финансовые ресурсы, а также денежные средства внебюджетных фондов. На сегодняшний день большая часть муниципалитетов имеют некоторый дефицит денежных средств в бюджете, также органы государственной власти все чаще прибегают к бюджету как к некоторой исключительной, либо дополнительной гарантии выполнения принятых долговых обязательств;
• активы или имущественные права субъекта, привлёкшего муниципальный займ. В качестве некоторой гарантии платежеспособности местных органов власти наряду с бюджетом фигурирует имущество, которое находится у них на правах собственности. Реже имущество выступает в форме исключительной гарантии исполнения принятых обязательств. В качестве гарантий могут быть использованы и различного рода имущественные активы и права на объекты недвижимости, например, здания, строения, незавершенное строительство. Стоит отметить, что кредиторы довольно часто не рассматривают залог недвижимости как высоконадежную и полноценную гарантию займа, что обусловлено проблемами, связанными с ликвидностью таких активов, которая выражается в его оперативной реализации и адекватной стоимости;
• резервные (страховые, выкупные) фонды. Подобного рода фонды на современном этапе развития формируются, как правило, для увеличения уровня устойчивости (надежности) облигаций и обеспечения дополнительных гарантий погашения обязательство по займам. Они формируются посредством размещения привлеченных средств в высоконадежные и ликвидные финансовые активы, например, государственные ценные бумаги и депозитные инструменты. Размер резервных фондов определяется характером займов и может составлять от нескольких, до ста процентов привлекаемых средств.
• гарантии третьих лиц (хозяйствующих субъектов и экономических единиц, банковских структур, страховых компаний). В подавляющем большинстве случаев гарантами по займам выступают сами эмитенты - органы местного самоуправления. Теоретически это придает региональным займам в глазах инвесторов некий официальный статус и в силу этого большую, чем, например, по частным займам надежность. Однако в некоторых случаях в роли гарантов по займам выступают иные, нежели сами эмитенты, хозяйствующие субъекты.

Стоит отметить, что на современном этапе развития наиболее целесообразно применять комбинированные гарантии, повышающие в глазах инвесторов качество и надежность ценных бумаг займа.