Ресурсная теория корпоративных финансов
Одной из основных теорий организации и управления финансами корпорации считается ресурсная концепция. Согласно ресурсной теории любую корпорацию следует рассматривать в качестве системы отношений между ее заинтересованными сторонами, иначе называемыми стейкхолдерами.
Стейкхолдеры – это лица, прямо или косвенно заинтересованные в деятельности корпорации и ее результатах.
Условно все множество стейкхолдеров делится на две большие группы:
- внешние;
- внутренние.
К первым относятся государство, общество, поставщики, конкуренты и потребители, а ко вторым – собственники и сотрудники корпорации. Стейкхолдеры, помимо прочего, предоставляют корпоративным структурам те или иные ресурсы, трудового, интеллектуального, материального и финансового характера.
В рамках ресурсной теории целевые установки корпорации, деятельность которой подвержена влиянию заинтересованных сторон, принято рассматривать в качестве специфических форм возмещения затрат каждой группы стейкхолдеров. Подобные затраты могут быть как прямыми, так и альтернативными.
В условиях экономики индустриального типа ключевую роль принято отводить непосредственно финансовым стейкхолдерам, то есть корпоративным инвесторам. Соответственно, при принятии решений в корпорации следует учитывать стимулы и мотивы инвесторов, а также логику принятия ими решений.
Некоторые концепции пытаются дать логическое объяснение поведению инвесторов, и также определить принципы по которым происходит ранжирование корпораций и активов по признаку инвестиционной привлекательности.
На практике разные группы заинтересованных сторон предъявляют различные требования и ожидания по отношению к корпорации и ее финансам. Соответственно, их ответ на вопрос о том, насколько хорошо работает корпорация, в значительной степени зависит от того, каковы цели спрашивающего. Таким образом, процесс управления финансами корпорации, оценка компании, финансовый анализ и принятие инвестиционных решений должны учитывать, принимать во внимание и опираться на предпочтения, интересы и ожидания заинтересованных лиц.
Теория транзакционных издержек
Согласно теории транзакционных издержек всякий акт обмена в реальной экономике связан с несением определенных издержек. Не являются исключением и сделки, осуществляемые на финансовых рынках.
С развитием общественных отношений, с переходом на путь постиндустриального развития одним из важнейших типов экономических ресурсов становятся знания и информация. При этом каждый из агентов в экономике всегда имеет ограниченный доступ к информации, что приводит к так называемой информационной асимметрии. Каждый из участников сделки всегда имеет различную осведомленность о товарах услугах и финансовых ресурсах. Однако именно на основе этой ограниченной информации и происходит рыночный обмен и устанавливаются цены.
В экономике подобные издержки обмена принято называть транзакционными издержками. Чаще всего их принято определять в качестве:
- издержек по сбору и обработке информации;
- издержек проведение переговоров и принятия решений;
- издержек контроля и юридической защиты выполнения контракта.
Сами по себе транзакционные издержки делятся на два вида – издержки «expost» и «exante». К первым относятся издержки, возникающие после заключения контракта, например, издержки защиты прав собственности, издержки спецификации, издержки измерения и оппортунизма. Вторые издержки возникают до заключения контракта, к ним могут быть отнесены затраты на поиск информации, издержки измерения, а также потери, связанные с несовершенством и неполнотой информации.
Процесс управления корпоративными финансами осложняется асимметрией информации, что, в свою очередь, повышает риски финансово-хозяйственной деятельности корпоративных структур.
Прочие современные теории корпоративных финансов
На практике существует огромное множество теорий, с той или иной стороны пытающихся объяснить сущность принципы и функционирования корпоративных финансов. Прочие современные теории, помимо рассмотренных выше, представлены на рисунке 1.
Рисунок 1. Прочие современные теории корпоративных финансов. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ
Согласно теории рационального поведения экономические агенты, представленные индивидами, репрезентативными агентами и инвесторами, в своем поведении полностью рациональны. Их поведение объясняется их инвестиционным выбором, основанным на сопоставлении предполагаемых выгод и оценке степени риска вариантов инвестирования.
В основе теории взаимосвязанности лежат теоремы разделения Ирвинга Фишера. Первая теорема говорит о том, что оценка инвестиций частного лица не зависит от его потребительских предпочтений, а вторая указывает на независимость принимаемых инвестиционных решений от предпочтений инвестора (они зависят лишь от альтернатив рынка капитала).
Теория инвестиционного анализа и справедливой стоимости активов предопределена возможностью обыграть арбитражерами иррациональных игроков. В основе самого анализа лежит активов лежит выявление справедливой рыночной стоимости по этому активу.
Как правило, рыночная стоимость имеет принципиальные отличия от балансовой (учетной) стоимости поскольку в ее основе лежит анализ будущих выгод. Ранжирование активов по инвестиционной привлекательности опирается на сопоставление расчетных значений цен сделок (наблюдаемых котировок) и расчетных значений цен. Иначе его принято называть фундаментальным или инвестиционным анализом.
Так или иначе, все эти теории, модели, концепции объединяет тот факт, что они построены на том или ином видении финансового рынка, поведения менеджеров и инвесторов корпорации. Каждая из них имеет свои особенности и специфические постулаты. Однако, единого общепринятого подхода к объяснению категории корпоративных финансов, их функционированию и управлению не выработано до сих пор.
