Показатель финансового левериджа

Понятие и виды финансового левериджа

Финансовый леверидж (Debt-to-equity ratio) применяется для повышения доходности бизнеса. Это финансовый рычаг, который определяет соотношение средств, взятых в кредит, к собственным денежным средствам компании и определяет ее устойчивость. Устойчивым считается предприятие в случае низкого значения финансового левериджа.

Кроме этого финансовый леверидж изучается как фактор. Его незначительные перемены могут привести к существенному изменению результатов деятельности компании.

Сущность финансового левериджа заключается в том, что собственный капитал заменяется заемными деньгами, соответственно все финансовые операции осуществляются с использованием только денежных средств, взятых в кредит. С ростом доходов организации финансовый леверидж повышает риски, так как процент по кредиту нужно платить, независимо от того, получена прибыль от вложений или нет.

Различают три вида финансового левериджа по целесообразности использования:

• положительный (выгода от привлечения выше процентов за пользование кредитом);
• отрицательный (приобретенные за счет заемных средств активы не окупаются, прибыль отсутствует или ниже перечисленных процентов);
• нейтральный (затраты от полученных заемных средств равны доходам от вложений).

Финансовый леверидж влияет на инвестиционный рейтинг компании, возможность его развития и повышение прибыли. Соответственно в ходе планирования деятельности субъекта хозяйствования следует учитывать этот показатель. Особое внимание уделяется методике расчета и интерпретации результатов исследования.

Расчет показателя финансового левериджа

Коэффициент финансового левериджа отражает долю собственных денежных средств организации в активах. Большее значение данного показателя говорит о высоком уровне предпринимательского риска. Если доля взятых в кредит средств большая, то компания получить меньше прибыли, так часть ее уйдет на платежи по кредиту.

Коэффициент финансового левериджа – это пропорция между заемными и собственными средствами предприятия:

$ФЛ = ЗК / СК$, где:

• $ФЛ$ – это показатель финансового левериджа;
• $ЗК$ - это долгосрочный и краткосрочный заемный капитал;
• $СК$ – это собственный капитал.

Эта формула расчета показывает и финансовые риски компании. Оптимальным считается значение показателя финансового левериджа от 0,5 до 0,8. В этом случае есть возможность повысить прибыль при минимальных рисках.

В российской практике эффективном является равное соотношение обязательств и чистых активов. Допускает значение до 2, у крупных компаний может быть еще больше. Но при высоком значении коэффициента финансового левериджа предприятие теряет свою финансовую независимость и финансовое состояние становится неустойчивым. В этом случае и привлекаются кредитные средства для развития.

В развитых странах распространенным значением показателя финансового левериджа считается 1,5. Это означает, что 60% приходится на заемные средства, а 40% - это собственный капитал компании.

Очень низкий коэффициент финансового левериджа – это упущенная возможность применить финансовый рычаг – увеличить рентабельность собственных денежных средств за счет привлечения кредитного капитала.

Сущность эффекта финансового рычага

Если сравнить показатели коэффициента финансового левериджа и рентабельности в качестве результата применения собственных средств, то полученная величина называется эффектом финансового рычага. Это явление дает представление о зависимости рентабельности собственных финансовых средств компании от уровня кредитных ресурсов. В этом случае рассчитывается разница между стоимостью рентабельности активов и уровнем заемных средств.

Эффект финансового рычага определяется через следующие показатели:

• валовый доход или прибыль до налогообложения и выплаты процентов ($ВД$);
• прибыль до выплаты налогов за минусом суммы процентов по займам ($ПСП$).

Первый показатель рассчитывается по следующей формуле:

$ВД = Ц • О – И • О – ПР$, где:

• $Ц$ ― это средняя цена производимой продукции;
• $О$ ― это объем выпуска;
• $И$ ― издержки на единицу товара;
• $ПР$ ― постоянные производственные расходы.

Эффект финансового рычага ($ЭФР$) – это пропорция между показателями прибыли до и после оплаты процентов по кредиту. Для этого применяется следующая формула:

$ЭФЛ = ВД / ПСП$

Подробная формула расчета эффекта финансового левериджа:

$ЭФЛ = (РА – ЦЗК) • (1 – СНП / 100) • ЗК / СК$, где:

• $РА$ – это рентабельность активов (в % без учета налогов и кредитных процентов);
• $ЦЗК$ – это стоимость заемного капитала (в %);
• $СНП$ – это текущая ставка налога на прибыль;
• $ЗК$ – это заемный капитал;
• $СК$ – это собственный капитал.

Рентабельность активов рассчитывается по формуле:

$РА = ВД / (СК + ЗК) • 100$%