Эволюция механизмов финансирования инвестиционных нефтегазовых проектов

Основные виды финансирования инвестиционных проектов в России

В настоящее время существуют три основных вида финансирования инвестиционных проектов, в том числе и в нефтегазовой отрасли, к которым относятся:

1. Проектное финансирование.
2. Бюджетное финансирование.
3. Корпоративное финансирование.

В случае бюджетного финансирования государство аккумулирует все виды поступлений (установленных действующим законодательством) от субъектов, осуществляющих предпринимательскую деятельность, и направляет часть полученных средств на инвестирование проекта. Сейчас правительство Российской Федерации, по ряду причин, перестало направлять на финансирование нефтегазовых проектов ресурсы, которые были получены в рамках государственных заимствований, и бюджетные средства. В последнее время бюджетное финансирование в основном направлено на социальные и другие “нерентабельные” (в краткосрочном плане) сферы, а не на коммерческие проекты.

Корпоративное финансирование осуществляется через инструменты и механизмы фондового рынка. В 1998 году произошел крах российского фондового рынка, из-за которого было практически полностью прекращено финансирование проектов нефтегазовой отрасли. Фондовый рынок Российской Федерации до сих пор восстанавливается. Несмотря, на то, что финансовый рейтинг российских нефтегазовых предприятий в последние годы растет, он не может быть выше, чем финансовый рейтинг страны, на территории которой они зарегистрированы. Таким образом, корпоративные гарантии отечественных компаний не представляют собой надежного обеспечения заемных и привлекаемых средств для реализации инвестиционных проектов. Поэтому корпоративное финансирование также не осуществляется в больших масштабах.

Целесообразность проектного финансирования в нефтегазовой отрасли также находится под сомнением по нескольким причинам: невысокий финансовый рейтинг компаний (из-за низкого финансового рейтинга страны), отсутствие гарантий экономической стабильности, отсутствие гарантий возврата вложенных средств. Таким образом, из-за высоких рисков велика вероятность, что инвестор не сможет получить необходимую прибыль, так как значительная ее часть может быть “съедена” издержками. Поэтому большинство проектов реализуется посредством проектного финансирования, осуществляемого на базе соглашения о разделе продукции. Такое соглашение является для инвесторов гарантией стабильности на весь период жизни проекта.

Эволюция механизмов финансирования нефтегазовых проектов. Направления и факторы их изменения

В настоящее время в нефтегазовой отрасли инвестиционные потоки осуществляются по следующим направлениям:

• Upstream. Данное направление предусматривает финансирование проектов в области добычи и геологоразведки углеводородов, внутреннюю транспортировку и первичную переработку.
• Midstream. Данное направление предусматривает финансирование проектов в области транспортировки углеводородов трубопроводным транспортом и через морские терминалы, а также транспортировки газа в сжиженном виде.
• Downstream. Данное направление предусматривает финансирование проектов в области глубокой переработки (нефтеперерабатывающие заводы, заводы по регазификации).

Одним из факторов изменения направленности инвестиционных потоков в нефтегазовой отрасли является инвестиционный климат внутри страны, который воздействует на реализацию инвестиционных проектов. Актуальным становится взаимодействие экономической политики государства и крупного бизнеса. Еще одним фактором, оказывающим влияние на изменения направления финансирования проектов, является степень развитости правовых институтов. Несовершенство судебной системы и законодательства страны, нередко является причиной отсутствия гарантий для инвесторов в долгосрочной перспективе. Период окупаемости затрат может достигать 12 лет. Значимым фактором изменения направления финансирования выступает степень защиты прав собственности (включая интеллектуальную). Другим фактором является уровень корпоративного управления. От корректного и качественного корпоративного управления зависит вся стоимость размещаемых и привлекаемых активов. Данный фактор особенно актуален для нефтегазовых проектов, так как для компаний нефтегазового сектора характерна сложная иерархическая структура, а также длинная логистическая, производственная и сбытовая цепочка.

Сейчас вопрос инвестирования нефтегазовой отрасли в Российской Федерации особенно актуален, так как идет процесс реализации Стратегии - 2030, для выполнения которой требуются дополнительные средства.