Оценка жизнеспособности и финансовой реализуемости проекта

При формировании на прединвестиционной фазе такого документа как обоснование инвестиций, которое содержит наиболее полные и подробные сведения о предполагаемом инвестиционном проекте, решают важнейший вопрос, который заключается в оценке жизнеспособности и финансовой реализуемости проекта. Базисом для решения этого вопроса являются результаты инженерных изысканий и других исследований технических и технологических аспектов реализации проекта.

Оценка жизнеспособности проекта

Для того чтобы оценить жизнеспособность проекта, необходимо провести сравнительный анализ альтернативных вариантов реализации проекта. Основными критериями для сравнения являются стоимость, сроки реализации и прибыльность.

Оценка жизнеспособности проекта призвана вселить в инвестора (заказчика) уверенность, что продукция, которая будет получена в результате реализации проекта, в течение всего его жизненного цикла будет пользоваться стабильным спросом. Причем спрос должен быть таким, чтобы на продукцию можно было назначить такую цену, которая бы обеспечивала:

• покрытие расходов на эксплуатацию и обслуживание объектов;
• выплату задолженностей;
• удовлетворительную окупаемость капиталовложений.

Когда жизнеспособность проекта будет оценена, его участники получат представление о том, имеется ли возможность для обеспечения необходимой динамику инвестиций. Более того, будет установлено наличие у проекта или отсутствие способности по созданию таких потоков доходов, которых бы хватило инвесторам для компенсации вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска.

Вне зависимости от наличия одного единственного или нескольких альтернативных вариантов реализации проекта, проведение сравнительного анализа при оценке жизнеспособности предполагает изучение, так называемой, ситуации без проекта. Данное обстоятельство требует объяснения на примере.

Если оценивается проект реконструкции предприятия, то его показатели следует сравнивать с показателями действующего предприятия. А в случае строительства нового предприятия его проект нужно сравнить с ситуацией «без строительства нового предприятия».

Как правило, жизнеспособность предприятия оценивается путем двухэтапного выполнения следующей работы. Сначала выбирается наиболее жизнеспособный вариант проекта из ряда альтернативных. А затем для выбранного варианта проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, применение которых в конечном итоге поможет участникам прийти к максимальной жизнеспособности проекта.

Оценка жизнеспособности проекта проводится посредством применения методов анализа эффективности вариантов проекта:

• чистый (дисконтированный) доход;
• внутренняя норма доходности;
• срок окупаемости инвестиций;
• стоимость проекта (т.е. стоимостная оценка потребности в дополнительном финансировании, которая соответствует капиталу риска);
• индексы доходности затрат и инвестиций;
• показатели финансового состояния предприятия.

Оценка финансовой реализуемости проекта

Финансовая реализуемость проекта представляет собой показатель, с помощью которого характеризуют наличие или отсутствие финансовых возможностей для реализации проекта. Данный показатель может принимать только одно из двух значений - «да» или «нет».

Требование финансовой реализуемости определяет необходимый объем финансирования инвестиционного проекта. Если будет установлено, что проект с финансовой точки зрения нереализуем, то потребуется корректировка схемы проектного финансирования и, возможно, отдельных частей организационно-экономического механизма проекта.

Проверка финансовой реализуемости проводится в отношении совокупного капитала всех участников проекта. В данном случае денежные потоки, которые поступают в проект от каждого участника, рассматриваются как притоки и берутся со знаком «плюс» (например, выданный банком займ). Следовательно, денежные потоки, которые поступают к каждому участнику из проекта, рассматриваются как оттоки и берутся со знаком «минус» (например, полученные банком проценты).

Кроме того, при оценке финансовой реализуемости проекта рассматривается денежный поток самого проекта. Здесь притоками являются потоки от выручки и прочих доходов, а оттоками - инвестиционные и производственные затраты (с налогами, которые входят в цену продукции - с налогом на добавленную стоимость, акцизами, пошлинами и другими платежами, но без других налогов).

Проект может быть признан финансово реализуемым в том случае, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной (т.е. больше нуля). Это говорит о том, что в результате реализации проекта его участники (прежде всего, заказчики и инвесторы), как минимум, не понесут каких-либо финансовых потерь (их затраты окажутся окупленными).

Следовательно, процесс реализации проекта необходимо разбить на несколько последовательных шагов, критерием для выделения которых будут считаться поступления и выбытия денежных средств. Оценкой финансовой реализуемости проекта занимаются специалисты финансового отдела на основе данных, предоставленных им специалистами производственных (строительных) подразделений.

Таким образом, в ходе реализации прединвестиционной фазы проекта проводят оценку его жизнеспособности и финансовой реализуемости. Благодаря ей инвесторы и заказчики получат дополнительные основания для принятия окончательного решения о целесообразности начала непосредственного осуществления проекта или о перенаправлении своего капитала в другой проект.