Управление рисками инвестиционного проекта

Тема 5. Управление рисками инвестиционного проекта Риск инвестиционного проекта (проектный риск) можно охарактеризовать как возможность возникновения в ходе его реализации неблагоприятных событий, которые могут обусловить снижение его расчетного эффекта. Инвестиционные риски можно классифицировать по ряду признаков: Рассмотрим классификацию рисков по стадиям жизненного цикла проекта: 1) риски прединвестиционной стадии. На прединвестиционной стадии возникают инвестиционные риски, связанные с разработкой проекта, в частности: - несвоевременным завершением опытно-конструкторских работ, - несвоевременной разработкой бизнес-плана, - недостаточно квалифицированной проработкой инвестиционного проекта, включая вопросы финансирования и т.д.; 2) риски инвестиционной стадии. Риски, связанные с: - несвоевременным окончанием строительно-монтажных работ; - превышением сметной стоимости проекта; - низкой квалификацией и несостоятельностью подрядчиков, выявлением дефектов после приемки объектов в эксплуатацию и др.; 3) риски постинвестиционной стадии. Риски, связанные с: - моральным старением продукции на момент ввода объекта в эксплуатацию; - выпуском продукции низкого качества; - риск, связанный с нереализацией продукции и др. При этом на всех стадиях реализации инвестиционного проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социальнополитического и технического характера. Для оценки рисков инвестиционных проектов предлагаются различные методы, в т.ч.: - метод экспертных оценок; - метод анализа безубыточности; - метод анализа чувствительности критериев эффективности проекта; - метод анализа сценариев. Метод анализа безубыточности позволяет исследовать взаимосвязь объема производства, себестоимости и прибыли при изменении этих показателей в процессе производства. Цель такого анализа – нахождение объема реализации, необходимого для возмещения издержек. Метод анализа чувствительности критериев эффективности проекта – позволяет охарактеризовать степень устойчивости проекта к возможным изменениям условий реализации, выявить наименее и наиболее рискованные для проекта факторы. С его помощью можно показать, как меняется значение некоторого критерия эффективности (например, NPV) при изменении значения заданной переменной (фактора воздействия). При анализе чувствительности происходит последовательное изменение всех проверяемых на риск переменных: каждый раз только одна из переменных меняет значение на прогнозное число процентов, и на этой основе пересчитывается новая величина принятого критерия. Метод анализа сценариев представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта, поскольку он предполагает, что одновременному изменению подвергается вся группа переменных, проверяемых на риск. В результате определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки, на критерии проектной эффективности. В качестве возможных вариантов целесообразно построить, как минимум, три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (реалистический или средний). Построение пессимистического сценария связано с ухудшением значений переменных параметров до определенного разумного уровня по сравнению с базовым (реалистическим), построение оптимистического сценария – с их улучшением. Метод анализа безубыточности В процессе проведения анализа безубыточности принимаются следующие допущения: - все затраты классифицируются на постоянные и переменные в зависимости от характера их поведения при изменении объема реализации готовой продукции; - вся произведенная продукция реализуется в течение планового периода времени; - переменные затраты изменяются пропорционально изменению объема производства/реализации продукции; - в качестве критерия для анализа принимается операционная прибыль. Порог рентабельности (точка безубыточности) – (ПР) характеризует такую выручку от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но и ещё не имеет и прибыли. ПР  Постоянные издержки Цена  Удельные переменные издержки (1) Запас финансовой прочности предприятия (ЗФП) представляет собой разницу между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности: ЗФП  Объем продаж  ПР