Управление денежными потоками

Лекция 2. Управление денежными потоками Найденкова К.В., к.э.н., доцент отделения социально-экономических наук ИАТЭ НИЯУ МИФИ www.iate.obninsk.ru 1 Базовое определение Денежный поток (Cash Flow) – это реальное движение денежных средств предприятия, как наличных, так и размещённых на счетах. Денежный поток – это совокупность всех поступлений (положительный денежный поток) и всех выплат (отрицательный денежный поток), генерируемых организацией за определенный период времени www.iate.obninsk.ru 2 www.iate.obninsk.ru 3 Задачи управления денеж ны ми потоками 1. Регулирование ликвидности баланса 2. Оптимизация оборотных активов (оценка краткосрочной потребности в денежных средствах, оценка эффективности управления МПЗ и дебиторской задолженностью) 3. Планирование временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования 4. Управление текущими расходами и их оптимизация в процессе производства и реализации готовой продукции (работ или услуг) 5. Прогнозирование экономического роста www.iate.obninsk.ru 4 Классиф икация по видам (1) 1. По направленности движения: • Положительный денежный поток, сумма поступлений денежных средств от всех видов операций • Отрицательный денежный поток, сумма выплат денежных средств по всем видам его операций 2. По уровням управления: • Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом. • Денежный поток отдельных структурных подразделений, центров финансовой ответственности (ЦФО) предприятия. • Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления. www.iate.obninsk.ru 5 Классиф икация по видам (2) 3. По видам деятельности: • Денежный поток по текущей деятельности. • Денежный поток по инвестиционной деятельности. • Денежный поток по финансовой деятельности. 4. По отношению к компании: • Внутренний денежный поток. • Внешний денежный поток. 5. По методу исчисления: • Совокупный денежный поток - вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам. • Чистый денежный поток (ЧДП) - разность между положительным и отрицательным CF за период времени по интервалам. www.iate.obninsk.ru 6 Классиф икация по видам (3) 6. По уровню достаточности: • Избыточный денежный поток. • Дефицитный денежный поток. 7. По уровню сбалансированности: • Сбалансированный денежный поток. (Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции). Формула баланса между отдельными видами денежных потоков за период: Сумма положительного денежного потока = Сумма отрицательного денежного потока + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств. • Несбалансированный денежный поток. www.iate.obninsk.ru 7 Классиф икация по видам (4) 8. По периоду времени: • Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года. • Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года. 9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности: • Приоритетный денежный поток • Второстепенный денежный поток 10. По методу оценки во времени: • Текущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени. • Будущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени. Обычно такая классификация применяется при дисконтировании. 8 www.iate.obninsk.ru Классиф икация по Приказу Минф ина РФ от 02.02.2011 N 11н " Об ут верж дении Полож ения по бухгалтерскому учет у " От чет о движ ении денеж ны х средст в" (ПБУ 23/2011)« и МСУ 1. Денежные потоки по операционной (текущей) деятельности 2. Денежные потоки по инвестиционной деятельности 3. Денежные потоки по финансовой деятельности www.iate.obninsk.ru 9 Примеры потоков по операционной деятельност и а) поступления от продажи покупателям (заказчикам) продукции и товаров, выполнения работ, оказания услуг; б) поступления арендных платежей, роялти, комиссионных и иных аналогичных платежей; в) платежи поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги; г) оплата труда работников организации, а также платежи в их пользу третьим лицам; д) платежи налога на прибыль организаций (за исключением случаев, когда налог на прибыль организаций непосредственно связан с денежными потоками от инвестиционных или финансовых операций); е) уплата процентов по долговым обязательствам, за исключением процентов, включаемых в стоимость инвестиционных активов ж) поступление процентов по дебиторской задолженности покупателей (заказчиков); з) денежные потоки по финансовым вложениям, приобретаемым с целью их перепродажи в краткосрочной перспективе (как правило, в течение трех месяцев). 10 www.iate.obninsk.ru Примеры потоков по инвест иционной деятельност и а) платежи поставщикам (подрядчикам) и работникам организации в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов, в том числе затраты НИОКР; б) уплата процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционных активов в соответствии с ПБУ 15/2008; в) поступления от продажи внеоборотных активов; г) платежи в связи с приобретением акций (долей участия) в других организациях, за исключением финансовых вложений, приобретаемых с целью перепродажи в краткосрочной перспективе; д) поступления от продажи акций (долей участия) в других организациях, за исключением финансовых вложений, приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе; е) предоставление займов другим лицам; ж) возврат займов, предоставленных другим лицам; з) платежи в связи с приобретением долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам), за исключением финансовых вложений, приобретаемых с целью перепродажи в краткосрочной перспективе; и) поступления от продажи долговых ценных бумаг за исключением финансовых вложений, приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе; к) дивиденды и аналогичные поступления от долевого участия в других организациях; л) поступления процентов по долговым финансовым вложениям, за исключением приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе. www.iate.obninsk.ru 11 Примеры потоков по ф инансовой деятельност и а) денежные вклады собственников (участников), поступления от выпуска акций, увеличения долей участия; б) платежи собственникам (участникам) в связи с выкупом у них акций (долей участия) организации или их выходом из состава участников; в) уплата дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников (участников); г) поступления от выпуска облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг; д) платежи в связи с погашением (выкупом) векселей и других долговых ценных бумаг; е) получение кредитов и займов от других лиц; ж) возврат кредитов и займов, полученных от других лиц. www.iate.obninsk.ru 12 www.iate.obninsk.ru 13 Прямой метод расчет а денеж ны х потоков www.iate.obninsk.ru 14 Реализация прямого метода (1) www.iate.obninsk.ru 15 Реализация прямого метода (2) www.iate.obninsk.ru 16 Косвенны й метод анализа CF • Определяет взаимосвязь величины полученной прибыли с изменением величины денежных средств • Раскрывает взаимосвязь прибыли с платежеспособностью • Позволяет выявлять проблемные зоны и скопления иммобилизованных денежных средств • Суть метода: корректировка показателя чистой прибыли на показатели или изменение показателей, за которыми не стоит «реальное» движение денежных средств: начисленной амортизации НМА и ОС за год, финансовых результатов от прочей деятельности, изменений в стоимости активов и пассивов, связанных с текущей деятельностью. www.iate.obninsk.ru 17 Логика косвенного метода www.iate.obninsk.ru 18 Аналит ические возмож ност и ф ормы №4 « От чет о движ ении денеж ны х средст в» Позволяет установить: • Уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников • Зависимость предприятия от внешних заимствований • Дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее • Финансовую эластичность предприятия (способность создавать денежные резервы и генерировать чистый приток денежных средств) • Реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период www.iate.obninsk.ru 19 Вопросы для анализа денеж ны х потоков www.iate.obninsk.ru 20 Возмож ны е причины деф ицит а денеж ны х средст в • Низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала • Отвлечение денежных средств в излишние МПЗ и незавершенное производство • Инфляционное влияние на запасы • Большие капитальные затраты, не обеспеченные собственными источниками финансирования; влияние инфляции на капвложения • Значительные суммы налоговых выплат и выплат дивидендов • Чрезмерная доля заменого финансирования в пассиве и с вязанные с этим значительные процентные выплаты • Снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов www.iate.obninsk.ru 21 Требования к управлению совокупны м денеж ны м потоком www.iate.obninsk.ru 22 Система управления дебиторской и кредиторской задолж енност ью и денеж ны ми средст вами www.iate.obninsk.ru 23 Аналит ические возмож ност и косвенного метода Базовые вопросы www.iate.obninsk.ru 24 Расширение применения косвенного метода www.iate.obninsk.ru 25 Метод ликвидного денеж ного потока (ЛДП) • ЛДП характеризует изменение в чистой кредитной позиции организации за определенный период • Чистая кредитная позиция – это разность между суммой полученных организацией кредитов и величиной денежных средств • ЛДП тесно связан с эффектом финансового рычага (определение предела, до которого деятельность организации может быть улучшена за счет кредитов • Коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать обязательства внешним кредиторам • ЛДП характеризует абсолютную величину денежных средств. Получаемых от обычных видов деятельности организации (текущая и инвестиционная), т.е. является более внутренним, но крайне важен и для инвесторов www.iate.obninsk.ru 26 Основны е ф ормулы : ЭФР и ЛДП www.iate.obninsk.ru 27 www.iate.obninsk.ru 28 www.iate.obninsk.ru 29 www.iate.obninsk.ru 30 %упл - фактически уплаченные проценты; ИДП – инвестиционный денежный поток; ВБ – валюта баланса; www.iate.obninsk.ru 31 Благодарю за внимание! www.iate.obninsk.ru 32