Управление активами предприятия

УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ Лекция 2 УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ Активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности. Управление активами предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с их формированием, эффективным использованием в деятельности предприятия и организацией их оборота. Как и весь финансовый менеджмент, управление активами подчинено цели роста рыночной стоимости предприятия. 2 БАЛАНС ПРЕДПРИЯТИЯ Активы ЛИКВИДНОСТЬ I. Внеоборотные активы Пассивы III. СК • Здания, сооружения, зем. участки • НМА • Оборудование, машины и механизмы IV. ДЗК • Вложения во внеоб. активы II. Оборотные активы • • • • • Запасы (СиМ, НЗП, ГП) Дебиторская задолженность Краткосрочные фин.вложения НДС Денежные средства V. КЗК 3 Валюта баланса Валюта баланса ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ 4 ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ АКТИВОВ 1. Анализ обеспеченности предприятия операционными активами. Целью такого анализа является выявление основных тенденций в развитии операционных активов предприятия и оценка уровня обеспеченности ими производства и реализации продукции. 2. Определение потребности в общем объеме операционных активов на предстоящий период. Для действующих предприятий – в форме прироста активов исходя из планируемого прироста производства, для вновь создаваемых – с нуля. 3. Оптимизация состава операционных активов в предстоящем периоде. 5 1. АНАЛИЗ ОБЕСПЕЧЕННОСТИ АКТИВАМИ 1) Общая стоимость операционных активов в разрезе нескольких периодов (кварталов, лет): сумма основных средств по остаточной стоимости; сумма нематериальных активов по остаточной стоимости; c) сумма оборотных активов всех видов. a) b) 2) 3) Тенденции динамики общей стоимости операционных активов предприятия в рассматриваемом периоде. Анализируется обеспеченность предприятия операционными активами (полученные показатели сравниваются со среднеотраслевыми). 6 ОПА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В АКТИВАХ Расчет потребности в активах вновь создаваемого предприятия осуществляется в разрезе следующих их видов: 1) основных средств (технологическое оборудование, производственные помещение, административные помещения и земельные участки); 2) 3) 4) нематериальных активов; запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих производственную деятельность; денежных активов. 7 3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ АКТИВОВ  На первой стадии оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности (отраслевые особенности, продолжительность ОЦ, особенностей ВнА и ОА)  На второй стадии оптимизируется соотношение активной и пассивной частей внеоборотных операционных активов.  На третьей стадии оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов — запасов, текущей дебиторской задолженности, денежных активов и их эквивалентов. 8 ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Дебиторская задолженность Запасы готовой продукции Денежные средства Запасы сырья и полуфабрикатов 9 КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ Активы I. ВнА Пассивы III. СК IV. ДО II. ОА ЧОА = ВОА – КО V. КО СОА = ВОА – ДО – КО 10 КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ 11 ОПЕРАЦИОННЫЙ, ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ И ФИНАНСОВЫЙ ЦИКЛЫ Отгрузка ГП Получение сырья Производственный цикл ПЦ = ПОсим + ПОнзп + ПОгп ПОКЗ Получение ДС ПОДЗ Финансовый цикл Оплата сырья ФЦ = ОЦ - ПОКЗ Операционный цикл ОЦ = ПЦ + ПОДЗ 12 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ 1. Анализ ОА в пред. периоде 6. Выбор форм, источников финансирования ОА 2. Выбор политики формирования ОА Этапы управления 3. Оптимизация объема и структуры ОА 5. Обеспечение необходимой рентабельности 4. Обеспечение необходимой ликвидности ОА 13 РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ Модель Дюпона: РОА = Рпр * ООА 14 УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ     обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции; минимизация текущих затрат по их обслуживанию на предприятии; снижение продолжительности производственного и всего операционного цикла; высвобождение из текущего хозяйственного оборота части финансовых средств (инвестирование их в другие активы) 15 ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАПАСАМИ 1 •Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде 2 •Определение целей формирования запасов 3 •Оптимизация размера основных групп текущих запасов 4 •Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов 5 6 7 •Обеспечение высокой оборачиваемости и эффективных форм движения запасов •Обоснование учетной политики запасов • Построение эффективных схем контроля за движением запасов на предприятии. 16 УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ Под текущей дебиторской задолженностью понимается задолженность юридических и физических лиц определенных сумм денежных средств и их эквивалентов предприятию, которая возникает в ходе нормального операционного цикла или предусмотренная к погашению в период до 1 года. Эффективное управление текущей дебиторской задолженностью связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей за товары, работы, услуги. 17 МОДЕЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКИ ОБОСНОВАННОГО РАЗМЕРА ЗАКАЗА (EOQ - MODEL) 18 EOQ - MODEL рз рз о хр хр 19 ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЗ 1 • Анализ текущей дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде 2 • Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям 3 • Формирование кредитных условий 4 • Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита 5 • Формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности 6 • Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования текущей дебиторской задолженности 7 • Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией текущей дебиторской задолженности 20 ФОРМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ В КРЕДИТ  Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции продавцом на условиях отсрочки платежа, если таковая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется покупателю продукции на срок от 1 до 6 месяцев.  Потребительский кредит (в товарной форме) предоставляет собой форму розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Обычно предоставляется на срок от 6 месяцев от 2 лет. 21 ТИП КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Консервативный (жесткий) тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска. Осуществляя этот тип кредитной политики предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит и его размера, ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости, использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности. Умеренный тип кредитной политики характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Агрессивный (мягкий) тип кредитной политики приоритетной целью предприятия ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции, увеличение периода предоставления кредита и его размера, снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров, предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита. 22 ФОРМИРОВАНИЕ КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ Срок предоставления кредита (кредитный период) – предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию.  Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому ему товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту  Стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию)  Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателя.  23 СОВРЕМЕННЫЕ ФОРМЫ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ДЗ  Факторинг (основной деятельностью факторинговой компании является кредитование поставщиков путём выкупа краткосрочной дебиторской задолженности, как правило, не превышающей 180 дней)  Учет векселей, выданных покупателям  Форфейтинг - операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортёра) перед кредитором (продавцом, экспортёром). Обычно крупные экспортные сделки на срок от 6 месяцев до 8 лет 24 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ АКТИВАМИ 1. 2. 3. 4. 5. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных средств Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия 25 МОДЕЛИ ОПТИМАЛЬНОГО ОСТАТКА ДС  Модель Баумоля: 𝒎𝒂𝒙 𝒎𝒂𝒙 д  Модель Миллера-Орра: м/м 26 𝑚𝑎𝑥 𝑚𝑖𝑛 м/м 𝑚𝑖𝑛 м/м