Режимы денежно-кредитной политики. Таргетирование денежной массы.

Экономическая политика. Денежно-кредитная политика. Заместитель директора Института экономики РАН, д.э.н. М.Ю. Головнин Лекция 2 Режимы денежнокредитной политики. Таргетирование денежной массы . Основы режима таргетирования денежной массы Режим денежно-кредитной политики, в ходе которого центральный банк устанавливает целевые ориентиры роста денежного предложения и управляет их достижением (Моисеев, 2011). Денежная база или денежные агрегаты (М1, М2, М3) использовались как промежуточная цель денежнокредитной политики, подразумевая, что конечной ее целью было достижение относительно низких темпов инфляции. В основе подобного подхода лежало допущение о наличии тесной взаимосвязи между динамикой денежной массы и общего уровня цен (в соответствии с количественной теорией денег). Условия эффективной реализации денежного таргетирования Центральный банк может влиять на ключевые экономические показатели (прежде всего, инфляцию), управляя денежными агрегатами. Центральный банк публично объявляет целевые ориентиры роста денежной массы. Центральный банк должен иметь в своем распоряжении набор инструментов для эффективного управления денежным предложением (Моисеев, 2011). Распространение режима таргетирования денежной массы Режим таргетирования денежной массы получил широкое распространение со второй половины 1970х гг. Одна из причин – распад Бреттон-Вудской системы и поиск новых режимов денежно-кредитной политики. В тот или иной период (1970-80-х гг.) данный режим применяли США, Германия, Великобритания, Франция, Испания, Италия. Теоретическая основа – победа монетаризма над кейнсианством. Признание активной роли денег в экономике (в кейнсианстве 1950-60-х гг. преобладали взгляды, отводившие денежно-кредитной политике пассивную роль). Преимущества денежного таргетирования Автономия денежно-кредитной политики. Предсказуемость и транспарентность действий центрального банка. Частичное решение проблемы несогласованности во времени денежнокредитной политики. Высокая степень управляемости со стороны центрального банка денежной базы и денежных агрегатов «низших порядков» (М0, М1). Легкость в реализации (Моисеев, 2011). Недостатки денежного таргетирования Отсутствие предсказуемой связи между промежуточными и конечной целями. Слабая возможность контроля со стороны центрального банка за денежными агрегатами «высоких порядков» (М2, М3). Низкая ответственность центрального банка перед обществом за выполнение целей (их легко пересмотреть). Слабая информационная эффективность (Моисеев, 2011). Причины неудач таргетирования денежной массы Таргетирование проводилось без достаточной ответственности денежных властей (контроль со стороны экономических агентов за выполнением целей затруднен). По мере развития процессов финансовой либерализации и инновации, а также глобализации экономики, связанной с растущим влиянием внешних факторов на динамику национальной денежно-кредитной сферы, взаимосвязь между денежной массой и инфляцией внутри страны стала ослабевать. Современное состояние режима таргетирования денежной массы По состоянию на начало 2014 г. таргетирование денежной массы осуществляли 25 стран. Ни одна развитая страна не применяет данный режим (последней от него отказалась Швейцария в 1999 г.). Примеры стран, использующих таргетирование денежной массы: Китай, Мьянма, Нигерия, Узбекистан, Украина, Уругвай и др.