Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта. Этапы оценки. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта. 1.Понятие и виды эффективности. 2. Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта. 3. Этапы оценки. 4. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта. 5. Методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. 6. Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта. 7. Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта в РФ. 1.Понятие и виды эффективности. Эффективность - это категория, отражающая соответствие проекта, порождающим данный инвестиционный проект целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности и общество в целом. Рисунок 1- Виды эффективности инвестиционного проекта Виды эффективности: - Эффективность проекта в целом. Эффективность проекта в целом может быть оценена как общественная эффективность и коммерческая эффективность. определяет потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для участников. При ее оценке не учитываются финансовые возможности участников. 1. Общественная эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом. 2. Коммерческая эффективность оценивает финансовые последствия его осуществления для участника инвестиционного проекта, при условии, что он самостоятельно производит все затраты на проект и единолично пользуется его результатами. - Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех участников. 2. Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта. - Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла. - Моделирование денежных потоков, включая все связанные с осуществлением данного проекта денежные поступления и расходы с учетом возможности использования валют. - Принцип положительности и максимизации эффекта. - Учет фактора времени. - Учет временных лагов, между производством продукции, поступлением ресурсов и их оплатой. - Учет неравноценности разновременных затрат и результатов. - Учет только предстоящих поступлений и затрат. - Учет наличия различных участников проекта. Несовпадение их интересов в оценке стоимости имущества. - Сравнение должно осуществляться с проектом и без проекта. - Учет влияния фактора инфляции. - Многоэтапность оценки. - Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, который необходим для формирования производственных фондов, создаваемых в ходе реализации проектов. 3. Этапы оценки Рисунок 2- 1 этап оценки эффективности инвестиционного проекта 2 ЭТАП «Оценка эффективности участия в проекте» может производиться если уже выбрана схема финансирования инвестиционного проекта. На этом этапе уточняется состав участников проекта. На данном этапе осуществляется оценка реализуемости проекта для каждого участника, оценивается потенциальная целесообразность реализации проекта для каждого участника. 4. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта. При оценке эффективности инвестиционного проекта немаловажное значение имеет оценка его финансовой реализуемости. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта заключается в установлении достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок и выполнение всех финансовых обязательств. Центральное место в оценке финансовой состоятельности проекта занимает оценка плана денежных потоков проекта или cash flow, который дает представление обо всех денежных притоках и оттоках соответствующих ожидаемым затратам и поступлениям от реализации инвестиционного проекта. Таблица 1-План денежных потоков Показатели Месяцы январь февраль март … Операционная деятельность предприятия - денежный приток - денежный отток - денежный поток Инвестиционная деятельность предприятия - денежный приток - денежный отток - денежный поток Финансовая деятельность предприятия - денежный приток - денежный отток - денежный поток Денежный поток по проекту Проект является финансово реализуемым если отсутствует отрицательное сальдо денежного потока на всех шагах расчета в рамках реализации инвестиционного проекта. Если на каком-либо этапе образуется отрицательное сальдо денежного потока, его необходимо устранить путем перераспределения денежных потоков по финансовой деятельности. Оценка экономической эффективности возможна только по финансово-реализуемым проектам. 5. Методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Экономическая эффективность проекта может оцениваться двумя группами методов: - простые методы (статические, статистические, недисконтированные); используются при оценке не крупных инвестиционных проектов (краткосрочные с малым объемом вложений средств). Данные методы основываются на отдельных точечных значениях исходных данных. При этом не учитываются не равноценность денежных потоков в различные периоды жизненного цикла. - сложные методы (динамические, дисконтирование). используется для более верной и точной оценки экономической эффективности проекта. Они учитывают изменение стоимости денег во времени, темпа инфляции и уровень риска конкретного инвестиционного проекта. Таблица 2 - Особенности методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов Особенности Простые Сложные Характер использования Для оценки краткосрочных, малозатратных инвестиционных проектов. Для первичного отбора альтернативных проектов Для оценки крупнозатратных , масштабных, долгосрочных инвестиционных проектов. Учет фактора риска Не учитывают Учитывают Учет изменения стоимости денег во времени Не учитывают Учитывают Учет уровня инфляции Не учитывают Учитывают Показатели 3 -Простые показатели экономической эффективности инвестиционных проектов 1.Норма прибыли – это показатель, определяющий соотношение чистой прибыли к общему объему затрат. Н( ROI) =ЧП/Io где Н( ROI) - норма прибыли, коээф. ЧП – чистая прибыль по проекту, руб. Io – инвестиционные затраты, руб. 2. Период окупаемости проекта определяет срок в течении которого весь денежный поток данного инвестиционного проекта будет направлен на покрытие инвестиционных затрат. Может определяться двумя методами: 2.1 Метод среднего РВ=Io/ ЧП+А, где РВ – срок окупаемости, лет ЧП – чистая прибыль по проекту, руб. Io – инвестиционные затраты, руб. А- амортизационные начисления, руб. 2.2 Метод попеременного вычитания 1 Определяется накопленный денежный поток по проекту. 2 Определяется период, в котором денежный поток принимает положительное значение. 3 Находится часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий периоду определенному на предыдущем этапе. 4 Найденная сумма делиться на величину денежных поступлений на следующем шаге расчета. 5 Период окупаемости определяется периодом, на котором наблюдается последнее отрицательное сальдо денежного потока и величиной, найденной в пункте 4. Сложные показатели экономической эффективности инвестиционных проектов Оценка экономической эффективности сложными методами основывается на процессе дисконтирования. Дисконтирование – процесс приведения будущей стоимости к определенной дате. Коэффициент дисконтирования Где i – норма дисконта, коэфф. t –период. Норма дисконта где n-уровень инфляции, коэфф. r-ставка рефинансирования, коээф. R- поправка на риск, коэфф. Таблица 4 - Сложные показатели экономической эффективности инвестиционных проектов Название показателя Расчет Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость NPV= PV-Io Индекс рентабельности Внутренняя норма доходности Дисконтированный период окупаемости где PV- приведенная стоимость, руб. C – денежный поток, руб. t –шаг расчета, i- норма дисконта, коэфф. n- число расчетных периодов, NPV- чистая приведенная стоимость, руб. Io-инвестиционные затраты, руб. i1 -норма дисконта при которой NPV>0 , коэфф. i2 -норма дисконта при которой NPV<0 , коэфф. NPV1- величина положительной NPV, руб. NPV2 –величина отрицательной NPV, руб. PI – индекс рентабельности, коэфф. PBP – срок окупаемости, лет. IRR –внутренняя норма дисконта коэфф. Таблица 5- Трактовка показателей экономической эффективности проекта Показатель Проект эффективен Проект окупается Проект неэффективен PV >Io =Io 0 =0 <0 PI >1 =1 <1 IRR >i =i n Все используемые показатели взаимосвязаны между собой. Если PV > Iо, то NPV > 0, а PI > 1, а IRR > i, а PBP < n. При оценке эффективности и анализе альтернативных проектов данные показатели могут вступать в противоречия. Основными причинами этого может быть масштаб вложений и интенсивность потока денежных средств. 6. Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта. Основным показателем уровня бюджетной эффективности является показатель бюджетного эффекта, который представляет собой разницу между доходами и расходами соответствующего уровня бюджета при реализации данного проекта. Расчет данных показателей осуществляется на основе бюджетных денежных потоков от реализации проекта. При оценке бюджетной эффективности к притокам денежных средств относятся: - суммы налогов, акцизов, пошлин, сборов, отчисления во внебюджетные фонды, которые установлены действующим законодательством. - доходы от лицензирования конкурсов, тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренные проектом; эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг, от осуществления данного проекта, доходы по акциям и другие ценные бумаги, принадлежащие государству, выпущенные под реализацию данного проекта. - поступление платы за пользование землей и другими природными ресурсами, штрафы, санкции, связанные с проектом за нерациональное использование ресурсов, поступление таможенных пошлин по продуктам или ресурсам, которые используются данным проектом, погашение льготных кредитов, выданных за счет средств бюджета. К оттокам денежных средств при оценке бюджетной эффективности относятся: - средства, которые выделены для прямого финансирования данного проекта. - кредиты банка России для отдельных участников инвестиционного проекта, которые подлежат компенсации за счет средств бюджета. - бюджетные надбавки к ценам на топливо, энергоносители. - выплата пособий лицам, которые остались без работы вследствие осуществления инвестиционного проекта. - выплаты по ценным бумагам. - средства, выделенные из бюджета для ликвидации возможных последствий чрезвычайных ситуаций при осуществлении проекта. Таблица 6 - Показатели бюджетной эффективности инвестиционного проекта Показатель Формула Обозначения 1.Бюджетный эффект БЭ= БД-БР где БД – бюджетные доходы, руб. БР- бюджетные расходы, руб. 2. Дисконтированный бюджетный эффект где i-норма дисконта, коэфф. t- период расчета n- количество шагов расчета. 3. Внутренняя норма доходности где i1 -норма дисконта при которой БЭ>0 , коэфф. i2 -норма дисконта при которой БЭ<0 , коэфф. БЭ1- величина положительной БЭ, руб. БЭ2 –величина отрицательной БЭ, руб. 4. Срок окупаемости бюджетных затрат. где БД – бюджетные доходы, руб. БР- бюджетные расходы, руб. n- количество шагов расчета. 5. Степень участия государства в реализации проекта. где БР- бюджетные расходы, руб. Io-инвестиционные затраты, руб. Если реализация инвестиционного проекта предусматривает бюджетное покрытие расходов в иностранной валюте или валютные поступления в бюджет, то определяется показатель валютного бюджетного эффекта, который предусматривает учет доходов и расходов бюджета в иностранной валюте, с последующим пересчетом в российскую валюту по установленным курсам. 7. Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта в РФ. Основными показателями, используемыми для расчета эффективности инвестиционного проекта являются: Таблица 7 – Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта Показатель Расчет Обозначения 1. Чистый доход (ЧД). ЧД = Σфm m=1 где ЧД – это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.  ф – денежный поток, руб. m – период. 2. Чистый дисконтированный доход (ЧДД). ЧДД = Σфm х αm m=1 где ЧДД – это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. αm – коэффициент дисконтирования 3. Внутренняя норма доходности (ВНД) ВНД - это положительное число фактора дисконта, при котором ЧДД проекта обращается в ноль. 4. Потребность в дополнительном финансировании (ПДФ). ПДФ – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного, накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. 5. Индекс доходности затрат (ИДЗ). ИДЗ – это отношение суммы денежных потоков, т.е. накопленных поступлений к сумме денежных оттоков. 6.Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ). ИДДЗ – это отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков. 7.Индекс доходности инвестиций (ИДИ). ИДИ – это отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. 8.Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ). ИДДИ – это отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. 9. Период окупаемости (РВ). РВ – продолжительность периода от начала реализации проекта до момента его окупаемости. Начало проекта – указывается в бизнес-плане. Момент окупаемости – тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого ЧД становиться и в дальнейшем остается не отрицательным. Таблица 8 - Трактовка показателей экономической эффективности инвестиционных проектов Показатели Проект эффективен Проект окупается Проект неэффективен ЧД >Io =Io 0 =0 <0 ВНД >i =i 1 =1 <1 ИДДЗ >1 =1 <1 ИДИ >1 =1 <1 ИДДИ >1 =1 <1 РВ n РВР n