Понятие и виды инвестиций. Управление дебиторской задолженностью. Управление запасами

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лекция 6. Управление инвестициями 1. Понятие и виды инвестиций. 2. Управление дебиторской задолженностью. 3. Управление запасами. 4. Управление денежными средствами и денежными эквивалентами. 1. Понятие и виды инвестиций Термин «инвестиции» имеет различное токование. В узком смысле под инвестициями понимают вложения долгосрочного характера. В широком смысле – любые вложения, расходы, осуществленные с целью получения дохода, т.е. любые направления размещения средств, целью которых являлось получение дохода (при этом не важно, получен ли доход фактически вследствие существования риска). Собственные и заемные финансовые ресурсы компания размещает (вкладывает) в те или иные виды имущества (средств) с целью получения дохода. Направления инвестирования средств представлены в активе баланса организаций. По срокам возмещения стоимости вложений они делятся на кратко- и долгосрочные = внеоборотные и оборотные. По характеру – инвестиции в ОС, НМА, ФВ, ДЗ, запасы и затраты, прочие средства. Для получения дохода средства должны находиться в движении, использоваться в коммерческих (либо иных) целях. Если средства используются не в коммерческих целях, либо не используются, это влечет убытки для компании либо упущенную выгоду для собственников, так как любое привлечение финансовых ресурсов, как мы уже знаем, во что-то обходится компании либо собственникам. Компания вкладывает финансовые ресурсы в приобретение материалов – в процессе производства они преобразуются в готовую продукцию – ГП продается и преобразуется в балансе в ДЗ – погашение ДЗ возвращает в компанию денежные средства. Период от поступления сырья (и образования КЗ) до погашения ДЗ и поступления ДС называется операционным циклом.Период от оттока ДС на производственную деятельность до их возврата называется финансовым циклом. Длительность финансового цикла = D = оборачиваемость запасов + оборачиваемость ДЗ – период погашения КЗ. Управление дебиторской задолженностью может входить в функционал бухгалтерии, управление запасами – в обязанности производственного отдела; однако финансовый менеджер должен анализировать и контролировать эффективность использования финансовых ресурсов, вложенных в данные виды активов. Еще одна классификация инвестиций (уже вам известна) – на реальные и финансовые. Для этой классификации не важен срок – и те и другие могут быть как кратко-, так и долгосрочного характера. Однако в краткосрочном плане реальные инвестиции диктуются ее производственной необходимостью, а финансовыми м.б. только временно свободные остатки ДС, В долгосрочном плане реальные инвестиции определяются стратегией компании. Реальные инвестиции характеризуются наличием самостоятельной формы использования актива – ОС, НМА и запасы использовать в производственном процессе; финансовые инвестиции невозможно использовать иным образом, кроме как получить доход (при этом важна возможность, а не сам факт получения дохода результатом может оказаться убыток). Финансовые инвестиции в значительной части представлены инвестициями в финансовые инструменты. О финансовых инвестициях мы поговорим на следующих лекциях. 2. Управление дебиторской задолженностью Дебиторская задолженность = задолженность перед организацией. Дебиторская задолженность может включать такие статьи как: - дебиторская задолженность покупателей, заказчиков (за продукцию, товары, работы, услуги) = торговая ДЗ; - дебиторская задолженность поставщиков по авансам выданным; - переплата по налогам и взносам; - прочая дебиторская задолженность (по подотчетным суммам, по страховым выплатам и т.п.). Наличие торговой ДЗ имеет место там, где поставщик реализует продукцию, товары, работы, услуги на условиях последующей оплаты, т.е кредитует покупателя. Условия, на которых он кредитует покупателя, составляют его кредитную политику. Наличие торговой ДЗ (а также авансов выданных) определяется: - деловой практикой, принятой в отрасли; - кредитной политикой, в том числе политикой стимулирования продаж, принятой в компании. Управление ДЗ включает: - анализ объема и динамики ДЗ по отношению к объему реализации; расчет и анализ изменения периода оборачиваемости = среднего срока инкассации ДЗ; - увязку объемов ДЗ и КЗ; - анализ и контроль ДЗ по отношению к сроку оплаты – не просроченная, просроченная по возрастам; расчет доли просроченной ДЗ по возрастам; - разработка и внедрение процедур блокирования отгрузки при неоплате; - принятие решений по предоставлению отсрочки оплаты в договорах; - разработку и принятие политики предоставления скидок при досрочной оплате и на объем (% скидки при досрочной оплате= (скидка*365)/период отсрочки платежа) сопоставление размера скидки с банковским % ; - разработку и принятие в учетной политике политики резервирования сомнительных долгов; - разработку методов и принятие решений по снижению сомнительной и безнадежной ДЗ а) неденежные расчеты; б) взыскание в судебном порядке; в) банкротство дебитора; г) факторинг; д) списание долга (забаланс, налогообложение). 3. Управление запасами К запасам, как известно, относятся: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция и товары, в т.ч. товары отгруженные. Для финансового менеджера все это – отвлечение средств, которые могли бы приносить доход при ином использовании. Однако организация, как правило, не может существовать без запасов. Практически не существует организаций, которые могли бы функционировать без запасов. Даже предприятия с коротким производственным циклом, например, хлебокомбинаты, в которых производственный цикл (в зависимости от сорта хлеба) составляет несколько часов и продукция реализуется ежедневно не могут существовать без запасов сырья и готовой продукции, а фактически и незавершенного производства (на 24 час., которое может учитываться как сырье). Слишком низкий объем запасов несет риск срыва производства (при недопоставках), слишком большой объем запасов чреват неэффективностью использования средств. Хранение больших объемов запасов требует складских расходов, частая закупка запасов мелкими партиями ведет к удорожанию единицы запасов за счет транспортных расходов и отсутствия скидок поставщика на объем. Поэтому с точки зрения финансового менеджмента задачи управления запасами сводятся к определению: - оптимального и минимального объема запасов (в остатках), - величины и периодичности закупаемых партий. Длительность операционного цикла характеризует среднее время отвлечения денежных средств в запасы и дебиторскую задолженность. Модель экономически обоснованного размера заказа ЕОQ (economic ordering quantity model): _________________________________________________________________ EOQ= √(2*объем потребления запаса* стоимость размещения партии запаса)/ стоимость хранения единицы запаса. Тогда число закупаемых партий = Объем потребления запаса (за период)/EOQ. Средний остаток запаса = EOQ/2. 4. Управление денежными средствами и денежными эквивалентами Управление остатком денежных средств включает принятие решений о размещении свободного остатка денежных средств. Одной из важных задач управления денежными средствами является определение оптимального остатка денежных средств (в кассе, на счетах, электронных денежных средств). Компании нужны ДС для обеспечения текущей деятельности, поддержания ликвидности. Если ДС становится больше, они либо инвестируются на долгосрочной основе, либо в краткосрочные активы, либо изымаются собственниками, например, в форме дивидендов. Денежные средства обладают абсолютной ликвидностью, т.е. ими всегда можно расплатиться, степень ликвидности других активов зависит от простоты (и цены) их перевода в ДС. Наиболее просто переводятся в деньги обычно (в США – казначейские обязательства) государственные ценные бумаги, поэтому они считаются безрисковыми. Однако они приносят доход их держателям. Поэтому хранение ДС означает упущенную выгоду в сумме дохода, который можно было бы получить, вложив эти ДС в безрисковые бумаги. Поэтому компания должна обеспечивать поддержание некоторого уровня ДС, инвестируя остальные ДС в краткосрочные высоколиквидные активы. Отсюда возникает вопрос – какие суммы следует держать в форме ДС, какие в гцб. Зарубежная теория финансового менеджмента содержит ряд моделей, обосновывающих величину остатка денежных средств при тех или иных условиях, выше которого ДС следует вкладывать в цб, ниже – продавать цб, увеличивая остаток ДС до минимально необходимого или до рассчитанного интервала. Для решения этого вопроса на Западе был разработан ряд моделей, таких как модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна, метод Монте-Карло. Модель Уильяма Баумоля, 1952: Объем пополнения ДС за счет продажи цб Q равен: Q= √ 2Vc/r, где V – потребность компании в ДС за период, с – издержки конвертации ДС в цб и наоборот (комиссионные), r – ставка по гцб. Средний остаток ДС равен Q/2, а количество сделок по конвертации за период = V/Q. Данные модели малоприменимы к российской действительности – риски по гцб, инфляция и др. На практике свободный остаток ДС определяется внутрифирменными подходами к управлению остатком ДС и возможностями компании в работе с банками и финансовыми посредниками на рынке цб.