Понятие и принципы финансового менеджмента

Понятие и принципы финансового менеджмента Финансовый менеджмент – это наука управлять денежными потоками предприятия, привлекая наиболее рациональные источники финансовых ресурсов и используя их с наибольшей эффективностью для достижения стратегических и тактических целей организации. Предметом финансового менеджмента являются денежные потоки, отражающие движение капитала. Эффективное управление финансовой деятельностью предприятий обеспечивается реализацией ряда принципов. Основными из которых являются: • Интегрированность с общей системой управления предприятия; • Комплексный характер формирования управленческих решений; • Высокий динамизм управления; • Многовариантность подхода и разработка отдельных управленческих решений; • Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Стратегической целью финансового менеджмента является максимизация рыночной стоимости предприятия. Наиболее распространенными целями являются: • Выживание предприятия в условиях конкурентной борьбы; • Избежание банкротства и крупных финансовых неудач; • Лидерство в борьбе с конкурентами; • Устойчивые темпы роста экономического потенциала предприятия; • Рост объема производства и реализации; • Минимизация расходов; • Обеспечение рентабельности. 2. Области деятельности финансового менеджмента Логика выделения областей деятельности финансового менеджмента связана со структурой баланса: имущество источники Внеоборотные активы Собственный капитал Оборотные активы Заемный капитал Управление активами управление источниками Исходя из схемы, деятельность финансового менеджера может быть сгруппирована по следующим направлениям: Общий анализ и планирование имущества и финансового положения предприятия; Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управление источниками); Распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика). Выделенные направления определяют основные задачи: I Управление активами Осуществляется оценка активов предприятия и источников финансирования: • Оценка величины и составов ресурсов необходимых для подержания экономического потенциала и расширения деятельности; • Оценка источников дополнительного финансирования; • Оценка системы контроля за составлением и эффективностью использования финансовых ресурсов. II Управление источниками Предполагает детальную оценку: • Объем требуемых финансовых ресурсов; • Форма их предоставления; • Методы мобилизации финансовых ресурсов; • Степень доступности и время предоставления; • Затраты, связанные с привлечением данного вида ресурсов; • Риск, связанный с конкретным источником средств. III Инвестиционная политика Предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера: • Оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов; • Целесообразность и эффективность вложений в основные средства, в их состав и структуру; • Оптимальность оборотных средств в целом и по видам; • Эффективность финансовых вложений. Базовые концепции финансового менеджмента 1. Концепция денежного потока. Предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования и оценку риска, связанного с данным потоком. 2. Концепция временной оценки денег состоит в том, что денежные единицы имеющиеся сегодня и денежные единицы, ожидающие получения неравноценны, то есть это временная цена денег. Эта неравноценность определяется действием трех факторов: инфляцией, риском неполучения денежных сумм и оборачиваемостью. 3. Концепция компромисса между риском и доходом. Получение любого дохода в бизнесе связано с определенным риском, связь между ними прямо пропорциональна. Категория риска используется в оценке инвестиционных проектов, в формировании инвестиционных портфелей, в выборе финансовых инструментов и принятия решений по структуре капитала. 4. Концепция стоимости капитала. Обслуживание того или иного источника предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Количественная оценка стоимости капитала имеет важнейшее значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. 5. Концепция ассиметричной информации. Отдельные категории лиц могут владеть информацией не доступной всем участникам рынка в равной мере. Ассиметричность информации способствует существованию рынка капитала, так как потенциальный инвестор имеет собственное мнение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости финансового инструмента. 6. Концепция агентских отношений. По мере усложнения форм организации бизнеса данная концепция становится все более актуальной. Большинству предприятий присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля. Интересы владельцев и управленцев могут не совпадать, чтобы сгладить возможные противоречия, владельцы должны нести агентские издержки. 7. Концепции альтернативных издержек (затрат упущенных возможностей). Принятие любого решения финансового характера всегда связано с отказом от альтернативного варианта. Концепция альтернативных затрат играет важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, выбора политики кредитования. 8. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. Предприятие, возникнув, будет существовать вечно. Оно служит основой стабильности и определенной предсказуемости. Основная цель формирования капитала - удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. Капитал: понятие, характеристика, структура Управление финансами – управление капиталом. Капитал – совокупность материальных благ и денежных средств, используемых в производстве. Капитал – стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, его инвестирование создают прибыль. Капитал (собственные средства, чистые активы) это свободное от обязательств имущество, стратегический резерв которого создает условия для развития организации, при необходимости погашает убытки и является одним из ценообразующих факторов, когда речь идет о цене организации. Капитал выполняет защитную, оперативную и регулирующую функции. Защитная функция означает не только возможность выплаты компании кредита в случае ликвидации компании, но и поддержания платежеспособности, путем создания резерва на случай убытка, т.е. капитал служит как деньги на черный день. Оперативная функция проявляется в том, что компания обеспечивается средствами необходимыми для создания и функционирования для привлечения достаточного количества заемных средств. Капитал является основой для организационного роста и разработки новых видов продукции и услуг. В период роста компания нуждается в дополнительном капитале для поддержки и защиты от риска, связанного с предоставлением новых услуг. Капитал служит регулятором роста организации, приводящим в соответствие рост и жизнеспособность в долгосрочной перспективе. Основная цель формирования капитала - удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. Формирование капитала предприятия осуществляется с учетом: • перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия; • соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия; • оптимальности структуры капитала с позиций эффективности его функционирования; • минимизации затрат по формированию капитала из различных источников; • высокоэффективного использования капитала в процессе хозяйственной деятельности. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств, используемых предприятием в процессе хозяйственной деятельности. Капитал предприятия Собственный Заемный достоинства недостатки достоинства недостатки 1. Простота привлечения 1.Ограниченность объема привлечения 1. Широкие возможности применения 1.Уровень риска возрастает пропорционально доле заемного капитала 2.Более высокая способность генерирования прибыли 2. Высокая стоимость 2. Обеспечение роста финансового потенциала предприятия 2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплаченных процентов 3. Обеспечение финансовой устойчивости развития и снижение риска банкротства 3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала 3. более низкая стоимость за счет обеспечения эффекта «налогового щита» 3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка 4. Способность генерировать прирост финансовой рентабельности 4. Сложность процедуры привлечения Вывод : предприятие имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал Вывод: предприятие имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим направлениям: 1. Анализ капитала предприятия. 2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. 3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. 4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. 5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. 6. Формирование показателей целевой структуры капитала. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала: ▪ отраслевые особенности операционной деятельности; ▪ стадия жизненного цикла; ▪ конъюнктура товарного рынка; ▪ конъюнктура финансового рынка; ▪ уровень рентабельности операционной деятельности; ▪ коэффициент операционного левериджа; ▪ отношение кредиторов к предприятию; ▪ уровень налогообложения прибыли; ▪ финансовый менталитет собственников и менеджеров; ▪ уровень концентрации собственного капитала Управление собственным капиталом Собственный капитал предприятия включает: • Уставный капитал • Резервный капитал • Специальные целевые фонды • Нераспределенную прибыль • Прочие фонды Источники формирования собственных ресурсов предприятия внутренние внешние 1. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия 1.Привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала 2. Амортизационные отчисления 2. Получение предприятием безвозмездной финансовой помощи 3. Прочие внутренние источники 3. Прочие внешние источники финансирования Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития. Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам: 1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем году. 2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. 3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. 4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. 5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Элементы собственного капитала Уставный капитал как часть собственного капитала представляет собой стабильную величину, обеспечивающую юридическую возможность существования. Обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже предусмотренном законом минимальной величины. Юридическое значение уставного капитала в обществах состоит в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которые имеет и несет общество по своим обязательствам. Собственники предприятия не несут персональной ответственности по его обязательствам, а претензии кредиторов могут распространяться на активы предприятия. Гарантией защиты кредиторов выступает соблюдение обязательного требования – наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не менее, чем величина зарегистрированного уставного капитала. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли. Формирование резервного капитала может быть как обязательным, так и добровольным (в АО и совместных предприятий – создается обязательно). Минимальный размер резервного капитала - 5% от уставного капитала. Резервный капитал используется в качестве источника покрытия убытков, для погашения облигаций и выкупа акций при недостаточности прибыли. Строго целевое использование резервного капитала укрепляет ответственность предприятия и дает кредиторам дополнительные гарантии – поскольку суммы, отчисленные в резервный фонд, не могут быть распределены, изъяты собственниками вплоть до ликвидации предприятия. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложенных средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой фактор для кредиторов является негативным в оценке надежности потенциального заемщика или партнера. Добавочный капитал объединяет разнородные элементы: сумма от дооценки внеоборотных активов предприятия, эмиссионный доход, сумма источников финансирования в виде бюджетных ассигнований. При анализе добавочного капитала следует учитывать специальное формирование отдельных статей, что позволит принять обоснованное решение. Нераспределенная прибыль представляет собой часть капитала остаточных прав собственников, аккумулируемых в виде невыплаченных дивидендов. Прибыль является внутренним источником финансирования долговременного характера. По экономическому содержанию нераспределенная прибыль может быть отнесена к свободному резерву. Этой частью прибыли занимаются после завершения ее формирования. Использование нераспределенной прибыли отражается в учете на основании решения учредителей в соответствующем порядке. Нераспределенная прибыль может быть направлена на выплату учредительного дохода (дивидендов), при условии полной оплаты уставного капитала его участниками, чистые активы больше уставного капитал и создан резервный фонд. Не распределенная прибыль может быть использована на финансирование капитальных вложений и на выполнение социальных программ. При анализе нераспределенной прибыли надо оценить изменение ее доли в объеме собственного капитала. Тенденция к снижению показателя свидетельствует о падении деловой активности. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ Полтика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы. 1.Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде для выявления объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценки эффективности их использования осуществляется в следующем порядке. • Изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде, темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия. • Определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируется в динамике удельный вес сформированных финансовых кредитов, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых предприятием; • Определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится группировка заемного капитала по данному признаку.; • Изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм товарного и коммерческого кредита. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков; • Изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных видов, применяя показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств в сложившихся формах и объемах. 2. Определение целей привлечения заемных средств в настоящее время обусловлено необходимостью: • Пополнить надлежащий объем постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных средств за счет собственного капитала, поэтому пополнение идет за счет заемных средств. • Обеспечит формирование переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало бы предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств; • Сформировать недостающий объем инвестиционных ресурсов. Заемные средства в этом случае используются для ускорения реализации отдельных проектов предприятия. обновления основных средств; • Обеспечить другие временные нужды. Заемные средства в этом случае привлекаются на короткие сроки и в небольших объемах. 3. определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем заемных средств диктуется двумя условиями: • Предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого капитала определяется заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала. • Обеспечение достаточной финансовой устойчивости предприятия. она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей деятельности. 4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием. 5. Определение соотношения объема заемных средств привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Цель этих расчетов состоит в установлении сроков использования заемных средств для оптимизации соотношения. 6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцированы в разрезе финансового кредита, товарного и прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется исходя из целей и специфики деятельности. 7. Определение состава основных кредиторов по формам привлечения средств. Основными кредиторами выступают его постоянные поставщики, и коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание. 8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших относятся: • Срок предоставления кредита • Ставка процентов за кредит • Условия выплаты суммы процента • Условия выплаты основного долга • Прочие условия, связанные с получением кредита 9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. 10. обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С этой целью по наиболее крупным кредитам может заранее формироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредита включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности. Политика привлечения банковского кредита представляет собой часть общей политики привлечения заемных средств, конкретизирующей условия привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. Этапы разработки политики привлечения банковского кредита: • Определение целей использования кредита • Оценка собственной кредитоспособности; • Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита; • Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредита – предельный размер кредита, срок, валюта, уровень и форма. Вид кредитной ставки, условия выплаты процентов условия погашения основного долга, формы обеспечения; • Выравнивание кредитных условий в процессе заключения кредитного договора; • Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита; • Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита; Основная цель управления эмиссией облигаций предприятия – привлечение необходимого объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида. Управление облигационным займом строится на предприятии по следующим этапам: • исследование возможностей эффективного размещение предполагаемой эмиссии облигаций; • определение целей привлечения облигационного займа; • оценка собственного кредитного рейтинга; • определение объема эмиссии облигаций; • определение условий эмиссии облигаций – вид, номинал, период обращения, порядок погашения, средний уровень доходности ит.д.; • оценка стоимости облигационного займа; • определение эффективных форм андеррайтинга; • формирование фонда погашения облигаций. Политика привлечения товарного кредита представляет собой часть политики привлечения заемных средств, заключающейся в обеспечении максимального удовлетворения потребностей в финансировании формирования его производственных запасов и снижения общей стоимости привлечения заемного капитала. Этапы политики привлечения товарного кредита: • формирование принципов привлечения товарного кредита и определение его основных видов; • определение среднего периода использования товарного кредита; • оптимизация условий привлечения товарного кредита; • минимизация стоимости привлечения товарного кредита; • обеспечение своевременности расчетов по товарному кредиту. Механизм управления капиталом на основе финансового левериджа Одна из главных задач формирования капитала – оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска, реализуется через механизм финансового левериджа. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Это объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыль на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа (эффект финансового рычага). Он рассчитывается по формуле: ЭФР = (1 – С нп) (Ра - %кр) ЗК/СК Выделим три составляющие формулы: Налоговый корректор (налоговый щит), показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различными уровнями налогообложения прибыли. Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим ЭФР. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает размер процента за используемый кредит, т.е. если дифференциал положительный. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь сокращения объема предложения свободного капитала) стоимость заемных средств может возрасти, превысив уровень рентабельности активов. Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит. В период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из причин приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему приросту коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. При неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так финансовый риск ее потери. Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Наиболее эффективно механизм финансового левериджа используется в процессе оптимизации структуры капитала предприятия. Оптимальная структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Управление формированием операционной прибыли на основе системы «взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» Основу валовой прибыли предприятия составляет его операционная прибыль. Поэтому формированием прибыли предприятия рассматривается, в первую очередь, как процесс формирования прибыли от реализации продукции. Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции. Система этой взаимосвязи, получившая название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» (CVP), позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии. Механизм этой системы предусматривает последовательное формирование маржинальной, операционной и чистой прибыли. Маржинальная прибыль МП = ВД – Ипост Валовая операционная прибыль ВП = МП – Ипер Чистая прибыль ЧП = ВП – НП 1. определение точки безубыточности 2. определение объема реализации, обеспечивающего безубыточную деятельность 3. определение объема реализации продукции, обеспечивающего достижение запланированной прибыли. 4. определение суммы предела безопасности или запаса финансовой прочности, т.е. размера возможного снижения объема реализации продукции в стоимостном выражении при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, который позволяет ему осуществлять прибыльную операционную деятельность. Предел безопасности (запас прочности) определяет возможные границы маневра предприятия, как в ценовой политике, так и в снижении натурального объема производства при неблагоприятных условиях (снижение спроса, усиление конкуренции). Разделение всей совокупности затрат на постоянные и переменные позволяет использовать механизм управления операционной прибылью, известный как «операционный леверидж». Действие этого механизма основано на том, что наличие постоянных затрат приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма прибыли всегда изменяется более высокими темпами. Чем выше удельный вес постоянных издержек в общей сумме затрат, тем больше изменяется сумма прибыли по отношению к темпам изменения объема реализации. Операционный леверидж =темп прироста валовой маржи / темп прироста прибыли. В конкретной ситуации операционной деятельности проявление механизма операционного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе использования для управления прибылью. 1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности. Для того, чтобы положительный эффект операционного левериджа начал проявляться, предприятие должно вначале должно получить достаточный размер маржинальной прибыли, чтобы покрыть свои постоянные расходы. 2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент финансового левериджа, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие, наращивая объем реализации продукции. 3. Наибольшее положительное воздействие операционного левериджа достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности. То есть каждый последующий процент прироста объема реализации продукции будет приводить к все меньшему темпу прироста прибыли. 4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направленность – при любом снижении объема реализации продукции еще в большей степени будет уменьшаться размер прибыли. Коэффициент операционного левериджа является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществления операционной деятельности. Понимание механизма проявления операционного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных издержек в целях повышения эффективности деятельности. Это управление сводится к изменению значения коэффициента операционного левериджа при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла. При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, определяющей возможное снижение объема реализации продукции, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, когда им еще не преодолена точка безубыточности, необходимо принимать меры к снижению коэффициента операционного левериджа. И наоборот, при благоприятной конъюнктуре товарного рынка и наличии определенного предела безопасности (запаса прочности) требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть ослаблены – в такие периоды предприятие может значительно расширять объем реальных инвестиций, проводя реконструкцию и модернизацию производственных основных фондов. Управлением операционным левериджем может осуществляться путем воздействия как на постоянные, так и на переменные операционные затраты. При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что высокий их уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями осуществления операционной деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости производимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Кроме того, следует отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокий уровень коэффициента операционного левериджа, теряют гибкость в управлении своими издержками. Несмотря на объективные ограничители, на каждом предприятии имеется достаточно возможностей снижения при необходимости суммы и удельного веса постоянных операционных затрат. К числу таких резервов можно отнести существенное сокращение накладных расходов (расходов по управлению) при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажу части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений: широкое использование краткосрочных форм лизинга машин и оборудования вместо приобретения их в собственность; сокращение объема ряда приобретаемых коммунальных услуг и некоторые другие. При управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, т.к. между суммой этих затрат и объемом производства и реализации продукции существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления предприятием точки безубыточности ведет к росту суммы маржинальной прибыли, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост валовой операционной прибыли. К числу основных резервов экономии переменных затрат можно отнести снижение численности работников основного и вспомогательного производства за счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размера запасов сырья, материалов готовой продукции в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечения выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов и другие. Целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволяют увеличить потенциал формирования операционной прибыли предприятия. Цена капитала Любой вид деятельности связан с затратами, для покрытия которых используются различные источники финансовых ресурсов. Организации используют не один, а несколько источников, так как: 1. ограниченность источников финансирования; 2. предоставление финансовых ресурсов может быть ограничено временными рамками; 3. цена используемых средств. Привлечение любого источника связано с затратами, которые представляют собой цену капитала, направленного на финансирование инвестиций. Цена капитала – средства, уплачиваемые организацией собственникам (инвесторам) за пользование ресурсами в процентах. Цена капитала зависит от структуры капитала, которая постоянно меняется. На ее динамику оказывают влияние факторы: финансовое состояние предприятия, своевременность расчетов с поставщиками и бюджетом, использование кредитов, дивидендная политика предприятия. Так как цена различных источников финансирования неодинакова, это вызывает колебания средней цены капитала. Средняя цена капитала рассчитывается по формулу среднеарифметической взвешенной. WACC = ∑KjDj Показатель цены капитала выполняет следующие функции: 1. он используется организацией для оценки эффективности предполагаемых инвестиционных проектов. Он показывает нижнюю границу доходности проекта (предельную стоимость). При оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доходности и к реализации принимаются предложения, обеспечивающие доходность, превышающую средневзвешенную стоимость капитала. 2. этот показатель используется для оценки структуры капитала и определения его оптимальности. Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает минимальные затраты по обслуживанию авансированного капитала. Управление оборотным капиталом Оборотные средства (оборотный капитал, мобильные активы, текущие активы) – это средства, совершающие один оборот в течение года или одного производственного цикла. Организация оборотных средств на предприятиях включает: определение потребности в оборотных средствах, изучение их состава, структуры, источников формирования и регулирования, управление использованием оборотных средств. Эффективное использование оборотных средств во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. До получения выручки от реализации оборотные средства являются источником финансирования текущих производственных затрат предприятия. Поступление выручки от реализации продукции часто не совпадает со временем потребления материальных ресурсов. Это предопределяет необходимость формирования оборотных средств в определенных размерах. Для предприятия важно правильно определить оптимальную потребность в оборотных средствах, что позволяет с минимальными издержками получать прибыль, запланированную при данном объеме производства. Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе, снижение объема производства и прибыли. Завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств в любом виде (складские запасы, готовая продукция, излишнее сырье и материалы) обходится предприятию дорого, т.к. свободные денежные средства можно использовать более рационально для получения дополнительного дохода. Показатели эффективности использования оборотных средств. 1.Коэффициент оборачиваемости показывает сколько оборотов совершили оборотные средства за анализируемый период. Коб=V РП /Q, где V РП- объём реализуемой продукции, Q- средний остаток оборотных средств. 2.Длительность одного оборота в днях показывает за какой срок предприятию возвращаются его оборотные средства в виде выручки от реализации продукции. Д=Т / Коб =( Т*Q ) /V РП. 3.Коэффициент загрузки оборотных средств показывает сколько оборотных средств приходится на 1 рубль выручки от реализации продукции. Кзагрузки обор.средств =Q/V рп., т.е. он является оборотной фондоемкостью. Данные показатели дополняются показателями деловой активности: 4.Оборачиваемость материальных оборотных средств= =Выручка от реализации/Запасы и затраты Причем выручка от реализации берется из ф.№2, а запасы – из баланса (210 строка). Он отражает число оборотов запасов и затрат предприятия. Снижение свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства, а также на снижение спроса на готовую продукцию. 5.Оборачиваемость готовой продукции = =Выручка от реализации продукции/Готовая продукция Показывает скорость оборота готовой продукции. Рост означает увеличение спроса на готовую продукцию, а снижение – затоваривание. 6.Оборачиваемость дебиторской задолженности = =Выручка от реализации продукции/Дебиторская задолженность Рост означает расширение (уменьшение – снижение) коммерческого кредита, предоставленного предприятием. 7.Средний срок оборота дебиторской задолженности = = (дебиторская задолженность*360)/Выручка от реализации Характеризует средний срок погашения задолженности дебиторской задолженности, положительно оценивается его снижение. Абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств. Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, позволяет предприятиям высвобождать часть оборотных средств либо для нужд народного хозяйства (абсолютное высвобождение), либо для дополнительного выпуска продукции (относительное высвобождение). В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств. Меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, а, следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы остаются на расчетном счете в результате чего улучшается финансовое состояние предприятия, повышается ликвидность оборотных средств и значит увеличивается платежеспособность. Оборачиваемость оборотных средств является комплексным показателем, характеризующим финансовую деятельность предприятия. Абсолютное высвобождение = ОСотчет.года-ОСбазис.года Относительное высвобождение = ОСотч.года-ОСбазис.года*Троста объема производства Знак «+» говорит о перерасходе (дополнительном вовлечении оборотных средств), а знак «-« – это экономия (высвобождение оборотных средств). Относительное высвобождение оборотных средств = =Однодневная выручка фактическая *(Изменение длительности одного оборота фактического – Длительность одного оборота базисная) Модели финансирования Величина каждого компонента оборотного капитала зависит от результатов деятельности подразделений предприятия. Производство, сбыт, маркетинг, финансовые решения, установление цен и зарплата – виды деятельности, которые влияют на величин у оборотного капитала и скорость превращения отдельных активов в деньги. На объем и скорость изменений оборотного капитала влияет внешнее окружение предприятий (товарные рынки, рынки капитала). Оборотный капитал важен с позиций обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности. Т.к. во многих случаях изменение величины оборотных (текущих) активов сопровождается изменением краткосрочных (текущих) обязательств, оба эти объекта учета рассматриваются совместно с точки зрения управления чистым оборотным капиталом, величина которого равна: Чистый оборотный капитал = оборотный капитал – краткосрочные пассивы. Чистый оборотный капитал связан с концепцией движения фондов. Политика управления оборотным капиталом предполагает ответить на 2 вопроса: 1. сколько денег следует вкладывать в оборотные средства; 2. каким образом финансировать эти инвестиции. Стратегия финансирования оборотных активов предполагает разделение всех оборотных средств на постоянную часть и переменную. Переменная часть оборотных активов связана с циклическим или сезонным колебанием уровня расходов на оборотные активы. В пике своей деятельности предприятия будут иметь наибольшие активы, которые надо профинансировать. Организации пополняют свои активы в период экономического подъема и сокращают в период спада. Оставшаяся часть в виде резервных и страховых фондов остается неизменной, постоянной. Известны 4 модели поведения: 1. идеальная 2. агрессивная 3. консервативная 4. компромиссная Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеобротными активами. ВА – внеоборотные активы ТА – текущие активы СЧ системная часть текущих активов ВЧ – варьирующая часть текущих активов КЗ – кредиторская задолженность ДЗ – долгосрочный заемный капитал СК – собственный капитал ДП – долгосрочные пассивы ЧОК – ТА - КЗ Идеальная модель финансового управления оборотными средствами ТА КЗ ВА ДЗ СК ДП = ВА Построение идеальной модели основывается на сути категории «текущие активы» и « текущие обязательства», термин «идеальный» означает сочетание активов и источников их покрытия. ЧОК = 0, т.к. ТА = КЗ, В реальной жизни такая модель практически не встречается. С позиций ликвидности наиболее рискованная. Агрессивная модель финансового управления оборотными активами ВЧ КЗ СЧ ДЗ СК ВА ДП = ВА + СЧ Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал равен минимуму (системной части). Варьирующая часть ТА в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиций ликвидности эта стратегия также рискованна, т.к. в реальной ситуации ограничиться минимумом текущих активов невозможно. Консервативная модель финансирования текущих активов ТА ДЗ СК ВА Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть ТА также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае нет кредиторской задолженности, отсутствуют и потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен текущим активам. Модель носит искусственный характер. ДП = ВА + СЧ + ВЧ Компромиссная модель финансирования оборотных активов ВЧ КЗ ДЗ СЧ СК ВА Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотных активы, системная часть текущих активов, и примерно половина варьирующей части покрывается долгосрочными пассивами. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, но это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Политика управления оборотным капталом Зная закономерности и зависимости между риском потери ликвидности и чистым оборотным капиталом, и прибылью, можно выделить, что политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы предприятия. Это сводится к решению 2 задач: Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства, и возможно объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточной величины СОС, может столкнуться с риском неплатежеспособности Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Разные уровни разных активов по-разному воздействуют на прибыль. Высокий уровень запасов требует значительных текущих расходов, а широкий ассортимент продукции может способствовать росту объема реализации и росту доходов. Каждое решение, связанное с изменением элементов оборотного капитала должно быть рассмотрено как с позиций рентабельности данного актива, так и с позиций оптимальной структуры оборотных активов. Поиск путей достижения между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источниками покрытия выделяют следующие риски: в ФМ Риски потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленные изменениями в текущих активах называют левосторонними, а если произошли в результате изменения в обязательствах – правосторонний. Явления, несущие левосторонний риск: • недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности на случай непредвиденных расходов, и вероятных эффективных вложений. Нехватка денежных средств связана с риском прерывания производственного процесса, невыполнения обязательств, потеря возможной дополнительной прибыли. • недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже товара образуется дебиторская задолженность, которая может характеризовать не только увеличение объема продаж, но и просроченную ДЗ, т.е. отвлечение оборотных средств. • недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов, неоптимальный размер запасов связан с риском дополнительных издержек. • излишний объем текущих активов, т.к. величина текущих активов связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Явления несущие правосторонний риск: • высокий уровень кредиторской задолженности, если предприятие закупило больше, чем необходимо запасов, то отсутствуют денежные средства, чтобы оплачивать счета, что ведет к невыполнению обязательств • неоптимальное сочетание между долгосрочными и краткосрочными источниками средств. Источниками покрытия текущих активов является как краткосрочная кредиторская задолженность, так и постоянный капитал. Несмотря, что долгосрочные источники дороже, они могут обеспечить большую суммарную эффективность. • высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильной экономике этот источник дорогой, высокая доля его в общей сумме источников средств, требует больших расходов, что ведет к уменьшению прибыли. Варианты воздействия на риски: • минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает рост потери ликвидности, но эта стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотных средств. • минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. • максимизация полной стоимости организации. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию компании. Суть в том, что любые решения в области оборотного капитала, способствующие повышению цены предприятия, следует признать целесообразными Управление запасами Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции и минимизацию текущих затрат по их обслуживанию на предприятии. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить уровень текущих затрат на их хранение, снизить уровень издержек по их закупке, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Этапы управления запасами: 1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. 2. Определение целей формирования запасов. 3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. 4. Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов. 5. Обеспечение высокой оборачиваемости и эффективных форм движения запасов. 6. Обоснование учетной политики запасов. 7. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов. На первой стадии анализа рассматриваются показатели общей суммы запасов товарно-материальных ценностей – темпы ее динамики, удельный вес в объеме оборотных активов и т.п. На второй стадии анализа изучается структура запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их размеров. На третьей стадии анализа изучается эффективность использования различных видов и групп запасов, а также их объема в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости и рентабельности. На четвертой стадии анализа изучаются объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат. Определение целей формирования запасов. Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями: a) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов); b) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции); c) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) В процессе управления запасами они соответствующим образом классифицируются для обеспечения последующей дифференциации методов управления ими. Так, при классификации запасов по их видам, могут быть выделены: ◦ сырье и основные материалы, комплектующие изделия и другие материальные ценности, предназначенные для производства продукции, выполнения работ и оказания услуг, обслуживания производства и управленческих нужд; ◦ незавершенное производство в виде незаконченных обработкой и сборкой деталей, узлов, изделий и незавершенных технологических процессов; ◦ готовая продукция, изготовленная на предприятии и предназначенная для продажи; ◦ товары в виде материальных ценностей, приобретенные с целью дальнейшей перепродажи; ◦ прочие запасы материальных ценностей, входящие в состав оборотных средств. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. Такая оптимизация связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида – производственные запасы (сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения – постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства и реализации покупателям. Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получили «Модель экономически обоснованного размера заказа» (Economic ordering quantity – EOQ model). Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и для запасов готовой продукции. Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закурке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные запасы предварительно разделяются на две группы: • сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров); • сумма затрат по хранению товаров на складе. Рассмотрим механизм модели EOQ на примере формирования производственных запасов. С одной стороны, предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно более высокими партиями. Чем выше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде. Сумма операционных затрат по размещению заказов при этом определяется по формуле: ОЗ = ОПП * Срз РПП ОЗ - сумма совокупных операционных затрат по размещению заказов; ОПП - объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде; РПП - средний размер одной партии поставки товара; Срз - средняя стоимость размещения одного заказа. Из приведенной формулы видно, что при неизменном объеме производственного потребления и средней стоимости размещения одного заказа общая сумма операционных затрат по размещению заказов минимизируется с ростом среднего размера одной партии поставки товара. С другой стороны, высокий размер одной партии поставки вызывает соответствующий рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается средний размер запаса в днях оборота (период их хранения). Если закупать сырье один раз в два месяца, то средний размер его запаса (период хранения составит 30 дней. А если размер партии снизить вдвое, т.е. закупать сырье один раз в месяц, то средний размер его запаса (период хранения) составит 15 дней. С учетом этой зависимости сумма операционных затрат по хранению запасов на складе может быть определен по формуле: ОЗхр = РПП * Сх 2 ОЗхр - сумма операционных затрат по хранению запасов на складе; РПП - средний размер одной партии поставки товаров; Сх - стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде. Математически Модель EOQ выражается формулой ОРЗ = √2 * ОПП * Срз Сх В рамках этой теории разработаны схемы управления заказами, позволяющие с помощью ряда показателей формализовать процедуру обновления запасов; в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких сем выражается следующей системой моделей: Политика управления заказами в этом случае такова. На основе статистики и экспертных оценок рассчитывают значения исходных факторов системы моделей. Как только уровень запасов опускается до величины наиболее вероятный минимальный уровень запасов или ниже, делают заказ на поставку сырья и материалов. Если поставка осуществляется максимально эффективно, то уровень запасов в компании может быть максимальным. Если после совершения заказа ежедневное потребление сырья и материалов достигло максимума, и по каким-либо причинам поставка очередной партии затянулась, компании приходится воспользоваться страховым запасом, т.е. уровень запасов может опуститься ниже наиболее вероятного минимального уровня запасов, а при самых неблагоприятных условиях он может быть близким к нулю. Оптимизация материальных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления технологического цикла операционной деятельности. Основной целью оптимизации материальных потоков предприятия является обеспечение своевременной доставки различных материальных активов в необходимом количестве в нужные пункты с минимумом затрат на осуществление этого процесса. Логистический подход к управлению движением запасов предусматривает следующую последовательность оптимизации материальных потоков. На первой стадии проводится исследование основных факторов, влияющих на организацию материальных потоков предприятия. К числу важнейших факторов относятся: • объемы операционной деятельности предприятия; • широта ассортимента производимой продукции; • сложность производимой продукции по составу сырья; • число технологических структурных подразделений; • характер используемой технологии производства; • продолжительность производственного цикла; • частота поставки сырья и материалов; • интенсивность спроса на производимую продукцию; • уровень развития складского хозяйства; • уровень технической оснащенности предприятия машинами и оборудования. На второй стадии интегрируются различные виды материальных потоков, характеризующих движение запасов. На третьей стадии осуществляются оптимизация логистической цепи материальных потоков предприятия. Этот этап оптимизации предусматривает осуществление следующих логистических операций: Выравнивание материальных потоков и обеспечение их однонаправленности. В процессе этой операции исключаются встречные и возвратные передвижения грузов одного вида. Минимизация количества пунктов перегрузки. Сокращение пунктов перегрузки обеспечивает экономию трудовых и материальных затрат и снижение продолжительности материальных потоков в рамках одного производственного цикла. Оптимизация расстояния между пунктами перегрузки. Создание необходимых резервов пропускной способности в каждом звене логистической цепи. Методология синхронизации отдельных видов материальных потоков предприятия базируется на двух альтернативных логистических концепциях. Логистическая концепция «точно в срок» (just in time, JIT), предусматривает синхронизацию процессов доставки запасов материальных оборотных средств, формирующих материальный поток, к тому конкретному сроку, когда в них нуждаются потребители. Реализация концепции «точно в срок» обеспечивает минимизацию размеров запасов. Логистические системы, основанные на концепции «точно в срок», называют «тянущими системами». Наиболее известной системой этой группы является микрологистическая система КАНБАН, разработанная японской корпорацией «Тойота Мотор» в 1972 году. Сущность этой системы заключается в том, что все материальные запасы в рамках предприятия генерируются по заказу потребителей. Логистическая система «планирование потребностей-ресурсов» предусматривает синхронизацию процессов доставки запасов, формирующих материальный поток в четком соответствии с планом (графиком) их поставки. Реализация этой концепции обеспечивает высокую плановую дисциплину осуществления материальных потоков и минимизацию размеров запасов. Основной задачей контролирующих систем, которые являются составной частью оперативного финансового контроля, является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в операционный оборот излишне сформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов в странах с развитой рыночной экономикой наиболее широкое распространение получила система АВС. Суть контролирующей системы состоит в разделении всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов. В категорию А включают наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. Частота завоза этой категории запасов определяется на основе модели ОРЗ. Круг конкретных товарно-материальных ценностей, входящих в категорию А, обычно ограничен и требует еженедельного контроля. В категорию В включают товарно-материальные ценности, имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного процесса производства и формирования конечных результатов финансовой деятельности. Запасы этой группы контролируются обычно один раз в месяц. В категорию С включают все остальные товарно-материальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких материальных ценностей может быть довольно большим, поэтому контроль за их движением осуществляется с периодичностью один раз в квартал. Управление дебиторской задолженностью Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизации общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга. Под текущей дебиторской задолженностью понимается задолженность юридических и физических лиц определенных сумм денежных средств и их эквивалентов предприятию, которое возникает в ходе нормального операционного цикла или предусмотрена к погашению в период до одного года. Наибольший объем текущей дебиторской задолженности приходится в настоящее время на задолженность покупателей. Поэтому эффективное управление текущей дебиторской задолженностью связано с оптимизацией размера и обеспечение инкассации задолженности покупателей за товары, работы и услуги. Порядок управления дебиторской задолженностью включает: Анализ текущей дебиторской задолженности предприятия в предыдущем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава текущей дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее ресурсов. На первой стадии анализа с целью отражения реального состояния текущей дебиторской задолженности с позиций возможной ее инкассации в общей ее сумме выделяется чистая реализационная ее стоимость. Чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности представляет сумму текущей дебиторской задолженности за товары, работы, услуги, уменьшенные на сумму резерва сомнительных долгов (под сомнительным долгом понимается та часть дебиторской задолженности, относительно которой существует неуверенность ее погашения покупателем-должником). Величина резерва сомнительных долгов определяется исходя из уровня фактической платежеспособности отдельных покупателей-дебиторов (прямой метод) или на основе соответствующей классификации дебиторской задолженности этого вида по срокам погашения с установлением коэффициента сомнительности ее погашения по каждой группе (косвенный метод). Величина резерва по сомнительным долгам при косвенном методе ее расчета определяется как сумма произведений текущей дебиторской задолженности соответствующей группы и коэффициента сомнительности ее погашения по данной группе. На второй стадии анализа оценивается уровень дебиторской задолженности продукции и его динамика в предшествующем периоде. Оценку этого уровня рекомендуется осуществлять на основе следующих показателей: Коэффициент отвлечения оборотных средств в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги. Он рассчитывается по формуле: КОАдз = ДЗв + ЧРСдз + РСД ОА КОАдз - коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность за товары, услуги; ДЗв - сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселями; ЧРСдз - сумма чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности; РСД - сумма резерва сомнительного долга ОА - общая сумма оборотных активов. Коэффициент возможной инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы услуги КВИдз = ДЗв + ЧРСдз ДЗв + ЧРСдз + РСД где КВИдз - коэффициент возможной инкассации текущей дебиторской задолженности; ДЗв - сумма текущей дебиторской задолженности, оформленной векселем; ЧРСдз - сумма чистой дебиторской задолженности; РСД - сумма резерва сомнительных долгов. На третьей стадии анализа определяется средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы, услуги. Он характеризует роль этого вида дебиторской задолженности в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. ПИдз = ДЗв + ЧРСдз Оо Где ПИдз - средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы (в днях); ДЗв - средняя сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселями; ЧРСдз - средняя сумма чистой реализованной стоимости дебиторской задолженности в рассматриваемом периоде; Оо - сумма однодневного оборота по реализации продукции. На четвертой стадии анализа оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее возрастным группам, т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации. На пятой стадии определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставленного кредита, сопоставляют с суммой прибыли дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (сумма резерва сомнительных доходов,, подлежащая списанию в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Эдз = Пдэ – ТЗдз - ФПдз Эдз - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателем; Пдэ - дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставленного кредита; ТЗдз - текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга; ФПдз - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями. Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в текущую дебиторскую задолженность КЭдз = Эдз ДЗ рп КЭдз - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями; Эдз - сумма эффекта, полученного от инвестирования в текущую дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями за период; ДЗрп - средний остаток текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за период Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям В современной коммерческой и финансовой практике реализация продукции в кредит (с отсрочкой платежа за нее) получила широкое распространение, как в нашей стране, так и в странах с развитой рыночной экономикой. Формирование принципов кредитной политики отражает условия этой практики и направлено на повышение эффективности операционной и финансовой деятельности предприятия. Тип кредитной политики характеризует принципиальные подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности предприятия по отношению к покупателям продукции – консервативный, умеренный и агрессивный. Консервативный (или жесткий) тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как приоритетная цель в осуществлении его кредитной политики. Осуществляя этот тип кредитной политики, предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности. Умеренный тип кредитной политики организации характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита. В процессе выбора кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы: • современная коммерческая и финансовая практика осуществления торговых операций; • общее состояние экономики, определяющее финансовые возможности покупателей, уровень их платежеспособности; • сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию; • потенциальная способность предприятия наращивать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализации за счет предоставления кредита; • правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности; • финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) ее вариант отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессивный) вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых ресурсов, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, а в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному кредиту. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежа исходя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется исходя из результатов анализа); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кредит продукции. ОКдз = ОРк * Кс/ц * (ППК + ПР) 360 ОКдз - необходимая сума оборотного капитала, направленная в дебиторскую задолженность; ОРк - планируемый объем реализации продукции в кредит; Кс/ц - коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью; ППК - средний период предоставления кредита покупателям в днях ПР - средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту в днях Формирование системы кредитных условий В состав этих условий входят следующие элементы: • срок предоставления кредита (кредитный период); • размер предоставляемого кредита (кредитный лимит); • стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию); • система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями; Срок предоставляемого кредита (кредитный период) характеризует предельный период, за который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию. Увеличение срока предоставления кредита стимулирует объем реализации продукции, но приводит в то же время к увеличению суммы финансовых ресурсов, инвестируемых в дебиторскую задолженность, и увеличению продолжительности финансового и операционного цикла. Устанавливая размер кредитного периода, необходимо оценивать его влияние на результаты хозяйственной деятельности предприятия. Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставленному ему товарному кредиту. Его размер устанавливается с учетом типа осуществляемой кредитной политики (уровня приемлемого риска), планируемого объема реализации продукции на условиях отсрочки платежа, среднего объема сделок по реализации готовой продукции, финансового состояния предприятия кредитора. Стоимость предоставления кредита характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предоставляемый кредит, рассчитываемой для сопоставлении в годовом исчислении. Устанавливая стоимость товарного кредита, необходимо иметь в виду, что его размер не должен превышать уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту. В противном случае, он не будет стимулировать реализацию продукции в кредит, т.к. покупателю будет выгодней взять краткосрочный кредит в банке (на срок, равный кредитному периоду, установленному продавцом). Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями, формируя в процессе разработки кредитных условий, должна предусматривать соответствующие пени, штрафы и неустойки. Размеры этих штрафных санкций должны полностью возмещать все финансовые потери – кредитора (потерю дохода, инфляционные потери, возмещение риска снижения уровня платежеспособности) Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит его кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объеме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства. Формирование системы стандартов оценки покупателей включает следующие основные элементы: • Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей; • Формирование и экспертиза информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей; • Выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей; • Группировку покупателей по уровню кредитоспособности; • Дифференциацию кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей. Определение системы характеристик оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей. По коммерческому кредиту такая оценка осуществляется по следующим критериям: • Объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления; • Репутация покупателя в деловом мире; • Платежеспособность покупателя; • Результативность хозяйственной деятельности покупателя; • Состояние конъюнктуры товарного рынка, на котором покупатель осуществляет свою операционную деятельность; • Объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита при неплатежеспособности покупателя и возбуждение дела о его банкротстве. Формирование и экспертиза информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей имеет целью обеспечить достоверность проведения такой оценки. Информационная база, используемая для этих целей, состоит из сведений, предоставляемых непосредственно покупателем (их перечень дифференцируется в разрезе форм кредита); данных, формируемых из внутренних источников (если сделки носят постоянный характер); информации, формируемой из внешних источников (коммерческого банка, обслуживающего покупателя). Экспертиза полученной информации осуществляется путем логической ее проверки; в процессе ведения коммерческих переговоров с покупателем; путем непосредственного посещения клиентов с целью проверки состояния имущества и в других формах в соответствии с объемом кредитования. Выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. В этих целях при оценке отдельных характеристик кредитоспособности покупателей могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный, балльный и другие методы. Группировка покупателей продукции по уровню их кредитоспособности основывается на результатах ее оценки и предусматривает выделение следующих категорий: • Покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т.е. на уровне установленного кредитного лимита («группа первоклассных заемщиков») • Покупатели, которым кредит предоставляется в ограниченном объеме, определяемом уровнем допустимого риска невозврата долга; • Покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга, определяемом типом избранной кредитной политики). Формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования текущей дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью – ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании – «фактор-компании», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк взимает с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков оплаты Управление денежными потоками предприятия Необходимость анализа денежных потоков определяется : 1. кризисом неплатежей 2. общей экономической нестабильностью 3. высокими темпами инфляции Наличие денежных средств обеспечивает: 1. возможности и направления дальнейшего развития предприятия 2. возможность выживания при превышении поступлений над платежами 3. надежность и конкурентоспособность организации Но это не означает, что организации стремятся к накоплению большого количества свободных денежных средств, т.к. известно о возможности получения доходов от размещения этих денежных средств, например, в ценные бумаги. Хорошие показатели выручки от реализации и прибыли не означают наличия у предприятия свободных денежных средств, доступных для использования. Отличие суммы полученной прибыли от величины поступивших денежных средств заключается в том, что: 1. прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств; 2. прибыль признается после совершения сделки, а не после поступления денежных средств; 3. расходы при расчете прибыли признаются после реализации продукции, а не в момент оплаты 4. многие потоки денежных средств не находят отражения при расчете прибыли. Необходимо изучение, как величины денежных средств, так и их движения. Денежные средства – аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги (в кассе и на расчетном счете), обладающих наивысшей ликвидностью. В международной практике в состав денежных средств включают денежные эквиваленты – легко реализуемые ценные бумаги. Главным финансовым документом является форма 4 «Отчет о движении денежных средств». На основании формы 4 : 1. делаются выводы о текущей платежеспособности; 2. принимаются решения по управлению денежными средствами 3. объясняются расхождения между финансовым результатом и изменение денежных средств. Поток денежных средств – единство поступления и расходования финансовых ресурсов (сумма поступлений – сумма расходов) независимо от источников их образования. Исследование денежных средств позволяет провести анализ: 1. ликвидности и угрозы банкротства 2. эффективности финансирования капитальных вложений 3. производственного и финансового риска организации и инвестиционные качества ее ценных бумаг. Инвесторов интересует приток ДС, как основа выплаты дивидендов, кредиторов – как обеспечение возврата долгов. В западной практике широкое распространение получили 2 метода расчета ДС: прямой и косвенный. Общее в обоих методах – деление всех поступлений и расходов на 3 категории: основная, инвестиционная и финансовая. Основная (операционная) деятельность включает поступление и использование ДС, обеспечивающих выполнение основных производственных операций + приток • выручка от реализации • погашение дебиторской задолженности • авансы полученные • проценты, дивиденды, поступившие от других организаций - оттоки • Платежи по счетам поставщиков • Выплата зарплаты • Отчисления в бюджет • Уплата процентов за кредиты • Отчисления на социальные нужды Так как основная деятельность является главным источником прибыли, то она является основным источником поступления ДС Инвестиционная деятельность – поступления ДС, связанные с приобретением или продажей долгосрочных активов. + приток • Продажа основных средств • Продажа нематериальных активов • Доходы от погашения займов, предоставленных другим организациям • Продажа ценных бумаг других организаций - отток • Приобретение основных средств • Приобретение нематериальных активов • Предоставление долгосрочных займов другим организациям • Покупка долгосрочных ценных бумаг При благоприятном ведении дел организация стремится к расширению и модернизации производственных мощностей. Инвестиционная деятельность приводит к временному оттоку ДС. Финансовая деятельность – поступление ДС в результате полученных кредитов и эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплату дивидендов. + приток • Получение кредитов и займов • Поступление от эмиссии собственных акций, облигаций • Целевое бюджетное финансирование - отток • Погашение кредитов и займов • Расходы по размещению собственной эмиссии • Выплата дивидендов на собственные акции • Погашение векселей и закладных Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении организации для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности, для использования заемного капитала и балансировки общего притока и оттока, но не должна выступать единственным источником. Для предприятий с устойчивым финансовым положением характерно осуществление инвестиционной и финансовой деятельности за счет основной Финансовый анализ в системе финансового менеджмента Любое принимаемое управленческое решение предполагает проведение анализа. Под финансовым анализом понимают процесс обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление потенциальному пользователю рекомендаций, которые могут служить основой для принятия управленческих решений. Анализ можно разделить с точки зрения работающего в организации (внутрифирменный анализ), и с точки зрения заинтересованного лица, инвестора, потенциального контрагента (внешний анализ). Внешний финансовый анализ предполагает процедуры по оценке инвестиционной и контрагентской привлекательности, что означает целесообразность вложения денежных средств в данную фирму в форме капитала или в эффективности установления с данной организацией бизнес-отношений. Основные особенности этого вида анализа: • обеспечение общей характеристики имущественного и финансового состояния • информационное обеспечение решений тактического и стратегического характера • базирование на общедоступной информации • доступность к результатам анализа любых пользователей • возможность унификации состава аналитических процедур • использование только денежного измерителя • высокий уровень достоверности В рамках внешнего и внутрифирменного анализа все аналитические действия можно классифицировать в 2 блока: • анализ отчетности • аналитическое обоснование решение инвестиционно-финансового характера Методика финансового анализа включает 3 взаимосвязанных блока: 1. анализ финансового состояния 2. анализ финансовых результатов 3. анализ эффективности хозяйственной деятельности Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом финансиста должно интересовать не только текущее финансовое состояние, но и проекция на ближайшую перспективу, т.е. ожидаемое состояние. Финансовый анализ является функцией высшего звена управления предприятием, способных влиять на формирование финансового результата и потоки денежных средств и занимает важнейшее место в системе управления предприятием. Основными функциями финансового анализа являются: 1. объективная оценка финансового состояния объекта анализа; 2. выявление факторов и причин достигнутого состояния; 3. подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов 4. выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и повышение эффективности всей хозяйственной деятельности. Основные правила чтения финансовой отчетности: 1. горизонтальный анализ – временной сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом 2. вертикальный анализ (структурный) – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом 3. трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно ведется перспективный анализ 4. анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязи показателей 5. сравнительный пространственный анализ – внутрихозяйственный анализ сводных показателей предприятия, подразделений, а также межхозяйственный анализ с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и общеэкономическими. 6. факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результат Связь управления и финансового анализа. Вопросы управления Вопросы анализа Ресурсные возможности предприятия Имущественный потенциал Возможности организации по осуществлению текущих расчетов Ликвидность и платежеспособность Способность организации поддерживать целевую структуру источников финансирования Финансовая устойчивость Эффективность использования ресурсов Внутрифирменная эффективность Обеспечение генерирование прибыли и рентабельности Прибыльность и рентабельность Оценка организации рынком Рыночная привлекательность Финансовое планирование и бюджетирование Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых нормативных показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. Характеристика основных систем внутрифирменного планирования Системы финансового планирования Основной методический подход к планированию Формы реализации результатов финансового планирования Период (горизонт) планирования Перспективное планирования Прогнозирование Разработка долгосрочного финансового плана по важнейшим направлениям деятельности предприятия До 3-х лет Текущее финансовое планирование финансовой деятельности Технико-экономическое обоснование Разработка текущих финансовых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности 1 год Оперативное планирование финансовой деятельности Бюджетирование Разработка и доведение до исполнителей бюджетов, платежных календарей и других оперативных плановых заданий по всем вопросам финансовой деятельности Менее 1 года Все системы внутрифирменного планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. На начальном этапе осуществляется перспективное планирование, которое призвано реализовать стратегические цели развития предприятия, а также определить задачи и параметры текущего финансового планирования. Текущее планирование, формируя плановые задания в рамках текущего года. Создает основу для разработки и доведения до исполнителей оперативных бюджетов по всем основным вопросам финансовой деятельности. Система перспективного планирования является наиболее сложной. Это планирование состоит в разработке прогноза основных показателей финансовой деятельности и финансового состояния на долгосрочный. Исходными предпосылками для разработки долгосрочного финансового плана по важнейшим направлениям финансовой деятельности являются: • цели финансовой стратегии предприятия, выраженные конкретными количественными целевыми показателями. • финансовая политика предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности • прогнозируемая конъюнктура финансового рынка в разрезе его видов – кредитного, фондового, валютного • прогнозируемые изменения других факторов внешней среды и внутреннего развития предприятия • результаты горизонтального (трендового) анализа важнейших показателе6й деятельности за ряд предшествующих лет. Поскольку ряд исходных предпосылок долгосрочного финансового плана по важнейшим направлениям финансовой деятельности носят вероятностный характер в условиях нестабильной экономики этот план желательно разрабатывать в нескольких вариантах - оптимистическом, реалистическом, пессимистическом. Долгосрочный финансовый план по важнейшим направлениям финансовой деятельности составляется, как правило, на предстоящие 3 года с разбивкой по отдельным годам. Форма такого плана носит произвольный характер, но в ней должны отражение наиболее важные параметры финансового развития предприятия: • прогнозируемая сумма активов предприятия (в целом, в т.ч. оборотные средства) • прогнозируемая структура капитала (соотношение собственного и заемного капитала) • прогнозируемый объем реального инвестирования • прогнозируемая сумма чистой прибыли и показатель рентабельности собственного капитала • прогнозируемая сумма амортизационного потока • прогнозируемое соотношение распределения чистой прибыли (в соответствии с выбранной дивидендной политикой) • прогнозируемая сумма чистого денежного потока. Система текущего финансового планирования Базируется на разработанном долгосрочном плане по важнейшим показателям финансовой деятельности. Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые позволяют определить на предстоящий период все источники финансирования развития предприятия, сформировать структуру его доходов и расходов, обеспечить постоянную платежеспособность, определить структуру его капитала и активов на конец планируемого периода. Текущие финансовые планы разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по кварталам. Исходными предпосылками для разработки текущих финансовых планов являются: • Прогнозируемые показатели долгосрочного финансового плана • Планируемые объемы производства и реализации продукции и другие показатели операционной деятельности • Система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных ресурсов • Действующая система ставок налоговых платежей • Действующая система ном амортизационных отчислений • Средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке • Результаты финансового анализа за предшествующий год Система оперативного финансового планирования Базируется на разработанных текущих финансовых планах. Это планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности. Главной формой такого планирования является бюджет. Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления финансовых ресурсов в процессе осуществления конкретных видов хозяйственной деятельности. Он детализирует показатели текущих финансовых планов и является главным документом, доводимым до «центров ответственности». Разработка плановых бюджетов на предприятии характеризуется термином «бюджетирование» и направлена на решение 2 основных задач: • Определение объема и состава расходов, связанных с деятельностью отдельных структурных подразделений и единиц • Обеспечение покрытия этих расходов финансовыми ресурсами из различных источников. Процесс бюджетирования носит непрерывный или скользящий характер. Исходя из плановых финансовых показателей, установленных на год в процессе текущего финансового планирования, заранее (до наступления планового периода) разрабатывается система квартальных бюджетов, а в рамках квартальных бюджетов система месячных бюджетов. Процесс скользящего бюджетирования гарантирует непрерывность функционирования системы оперативного планирования, закладывает основу для осуществления контроля и необходимой корректировки результатов деятельности. Список литературы 1. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера (в 4-х томах) том 2 Управление активами и капиталом предприятия – М.: Издательство «Омега-Л», 2008. – 448с. 2. Ковалев В. В.Финансовый менеджмент: теория и практика: научное издание/ В. В. Ковалев. - М.: Проспект, 2006. - 1016с 3. Карасева И. М. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов. - М.: Омега-Л, 2006. - 335 с. 4. Ермасова Н. Б.Финансовый менеджмент: учеб. для вузов М.: Высш. образование, 2008. - 470 с 5. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов А. Н. Гаврилова - М.: КноРус, 2006. - 336 с. 6. Кузнецов Б. Т.Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов/ Б. Т. Кузнецов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2005. -415 с. 7. Ковалев В. В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учеб.-практ. пособие/. - М.: Проспект, 2007. - 333 с. - 8. Рогова Е. М. Основы управления финансами и финансовое планирование: учеб. пособие для вузов/ Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. - СПб.: Изд-во Вернера Регена, 2006. - 256 с. - 9. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учеб. пособие /В.И.Бережной, Е.В.Бережная, О.Б. Бидай и др. – М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М. 2008. – 336с.