Организация инвестиционной деятельности предприятия

Организация инвистиционной деятельности предприятия Инвестиционная деятельность предприятия нацелена на следующие основные виды/направления деятельности: 1. поиск наиболее эффективных путей и направлений использования, имеющихся инвестиционных ресурсов 2. определение наиболее оптимальных точек приложения свободных денежных средств 3. оценка эффективности предлагаемых инвестиционных проектов и внедрение наилучшего из них в производство 4. формирование инвестиционного потенциала предприятия 5. оределение инвестиционных возможностей предприятия и структуры и объма требуемых инвестиционных ресурсов В качестве источников инвестиций, определяющих сумму возможных инвестиционных затрат, выделяют: 1. собственные финансовые средства (чистая нераспределенная прибыль, резервный уставный капитал, амортизационные отчисления) 2. привлеченные средства (средства от спонсоров, благотворительность, родственники и друзья) 3. ассигнование из бюджетов различных уровней и фондов, выделенные на безовозвратной основе 4. заемные средства (ссуды, займы, кредиты, ... ) Первые три источника образуют собственный капитал предприятия, т.е. суммы привлченные из вне по этим источникам не подлежат возврату, а физические и юридические лица, предоставившие эти средства, как правило участвуют в доходах от реализации инвестиционного проекта на правах собственника. Четвертая группа источникв - заемный капитал. Денежные средства в этом случае подлежат возврату на определенных условиях, а лица, предоставившие данные средства, как правило в доходах от реализации инвестиционного проекта не участвуют. Как правило, в реализации инвестиционного проекта соотношение между собственным и заемным капиталом не должно превышать 1:1, допустимо соотношение 1:2 (для краткосрочных проектов, до 1 года или от 1 года до 3 лет). Иногда в исключительных случаях, может использоваться отношение 1:3, это высоко рискоавнные операции и поэтому такое соотношение применяется только для очень надежных проработанных проектов, с участием венчурных инвесторов. В самом общем представлении различают 2 вида инвестиций: 1. капиталообразующие (материальные, реальные) инвестиции используются для создания и воспроизводства фондов предприятия (основные производственные фонды и оборотные фонды - производственные запасы и производственные фонды) В этом случае инвестици производятся в реконструкцию зданий, модернизацию и обновление оборудования и машин, транспортных средств, ПК и ПО, ... 2. портфельные (нематериальные) инвестиции используются только лишь для получения инвестиционной прибыли и инвестиции осуществляются в ценны бумаги, контракты, ... Таким образом, инвестиционную деятельности предприятия можно резделить на: • реальное инвестирование (для совершенствования деятельности предприятия) • управление финансовыми активами (получение прибыли, дохода в краткосрочном приоде) Реальное инвестирование. Реальное инвестирование осуществляется путем реализации инвестиционного проекта в процессе осуществления инвестиционного проектирования. Инвестиционный процесс состоит из нескольких стадий: 1. определение объекта инвестиций, т.е куда , и примерные суммы необходимых ресурсов 2. поиск и определение источников инвестиций 3. составление сметы расходов по использованию инвестируемых ресурсов 4. осуществление конкретного проекта (например, строительство нового предприятия) 5. рассчет возможного улучшения деятельности предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта 6. возврат заемных средств привлекаемых в качестве источников инвестиций. Оценка возврата инвестиционного капитала должно осуществляться на основе показателей чистого денежного потока, включающего в себя сумму чистой прибыли и сумму амортизационных отчислений по годам реализации инвестиционного проекта. Чистый Денежный Поток ЧДП = сумма ЧП и Амортизационный отчислений в том случае если в задаче сумма амортизационных отчислений не приводится, то ЧДП = сумме ЧП При оценке возможности реализации инвестицинного проекта необходимо оценить егоэффективность. Для этого используют несколько показателей: • срок окупаемости инвестируемых ресурсов/инветиционных затрат/капиталовложений Ток = сумма инвестиционных затрат/среднегогодовой ЧДП Срок окупаемости должен быть меньше срока полезного действия • индекс доходности (должен быть больше 1) отношение ЧДП к сумме нивестиционных затрат • индекс рентабельности отношение среднегодового ЧДП к сумме инвестиционных затрат Из 2х и более инвестиционных проектов, тот проект более эффективен у которого срок окупаемости меньше, индекс доходности больше, индекс рентабельности больше. Задача определить показатели эффективности инвестиционного проекта показатели сумма (тыс.денежных ед.) первоначальные капиталовложения 3000 прибыль 1год 400 2 год 900 3 год 1500 4 год 600 5 год 300 годовая сумма амортизационных отчислений 120 ликвидационная стоимость оборудования 300 ЧП 1год = 400 - 400*0,2 = 320 ЧДП 1год = 320 + 120 = 440 ЧП 2год = 900 - 900*0,2 = 720 ЧДП 2 год = 720 + 120 = 840 ЧП 3год = 1500 - 1500*0,2 = 1200 ЧДП = 1200 + 120 = 1320 ЧП 4год = 600 - 600*0,2 = 480 ЧДП 4год = 480 + 120 = 600 ЧП 5год = 300 - 300*0,2 = 240 ЧДП 5год = 240+120+300 = 660 ЧДП = 440+840+1320+600+660 = 3860 ЧДП среднегодовой = 3860/5 = 772 Срок окупаемости То = 3000/772 = 3,89 года = 3 года и 10 месяцев Индекс доходности = 3860/3000 = 1,29 Индекс рентабельности = 772/3000 = 0,26 Проект эффектив и может быть предложен к реализации Для того чтобы оценить временную стоимость денежных средств необходимо абсолютнцю/будущую стоимость привести к настоящей или текущей стоимости. В этом случае используется дисконтирование денежных потоков, который представляет собой рассчет сумм денежных потоков, которые реально получит инвестор с учетом изменения временной стоимости денежных средств, т.к. стоимость денежных средств изменяется с течением времени, под влиянием таких факторов как инфляция, курсы валют, ставка рефенансирования ЦБ (та ставка под которую ЦБ дает кредиты коммерческим банкам), ставка по депозитным вкладам, ... Таким образом настоящая или текщаю стоимость с учетом временной оценк будет всегда меньше, чем предполагаемая сумма. Текущая или настоящая стоимость также называется приведенная или дисконтированная. Дисконтированная сумма определяется с помощью коэффициента дисконтирования Kg = 1/ (1 + n) в степени t n рассчетная ставка процента t период времени Тогда текущая стоимость ТС = Абсолютная стомость * Коэффициент дисконтирования Выбор рассчетной ставки процента в процессе приведения будущей стоимости к настоящей должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидность, прибыльность и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта. Рассмотрим процесс дисконтирования на примере задачи Показатели Инвистиционной проект АС ТС (n = 10%) Капиталовложения (инстиционные затраты) 3000 3000 т,к ИЗ = 3000 * (1/ (1+0,1)в 0 степени) ЧДП 1год 440 440*(1/ (1+0,1)в 1 степени) = 400 2год 840 840*(1/ (1+0,1)во 2 степени) = 694,2 3год 1320 1320*(1/ (1+0,1)в 3 степени) = 991,7 4год 600 600*(1/ (1+0,1)в 4 степени) = 409,8 5год 660 660*(1/ (1+0,1)в 5 степени) = 409,8 Сумма текущих стоимостей = 400+694,2+991,7+409,8+409,8 = 2905,5 Сумма ЧДП 3860 ЧДП среднегодовой 772 Среднегодовая текущая стоимость = 2905,5/5 = 581,1 То 3г 10мес 5,16 Индекс доходности 1,29 0,97 Индекс рентабельности 0,26 0,19 Для того чтобы оценить эффективность инвестиционного проекта с учетом дисконтирования, используют метод рассчета чистой приведенной стоимости. ЧПС - разница между суммой дисконтированных денежных поток за весь жизненный цикл инвестиций исуммой инвестиционных затрат. Для обозначения ЧПС используется абревеатура NPV NPV = сумма ДП - сумма ИЗ Сумма ДП ---> сумма ТС Если по результатам рассчет будет получено положительное значение ЧПС, то проект эффективен. Если величина ЧПС отрицательна, то проект следует отклонить по данному показателю, показателю NPV NPV = 2905,5 - 3000 = - 94,5 данный инвестиционный проект не эффективен. Положительна величина NPV показывает, что суммарный денежный поток в течение жизненного цикла инвестиции перекроет капиталовложения, обеспечит желаемый уровень доходности на влоденный капитал и увеличение рыночной стоимости предприятия. Если NPV отрицательна, то желаемая ставка доходности и покрытие капиталовлодений не могут быть обеспечены прогнозируемыми денежными потоками. При высоких ставках дисконтирования приведенная стоимость денежных потоков поступивших в более поздни сроки будет весьма существенно отличаться от поступивших в ранние периоды. Это означает, что при высоких ставках дисконтирования сложно рассчитывать на окупаемость долгосрочных проектов. Проекты, характеризуемые притоком денежных средств в более ранние сроки, меньше подвержены негативному влиянию высоких процентных ставок, т.е чем раньше поступает ЧДП, тем выгоднее инвестирование. Таким образом, сумма ЧПС зависит и от величины процентной ставки, чем она выше, тем NPV будет меньше, и от периода поступления наиболее значимой величины денежного потока, чем раньше они поступают, тем NPV больше. Чем больше NPV, тем более выгодным является проект. Из 2х и более проектов более выгодным является то, у которого NPV выше. Задача Фирма должна выбрать из 2х предложенных инвестиционных проектов. Стоимость капитала 12% Проекты Денежные потоки по годам (тыс.руб) 1 2 3 А - 3000 2100 2000 Б - 3000 2800 1000 50 Проект А Проект Б АС ТС АС ТС ИЗ 3000 3000 ДП 1 2800 2800/(1+0,12)в1 = 2500 2 2100 2100/(1+0,12)в2 = 1674,1 1000 1000/(1+0,12)в2 = 797,2 3 2000 2000/(1+0,12)в3 = 1423,6 50 50/(1+0,12)в3 = 35,6 Сумма ДП 4100 3850 Сумма ТС 3097,7 3332,8 NPV 97,7 332,8 ЧДП среднегодовой 4100/3= 1367,7 3850/3 = 1283,3 Среднегодовая ТС 3097,7/3 = 1032,6 3332,8/3 = 1110,9 То 3000/1366,6 = 2,19 3000/1032,6 = 2,9 3000/1283,3 = 2,33 3000/1110,9 = 2,7 Индекс доходности 4100/3000 = 1,36 3097,7/3000 = 1,3 3850/3000 = 1,28 3332,8/3000 = 1,11 Индекс рентабельности 1366,6/3000 = 0,45 1032,6/3000 = 0,34 1283,3/3000 = 0,43 1110,9/3000 = 0,37 Другим показателем на основании которого можно судить об эффективности инвестиционных проектов является внутренняя норма доходности (внутренная ставка доходности) IRR Харатеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый ставкой дисконтирования, по которой будущая стоимость чистых денежных потоков приводится к настоящей стоимости. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как такую расчетную ставку процента, по которой чистая приведенная стоимость (ЧПС) в процессе дисконтирования будет приведена к нулю. Таким образом, внутренняя ставка доходности определяет тот уровень рассчетной ставки процнта при котором обеспечивается равенство дисконтированных величин доходов и расходов на протяжении жизненного цикла инвестиций. Исходя из этого, IRR это такая ставка дисконтирования денежных потоков, при которой чистая приведенная (ЧПС) = 0, т.е сумма ТС = сумме ИЗ Можно также интерпритировать внутреннюю стоимость доходности как максимально допустимый уровень расходов по данному инвестиционную проекту. Например, если реализация проекта осуществляется с помощью кредита коммерческого банка, то внуренняя норма доходности соответствует такой допустимой величине эффективной процентной ставке по крдиту, превышение которой лишает проект целесобразности , т.е. если внутренняя нормма доходности = 15%, то кредит выше 15% предприятию не выгоден. В самом общем случае величина внутреннеей нормы доходности находится в интервале, в котором ЧПС меняет свой знак с плюса на минус, т.е. если при ставк дисконтирования = 15% NPV больше 0, при ставке дисконтирования меньше 0, то IRR находится в интервале 15%