Мировой валютный рынок

МИРОВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК К.Э.Н., ДОЦЕНТ, МАНИНА ЕКАТЕРИНА АНАТОЛЬЕВНА РАССМАТРИВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ 1.1. Понятие «валюты» в РФ согласно законодательства. 1.2. Экономическое содержание понятия «валюта». 1.3. Валютная политика 1.4. Валютная система и этапы ее становления: А) Парижская валютная система Б) Генуэзская валютная система В) Бреттон-Вудская вал.система Г) Ямайская валютная система 2 1.5. Валютный рынок Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле», принятый 10 декабря 2003 года N 173-ФЗ, является основным нормативно-правовым регулятором валютных отношений в России. Лекция 1 3 Операции с иностранной валютой совершаются согласно Закону РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», Указам Президента РФ, постановлениям Правительства РФ, нормативным документам Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ. Валюта Российской Федерации – это : а) денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; Лекция 1 4 б) средства на банковских счетах и в банковских вкладах. Иностранная валюта: а) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; Лекция 1 5 б) средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах. «О ВАЛЮТНОМ РЕГУЛИРОВАНИИ И ВАЛЮТНОМ КОНТРОЛЕ» №173ФЗ 6 валютные ценности иностранная валюта и внешние ценные бумаги Лекция 1 Резиденты: Лекция 1 7 а) физические лица, являющиеся гражданами Российской Федерации; б) постоянно проживающие в РФ на основании вида на жительство, предусмотренного законодательством РФ, иностранные граждане и лица без гражданства; в) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации; г) находящиеся за пределами территории РФ филиалы, представительства и иные подразделения резидентов, д) дипломатические представительства, консульские учреждения Российской Федерации, постоянные представительства РФ при международных (межгосударственных, межправительственных) организациях, иные официальные представительства е) Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, муниципальные образования. Нерезиденты: Лекция 1 8 а) физические лица, не являющиеся резидентами в соответствии с 173-ФЗ б) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств и имеющие местонахождение за пределами территории РФ; в) организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств и имеющие местонахождение за пределами территории Российской Федерации; г) аккредитованные в Российской Федерации дипломатические представительства, консульские учреждения иностранных государств и постоянные представительства указанных государств при межгосударственных или межправительственных организациях; д) межгосударственные и межправительственные организации, их филиалы и постоянные представительства в РФ; е) находящиеся на территории РФ филиалы, постоянные представительства и другие обособленные или самостоятельные структурные подразделения нерезидентов, указанных в подпунктах "б" и "в" настоящего пункта; ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ: а) приобретение резидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу резидента валютных ценностей на законных основаниях, а также использование валютных ценностей в качестве средства платежа; б) приобретение резидентом у нерезидента либо нерезидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу нерезидента либо нерезидентом в пользу резидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; Лекция 1 9 в) приобретение нерезидентом у нерезидента и отчуждение нерезидентом в пользу нерезидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ: г) ввоз в Российскую Федерацию и вывоз из Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг; д) перевод иностранной валюты, валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счета, открытого за пределами территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый на территории Российской Федерации, и со счета, открытого на территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый за пределами территории Российской Федерации; Лекция 1 10 е) перевод нерезидентом валюты РФ, внутренних и внешних ценных бумаг со счета (с раздела счета), открытого на территории РФ, на счет (раздел счета) того же лица, открытый на территории Российской Федерации; Лекция 1 11 ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ: ж) перевод валюты Российской Федерации со счета резидента, открытого за пределами территории Российской Федерации, на счет другого резидента, открытый на территории Российской Федерации, и со счета резидента, открытого на территории Российской Федерации, на счет другого резидента, открытый за пределами территории РФ (пп. "ж" введен 02.07.2013 N 155-ФЗ) з) перевод валюты Российской Федерации со счета резидента, открытого за пределами территории РФ, на счет другого резидента, открытый за пределами территории РФ (введен ФЗ от 02.07.2013 N 155-ФЗ) и) перевод валюты Российской Федерации со счета резидента, открытого за пределами территории РФ, на счет того же резидента, открытый за пределами территории Российской Федерации (введен ФЗ от 02.07.2013 N 155-ФЗ). 1.2. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПОНЯТИЯ «ВАЛЮТА». В результате заключения внешнеторговых сделок, выполнения транспортных и других операций возникает необходимость осуществления взаимных международных расчетов. В каждом контракте устанавливаются валюта и сроки платежа. Для правильного понимания системы международных расчетов необходимо рассмотреть некоторые экономические категории, с помощью которых осуществляются расчеты в иностранной валюте. Каждое государство имеет свою национальную валюту, которая является законным платежным средством внутри страны. При этом надо учитывать, что не каждая валюта может быть использована в качестве валюты платежа при осуществлении международных расчетов. Для этих целей может быть избрана и согласована между сторонами валюта: • страны продавца товара (услуги); • страны покупателя; • третьей страны. Это зависит от валютных ограничений, устанавливаемых различными странами. Лекция 1 12 1.2. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПОНЯТИЯ «ВАЛЮТА» Валюта (Currency) — денежная единица, лежащая в основе денежной системы государства (например, гривна — в Украине, доллар — в США). В зависимости от режима использования валюта называется: • свободно-конвертируемая или твердая валюта (Convertible/Hard Currency) — национальная валюта стран, свободно без ограничений обмениваемая на любую иностранную валюту и международные платежные средства всеми категориями физических и юридических лиц по всем видам операций; • частично-конвертируемая валюта (Partially Convertible Currency) — национальная валюта стран, в которых применяются валютные ограничения для резидентов (юридических или физических лиц данной страны и иностранных государств, имеющих постоянное местопребывание или регистрацию в этой стране) и по отдельным видам обменных операций. Как правило, такая валюта обменивается только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международных платежей. Основной причиной ограничений является дефицит валюты, давление внешней задолженности и т.п.; • неконвертируемая валюта (Inconvertible Currency) — национальная валюта, которая функционирует только в пределах данной страны и не обменивается на другие иностранные валюты. Валюта является предметом особой торговли, осуществляемой банками, на национальных валютных биржах и международном валютном рынке 13 Лекция 1 FOREX. 1.2. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПОНЯТИЯ «ВАЛЮТА» Сопоставление валют происходит при помощи валютного курса (Rate of Exchange), который представляет собой цену денежной единицы иностранной валюты, выраженную в определенном количестве национальной валюты. Определяется покупательской способностью (то есть возможностью обмениваться на определенное количество товаров и услуг) и рядом других внешнеэкономических и политических факторов (состоянием платежного баланса, уровнем инфляции, оттоком/притоком в страну капиталов, военными актами и т.п.). Различают: • колеблющийся валютный курс — свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения; • фиксированный валютный курс — официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. Обычно устанавливается центральным эмиссионным банком (наделенным монопольным правом выпуска денег) той или иной страны. В основе валютного курса лежит паритет (от лат. Paritas — равенство) — соотношение, по которому производится обмен двух валют (или любых предметов). Лекция 1 14 1.2. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПОНЯТИЯ «ВАЛЮТА» Различают три вида паритета: 1) золотой паритет — соотношение между валютами, определяемое на основе их золотого содержания; 2) валютный паритет — соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке и на межправительственном уровне; 3) на базе специальных прав заимствования (Special Drawing Rights, SDR) — условной денежной единицы Международного валютного фонда (МВФ). В идеальном случае валютной курс должен быть равен паритету, однако такого равновесия на практике не бывает. Курс валюты постоянно отклоняется от паритета на ту либо иную величину. Эти отклонения носят систематический характер и происходят под влиянием ряда факторов: обесценения валютных средств в результате инфляции; неравномерности ее развития в отдельных странах; дефицита платежных балансов; спроса и предложения на валюту в определенный момент и т.п. Мировая валютная система представляет собой совокупность валютных отношений, охватывающих сферу взаимных валютно-платежных и кредитных операций стран мира, и закрепленных в международных договорных и государственно-правовых нормах. В условиях глобализации мировой экономики призвана обеспечить функционирование единого мирового рынка товаров и услуг. 15 Лекция 1 1.3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА Валютная политика — это деятельность государства, направленная на реализацию его экономических интересов в валютной сфере. Цели валютной политики: укрепление валютно-финансового механизма, повышение платежеспособности и кредитоспособности страны, привлечение на выгодных условиях иностранных инвестиций и противодействие нежелательной утечки за границу отечественного и иностранного капитала; укрепление национальной валюты, создание (или сохранение) условий для ее конвертируемости, поддержание стабильности курса. Основной вектор валютной политики направлен на обеспечение конкурентоспособности национальной экономики, защиту денежной системы и экономики страны в целом от негативного воздействия внешних факторов, прежде всего связанных с резкими изменениями конъюнктуры на мировом валютном рынке, пополнение золотовалютных резервов государства, укрепление экономической безопасности страны. Основное содержание валютной политики реализуется главным банковским учреждением страны — Центральным банком. Лекция 1 16 1.3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА Инструменты валютной политики: валютная интервенция; валютные ограничения; валютный контроль; валютные резервы; валютное субсидирование; режим валютного курса. Субъекты валютной политики: международные валютно-финансовые организации (Международный валютный фонд, международные банки и фонды); правительство; центральный банк; специально уполномоченные финансовые органы (например, валютный совет). Лекция 1 17 1.4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Валютная система представляет собой форму организации и регулирования валютных отношений, которая функционирует на основе национального законодательства и с учетом международных соглашений. Валютные системы Международные валютные системы Национальные валютные системы Общенациональные ВС Мировая ВС Региональные международные ВС Региональные национальные ВС Лекция 1 (Габон+Камерун+Конго=франк; Ватикан+Италия+СанМарино=итальянская лира) 18 1.4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА К элементам валютной системы относятся: средства, используемые как расчетные или платежно-расчетные; органы, осуществляющие валютное регулирование и контроль; условия и механизмы конвертируемости валют; режим определения валютного курса; правила проведения международных расчетов; режим функционирования рынков драгоценных металлов; правила получения и использования кредитных средств в иностранных валютах; механизмы валютных ограничений. Лекция 1 19 1.4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Мировая валютная система (МВС) — это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями. МВС включает валютные отношения и валютный механизм. Валютными отношениями называется совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами. Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на международном уровнях. В качестве основных функций МВС следует отметить следующие: опосредование международных экономических связей; обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства; обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса; регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем; Лекция 1 унификация и стандартизация принципов валютных отношений 20 1.4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА В качестве основных функций МВС следует отметить следующие: опосредование международных экономических связей; обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства; обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса; регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем; унификация и стандартизация принципов валютных отношений Основные элементы мировой валютной системы: Резервные валюты и международные счетные валютные единицы; Условия взаимной конвертируемости валют; Регламентация режимов валютных курсов; Межгосударственное регулирование валютных ограничений; Унификация форм международных расчетов и кредитных средств; Режим мировых валютных рынков и рынков золота; Лекция и 1 др. Международные валютные организации 21 1.4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Выделяют следующие этапы в становлении МВС: 1. Парижская валютная система (с 1867 г. по 20-е годы XX в.); 2. Генуэзская валютная система (с 1922 г. по 30-е годы); 3. Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 г. по 1976 г.); 4. Ямайская валютная система (с 1976— 1978 годов по настоящее время). Лекция 1 22 ПАРИЖСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Парижская валютная система Основана на золотомонетном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением в 1867 г. на конференции промышленно развитых стран в Париже. Для нее характерны фиксированное золотое содержание национальных валют и фиксированные валютные курсы. В 1837 г. золотое содержание доллара было официально зафиксировано путем установления официальной цены на золото на уровне 20,672 долл. за тройскую унцию (31,1 г). Британское правительство закрепило официальную цену золота в сумме 4,248 ф. ст. за унцию. Соотношение цены золота, выраженное в долларах и в фунтах стерлингов, позволяло определить валютный курс: 20,672 долл./ 4,248 ф. ст. = 4,866, т.е. за 1 фунт давали 4,866 долл. Это соотношение называлось монетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. Курс примерно 4,911 долл. называли золотой точкой экспорта, а курс примерно 4,861 долл. - золотой точкой импорта. Лекция 1 23 1.5. ПАРИЖСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения. Если в результате обесценения валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны, и курс возвращался на прежнее место. В результате оттока золота возникало отрицательное сальдо платежного баланса, а в результате притока — положительное сальдо. Дефицит платежного баланса должен был покрываться золотом. Но поскольку золотые резервы стран были ограничены, то любые дисбалансы должны были исправляться и могли вести к истощению официальных золотых резервов. Поэтому в период дисбалансов международных расчетов на практике зачастую использовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного капитала путем маневрирования процентными ставками. Так, в Великобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса в начале XX в., происходило сокращение денежной массы, в результате чего росли процентные ставки и усиливался приток краткосрочного капитала из-за рубежа, который и позволял финансировать дефицит платежного баланса. Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало стабильность этой валютной системе, но и лежало в основе устойчивого развития экономики стран, входивших в нее. Лекция 1 24 1.5. ПАРИЖСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Базовые принципы функционирования Парижской валютной системы: валютные единицы стран имели золотое содержание; конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивалась как внутри, так и за пределами границ отдельного государства; золотые слитки могли свободно обмениваться на монеты, а золото свободно экспортировалось и импортировалось, продавалось на международных рынках золота; поддержание жесткого соотношения между золотым запасом страны и внутренним предложением денег. Лекция 1 25 1.6. ГЕНУЭЗСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Генуэзская валютная система Оформлена в 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции; была основана на золотодевизном стандарте. Английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке в качестве резервной валюты. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. Попытки Великобритании восстановить золотой стандарт не имели успеха: в результате завышения курса фунта стерлингов происходило увеличение дефицита платежного баланса. Великобритания была вынуждена отменить в 1931 г. конвертируемость фунта в золото. Эта мера на фоне великой депрессии в конце 20-х — начале 30-х годов стала проявлением мирового валютного кризиса, выход из которого страны видели в девальвации своих валют. Лекция 1 26 1.6. ГЕНУЭЗСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Девальвацию доллара путем увеличения стоимости унции золота с 20,65 до 35 долл. в 1933 г. США, которые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экспорта и создания дополнительных рабочих мест в экспортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной конкуренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Результатом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов. В результате Генуэзская валютная система утратила эластичность и стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во внутреннем обороте всех стран, и сохранилась только внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании и Франции. Еще одним потрясением для мировой валютной системы стал экономический кризис 1937 г., вызвавший новую волну обесценения валют. К началу Второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты. Лекция 1 27 1.6. ГЕНУЭЗСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Базовые принципы функционирования Генуэзской валютной системы: за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами; резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа; доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по фиксированному курсу. Правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной; приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах; каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты; новым элементом мировой валютной системы стало валютное регулирование, которое осуществлялось в форме активной валютной Лекция 1 политики, международных конференций и совещаний. 28 1.7. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Эксперты, работавшие над проектом, стремились разработать принципы валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия кризисов. В результате были подготовлены проект Г. Д. Уайта (США) и проект Дж. М. Кейнса (Великобритания), для которых были характерны следующие общие принципы: свободная торговля и движение капитала; уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы; Джон Мейнард Кейнс на Бреттон-Вудской конференции золотодевизный стандарт; создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса. Лекция 1 29 1.7. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА В 1944 году США на международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США) продиктовали основные принципы послевоенной валютной системы: сохранение функции мировых денег за золотом при одновременном использовании в качестве международной платежной валюты — доллара США; то есть Бреттон-Вудская валютная система стала базироваться на так называемом долларовом паритете золота. Основана на ряде структурных принципов: введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом; официально установленные фиксированные паритеты валют к доллару США, который, в свою очередь, конвертировался в золото по фиксированному курсу; определена официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию золота или 1 долл. за 0,88571 г золота; установлено, что фиксированные золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в пределах ±196 паритета, а в Западной Европе ±0,75%; созданы условия для конвертируемости двух резервных валют — доллара США и фунта стерлингов — в золотоЛекция по официальному курсу. 30 1 1.7. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Сущность ее в том, что доллар фактически был приравнен к золоту. И США обязались беспрепятственно осуществлять обмен своего доллара центральными банками других стран на золото по установленной ими еще в 1934 году цене в 35 долларов США за тройскую унцию (31,1 г). Бреттон-Вудская система была золото-девизной системой с фиксированными валютными курсами. США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары в золото без каких-либо ограничений, а остальные страны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару. По решению Бреттон-Вудской конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ) Лекция 1 31 1.7. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ Основные цели МВФ следующие: ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА оказание содействия стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют; содействие организации многосторонней платежной системы по текущим операциям; устранение валютных ограничений между странами — участницами фонда; предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов; оказание содействия международному сотрудничеству на основе постоянных совещаний и консультаций по международным валютным проблемам. Самым большим количеством голосов в МВФ обладают: США — 17,08 % (16,407 % — 2011); Германия — 5,99 %; Япония — 6,13 % (6,46 % — 2011); Великобритания — 4,95 %; Франция — 4,95 %; Саудовская Аравия — 3,22 %; Китай — 2,94 % (6,394 % — 2011); Россия — 2,74 %. Доля 15 стран участниц ЕС — 30,3 %, 29 стран-членов Организации экономического сотрудничества и развития имеют в совокупности 60,35 % голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих свыше 84 % количества членов Фонда, приходится лишь 39,65 %. Лекция 1 32 1.7. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Фактически доллар стал играть роль, которую играло золото в валютной системе, основанной на золотомонетном стандарте. США впоследствии использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов, выражавшаяся в дефиците платежных балансов (особенное США и недостатке золотовалютных резервов, вызвали всеобщий спрос на доллары и породили «долларовый голод», что привело к усилению валютных ограничений в большинстве стран. Противоречия Бреттон-Вудской валютной системы, прежде всего между национальным характером доллара и использованием его как международного платежного средства, постепенно расшатали ее по мере укрепления экономики стран Западной Европы и Японии Лекция 1 33 Причинами валютного кризиса стали: 1.7. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА мировой циклический кризис, охвативший различные страны с 1969 г.; усиление инфляции и различия в ее темпах в разных странах, что оказало влияние на динамику курсов валют и создало условия для курсовых перекосов; хронический дефицит платежных балансов одних стран и активное сальдо других, усилившие резкие колебания валют в соответствующих направлениях; по мере ослабления экономических позиций США увеличивалось покрытие дефицита платежного баланса данной страны национальной валютой, приводящее к росту внешнего долга. В результате краткосрочная задолженность США возросла в 8,5 раз за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза; рынок евродолларов, первоначально поддерживавший позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, в начале 70-х годов стал источником «горячих» денег, которые, переливаясь из страны в страну, обостряли валютный кризис; крупные транснациональные корпорации, обладая огромными активами в разных валютах, активно участвовали в валютных спекуляциях, придавая им грандиозный масштаб. существовать. Лекция 1 34 НИКСОН-ШОК 35 долларов = 1 тройская унция После второй мировой войны США столкнулись с проблемой избытка напечатанных в ходе войны долларов. Американский доллар мог вот-вот обрушиться под собственной тяжестью. Достаточно сказать, что объем бумажных денег за этот период увеличился в США в 3,6 раза! Перед администрацией Гарри Труэмена в полный рост встал вопрос: что делать с «лишними» деньгами, как снять с американской экономики их груз, пока он не раздавил саму эту экономику? Будь жив Франклин Делано Рузвельт, власти США, возможно, и выбрали бы радикальный вариант решения проблемы - девальвация, дефолт. 1 тройская унция = 31,1034768 гр. - $ 35 Современная цена $ 1200-1300 Рост - в 35 раз. Лекция 1 35 НИКСОН-ШОК Выход, найденный из этой сложнейшей ситуации, подкупал своей простотой. «Лишние доллары» были, как десант, вброшены в другие страны. 17 западноевропейских стран получили в общей сложности 12,385 млрд долларов США, более 2 млрд долларов было милостиво предоставлено побежденной Японии. Бреттон-Вудское соглашение, определяло золотое содержание доллара США: 35 долларов за унцию благородного металла. Это означало, что люди в любой момент могли обменять так называемые евродоллары (американские дензнаки, находящиеся в европейском обращении) на золото, Лекция 1 хранившееся в Форд Ноксе. 36 НИКСОН-ШОК Главная проблема для Европы состояла в том, что объем евродолларов увеличивался обратно пропорционально желанию США выполнять БреттонВудское соглашение. Идеальной картиной было «сжимание» денежной массы в США за счет «разжимания» денежной массы в европейских странах. Издержками этой картины становилась так называемая великая инфляция, которая поразила европейские страны в 50-х - начале 60-х годов. Начало 60-ых годов и стало моментом истины для многих стран-реципиентов «лишних долларов». В первые годы этого нового десятилетия европейские экономисты подсчитали, что количество бумажных долларов за границами США превысило стоимость американского золотого запаса. Это означало, что твердый курс доллара, прописанный Бреттон-Вудским соглашением - 35 долларов за унцию золота - на деле оказался фикцией. А каким должен был быть на тот момент реальный курс доллара, никто даже представить себе не мог. По причине простой: стоимость доллара в золотом выражении оставалась фиксированной, и США не собирались отказываться от этого. Лекция 1 37 НИКСОН-ШОК 4 февраля 1965 года президент Франции де Голль заявил на брифинге журналистам об особой ценности золота: "Золото не меняет своей природы: оно может быть в слитках, брусках, монетах; оно не имеет национальности, оно издавна и всем миром принимается за неизменную ценность. Несомненно, еще и сегодня стоимость любой валюты определяется на основе прямых или косвенных, реальных или предполагаемых связей с золотом". В США были направлены первые 2 парохода с 1,5 млрд. долларов. Которые были обменены на 1688 т золота. И это было только начало. К концу 1965 года из 5,5 миллиарда долларов французских золотовалютных резервов в долларах оставалось не более 800 миллионов". Франция вручила США «график расставания»: в соответствии с ним, к 1 апреля 1967 года НАТО должна передислоцироваться из Франции, штабам Верховного главнокомандующего в Роканкуре и Фонтенбло велено было освободить занимаемые помещения. Францию должны были покинуть 35 тыс. военнослужащих, предусматривалась ликвидация 189 военно-хозяйственных баз НАТО. 38 Лекция 1 НИКСОН-ШОК Остальные западноевропейские страны наблюдали за франко-американской долларовой войной и потихоньку пытались соблюсти свои интересы. Наиболее успешно это удалось канцлеру Германии Людвигу Эрхарду. В отличие от своего французского коллеги немец не стал предъявлять США ультиматумов и отправлять находящиеся в обращении евродоллары на пароходах. Он гневно осудил демарш де Голля, продемонстрировал лояльность Америке и скромно попросил оплатить его хорошее поведение золотом. 9 мая 1971 года, через 26 лет после подписания безоговорочной капитуляции, Германия взяла реванш над бывшим противником, заявив о начале свободного плавания своей национальной валюты ввиду невозможности поддерживать их курсы в установленных границах. Затем в «обменник» потянулись другие государства – держатели долларов. Лекция 1 39 НИКСОН-ШОК Аргументов для того, чтобы образумить европейцев, у США больше не было. Так же, как и не было убедительных доводов в пользу того, что доллару можно доверять. Тогдашняя администрация США, возглавляемая Ричардом Никсоном, пришла к выводу, что лучшее средство борьбы с наступающим противником - это шок. 15 августа 37-й глава Белого дома выступил по радио и телевидению с сенсационным заявлением. По его словам, «в последние недели спекулянты развернули тотальную войну против американской национальной валюты». Чтобы спасти доллар от неминуемой девальвации, правительство США решило прекратить его обмен на золото и другие резервные авуары. После 1971 года именно доллар стал единственной мировой валютой, мировыми деньгами, мерой стоимости и международным средством платежа. Вместо всяких привязок доллара к золоту с 1972 года сам доллар занял место золота. А все прочие валюты пусть сами заботятся о своей привязке к доллару. Лекция 1 40 ИСТОРИЯ ДЕФОЛТОВ В США В истории США было четыре дефолта: первый в 1838 году, последний - в 1971-м. Первым дефолтом стал крах популярных в то время муниципальных облигаций восьми южных штатов США (Арканзас, Индиана, Иллинойс, Луизиана, Мэриленд, Мичиган, Миссисипи и Пенсильвания), а также еще не имевшей на тот момент прав штата Флориды. Второй дефолт. Осенью 1893г. стоимость золотого запаса сократилась до 80 млн.долл., хотя несколькими годами ранее приемлемым уровнем запаса признавались 100 млн.долл. В августе 1894г. "дефицит федерального бюджета достиг 60 млн.долл.". «Спас» ситуацию только банковский синдикат во главе с Пирпонтом Морганом и Огюстом Бельмоном (представитель банкирского дома Ротшильдов в США), который разместил в Англии за весьма приличное вознаграждение казначейские облигации США на сумму 65 млн.долл. Полученное вознаграждение – 5 млн. долл. (около 5 млрд в текущих ценах). Третий дефолт США произошел 5 марта 1933 года и связан он с Великой депрессией и президентом Рузвельтом. В день своей инаугурации 5 марта 1933 года избранный президент Рузвельт объявил о почти двукратном снижении курса доллара по отношению к золоту. Президентским декретом население обязывалось сдавать все имевшиеся у него золотые слитки и монеты государству - причем по старой, гораздо более низкой цене золота. Ослушавшимся этого приказа грозили 10 лет тюрьмы и огромные штрафы. Лекция 1 41 ИСТОРИЯ ДЕФОЛТОВ В США Спустя 4 года все отобранное государством золото было торжественно свезено в специально построенное хранилище Форт-Нокс, что в штате Кентукки. По оценкам экспертов, по после окончания II мировой войны там хранилось около 20000 тонн золота, то есть около 70% мировых запасов… Одновременно с золотым «ограблением века» были объявлены недельные банковские каникулы (то есть попросту принудительные выходные в финансовых учреждениях), из-за которых ни один частный вкладчик не мог в экстренном порядке извлечь свои враз обесценившиеся сбережения. Совокупные убытки держателей ценных бумаг составили тогда около 60 млрд. долларов - сумма, в текущих ценах эквивалентная 800 млрд. долларов". Четвертый дефолт США произошел 15 августа 1971 года, когда президент Никсон объявил, что с данного момента Соединенные Штаты прекращают конвертировать находящиеся в обращении за рубежом доллары в золото, произведя тем самым односторонний пересмотр международной денежной системы, существовавшей уже 25 лет. На три месяце в стране были заморожены цены и заработная плата. Лекция 1 42 1.8. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА В конце 70-х годов группа из 12 западноевропейских государств Европейского экономического сообщества (Общего рынка) объединила усилия в валютной области с целью защиты своих экономик от валютных кризисов и активного влияния США на решение международных валютных проблем, а также, чтобы избавиться от необходимости постоянно оказывать поддержку доллару США. Была образована Европейская валютная система — валютный механизм, позволяющий уменьшить колебания обменных валютных курсов стран-участниц и способствующий образованию в Европе зоны валютной стабильности и содействия экономической интеграции европейских стран. На основе этой системы с 1 января 2002 года на территории государств, входящих в Европейский Союз (ЕС), введена Единая общеевропейская валютная единица (Unified All-European Monetary Unit, EURO) — как средство достижения их полной экономической и политической интеграции. Современный этап в развитии мировой валютной системы связан с решением совещания стран-членов Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка, 1976 год). Ямайская валютная система — современная международная валютная система, базирующаяся не на валютных системах отдельных стран (в том числе США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах, в частности, на принципе полного отказа от 43 Лекция 1 золотого стандарта. 1.8. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Это означает: отмену официальной цены на золото и золотых паритетов, разрешение продажи и покупки золота по рыночным ценам, право выбора странами любого режима валютного курса. В условиях нестабильности национальных валют разных стран в 70-х годах был введен новый вид международных платежных средств — SDR (Special drawing rights), условная денежная единица, которая стала использоваться для безналичных международных расчетов путем записи на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. SDR начала выполнять ряд функций мировых денег: по регулированию платежных балансов; пополнению официальных валютных резервов; соизмерению стоимости национальных валют. SDR не имеет собственной стоимости и реального обеспечения. Курс SDR определяется на основе средневзвешенного курса набора валют, так называемой — валютной корзины, включающей, например, в 2005 году: доллар США — 45 %; фунт стерлингов — 11 %; евро — 29 %; японская иена 15 %. 1 SDR = $1,53 1 SDR на 20.02.18 = 82 руб. Лекция 1 44 1.8. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Принципы ямайской валютной системы: 1. Переход золотодевизного стандарта к мультивалютному рыночному стандарту. Был официально введен стандарт СДР. СДР был объявлен базой ямайской валютной системы и основой валютных паритетов. 2. Юридически завершена демонетизация золота, которая выражалась в том, что отменена официальная фиксированная цена на золото, введен плавающий рыночный курс золота, который определяется на биржевых торгах, отменены золотые паритеты, прекращен обмен долларов на золото. Демонетизация золота — превращение золота из финансового актива в товар, который больше не используется как средство платежа между центральными банками стран, а переходит в сферу товарного обращения. Лекция 1 45 1.5. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Валютный рынок — это определенным образом организованная совокупность отношений по куплепродаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных бумаг в иностранной валюте. На валютном рынке страны работают конкретные участники валютного рынка. К ним относятся: уполномоченные банки, различные инвестиционные компании, валютные биржи, брокерские конторы, иностранные валютно-финансовые организации. Уполномоченные банки в РФ — это коммерческие банки, получившие от Центрального банка России лицензии на проведение операций с иностранной валютой. Лекция 1 46 1.5. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Валютный рынок России можно подразделить на биржевой и внебиржевой (или межбанковский). Биржевой валютный рынок относится к категории организованных рынков. При этом торги валютой производятся на валютных биржах. Роль валютных бирж заключается также в том, что на них осуществляется котировка валют, формируется курс рубля по отношению к иностранным валютам. На межбанковском валютном рынке валютные сделки совершают уполномоченные банки как между собой, так и со своими клиентами, имеющими валютные счета в этих банках. Лекция 1 47 1.5. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Особенности валютного рынка: Интернациональный характер валютных рынков на базе глобализации мирохозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи для осуществления операций и расчётов. Непрерывный, безостановочный характер совершения операций в течение суток попеременно во всех частях света. Унифицированный характер валютных операций. Лекция 1 48 1.5. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Использование операций на валютном рынке для целей защиты от валютных и кредитных рисков с помощью хеджирования. Огромная доля спекулятивных и арбитражных операций, которые многократно превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число валютных спекулянтов резко возросло и включает не только банки и финансово-промышленные группы, ТНК, но и множество других участников, включая физических и юридических лиц. Волатильность (изменчивость, англ. Volatility) курсов валют, которая не всегда зависит от фундаментальных экономических факторов. Лекция 1 49 1.9. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Современный валютный рынок выполняет следующие функции: Обеспечение своевременности международных расчётов. Создание возможностей для защиты от валютных и кредитных рисков. Обеспечение взаимосвязи мировых валютных, кредитных и финансовых рынков. Создание возможностей для диверсификации валютных резервов государства, банков, предприятий. Лекция 1 50 1.9. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Рыночное регулирование курсов валют на основе взаимодействия спроса и предложения валют. Возможность реализации валютной политики как части государственной экономической политики. Возможность реализации согласованных действий разных государств с целью реализации целей макроэкономической политики в рамках межгосударственных соглашений. Предоставление возможностей для участников валютного рынка получения спекулятивной прибыли за счет арбитражных операций. Лекция 1 51