Финансовая среда предпринимательства. Предпринимательские риски

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ» ________________________________________ Институт экономики и финансов Кафедра «Финансы и кредит» З.П. Межох, И.Н. Долгачева ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА, ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ Москва – 2016 Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ» _______________________________________ Институт экономики и финансов Кафедра «Финансы и кредит» З.П. Межох, И.Н. Долгачева ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА, ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Рекомендовано редакционно-издательским Советом университета в качестве учебного пособия для студентов 4 курса направления «Экономика» и «Менеджмент» Москва – 2016 УДК 336.64 М 43 Межох З.П, Долгачева И.Н. Финансовая среда предпринимательства, предпринимательские риски: Конспект лекций для студентов 4 курса направления «Экономика» и «Менеджмент». – М.: МГУПС (МИИТ), 2016. – 82 с. В конспекте лекций изложены теоретические основы финансовой среды предпринимательства и предпринимательских рисков. Рассмотрены сущность, функции и виды предпринимательских рисков, вопросы управления финансовыми рисками. Конспект лекций предназначен для студентов экономических специальностей, изучающих дисциплины: «Финансовая среда предпринимательства, предпринимательские риски», «Управление рисками». Рецензенты: доцент кафедры «Банки и банковский менеджмент» федерального государственного образовательного бюджетного учреждения высшего профессионального образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», к.э.н. Федюнин А.С., доцент кафедры «Экономика и управление на транспорте» федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Московский государственный университет путей сообщения», к.э.н. Иванова Е.А. © МГУПС (МИИТ), 2016 СОДЕРЖАНИЕ Введение……………………………………………………………….…………..4 1. Понятие финансовой среды предпринимательства и предпринимательских рисков…………..……...………………...……………………………………...…6 1.1.Финансовая среда предпринимательства………….……………………......6 1.2. Предпринимательские риски в условиях рыночных отношений……………………….………………...……………………….…….18 1.3. Сущность и функции предпринимательских рисков…………………….24 1.4. Классификация предпринимательских рисков…………………...……....31 2. Система управления предпринимательскими рисками……………………44 2.1. Методы оценки и анализа предпринимательских рисков...……………...44 2.2. Управление предпринимательскими рисками……………………………60 2.2.1. Методы снижения финансовых рисков…………………………………67 2.2.2. Методы передачи финансовых рисков………………………………….71 Литература……………………………………………..……………………..….81 ВВЕДЕНИЕ Предпринимательская деятельность является рисковой. С развитием рыночных отношений проблема управления предпринимательским риском становится все более актуальной. Однако в настоящее время теоретические аспекты ее решения разработаны еще недостаточно полно и глубоко. Что касается практической реализации вопросов управления рисками, то они находятся пока на ста­дии внедрения в деятельность предприятия. Многие решения предприниматели принимают в условиях неопределенности, когда сложно спрогнозировать и предсказать результат от реализации принятого решения. Объективной основой существования предпринимательского риска является неопределенность внешней среды по отношению к фирме. Устранить неопределенность невозможно, так как она является объективной реальностью. Существенное влияние на степень риска оказывают многочисленные факторы внешней и внутренней среды предпринимательства, факторы макро- и микроэкономического уровня воздействия. Особое место в экономической среде предпринимательства занимает финансовая среда, которая представляет собой сферу реализации финансовых и кредитных отношений между хозяйствующими субъектами. Именно в сфере финансового рынка осуществляются операции по инвестированию и финансированию деятельности предприятий, а также по страхованию проводимых операций. По­этому финансовая среда предпринимательства представляет интерес для финансового менеджера. Что такое предпринимательский риск? Трудно однозначно ответить на этот вопрос, так как риск - понятие сложное и многоаспектное. В экономической литературе нет единого мнения относительно определения сущности предпринимательского риска, поэтому большой интерес представляет анализ различных точек зрения по этому вопросу. Аналогичная ситуация складывается и в отношении функций этой экономической категории. Различные ученые выделяют от двух до шести функций предпринимательского риска. Достаточно сложной представляется и система классификации предпринимательских рисков, так как риск многообразен. Существует много различных признаков, по которым можно объединить риски в группы. Однако единая классификационная система находится пока в стадии разработки. Решение данной проблемы осложняется также и тем, что с развитием рыночных отношений, появлением новых методов финансирования и инвестирования, новых инструментов финансового рынка возникают и новые виды риска. Очень важным аспектом управления предпринимательскими рисками являются оценка и анализ степени риска применительно к каждой конкретной хозяйственной операции и к каждому отдельно взятому финансовому инструменту. Оценка может производиться различными методами - как количественными, так и качественными. Затем результаты такой оценки используются предпринимателями при выборе одного из альтернативных вариантов решения задачи. Но недостаточно только оценить степень риска. Важно научиться минимизировать возможные потери, которые смогут иметь место при наступлении рискового события. С этой целью на предприятиях должна разрабатываться система управления предпринимательскими рисками, основанная на использовании многообразных методов избежания риска или снижения степени риска. К ним относятся страхование, лимитирование, хеджирование, диверсификация и многие другие методы. Какие методы будут использоваться на каждом конкретном предприятии и насколько они будут эффективными, зависит от опыта и знаний финансового менеджера данного предприятия. Все эти и некоторые другие вопросы нашли подробное освещение в данном учебном пособии. Пособие может быть использовано в качестве дополнительного материала при подготовке к занятиям студентами любых форм обучения. 1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ 1.1. Финансовая среда предпринимательства Под финансовой средой предпринимательства принято понимать совокупность хозяйствующих субъектов и сил, действующих вне пределов данного предприятия (фирмы) и влияющих на возможности финансового менеджера размещать денежные средства и получать доходы. В свою очередь, финансовая среда предпринимательства состоит из микросреды и макросреды. Микросреда характеризуется субъектами, имеющими непосредственное отношение к данной фирме (предприятию) и к возможностям ее руководства по извлечению доходов. В нее входят: • поставщики; • посредники; • покупатели (клиенты); • конкуренты; • контактные аудитории. Что касается макросреды, то она представлена силами более широкого плана, оказывающими влияние на конъюнктуру рынка в целом. Такие силы могут иметь следующий характер: • природный; • технический; • политический; • экономический; • демографический; • культурный. Сначала охарактеризуем составляющие микросреды предпринимательства. Первая составляющая финансовой микросреды предпринимательства - поставщики - юридические и физические лица, обеспечивающие данное предприятие и его конкурентов производственными запасами, необходимыми для дальнейшего выпуска готовой продукции. На финансовую деятельность данного предприятия изменения в "среде поставщиков" могут повлиять, главным образом, следующим путем: повышение цен на предметы снабжения во многом обуславливает повышение цен на готовую продукцию данного предприятия. Кроме того, непоставки тех или иных производственных запасов, неритмичность поставок, забастовки и прочие события на предприятиях-поставщиках приводили к нарушению графиков отгрузки уже готовой продукции данного предприятия своим покупателям. Негативные последствия таких явлений в "среде поставщиков" для финансовой деятельности фирмы (предприятия) могут быть как краткосрочного, так и долгосрочного плана. В краткосрочном плане могут быть снижены и упущены возможности сбыта готовой продукции покупателям. В долгосрочном же плане, и это является более негативным, вполне реален подрыв благорасположения к предприятию со стороны покупателей со всеми вытекающими отсюда отрицательными последствиями. Вторая составляющая финансовой микросреды предпринимательства - посредники - организации, помогающие данному пред­приятию (фирме) в продвижении, распространении и сбыте ее готовой продукции среди покупателей и таким образом влияющие на возможном уровне на величину получаемых предприятием (фирмой) доходов. Посредники могут быть следующих четырех видов: • торговые посредники (дилеры); • посредники по организации товародвижения; • маркетинговые посредники; • финансово-кредитные посредники. Торговые посредники представляют собой организации, помогающие данному предприятию (фирме) находить покупателей и/или непосредственно продавать им его готовую продукцию. Необходимость существования торговых посредников обуславливается тем, что они могут обеспечить удобство места, удобство времени и удобство процедуры продажи готовой продукции покупателям с меньшими издержками, чем это смог бы сделать сам производитель. Если бы производитель захотел самостоятельно обеспечить вышеперечисленные удобства, то для этого ему пришлось бы организовывать, обеспечивать и финансировать широкую сеть торговых точек в масштабах региона или всей страны. Поэтому более разумным является поддержание сотрудничества с независимыми торговыми посредниками. Удобство места создается дилерами путем накопления запасов готовой продукции в местах нахождения самих покупателей. Удобство времени обеспечивается наличием готовой продукции в периоды, когда спрос на нее особенно велик. Чаще это касается товаров сезонного характера продвижения и продажи. И наконец, удобство процедуры приобретения готовой продукции заключается в продаже товара с одновременной переда­чей права пользования им. Следует, однако, помнить, что выбор и организация работы с торговыми посредниками являются для финансового менеджера крайне непростой задачей. Производитель имеет дело, скорее, не с множеством мелких независимых дилеров, а с еще более крупными и растущими торговыми посредниками. В силу этого посреднические организации обладают достаточной мощью и в состоянии либо диктовать свои условия производителю, либо вообще не допускать последнего на те или иные рынки сбыта готовой продукции и извлечения доходов. Кроме того, к выбору торговых посредников необходимо осторожно относиться и потому, что, получив одни каналы товародвижения и сбыта готовой продукции, можно одновременно лишиться других, а также поддержки возможно более приемлемых для производства дилеров. Но все же следует исходить из того, что в цепочке взаимоотношений "производитель - торговый посредник" первичным является производитель - в силу приоритетности сферы материального производства по сравнению со сферой распределения, так как непосредственно в первой из них создается совокупный общественный продукт и национальный доход. Посредники по организации товародвижения представляют собой организации, помогающие производителю готовой продукции создавать запасы собственных изделий и осуществлять их транспортировку от мест производства до мест назначения. Они бывают следующих типов: • складские организации; • транспортные организации. Первые - обеспечивают накопление и сохранность готовой продукции на пути к месту назначения. Вторые - перемещают запасы готовой продукции из одного места в другое. Для финансового менеджера с точки зрения взаимоотношений с данной категорией посредников немаловажным является выбор более экономичных методов отгрузки и транспортировки готовой продукции, а также учет таких качеств этих посредников, как сохранность грузов, возможные объемы и скорость их транспортировки. Маркетинговые посредники включают в себя фирмы маркетинговых исследований, фирмы исследования проблем предпринимательского риска, консультационные фирмы по маркетингу и предпринимательскому риску, а также всякого рода рекламные агентства. Основное назначение этой категории посредников - помогать производителю точнее нацеливать и продвигать его готовую продукцию на подходящие для него рынки сбыта с возможно меньшим риском и большим извлечением дохода. Для производителя пользование услугами данной категории посредников не является необходимым. Предприятие (фирма) должно самостоятельно решить, будет ли оно пользоваться услугами данной категории посредников или же выполнит необходимые работы самостоятельно. К выбору конкретных контрагентов из среды данной категории посредников следует относиться особенно внимательно в силу того, что такие фирмы существенно отличаются друг от друга качеством и объемами предоставляемых услуг, расценками на них, а главное - своими творческими возможностями. К числу финансово-кредитных посредников относятся банки, кредитные учреждения, страховые компании. Основное назначение этих посредников — помогать предприятию-производителю финансировать сделки по приобретению производственных запасов и сбыту собственной готовой продукции и/или страховать себя от предпринимательского риска, связанного с покупкой и продажей товаров. Практически все предприятия (фирмы) не могут обойтись без помощи финансово-кредитных посредников при финансовом обеспечении своих сделок. Поэтому следует помнить, что существенное влияние на финансовое положение предприятия могут оказать повышение стоимости кредита и/или сокращение возможностей кредитования, а в более широком смысле — финансовые кри­зисы, парализующие во многом работу финансово-кредитных посредников. Учитывая такие обстоятельства, предприятию (фирме) в лице финансового менеджера особенно необходимо налаживать прочные связи с наиболее важными для нее и надежными финансово-кредитными организациями. Покупатели или клиенты представляют собой третью составляющую микросреды предпринимательства. Они бывают следующих видов: • покупатели потребительского рынка; • покупатели рынка производителей; • покупатели рынка промежуточных продавцов; • покупатели рынка государственных учреждений; • покупатели международного рынка. Первый вид покупателей - физические лица, приобретающие товары или услуги в целях личного потребления. Второй вид покупателей формируют организации, приобретающие товары или услуги для дальнейшего их использования в процессе производства для создания уже иной готовой продукции. Третий вид покупателей составляют физические и юридические лица, приобретающие товары или услуги в целях их последующей перепродажи для извлечения собственной прибыли в сфере обращения. Четвертый вид покупателей - государственные учреждения, приобретающие товары или услуги в целях собственного потребления или для последующего использования их в сфере коммунальных услуг, или же для использования данных товаров или услуг в целях благотворительности. И наконец, пятый вид покупателей является весьма специфичным, так как он объединяет вышеперечисленные четыре вида покупателей и отличается от них тем, что включает всех покупателей, но только находящихся за пределами страны производства товаров или услуг. Четвертая составляющая микросреды предпринимательства – конкуренты. Любой производитель в своей хозяйственной деятельности сталкивается с конкурентами, борющимися с ним за рынки сбыта готовой продукции, а следовательно - за возможности извлечения большей величины дохода. Причем для характеристики понятия "конкуренты" недостаточно просто понимания их как других хозяйствующих субъектов, влияющих на возможности сбыта продукции и получения дохода. Говоря об этом понятии, следует выделять отдельные разновидности конкурентов: • желания-конкуренты; • товарно-родовые конкуренты; • товарно-видовые конкуренты; • марки-конкуренты. Желания-конкуренты - это желания, которые покупатель, возможно, захочет удовлетворить. Например, если Вы захотели улучшить свои транспортные возможности, то альтернативными желания ми-конкурентами могут быть покупка автомашины, покупка мотоцикла и т.д. Товарно-родовые конкуренты - основные способы удовлетворения выбранного ранее желания. Это значит, что если Вы склонны к приобретению мотоцикла, то уже будете решать, какой именно тип мотоцикла приобрести. Товарно-видовые конкуренты - это прочие разновидности того же товара, способные удовлетворить конкретные желания покупателя. В нашем примере это могут быть разноцилиндровые виды мотоциклов. Марки-конкуренты - товары разных производителей (фирм), способные удовлетворить окончательно определившееся желание покупателя. В нашем случае - это мотоциклы аналогичных типов и видов, но производимые разными фирмами. В другом примере марками-конкурентами могут быть, скажем, видеокассеты сходных характеристик, но производимые разными фирмами. Например, одна из них - фирмой "Сони", другая - фирмой "BASF", третья - фирмой "ДЭУ Электронике" и т. д. Понимание того, как именно покупатели принимают решение, в определенной мере облегчает финансовому менеджеру выявле­ние всех возможных конкурентов, мешающих данному предприятию (фирме) продавать больше своей готовой продукции. Причем основополагающей является конкуренция марок-конкурентов, так как именно они активно ограничивают возможности сбыта готовой продукции и извлечения доходов данного предприятия. Например, при разных технических характеристиках и репутациях фирм-производителей, допустим тех же мотоциклов или видеокассет, у покупателя может возникнуть желание приобрести те из их марок-конкурентов, которые, по его мнению, более привлекательны, в первом случае - дизайном, во втором — оформлением и упаковкой. Последняя составляющая микросреды предпринимательства — так называемые контактные аудитории. Их можно классифицировать прежде всего по таким признакам: • по характеру воздействия на интересы предприятия (фирмы); • по содержанию самих контактных аудиторий. Под контактной аудиторией понимают любую группу, которая проявляет потенциальный или реальный интерес к деятельности данного предприятия (фирмы) и может оказывать влияние на его способности извлекать доход от реализации готовой продукции (услуг) в процессе хозяйственной деятельности. Таким образом, по характеру воздействия на вышеуказанные способности данного предприятия контактные аудитории могут быть следующих видов: • благотворительные аудитории; • искомые аудитории; • нежелательные аудитории. Благотворительные аудитории - группы, интерес которых к предприятию (фирме) носит положительный характер (например, спонсоры). Искомые аудитории - группы, чьей заинтересованности предприятие (фирма) ищет, но не обязательно находит (например, средства массовой информации, группы депутатов). Нежелательные аудитории - группы, интерес которых предприятие (фирма) должно стараться не привлекать, но обязательно вынуждено считаться с ним, если он проявляется (например, общества потребителей, налоговые органы и т. д.). По содержанию контактные аудитории классифицируются на следующие группы: • финансовые круги; • контактные аудитории средств информации; • контактные аудитории государственных учреждений; • гражданские группы действий; • местные контактные аудитории; • широкая публика; • внутренние контактные аудитории. Финансовыми кругами называются те контактные аудитории, которые оказывают влияние на способности предприятия (фирмы) обеспечивать себя капиталом. К этой группе контактных аудиторий относятся банки и другие кредитные учреждения, инвестиционные компании, брокерские фирмы фондовой биржи и акционеры. В своей деятельности финансовый менеджер должен добиваться благосклонного расположения этих контактных аудиторий. Это может достигаться публикацией годовых отчетов данной фирмы, ответами на вопросы, касающиеся финансовой деятельности фирмы, но не представляющей "коммерческой тайны". Таким образом, финансовым кругам предоставляются доказательства финансовой устойчивости, и в их представлении формируется благоприятный образ данного предприятия (фирмы). Контактные аудитории средств информации представляют собой организации, распространяющие новости, статьи и комментарии. Ими являются телекомпании, радиостанции, газеты и журналы. Как и в отношении финансовых кругов, фирма в лице ее финансового менеджера, заинтересована в создании благоприятного образа ее деятельности в средствах массовой информации. Это достигается не только наиболее распространенным способом в виде рекламы собственной готовой продукции, но и более "утонченными" методами, допустим, публикацией статей о благотворительной деятельности предприятия (фирмы) и т.д. В отношениях с контактными аудиториями государственных учреждений финансовый менеджер должен учитывать все происходящие изменения в государственной сфере и адекватно реагировать на них. Например, финансовый менеджер фирмы, как выразитель интересов ее руководства, должен своевременно откликаться на государственные требования и запреты в области экологического контроля, прав покупателей, безопасности производства и готовой продукции, истины в рекламе и т.д. К контактным аудиториям гражданских групп действия относятся союзы потребителей, группы защитников окружающей экологической среды, представители религиозных, национальных меньшинств и т.п. В целях создания и поддержания благоприятного образа предприятия (фирмы) в этой группе контактных аудиторий целесообразным является поддержание постоянного контакта с ними или, по крайней мере, учет пожеланий данных контактных аудиторий по отношению к хозяйствующему субъекту. Под местными контактными аудиториями понимаются, как правило, окрестные жители и их общие организации. В силу близости своего места проживания они склонны проявлять большой интерес к деятельности нашей фирмы. Кроме того, следует помнить, что местные контактные аудитории вблизи производств повышенной степени опасности (химические и др.), как правило, будут с предубеждением относиться к деятельности таких предприятий, и особенно к инновационным проектам с повышенным предпринимательским риском. Поэтому во взаимоотношениях с данными контактными аудиториями фирме целесообразно иметь сотрудника ответственного за связи с общиной, которому следует присутствовать на собраниях ее членов и иметь контакты с представителями местных органов законодательной и исполнительной власти. Понятие широкая публика является специфичным в группах контактных аудиторий, так как она не выступает по отношению к предприятию (фирме) в виде организованной силы, но образ предприятия в глазах широкой публики сказывается на его коммерческой деятельности. В свете этого любому хозяйствующему субъекту следует постоянно и придирчиво следить за отношением широкой публики к собственно производимой им готовой продукции и к его деятельности. В целях создания более благоприятного образа своей деятельности в глазах широкой публики фирме разумно де­лать пожертвования на благотворительные цели, избегать недобросовестной рекламы, разработать четкий порядок рассмотрения претензий покупателей и т.д. Последняя группа контактных аудиторий - внутренние контактные аудитории, к которым относятся собственные рабочие и служащие предприятия (фирмы), его управляющие, а также добровольные помощники. Общее правило в отношении таких контактных аудиторий состоит в том, что, когда собственные рабочие и служащие позитивно настроены по отношению к своей фирме, такое их отношение распространяется и на другие контактные аудитории. Для создания такого положения фирмам целесообразно издавать информационные бюллетени в целях мотивирования и информирования собственных внутренних контактных аудиторий. Перейдем теперь к характеристике основных составляющих макросреды предпринимательства. Напомним, что она включает природный, технический, политический, экономический, демографический и культурный факторы. Воздействие природного фактора на среду предпринимательства характеризуется в настоящее время такими основными тен­денциями; • определенным дефицитом некоторых видов сырья; • тенденцией (хотя и слабой) к удорожанию энергоносителей; • ростом загрязнения окружающей среды; • растущим вмешательством государства в процесс рационального использования и воспроизводства природных ресурсов. Первая тенденция проявляется в том, что возникает проблема истощения таких невозобновляемых ресурсов, как нефть, газ, уголь. При существующих сейчас масштабах производства уже начинает ощущаться дефицит золота, платины, серебра, урана, олова, свинца и некоторых других металлов, что вынуждает при разработке инвестиционных проектов искать им замену. Ставится вопрос о возможном дефиците в перспективе даже таких, казалось бы неисчерпаемых, природных ресурсов, как вода и воздух. Кроме того, нарастают проблемы экологического плана, связанные с использованием таких возобновляемых природных ресурсов, как продовольствие и лес. Вторая тенденция является как бы следствием первой в части основного энергоносителя - нефти. Истощение ее запасов отражается не только на тенденции к удорожанию как ее, так и других энергоносителей, но и на высокой стоимости этого энергоносителя. Просматривается тенденция к росту инвестируемых средств в поиск альтернативных источников энергии (солнечной, ядерной, ветровой и т.д.). Особенно очевидно просматривается третья тенденция воздействия природного фактора на состояние предпринимательства. Уже сейчас существуют проблемы удаления отходов химических и ядерных производств, опасного уровня содержания ртути в водах морей, увеличения "озоновых дыр" в атмосфере земли и засорения окружающей среды материалами, не поддающимися биохимическому разложению. Последняя тенденция воздействия природного фактора на среду предпринимательства во многом является отражением трех предыдущих. В связи с этим финансовый менеджер должен иметь в виду, что государство вынуждено решительно вмешиваться в процесс рационального использования природных ресурсов. Это нужно для того, чтобы иметь возможность получать необходимые для деятельности фирмы природные ресурсы, не нанося одновременно вред экологической среде. Таким образом, тенденции воздействия природного фактора макросреды предпринимательства должны учитываться финансовым менеджером в целях более успешного ведения финансовой деятельности. Воздействие технического (научно-технического) фактора на среду предпринимательства проявляется такими основными тенденциями: • ускорение научно-технического прогресса (НТП); • появление безграничных возможностей; • рост ассигнований на НИОКР; • увеличение внимания к внедрению небольших усовершенствований в уже существующую готовую продукцию; • ужесточение государственного контроля за доброкачественностью и безопасностью товаров. Ускорение НТП проявляется в том, что многие привычные сейчас товары век назад еще не существовали. Полагают, что в среднем семь из десяти производимых в конце XX века товаров, в конце XIX века еще не производились (аэрозоли, телевизоры, холодильники, синтетические моющие средства, компьютеры, пейджеры и т.д.). Причем в последние десятилетия темпы роста НТП увеличиваются. Появление так называемых "безграничных возможностей" характеризуется разработкой новых технологий, которые могут коренным образом преобразить производственные процессы, а следовательно, и готовую продукцию. Например, создание оборудования для опреснения морской воды, электромобилей, робототехники и т.д. Увеличение ассигнований на НИОКР просматривается в экономике многих развитых стран. Причем приоритетными являются следующие пять отраслей в порядке важности: ракетно-космическая и авиационная промышленность; электротехническая промышленность и промышленность средств связи; химическая промышленность; машиностроение и металлообработка; автомобильно-транспортная промышленность. Повышение внимания к внедрению небольших усовершенствований в уже существующую готовую продукцию проявляется в том, что многие предприятия (фирмы) вместо того, чтобы рисковать, предлагая крупные новшества, занимаются доступными усовершенствованиями уже существующих товаров. Здесь на практике обнаруживается их склонность к неоклассической теории предпринимательского риска, ориентирующей на надежность, по сравнению с рискованностью инвестиций. И наконец, ужесточение государственного контроля за доброкачественностью и безопасностью товаров отражает как тенденцию растущих требований к этим параметрам со стороны покупателей, так и настоятельную необходимость избежания всякого рода аварий и техногенных катастроф. Учет финансовым менеджером основных тенденций воздействия технических факторов макросреды на предпринимательскую деятельность позволит ему в большей мере соответствовать современным потребностям хозяйственной деятельности и "идти в ногу" с НТП. Основными направлениями воздействия политического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность являются: • увеличение числа законодательных актов, регулирующих предпринимательскую деятельность; • повышение требований со стороны государственных учреждений, следящих за соблюдением законов. Первая тенденция является определяющей и обуславливается следующими причинами: Во-первых, необходимостью защищать предприятия (фирмы) друг от друга. Дело в том, что, как правило, предприниматели на словах превозносят конкуренцию, но, когда затрагиваются их собственные интересы по извлечению прибыли, они пытаются нейтрализовать своих конкурентов. Следовательно, законы принимаются для определения понятия "недобросовестная конкуренция", а главное - для предотвращения ее проявлений и сговора на рынках сбыта готовой продукции. Во-вторых, необходимостью защиты потребителей от недобросовестной деловой практики производителей. Наиболее распространенными способами введения покупателей в заблуждение относительно качества своей готовой продукции являются ложь в рекламе товаров, выпуск продукции, которая не соответствует техническим условиям, введение в заблуждение посредством упаковки или уровня цен и т.д. В-третьих, необходимостью защиты интересов общества от недобросовестной деловой практики предпринимателей, так как предпринимательская деятельность не всегда обеспечивает лучшее качество жизни. Например, по мере ухудшения экологической обстановки будут вводиться новые законы и ужесточаться положения старых. Учитывая это, а также повышение требований со стороны государственных учреждений, следящих за соблюдением законов, финансовому менеджеру необходимо внимательно следить за тем, что происходит в сфере законодательства при размещении (инвестировании) средств с целью извлечения большей величины прибыли. Говоря о воздействии экономического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность, отметим, что величина доходов конкретного предприятия (фирмы) во многом определяется уровнем покупательной способности населения. Он, в свою очередь, зависит от уровня текущих доходов, сбережений населения, уровня цен на готовую продукцию и от доступности кредита. На покупательной способности населения сказываются также экономические спады, финансовые кризисы, высокий уровень безработицы, растущая стоимость получения кредита. Помимо отмеченных выше факторов, финансовый менеджер должен быть также в курсе распределения доходов по отдельным категориям населения, а также географических различий в структуре распределения доходов. Воздействие демографического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность определяет следующее: • наличие мирового "демографического взрыва" в основном за счет так называемых "развивающихся стран"; • снижение рождаемости и старение населения большинства "промышленно развитых стран"; • повышение образовательного уровня и рост числа служащих. И наконец, воздействие культурного фактора макросреды характеризуется такими основными тенденциями: • стойкой приверженностью большинства населения основным традиционным культурным ценностям; • наличием субкультур в рамках единой человеческой культуры. Таким образом, учет финансовым менеджером всех составляющих микро- и макрофинансовой среды предпринимательства является необходимым условием его успешной деятельности по инвестированию средств и извлечению возможно более высоких величин доходов (прибыли) для данного предприятия (фирмы). 1.2. Предпринимательские риски в условиях рыночных отношений Термин "рыночное хозяйство" означает как можно более широкое децентрализованное управление производством и потреблением через рынок сбыта, равенство шансов, эффективность производства и экономическую свободу. Потенциальная эффективность рыночного хозяйства основывается на децентрализованном и свободном выборе профессии и рабочего места, на возможности свободного принятия решений в отношении производства и потребления товаров, на децентрализованном решении об использовании доходов и собственности. Кроме того, считается, что открытость по отношению к ново­введениям и эффективность информационной системы рынка сбы­та, характеризуемая постоянной конкурентной борьбой, быстрее и лучше всего позволяет определить новые потребности, а также ре­шение перспективных задач. Координация отдельных решений осуществляется посредством механизма цен, которые образуются на рынке при стечении предложения и спроса. Свободно образующиеся цены дают производителям возможность понять, что стоит производить и предложить потребителю. В то же самое время они в необходимом объеме показывают потребителю, что он в состоянии осуществить в рамках возможностей своего дохода и с учетом своих пожеланий. Свободные цены в этом отношении нужны главным образом для выполнения важной информационной функции для производителей и потребителей. Деление процесса управления на тысячи отдельных решений не предотвращает ошибок. Однако это в большой мере мешает принятию ложных крупномасштабных решений, имеющих место в строго централизованных системах управления экономикой. Совокупность информации, предоставляемой производителям и потребителям в рыночном процессе, намного шире, чем в случае централизованного управления. Смотря по обстоятельствам, действующим на данный момент, индивидуумы независимо друг от друга принимают лучшие для себя решения. Они пересматривают и в случае необходимости отменяют эти решения, когда меняются экономические условия, в частности цены, которые играют решающую роль в процессе принятия решений. В этом отношении рыночное хозяйство- непрерывный процесс, в ходе которого индивидуумы путем проб и ошибок обнаруживают новые и правильные для себя экономические решения. В таких условиях немаловажным является понятие "предпринимательские риски", то есть процесс принятия решений в неопределенной обстановке. Изучение данной экономической дисциплины, которая начала складываться во многих зарубежных странах с конца XIX - начала XX века, позволяет в определенной мере облегчить процесс принятия решений с учетом вероятности достижения того или иного результата и ориентировать деятельность субъектов экономики в русле социально-рыночных принципов ведения хозяйства. Необходимо учитывать, что в настоящее время недостаточно ограничиваться упоминанием лишь термина "рыночное хозяйство" в силу того, что во многих зарубежных странах принципиально применяемая экономическая система носит название "социально-рыночное хозяйство" (Германия, страны Скандинавии и т.д.). Социально-рыночное хозяйство, как концепция экономической политики, нацелено на экономически эффективное, свободное, социальное и справедливое устройство экономики и общества. Данная система рассматривается в качестве "третьего пути" между необузданным капитализмом XIX века и системами со строго централизованным управлением экономикой. В чем же заключается социальный аспект рыночного хозяйства? Социальный аспект состоит в большей по сравнению с классически капиталистической системой эффективности социально-рыночного хозяйства, которое приносит всем, а не отдельным группам населения, подъем благосостояния и экономическую независимость. Предпосылкой для этого, однако, является контроль над рынком за счет конкурентной борьбы, которая обеспечивает стимулы для новых экономических решений и капиталовложений. Следовательно, в условиях социально-рыночного хозяйства значение изучения такого понятия, как предпринимательские риски отнюдь не уменьшается, а даже возрастает, как показывает опыт вышеупомянутых стран. Важная цель конкурентной борьбы состоит в том, чтобы плоды экономических нововведений не оставались надолго в руках отдельных людей, а широко распространялись и передавались потребителям. Из-за конкурентной борьбы прибыль предприятий-первопроходцев, разработавших новые достижения и приступивших к новым проектам, ограничена во времени. Предприниматели, догоняющие их в ходе конкурентной борьбы за наверстывание упущенного, снова лишают их данного преимущества. Прочная прибыль в конкурентной борьбе достижима только для тех, кто постоянно ищет новые решения в ситуации неопределенности, то есть идет на предпринимательский риск. Эффективное функционирование конкурентной борьбы, однако, подвергается угрозе, если частная экономическая власть предотвращает возможность возникновения новых конкурентов или если конкурентная борьба предотвращается из-за сговора между конкурентами. Задача политики, регулирующей конкурентную борьбу, состоит в предотвращении концентрации власти на рынке сбыта в целях реализации принципов социально-рыночного ведения хозяйства. В условиях социально-рыночного хозяйства рыночные отношения рассматриваются не как самоцель, а в качестве инструмента для реализации социального аспекта рыночного хозяйства в целях повышения жизненного уровня населения всех групп. Социальный аспект состоит в децентрализованной ответст­венности каждого члена общества за себя, за коллектив, в котором он работает, и за свою семью. Социальный аспект состоит также в равенстве шансов, обеспечиваемых государством, в том числе за счет предоставления бесплатного образования в школах и в высших учебных заведениях, а также за счет дополнительного финансового субсидирования в процессе обучения тех детей, родители которых имеют относительно низкую заработную плату. Социальный аспект в странах с развитым социально-рыночным хозяйством проявляется также в многочисленных правах на участие в управлении различными органами самоуправления (коммунальными органами, социальным страхованием или предприятием). Социальный аспект адекватно выражается в многочисленных защитных правах, существующих в трудовом законодательстве, в случаях всякого рода аварий и катастроф, а также для работников тех предприятий, которые подверглись финансовому риску банкротства. Социальный аспект выражается также и в механизмах перераспределения доходов государством в рамках пенсионного страхования, страхования по болезни, а помимо этого - во множестве отдельных мер в пользу экономически менее обеспеченных людей или людей, попавших в нужду. Таким образом, реализация социального аспекта рыночного хозяйства требует не только рассмотрения понятия "предпринимательский риск", но и сильного государства, создающего условия, способствующие тому, чтобы предприниматель пошел на экономический риск. Социально-рыночное хозяйство предполагает, что в его суть входят планы и решения, разработанные на основе централизованной ответственности, а также координация посредством использования рынка сбыта и конкурентной борьбы. Это означает, что необходимо обеспечить свободный доступ к рынку и что действую­щие лица в экономике должны иметь достаточно свободы для при­нятия своих экономических решений с точки зрения своей собст­венной ответственности. Однако это не означает полную воздер­жанность государства. Напротив, это даже требует достаточно сильного государства, задачи которого по регулированию эконо­мических процессов можно сформулировать так: • создание надежного правопорядка, в рамках которого возможно принимать децентрализованные решения. Сюда относится также регулирование возможной экономической жизни по договорным отношениям, а также порядок распоряжения и пользования собственностью; • обеспечение внутренней и внешней безопасности; • обеспечение стабильного валютного порядка; • предоставление и всемерное развитие инфраструктуры, в первую очередь, в области образования и науки, а также в сфере транспорта, городского планирования и т.д.; • обеспечение постоянной конкурентной борьбы, ее всемерное поощрение и предотвращение образования картелей власти на рынке сбыта продукции; • обеспечение социальных гарантий и гарантий в области трудового права для защиты более слабых членов общества; • требования, запреты и рыночно-хозяйственные стимулы для контроля за деятельностью субъектов экономики с точки зрения нормальной экологической обстановки; • определение четкого и постоянного законодательства в области налогового и социального права; • разработка законодательства в области внешнеэкономических отношений; • глобальное управление экономическими процессами в рамках принципов рыночного хозяйства. Реализация указанных выше задач государства в условиях ры­ночного хозяйства необходима для постоянного достижения целей функционирования данной экономической системы. Можно выде­лить четыре основные цели социально-рыночного хозяйства: • обеспечение стабильного уровня цен; • обеспечение высокого уровня занятости населения; • обеспечение социальных гарантий и социальной справедливости; • повышение на этой основе жизненного уровня населения. Обеспечение стабильного уровня цен в странах с развитым социально-рыночным хозяйством достигается за счет стимулиро­вания, в первую очередь, производителей продукции, за счет неза­висимости от правления центрального эмиссионного банка, уста­новления стабильного валютного законодательства и за счет сба­лансированных внешнеэкономических связей. Порядок на рынке труда характеризуется, прежде всего, та­рифной автономией. Она позволяет работодателям и профсоюзам децентрализованно и на основе собственной ответственности дого­вариваться о заработках и условиях труда в тех отраслях, за кото­рые они отвечают (в частности в металлургии, полиграфической бумажной, химической промышленности, в государственном сек­торе, секторе страховых компаний и банков и т.д.). Социальные гарантии и социальная справедливость и, в част­ности, справедливое распределение доходов и имущества достига­ется путем регулирования тарифных соглашений между профсою­зами и работодателями, а также за счет разветвленной сети соци­ального законодательства. Первоначальное распределение доходов и имущества, свободно образовавшееся на рынке, по социальным причинам исправляется государством за счет дополнительного на­логообложения или налоговых льгот, а также за счет перечисления финансовых ресурсов из частного в государственный сектор эко­номики. Выравнивание различий за счет социальных мер означает исправление ситуации в пользу тех, кто собственными силами не в состоянии идти в ногу с рыночным процессом (учащиеся, больные, отдельные категории семей, пожилые люди). Такое регулирование не означает нивелировку доходов, но позволяет обеспечить рост жизненного уровня не отдельным, а практически всем группам на­селения. Таким образом, обеспечение роста жизненного уровня дости­гается только в условиях стабильного уровня цен, высокого уровня занятости, социального обеспечения и социальной справедливости. Катализатором же этих явлений, характеризующих экономический рост, выступает постоянное и всемерное сохранение и поощрение конкурентной борьбы. К областям экономической политики, непосредственно свя­занным с понятием "предпринимательские риски", принято, преж­де всего, относить политику, регулирующую конкурентную борь­бу, а также денежно-валютную и структурную политику. Конкурентная борьба является основой для повышения произ­водительности труда и внедрения достижений технического про­гресса. В наиболее широком понимании конкурентная борьба-двигатель процесса всеобщего усовершенствования в народном хо­зяйстве. Она является инструментом реализации пожеланий потре­бителей. Именно она заставляет предпринимателей постоянно ду­мать о наиболее благоприятных возможностях производства, о но­вых выгодных рынках сбыта, о нововведениях и возможностях сбыта новых видов продукции, т.е. осуществлять экономический риск. Сохранение функционирования конкурентной борьбы являет­ся постоянной задачей экономического развития. Такое функцио­нирование обеспечено в тех случаях, когда она на длительный пе­риод гарантирует самое дешевое снабжение потребителей изде­лиями соответствующего качества, когда она содействует техниче­скому прогрессу и гарантирует, что возможности раскрытия лич­ности каждого члена общества и сбалансирование интересов обще­ства в целом не будут ущемляться. Основной целью политики, оп­ределяющей конкурентную борьбу, является обуздание и контроль экономической власти, которая постоянно таит в себе опасность выдвижения препятствий на пути конкурентной борьбы. Поэтому конкурентная борьба нуждается в эффективных правовых услови­ях, с помощью которых можно предотвратить возникновение кар­телей власти и концернов, а также ограничение ими конкурентной борьбы. Этому способствует детально разработанное в большинст­ве зарубежных стран специальное антимонопольное законодатель­ство, например закон против ограничений конкурентной борьбы ("Картельный закон" в Германии) и т.д. Этот и аналогичные законы в основном базируются на принципе запрета заключения догово­ров, ограничивающих конкурентную борьбу, и на контроле за слиянием фирм. Наряду с конкурентной борьбой второй важнейшей предпо­сылкой функционирования предпринимательских рисков является сбалансированная денежно-валютная политика, которая должна, прежде всего, выражаться в стабильности цен. Стабильность, т.е. сокращение роста установленных цен до настоятельно необходи­мого уровня (3-5% годовых), нужна также для того, чтобы предот­вратить искажения экономических процессов и дать правильные сигналы в отношении цен. Опыт прошлого показывает, что инфля­ция имеет только отрицательные последствия. Она усугубляет раз­ногласия в отношении распределения национального продукта, ставит должников в привилегированное положение по сравнению с кредиторами и тем самым мешает размещению средств на рынке ссудного капитала. Кроме того, она таит в себе постоянную опас­ность самоусиления со всеми отрицательными последствиями для государства и производителей. С точки зрения предприниматель­ских рисков она выступает сдерживающим фактором инвестирова­ния средств. Надо также учитывать, что для понятия "предприниматель­ские риски" также важным является проведение эффективной так называемой "структурной политики". Дело в том, что националь­ные и международные рынки сбыта в равной мере подвержены по­стоянным изменениям. В системе рыночного хозяйства меры по модернизации и рационализации, а также освоение новых направ­лений экономического развития являются первостепенными зада­чами предприятий. В связи с этим предпринимательские риски вы­ступают и как объективная необходимость, и как своеобразный ка­тализатор ускорения экономического развития. Задача же государства заключается в содействии способности и готовности предпринимателей взять на себя экономический риск. Причем государство должно проводить структурную политику, не нарушающую связей, сложившихся на рынке. Сюда относится, прежде всего, создание рамочных условий для гибкого приспособ­ления к новым внутренним и внешним ситуациям, сложившимся в экономике, при меньших потерях. Таким образом, структурной яв­ляется политика, определяющая и контролирующая экономическое устройство и способствующая тому, чтобы предприниматели при­нимали на себя экономический риск. 1.3. Сущность и функции предпринимательских рисков Что такое риск? Ответить на этот вопрос не просто, ибо существует различное понимание сущности данного явления в нашей стране и за рубежом. В целом преобладают два противоположных взгляда на сущность риска. С одной стороны, риск предстает в виде возможной неудачи, опасности, материальных потерь, которые могут насту­пить в результате претворения в жизнь выбранного решения; с другой - риск отождествляется с предполагаемой удачей, благоприятным исходом. Экономический риск представляет собой совокупность веро­ятных экономических, политических, нравственных и других по­ложительных и неблагоприятных последствий, которые могут на­ступить при реализации выбранных решений. Кроме того, риск яв­ляется неотъемлемым свойством новаторской, инновационной эко­номической деятельности. Экономический риск представляет собой такую сторону дея­тельности субъектов хозяйственной жизни, которая связана с пре­одолением фактора неопределенности в ситуации неизбежного вы­бора, и в процессе которой имеется возможность оценить вероят­ности достижения желаемого результата, неудачи и отклонения от цели, содержащиеся в выбираемых альтернативах. Можно дать более простое и функциональное определение риска, как вероятности угрозы потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления конкретной деятельности. Иными словами, в конкретной экономической, хозяйственной и производственной деятельности, а также при решении новатор­ских, творческих задач следует: • выявлять возможные благоприятные и отрицательные последствия своих действий; • учитывать степень вероятности получения нужного результата, вероятность положительных последствий и отклонений от выбранной цели. Каковы объективные и субъективные причины существования предпринимательского риска? Риск во всех странах связан с состоянием информационной обеспеченности решения. Решения могут приниматься в различных условиях: • в условиях определенности, когда все последствия принимаемого решения могут быть оценены; • в условиях риска, когда последствия принимаемых решений могут быть оценены с определенной степенью вероятности; • в условиях полной неопределенности, когда нет никаких исходных данных для оценки принимаемых решений. Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринима­тельской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные эко­номические, социальные и политические условия, в рамках кото­рых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от множества переменных факторов, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с достаточной точностью. Так как неопределенность -характерная черта в условиях ры­ночного хозяйства, риск является объективно неизбежным элемен­том любого хозяйственного решения. Но риск и неопределенность - не одно и тоже: риск характе­ризует такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий вероятно и может быть оценено количественно, а неопределен­ность - когда вероятность наступления таких событий оценить за­ранее невозможно. Неопределенность и риск в предпринимательской деятельно­сти играют очень важную роль, заключая в себе противоречие ме­жду планируемым и действительным, то есть источник развития предпринимательской деятельности. Наличие предпринимательского риска - это обратная сторона экономической свободы, своеобразная плата за нее. Свободе одно­го предпринимателя сопутствует одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных от­ношений в нашей стране будет усиливаться неопределенность и предпринимательский риск. Устранить неопределенность будущего в предприниматель­ской деятельности невозможно, так как она является элементом объективной деятельности. Риск присущ предпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни. Для понимания природы предпринимательского риска фунда­ментальное значение имеет связь риска и прибыли. Адам Смит в "Исследованиях о природе и причинах богатства народов" отмечал, что достижение даже обычной нормы прибыли всегда связано с большим или меньшим риском. Получение прибыли возникает "по причине неопределенности, в отсутствии которой все, относящееся к получению прибыли, было бы широко известно, все возможности ее получения были бы полностью использованы и, следовательно, прибыли везде равнялись бы нулю". Таким образом, при отсутст­вии неопределенности любые расхождения между выручкой и из­держками будут устранены в процессе конкуренции, и прибыль станет равной нулю. В реальном, постоянно меняющемся и поэто­му всегда неопределенном мире такого явления не происходит. Предприниматель проявляет готовность идти на риск в усло­виях неопределенности, поскольку наряду с риском потерь сущест­вует возможность получения дополнительных доходов. Й. Шумпетер в книге "Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъ­юнктуры)" пишет о том, что если риски не учитываются в хозяйст­венном плане, тогда они становятся источником, с одной стороны, убытков, а с другой - прибылей. Можно избрать решение, содер­жащее меньше риска, но при этом меньше будет и получаемая при­быль. До сих пор мы обращали внимание только на объективную сторону предпринимательского риска. Действительно, риск связан с реальными процессами в экономике. Объективность риска связа­на с наличием факторов, существование которых в конечном счете не зависит от действий предпринимателей. В то же время отдельные ученые разрабатывают субъектив­ный подход к риску. Так, В. Ойгензихт в своей работе "Проблема риска в гражданском праве" исходит из того, что риск всегда субъ­ективен, поскольку реализуется через человека. Именно предпри­ниматель оценивает ситуацию, формирует множество возможных исходов, представляет вероятности их осуществления и делает вы­бор из множества альтернатив. Кроме этого, восприятие риска за­висит от восприятия каждого конкретного человека с его характе­ром, складом ума, психологическими особенностями, уровнем зна­ний в своей области деятельности. Оценка риска и выбор решения во многом зависят от человека. Одна и та же рискованная ситуация воспринимается разными предпринимателями по-разному, так как риск воспринимается сугубо индивидуально. Возникновение интереса к проявлению риска в хозяйственной деятельности в России связано с проведением экономической ре­формы. Экономические преобразования, происходящие в России, характеризуются ростом числа предпринимательских структур, созданием ряда новых рыночных инструментов. В связи с процес­сами демонополизации и приватизации государство правомерно отказалось от роли единоличного носителя риска, переложив всю ответственность на предпринимательские структуры. Однако большое число предпринимателей открывает свое дело при самых неблагоприятных условиях. До конца 80-х годов российская экономика характеризовалась достаточно стабильными темпами раз­вития. Первыми признаками проявления кризиса явились негатив­ные процессы в инвестиционной сфере {снижение ввода в действие основных производственных фондов), результатом чего стало сни­жение объемов произведенного национального дохода, промыш­ленной и сельскохозяйственной продукции. Кризисные явления в России являются одной из причин уси­ления предпринимательского риска, что приводит к увеличению числа убыточных предприятий. Риск выполняет две функции: регулятивную и защитную. Регулятивная функция имеет противоречивый характер и выступает в двух формах: конструктивной и деструктивной. Риск предпринимателя, как правило, ориентирован на получение значи­мых результатов нетрадиционными способами. Тем самым он по­зволяет преодолеть консерватизм, догматизм, косность, психологи­ческие барьеры, препятствующие перспективным нововведениям. В этом проявляется конструктивная форма регулятивной функ­ции предпринимательского риска. Конструктивность выражается, в частности, в том, что риск при осуществлении экономических задач выполняет роль катализа­тора, что наглядно проявляется на примере венчурного (рискового) капитала и деятельности инновационных банков. Венчурный капи­тал предназначается для финансирования новаторских начинаний (внедрение технических новшеств, выпуск новых видов продук­ции) и формируется из взносов отдельных вкладчиков, корпораций, правительственных ведомств, страховых компаний, банков, уни­верситетов, пенсионных фондов. Вложения не могут изыматься ра­нее оговоренных сроков (8-10 лет), соответствующих периоду ста­новления новой фирмы и возмещения венчурных затрат. Своеобра­зие венчурного капитала состоит в том, что он используется в са­мых передовых направлениях научно-технического прогресса (НТП). Конструктивная форма регулятивной функции риска заключа­ется также и в том, что способность рисковать — один из путей ус­пешной деятельности предпринимателя, состоит в исследовании источников риска при проектировании операций, форм сделок, ис­ключающих или снижающих возможные последствия риска как отрицательного отклонения. Деструктивная форма регулятивной функции риска про­является в том, что реализация решений с неисследованным или необоснованным риском может приводить к операциям, которые относят к авантюрным, волюнтаристским. Однако риск может стать проявлением авантюризма, субъек­тивизма, если решение принимается в условиях неполной инфор­мации, без должного учета закономерностей развития явления. В этом случае риск выступает в качестве дестабилизирующего фак­тора. Следовательно, хотя риск и "благородное дело", но не любые решения целесообразно реализовывать на практике - они должны быть обоснованными, иметь взвешенный, разумный характер. В связи с вышеизложенным возникает вопрос: что такое "ра­зумный риск"? Наиболее удачным является определение К. Татеиси. В работе "Вечный дух предпринимательства" он пи­шет: "Когда дело доходило до принятия решений, то я лично всегда придерживался "правила 70/30". Скажем, вносится предложение о создании новой отрасли производства: если я на 70% уверен в ус­пехе дела, то даю свое согласие. Оставшиеся 30% сомнений станут стимулятором для рассмотрения мер, которые следует принять в случае неудачи. Это и называется "разумным риском". Однако К. Татеиси считает, что в некоторых случаях "правило 70/30" огра­ничивает свободу действия предпринимателей и иногда разумнее использовать "правило 30/70". Защитная функция риска имеет также два аспекта: социаль­но-правовой и историко-генетический. Суть социально-правового аспекта защитной функции со­стоит в обеспечении права новатора на риск. Если для предприни­мателя риск - естественное состояние, то нормальным должно быть и терпимое отношение к неудачам. Инициативным, предпри­имчивым хозяйственникам нужна социальная защита, правовые, политические и экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправданный риск. Практическая реализация защитной функции связана с вне­дрением в уголовное, хозяйственное и трудовое законодательство категории правомерного риска. В современных условиях право на риск имеет не меньшее значение, чем право на самооборону. В Ос­новах уголовного законодательства РФ уже предусмотрено поня­тие хозяйственного и профессионального риска и регламентируется освобождение от уголовной ответственности в связи с ним. Од­нако здесь не содержится формулировка о правомерности эконо­мического риска, и эта категория ставится в зависимость не от пра­вовых категорий, а от современных научно-технических знаний и т.д. Экономический риск можно считать правомерным, если он является единственно возможным средством осуществления кон­кретных хозяйственных задач; если с помощью специальных мето­дик оцениваются благоприятные и неблагоприятные последствия риска; если прогнозируемые положительные результаты риска зна­чительно превышают вероятность возможного ущерба. Правовое регулирование рисковой деятельности необходимо не только для защиты инициативных работников, но и для стиму­лирования на практике способности идти на риск. Вторым аспектом защитной функции является историко-генетический аспект. Уже на ранних этапах развития цивилиза­ции люди стихийно искали способы избежать всевозможных неже­лательных последствий (например, создание запасов на случай не­урожая). В настоящее время предусмотрительность проявляется в фор­ме создания и функционирования фондов риска, которые способст­вуют стабилизации экономической, хозяйственной и производст­венной деятельности. Стабильность обеспечивается и благодаря механизму перераспределения риска: государство полностью или частично возмещает сельскохозяйственному производству ущерб от засухи, урагана и т.п. за счет специальных резервов и накопле­ний от доходов в других отраслях, то есть осуществляет перенос риска из одной сферы в другую. По мнению некоторых экономистов следует особо выделить аналитическую функцию предпринимательского риска, которая связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость вы­бора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем пред­приниматель в процессе принятия решения анализирует все воз­можные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные и наименее рисковые. В зависимости от конкретного содержания ситуации риска альтернативность обладает различной степенью сложности и разрешается различными способами. В простых ситуациях, напри­мер, при заключении договора поставки сырья, предприниматель опирается, как правило, на интуицию и прошлый опыт. Но при оп­тимальном решении той или иной сложной производственной за­дачи, например при принятии решения об инвестициях, необходи­мо использовать специальные методы анализа. Другие выделяют еще одну - инновационную функцию. Ин­новационную функцию предпринимательский риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных решений проблем, стоящих пе­ред предпринимателем. Анализ зарубежной литературы показыва­ет, что в международной хозяйственной практике накопился поло­жительный опыт инновационного рискованного хозяйствования. Большинство фирм, компаний добиваются успеха, становятся кон­курентоспособными на основе инновационной экономической дея­тельности, связанной с риском. Рисковые решения, рисковый тип хозяйствования приводят к более эффективному производству, от которого выигрывают и предприниматели, и потребители, и обще­ство в целом. Некоторые ученые выделяют компенсирующую функцию риска. Эта функция может обеспечивать компенсирующий успех (положительную компенсацию) - дополнительную прибыль в слу­чае благоприятного исхода (реализации шанса). Рассматривая функции предпринимательского риска, следует еще раз подчеркнуть, что, несмотря на значительный потенциал потерь, который несет в себе риск, он является и источником воз­можной прибыли. Поэтому основная задача предпринимателя не отказ от риска вообще, а выбор решений, связанных с риском на основе объективных критериев, а именно: до каких пределов может действовать предприниматель, идя на риск. 1.4. Классификация предпринимательских рисков Под классификацией риска следует понимать распределение рисков на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей. В экономической литературе, посвященной проблемам пред­принимательства, нет стройной системы классификации предпри­нимательских рисков. Существует множество подходов к класси­фикации риска. Сложность классификации предпринимательских рисков за­ключается в их многообразии. Кроме того, экономическое и поли­тическое развитие современного мира порождает новые виды рис­ка, которые довольно трудно оценить количественно. Возникает "эффект домино", когда в случае краха одной компании возникает ряд банкротств компаний, связанных с ней. Усиление компьютеризации предпринимательских организа­ций приводит к возможности потерь в результате сбоя компьютер­ной системы. Свой вклад вносит сюда и деятельность "хакеров". Определенный интерес представляет классификация предпри­нимательского риска И. Шумпетера, который выделяет два вида риска: • риск, связанный с возможным техническим провалом производства, сюда же относится опасность потери благ, порожденная стихийными бедствиями; • риск, сопряженный с отсутствием коммерческого успеха. Ю. Осипов различает три вида предпринимательского риска: • инфляционный; • финансовый; • операционный. С. Валдайцев разделяет все риски на две группы: • коммерческие; • технические. Другие к основным видам предпринимательских рисков относят: • производственный; • коммерческий; • финансовый и кредитный. Однако все перечисленные виды классификаций риска недос­таточно полно отражают его разнообразие, поэтому необходимо в первую очередь выделить виды рисков, сгруппировав их по опре­деленным признакам. С риском предприниматель сталкивается на разных этапах своей деятельности, и, естественно, причин возникновения кон­кретной рисковой ситуации может быть очень много. Обычно под причиной возникновения подразумевается какое-то условие, вызывающее неопределенность исхода ситуации. Для риска та­кими источниками являются: непосредственно хозяйственная деятельность самого предприятия, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат пред­принимательской деятельности. Исходя из этого, следует разли­чать: • риск, связанный с хозяйственной деятельностью; • риск, связанный с личностью предпринимателя; • риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды. Риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды по отношению к предприятию (фирме), наиболее важен в современных условиях хозяйствования. Недостаточность информации о партнерах (покупателях или поставщиках), особенно их деловом имидже и финансовом состоянии, грозит предпринима­телю возникновением риска. Недостаток информации о налогооб­ложении в России или в стране зарубежного партнера - это источ­ник потерь в результате взыскания штрафных санкций с предпри­нимательской фирмы со стороны государственных органов. Недос­таток информации о конкурентах также может стать источником потерь для предпринимателя. Риск, связанный с личностью предпринимателя, определя­ется тем, что все предприниматели обладают различными знания­ми в области предпринимательства, различными навыками и опы­том ведения предпринимательской деятельности, различными требованиями к уровню рискованности отдельных сделок. Источниками риска могут быть случайные явления природы, ненадежность технических элементов, неверные решения и запаз­дывание решений, другие ошибки менеджмента, действия конку­рентов. Поэтому представляется возможным классифицировать ис­точники риска следующим образом: • природные (тайфуны, сильные морозы, землетрясения, дожди, засухи, нашествия насекомых и другие). Эти источники по­рождают риски, связанные с тем, что в процессе выполнения операции или функционирования системы внешние условия выходят за пределы заданных параметров и являются причи­ной отрицательного отклонения; • ненадежность элементов операций и систем. Под надежностью (в широком смысле слова) понимают способность тех­нического устройства к бесперебойной (безотказной) работе в течение заданного промежутка времени в определенных условиях. При анализе источников риска в технике все ис­точники отказов делят на конструктивные (связаны с кон­структивными особенностями данного товара, определяю­щими режим эксплуатации деталей) и внутренне присущие материалу, из которого изготовлена деталь. Конструктив­ные причины отказов стремятся устранить в ходе испыта­ний товара. Теория проектирования испытаний разработа­на. Внутренне присущие причины можно снизить выбором или улучшением материалов, из которого изготовлена де­таль, своевременной профилактикой, заменой деталей и оборудования; • человеческий фактор. Человеческий фактор может быть ис­точником риска вследствие действия конкурентов, наличия тайны, конфиденциальности, которые могут порождать неоп­ределенность знаний об объекте управления (риск изучения) или в следствие ошибочных действия менеджера или опера­тора (риск действия), конфликтов. Поэтому менеджмент и риск не отделимы друг от друга. Риск изучения определяется тем, что нельзя эффективно управлять и оценить риск управления объектом, о котором у ме­неджера существуют весьма смутные и не структурированные представления. Риск действия связан с возможностью принятия опасных ре­шений и возникновением риска в процессе исполнения этих реше­ний. Это возможно вследствие того, что любое управленческое ре­шение принимается в условиях, первую часть которых можно счи­тать определенными (детерминированными), вторую - случайны­ми, а третью - неопределенными. Можно утверждать, что чем больше доля случайных и неопределенных условий принятия ре­шений, тем выше риск принятия опасных решений. В зависимости от объекта, рисковость которого пытаются оха­рактеризовать и проанализировать, выделяют следующие виды риска: • экономический (предпринимательский); • политический; • экологический; • физиологический (риск, связанный с угрозой жизни человека). Экономистов, в первую очередь, интересуют предпринима­тельские риски. Предпринимательский риск - это риск деятель­ных компаний, обусловленный характером бизнеса. Бизнес невоз­можен без риска. По сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние. Источником возникнове­ния внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказы­вать на них влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Таким образом, к внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предпринимателя. Речь идет о не­предвиденных изменениях законодательства, регулирующего пред­принимательскую деятельность; неустойчивости политического ре­жима в стране деятельности и других ситуациях, а соответственно и о потерях предпринимателей, возникающих в результате начав­шейся войны, национализации, забастовок, введения эмбарго и т.д. Источником внутренних рисков является сама предпринима­тельская фирма. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в ре­зультате внутрифирменных злоупотреблений. Основными среди внутренних рисков являются кадровые рис­ки, связанные с профессиональным уровнем и чертами характера сотрудников предпринимательской фирмы. По уровню принятия решений в современных условиях хозяй­ствования выделяют два типа предпринимательского риска: макро­экономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных фирм (локальный). Глобальный риск связан с разработкой и реализацией страте­гических задач в рамках всего государства. Его субъектами явля­ются государственные организации. Локальный риск сопряжен с осуществлением частных, более конкретных задач на отраслевом, региональном уровне, на произ­водстве или в его структурных подразделениях. До середины 80-х годов в России основная доля риска прихо­дилась на глобальный уровень - уровень государства. С появлени­ем самостоятельности хозяйствующих субъектов ситуация измени­лась, теперь основную часть риска несут предпринимательские организации. Самостоятельно определяя свои капиталовложения и направления инновационной деятельности, самостоятельно заклю­чая договоры с потребителями и поставщиками, они полностью принимают на себя связанный с этими решениями предпринима­тельский риск. С точки зрения длительности по времени предприниматель­ские риски можно разделить на кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся те риски, которые уг­рожают предпринимателю в течение конечного известного отрезки времени, например, транспортный риск, когда убытки могут воз­никнуть во время перевозки груза, или риск неплатежа по конкрет­ной сделке. К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно уг­рожают предпринимательской деятельности в данном географиче­ском районе или в определенной отрасли экономики, например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой или риск разрушения зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью. Поскольку основная задача предпринимателя — рисковать рас­четливо, не переходя ту грань, за которой возможно банкротство фирмы, следует выделять допустимый, критический и катастрофи­ческий риски. Допустимый риск - это угроза частичной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли; таким образом, данный вид предпринимательской деятельности или кон­кретная сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняет свою экономическую целесообразность. Следующая степень риска, более опасная в сравнении с допус­тимым, - это критический риск. Этот риск связан с опасностью потерь в размере всей ожидаемой прибыли предприятия и части произведенных затрат на осуществление данного вида предприни­мательской деятельности или отдельной сделки. При этом критиче­ский риск первой степени связан с угрозой получения нулевого до­хода, но при возмещении произведенных предпринимателем мате­риальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек в результате осуще­ствления данной предпринимательской деятельности, то есть веро­ятны потери намеченной выручки, и предпринимателю приходится возмещать затраты за свой счет. Катастрофический риск – это риск, характеризующийся опасно­стью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предпринимателя. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных предпринимателем в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и его имущества. Это харак­терно для ситуации, когда предпринимательская фирма получала внешние займы под ожидаемую прибыль; при возникновении ката­строфического риска предпринимателю приходится возвращать кредиты из личных средств. По степени правомерности предпринимательского риска мо­гут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправдан­ный (неправомерный) риски. Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее практическое значение. Для разграничения оправдан­ного и неоправданного предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то обстоятельство, что граница между ни­ми в разных видах предпринимательской деятельности, в разных секторах экономики различна. Так, в области научно-технического прогресса допустимая вероятность получения отрицательного ре­зультата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10%, в области прикладных научных разработок - 90-95%. Очевид­но, что данная область деятельности характеризуется высоким уровнем риска, однако, существуют отдельные отрасли, например атомная энергетика, где возможность риска вообще не допускается. Все предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и не страхуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде стра­ховых взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие, как: риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель может застраховать. Риск страхуемый - вероятное событие или совокупность со­бытий, при наступлении которых страхование целесообразно и страховая компания берет на себя этот риск и выплачивает по нему возмещение. В зависимости от источника опасности страхуемые риски подразделяются на две группы: • риски, связанные с проявлением стихийных сил природы (погодные условия, землетрясения, наводнения и др.); • риски, связанные с целенаправленными действиями чело­века. К рискам, которые целесообразно страховать, относятся: • вероятные потери в результате пожаров и других стихий­ных бедствий; • вероятные потери в результате автомобильных аварий; • вероятные потери в результате порчи или уничтожения продукции при транспортировке; • вероятные потери в результате ошибок сотрудников фирмы; • вероятные потери в результате передачи сотрудниками фирмы коммерческой информации конкурентам; • вероятные потери в результате невыполнения обязательств субподрядчиками; • вероятные потери в результате приостановки деловой ак­тивности фирмы; • вероятные потери в результате возможной смерти или за­болевания руководителя или ведущего сотрудника фирмы; • вероятные потери в результате возможного заболевания, смерти или несчастного случая с сотрудником фирмы. Однако существует еще одна группа рисков, вероятность ко­торых трудно рассчитать, которые не берутся страховать страховые компании, но при этом именно взятие на себя нестрахуемого рис­ка является потенциальным источником прибыли предпринимате­ля. Но если потери в результате страхового риска покрываются за счет выплат страховых компаний, то потери в результате не­страхуемого риска возмещаются из собственных средств предпри­нимательской фирмы. Основными внутренними источниками по­крытия такого риска являются: собственный капитал фирмы, а также специально созданные резервные фонды. Кроме внутренних, есть еще и внешние источники покрытия вероятных потерь, на­пример, за дочерние банки отвечает материнский банк. Следует выделить еще две большие группы рисков: статисти­ческие (простые) и динамические (спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. При этом потери для предпринимательской фирмы, как правило, означают и потери для общества в целом. В соответствии с причиной потерь статистические риски мо­гут далее подразделяться на следующие группы: • вероятные потери в результате негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий (огня, воды, землетрясе­ний, ураганов и т.п.); • вероятные потери в результате преступных действий; • вероятные потери вследствие принятия законодательства неблагоприятного для предпринимательской фирмы (потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать возмещение с виновника из-за несовершенства законодательства); • вероятные потери в результате угрозы собственности третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению деятельности основного поставщика или потребителя; • потери вследствие смерти или недееспособности ключевых работников фирмы либо основного собственника предпри­нимательской фирмы (что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также с проблемами пере­дачи прав собственности). В отличие от статистических рисков, динамические риски несут в себе либо потери, либо прибыль для предпринимательской фирмы. Поэтому их можно назвать "спекулятивными". Кроме того, динамические риски, ведущие к убыткам для отдельной фирмы, могут одновременно принести выигрыш для общества в целом. По­этому динамические риски являются трудными для управления. С позиции системного подхода риски можно разделить на две группы: систематические и несистематические (специальные). Систематический риск обусловлен действием многообраз­ных, общих для всех хозяйствующих субъектов факторов, состоя­нием рынка в целом, возможными изменениями макроэкономического характера. Это - снижение деловой активности националь­ной экономики, региона, отрасли; инфляция; изменение банковских процентов, налоговых и таможенных ставок, введение квот и огра­ничений на хозяйственные операции; военно-политические кон­фликты и др. Несистематический риск обусловлен действием факторов, полностью зависящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта. Причины его возникновения индивидуальны для фирмы: это - невыполнение поставщиками своих обязательств (риск при­обретения); поведение покупателей (риск реализации продукции); внешняя конкуренция; получение или потеря крупных контрактов; потеря рынков сбыта товаров вследствие ухудшения их качества; неэффективная ценовая политика, снижение доходности продаж и рентабельности капитала; снижение ликвидности активов; рост де­биторской задолженности; иммобилизация оборотных средств и др. Уровень систематического риска относительно одинаков для различных хозяйственных субъектов, тогда как уровень несистема­тического риска сильно колеблется даже у организаций, сопоста­вимых по масштабам и сфере деятельности и другим общим при­знакам. В литературе по теории бизнеса часто можно встретиться с терминами "высокий риск" и "слабый риск". Уровень риска зависит от отношения масштаба ожидаемых потерь к объему имущества предпринимательской фирмы, а также от вероятности наступления этих потерь. Предпринимательские риски можно также классифицировать и по сфере деятельности. В зависимости от этого выделяют: • производственный; • технический; • коммерческий; • внешнеэкономический; • финансовый. Производственный риск связан непосредственно с процессом производства продукции, при котором могут возникнуть такие про­блемы, как неэффективное использование ресурсов, рост затрат, увеличение всякого рода потерь (рабочего времени, от брака и т.д.) Технический риск вызывается внедрением в производство новой техники и технологии, что приводит к опасности техногенных катастроф. К нему относятся риски потерь в результате полом­ки оборудования, вследствие недостижения необходимых парамет­ров, запланированных при внедрении в производство новой техни­ки, потерь вследствие отрицательных результатов проведения на­учно-исследовательских работ и др. Коммерческий риск представляет собой риск, возникающий в процессе реализации товаров или услуг. Он включает в себя транспортный риск (риск, связанный с транспортировкой товаров); риск неплатежеспособности покупателя; риск потерь при отсутст­вии спроса на товар на рынке. Особую группу составляют внешнеэкономические риски. Они характерны для предприятий, осуществляющих внешнеэконо­мическую деятельность в любой сфере хозяйственной деятельно­сти. Они вызываются различиями, существующими между отдель­ными странами в политическом устройстве, в промышленных стандартах, в законодательной базе, в экономических условиях хо­зяйствования, степени развитости рыночных отношений и другими аналогичными причинами. Большую группу в составе предпринимательских рисков со­ставляют финансовые риски. Они возникают при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, в сфе­ре отношений предприятия с банками и другими финансовыми ин­ститутами. Причины финансового риска - высокая величина соот­ношения собственных и заемных средств, зависимость от кредито­ров, пассивность капитала, одновременное размещение больших средств в одном проекте. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в ре­зультате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сфере, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть возникают риски, которые вытекают из природы этих операций. Финансовые риски подразделяются на два вида: • риски, связанные с покупательной способностью денег; • риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег от­носятся: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности. Инфляция означает обесценение денег и рост цен. Дефляция -процесс, обратный инфляции, и выражается в снижении цен и уве­личении покупательной способности денег. Соответственно, инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции намечаемые денежные доходы обесценивают­ся с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные по­тери. Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по от­ношению к другой иностранной валюте при проведении внешне­экономических, кредитных и других валютных операций. Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за из­менения оценки их качества и потребительской стоимости. Инвестиционные риски включают в себя следующие подви­ды рисков: • риск упущенной выгоды; • риск снижения доходности; • риск прямых финансовых потерь. Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в ре­зультате неосуществления какого-либо мероприятия: например, при продаже в кредит невыполнение условий оплаты в срок ведет к росту дебиторской задолженности. Иммобилизация средств при дебиторской задолженности может быть оценена размером недо­полученного дохода вследствие более выгодного размещения этих средств. Другой пример - страхование, хеджирование, инвестиро­вание т.п. Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Он включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски. К процентным рискам относится опасность потери денеж­ных средств организации вследствие превышения процентов по привлекаемым источникам над процентами на размещенные сред­ства. К ним также относятся риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процент­ных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим цен­ным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксиро­ванные проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фикси­рованным процентом при текущем повышении среднерыночного процента по сравнению с фиксированным уровнем. Иными слова­ми, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях. Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента по сравнению с фиксированным уровнем. Иными словами, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с дополнительным выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях ин­фляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг. Кредитный риск представляет собой опасность неуплаты за­емщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при ко­тором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь. К рискам прямых финансовых потерь относятся: • биржевой риск; • селективный риск; • риск банкротства; • кредитный риск. Биржевой риск представляет собой опасность потерь от бир­жевых сделок. Это риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и др. Селективный риск (от лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бу­маг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бу­маг при формировании инвестиционного портфеля. Риск банкротства представляет собой опасность, вследствие неправильного выбора сферы вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособность его рассчитываться по взятым на себя обязательствам, в результате че­го предприниматель становится банкротом. Нами рассмотрена классификация предпринимательских рис­ков. При этом необходимо отметить, что данная классификация в некоторой степени условна, так как провести жесткую границу ме­жду отдельными видами рисков довольно сложно. Многие риски взаимосвязаны между собой, но все они в конечном счете влияют на результаты деятельности предпринимательской фирмы и тре­буют учета для успешной деятельности этой фирмы. 2. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИМИ РИСКАМИ 2.1. Методы оценки и анализа предпринимательских рисков В процессе управления риском особый интерес представляет механизм оценки предпринимательского риска, по которому рас­считывается риск, влияющий на результаты предпринимательской деятельности. Оценка риска - это определение количественным или качественным способом величины (степени) риска. Следует отметить, что целостной теории оценки предпринимательского риска в отечественной экономической науке нет, так как всякая теория основывается на концепции, которая является обобщением практики, а практики свободного предпринимательства в России пока недостаточно. Предпринимательский риск имеет математически выражен­ную вероятность наступления потери, которая опирается на стати­стические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. С этой целью проводится анализ и оценка риска. Назначение анализа заключается в том, чтобы получить необходимые данные для принятия решения и оценить его последствия. Оценка предпринимательского риска и достоверность расче­тов зависит от опыта предпринимателя и от ситуации, в которой принимается решение. Если решение принимается в условиях оп­ределенности, предприниматель точно знает результат каждого из вариантов решения. Примером могут служить депозитные серти­фикаты, когда достоверно известно, какой процент прибыли будет получен на вложенные средства. Однако в условиях рынка предпринимателю приходится при­нимать решение в условиях неопределенности. Последовательность проведения анализа риска показана на рис. 1. Оценка финансовых рисков проводится с целью определения вероятности и размера потерь, характеризующих величину (или степень) риска. Она может осуществляться различными методами, объединенными в три основные группы: • Качественный анализ. • Количественный анализ. • Комплексный анализ. Рис. 1. Схема проведения анализа риска Качественный анализ имеет своей главной задачей опреде­лить возможные виды риска, факторы, влияющие на уровень риска, а также и потенциальные области риска. Все факторы, влияющие на степень риска, можно подразде­лить на внешние и внутренние. Внешние факторы – политическая и экономическая ситуация в стране и за ее пределами, законода­тельно-правовая основа предпринимательской деятельности, нало­говая система, конкуренция, стихийные бедствия и др. Внутренние факторы - экономическая стратегия фирмы, степень использова­ния ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности, квалификация работников, качество менеджмента и др. Что касается областей риска, то в условиях рыночной эконо­мики можно выделить пять основных областей риска в деятельно­сти любой фирмы: • безрисковую область - при этом фирма ничем не рискует и получает, как минимум, расчетную прибыль; • область минимального риска - фирма рискует частью или всей величиной прибыли; • область повышенного риска - фирма рискует тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в луч­шем - получит прибыль намного меньше расчетной; • область критического риска - фирма рискует не только по­терять прибыль, но и недополучить предполагаемую вы­ручку. Масштабы ее деятельности сокращаются, она теряет оборотные средства, влезает в долги; • область катастрофического риска - деятельность фирмы приводит к банкротству. Качественный анализ может производиться различными мето­дами, важнейшими из которых являются метод использования ана­логов и метод экспертных оценок. Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства, подобия между явлениями, предметами, системами. Он часто применяется, если использовать другие мето­ды оценки риска не представляется возможным. Однако примене­ние этого метода характеризуется субъективизмом, так как боль­шое значение имеют знания и опыт аналитика. Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов. Каждому отдельно работающему эксперту предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оце­нить по специальной шкале вероятность их наступления. Затем оценки экспертов подвергаются анализу на их противоречивость: они должны удовлетворять следующему правилу: максимально допустимая разница между оценками двух экспертов по любому виду риска не должна превышать 50 баллов, что позволяет устра­нить кардинальные различия в оценках экспертами вероятности наступления отдельного вида риска. В результате получают экс­пертные оценки вероятностей допустимого критического риска или оценки наиболее вероятных потерь. При этом методе большое зна­чение имеет правильный подбор экспертов. Количественный анализ - представляет собой определение размеров отдельных рисков, производимое математическими и ста­тистическими методами. Могут использоваться следующие методы количественного анализа: • статистический; • метод оценки вероятности ожидаемого ущерба; • метод минимизации потерь; • математический; • метод использования "дерева решений"; • оценка риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия. Суть статистического метода заключается в том, что изуча­ется статистика потерь и прибылей, имевших место на данном предприятии за определенный промежуток времени, устанавлива­ется величина и частота получения определенного результата и на основе этого составляется прогноз на будущее. С этой целью рассчитывают коэффициент вариации (V), ко­торый характеризует изменение (колеблемость) количественной оценки признака при переходе от одного варианта к другому. Ко­эффициент вариации - относительная величина, поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя. Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения (σ) к средневзвешенному значению события () и определяется в процентах: V =x100% (2.1) Чем больше значение коэффициента вариации, тем сильнее колеблемость анализируемого признака. Эмпирически установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициен­та вариации: - до 10 % - слабая колеблемость; - от 10% до 25 % - умеренная; - свыше 25 % - высокая. Среднее ожидаемое значение события является средневзве­шенной величиной из всех возможных результатов с учетом веро­ятности наступления каждого результата и определяется по формуле: (2.2) где Xi - абсолютное значение i результата; pi - вероятность на­ступления i результата; n - число вариантов исхода события. Средняя величина представляет собой обобщенную количест­венную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта. Для окончательного решения необходимо измерить колеблемость показателей, то есть степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Мерами абсолютной колеблемости является дисперсия (σ2) и среднее квадратическое отклонение (σ). Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадра­тов отклонений действительных результатов от средних ожидае­мых: (2.3) Дисперсия сигнализирует о наличии риска, но при этом скры­вает направление отклонения от ожидаемого значения, так как раз­ность берется в квадрате, а предпринимателю важен знак (+; -) этого отклонения, чтобы знать прибыль (+) или убыток (-) наибо­лее вероятно получить при сделке. Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле: (2.4) Оно указывается в тех же единицах, что и варьирующий при­знак. Статистический метод может применяться и в несколько уп­рощенном виде. Известно, что количественно риск инвестора характеризуется оценкой вероятной величины максимального и ми­нимального доходов. При этом, чем больше диапазон между ними при равной их вероятности, тем выше степень риска. В этом случае для расчета дисперсии можно использовать следующую формулу: , (2.5) где Pmax,min - вероятность получения максимального и минималь­ного доходов; Xmax,min - максимальная, минимальная величина дохода; X - средняя ожидаемая величина дохода. Преимуществами статистического метода оценки предприни­мательского риска является его точность и несложность математи­ческих расчетов, а явным недостатком - необходимость большого количества исходных данных. Кроме того, им невозможно вос­пользоваться для новых предприятий. Метод оценки вероятности ожидаемого ущерба основан на том, что степень риска определяется как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет. Наилуч­шим является решение с минимальным размером рассчитанного показателя. Математически суть этого метода можно выразить в виде формулы: R=A×ρ1 + B×ρ2 , (2.6) где А и В - ущерб при принятии различных решений; ρ1 и ρ2 -степень вероятности получения ущерба. Метод минимизации потерь основан на расчете возможных потерь при выборе определенного варианта решения задачи. С этой целью выделяют два вида потерь: Потери, вызванные неточностью изучаемой модели (объекта), или так называемый "риск изучения" (RИ). Нельзя эффективно управлять объектом, о котором у менеджера существуют неясные представления. Потери, вызванные неточностью неэффективностью управления или "риск действия" (RД). Он связан с возможностью принятия неверных решений и возникновением потерь в процессе исполнения этих решений. Средние потери (R) в настоящем и будущем дает сумма этих потерь: R = RИ+RД. (2.7) Важное значение для оценки предпринимательских рисков имеет математический метод. Суть математического метода за­ключается в использовании для оценки риска критерия математи­ческого ожидания, критерия Лапласа и критерия Гурвица. Основ­ным из них является критерий математического ожидания. Исходные данные для расчета обычно представляются в виде таблицы. Таблица Выбор варианта решения Состояние «среды» (S) и их вероятностей (ρ) S1 (ρ1) S2 (ρ2) S3 (ρ3) A1 X1 1 X1 2 X1 j A2 X2 1 X2 2 X2 j A3 Xi 1 Xi 2 Xi j В таблице Хij обозначает результат, который можно получить от i решения при j состоянии среды. Критерий математического ожидания определяется по формуле: К =M(xi ) (2.8) где M(xi) - математическое ожидание результата для i строки. Математическое ожидание рассчитывается по формуле: M(xi )= (2.9) где ρj -вероятность/состояния среды. Оптимальным считается то решение, которому соответствует наибольший результат. Если все состояния среды имеют равную вероятность, то для расчетов используется критерий Лапласа: , (2.10) Критерий Гурвица рассчитывается по формуле: (2.11) где - худший результат; - лучший результат;  - параметр оптимизма. Решение принимается по максимальному значению критерия Гурвица. Величина параметра  принимается равной от 0 до 1 в зависи­мости от оценки ситуации менеджером: при оптимистическом под­ходе значение  принимается больше 0,5, при пессимистическом подходе  берется меньше 0,5. Если  = 1, критерий Гурвица назы­вается "максимакс" или "критерий азартного игрока". При  = 0 он называется "максимин" или "критерий пессимиста". Использование критерия Гурвица страдает субъективизмом, так как параметр  выбирается индивидуально. Еще одним важным методом исследования риска является мо­делирование задачи выбора с помощью "дерева решений". Дан­ный метод основан на графическом построении вариантов реше­ний. К нему прибегают тогда, когда решение принимается поэтап­но или когда с переходом от одного варианта решения к другому меняются вероятности наступления событий. "Дерево решений" - прием, позволяющий наглядно предста­вить логическую структуру принятия решений. "Дерево решений" создается при движении слева направо, а анализируется справа на­лево. По ветвям "дерева" соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные методики расчета вероятностей, оценивают каждый путь и выбирают менее рискованный. При создании "дерева" пункты принятия решения обознача­ются квадратами, а узлы возникающих неопределенностей - круж­ками (рис. 2). Для каждого разветвления неопределенности рассчитывается вероятность положительного и отрицательного результата, а в конце каждой финальной ветви указывается ожидаемый результат. При обратном анализе для каждого узла неопределенности рассчи­тывается математическое ожидание. Для каждого пункта принятия решения результат максимизируется. Лучшее решение принимает­ся по максимальному результату (МОmax ). Недостатками данного метода являются его трудоемкость и отсутствие учета влияния факторов внешней среды. Оценка риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия является одним из самых доступных и достоверных методов как для предприятия, так и для его партне­ров. P1+ I вариант P1 - II вариант P2+ P2 - III вариант P3+ P3 - Рис. 2. Схема построения «дерева решений» Финансовое состояние предприятия — это комплексное по­нятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Анализ финансового состояния позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая является критерием оценки предпринимательского риска. Зависи­мость между финансовой устойчивостью предприятия и риском прямо пропорциональна: при ухудшении финансового состояния предприятия возникает опасность возникновения целого комплекса финансовых рисков, одним из которых является риск банкротства. Финансовое состояние предприятия характеризуется комплек­сом взаимосвязанных между собой критериев. Наиболее объектив­ный результат может быть получен на основании использования в процессе анализа как абсолютных, так и относительных критериев оценки. Абсолютные критерии оценки деятельности предприятия могут быть двух типов: результативные и разностные. К результативным можно отнести такие основные итоговые показатели деятельности предприятия, как сумма выручки, оборот предприятия, сумма его активов и другие. К разностным критериям относятся такие показатели, как прибыль предприятия, чистый оборотный капитал (текущие активы текущие обязательства) и другие. Анализ величины абсолютных показателей не может показать реальное финансовое состояние предприятия. Для объективной оценки финансового состояния предприятия абсолютные показате­ли должны исследоваться в динамике за ряд лет, что не всегда возможно в современных условиях. С точки зрения оценки уровня финансового риска особый ин­терес имеет система относительных показателей или финансо­вых коэффициентов, расчет которых основан на данных бухгал­терской отчетности предприятия. За рубежом анализ проводится главным образом по данным годовой отчетности. В России в связи с неустойчивой экономической ситуацией представляется целесо­образным проводить анализ этих показателей исходя из данных квартальной отчетности. Значение определенного коэффициента само по себе дает мало информации для анализа. Необходимо осуществить пространст­венно-временное сравнение значений этих коэффициентов с их нормативными значениями, установленными в специальных нор­мативных актах, с аналогичными показателями по родственным предприятиями, изучить их динамику за определенный период. Наиболее важными для анализа финансового состояния пред­приятия и предотвращения риска банкротства предприятия явля­ются следующие группы финансовых коэффициентов: • Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия. • Показатели финансовой устойчивости. • Показатели рентабельности. • Показатели деловой активности предприятия. Платежеспособность предприятия в первую очередь показы­вает надежность фирмы, так как характеризует финансовое состоя­ние предприятия, уровень финансового риска. Платежеспособность представляет собой способность предприятия в конкретный мо­мент времени рассчитываться по всем своим долговым обязатель­ствам собственными средствами. В зависимости от того, какие обя­зательства предприятия принимаются в расчет, различают кратко­срочную и долгосрочную платежеспособность. Оценка платежеспособности предприятия предполагает расчет следующих важнейших показателей: • величина собственных оборотных средств; • коэффициенты ликвидности, характеризующие состояние оборотных средств и краткосрочных обязательств; • коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами; • коэффициент долгосрочной платежеспособности; • коэффициент покрытия процентов по кредитам и др. Собственные оборотные средства представляют собой вели­чину превышения суммы оборотных средств над суммой кратко­срочных обязательств предприятия. Их размер определяется вычи­танием из общей величины оборотных активов суммы краткосроч­ных обязательств предприятия. Под ликвидностью предприятия подразумевается наличие у него оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Платежеспособность и ликвидность предприятия тесно связа­ны друг с другом, но, однако, не тождественны. Так, платежеспо­собность предприятия может быть обеспечена в необходимые сро­ки за счет реализации высоколиквидных активов. Для оценки платежеспособности предприятия используют ко­эффициент текущей ликвидности (или коэффициент покры­тия), который показывает, в какой степени текущие обязательства фирмы покрываются ее текущими активами: Ктек. ликв. = Текущие активы = Оборотные средства (2.12) Текущие обязательства Краткосрочные пассивы Значение коэффициента меньше 1 показывает наличие высо­кой степени финансового риска, так как нехватка денежных средств может привести к банкротству предприятия. Оптимальным считается значение этого коэффициента, равное 2. Коэффициент абсолютной ликвидности или коэффициент платежеспособности предприятия показывает, какая часть кратко­срочных обязательств может быть немедленно погашена за счет имеющихся у предприятия в наличии денежных средств: К абс. ликв. = Денежные средства (2.13) Краткосрочные обязательства Для западных предприятий рекомендуемое значение нижней границы этого показателя находится на уровне 0,2, для российских предприятий - от 0,05 до 0,1. Это связано с тем, что у большинства предприятий обычно свободные средства составляют недостаточ­ную величину, так как они постоянно должны находиться в оборо­те и приносить прибыль. Коэффициент срочной ликвидности показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность) к краткосрочным обязательствам: Оборотные средства - Производственные запасы Кср.ликв. = Краткосрочные пассивы (2.14) Коэффициент обеспеченности текущей деятельности пред­приятия собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных, активов финансируется за счет собственных средств предприятия: _ Кобеспеч. = Собственные оборотные средства (2.15) Оборотные активы Коэффициент долгосрочной платежеспособности характеризует финансовое состояние предприятия на длительный период. Целью его определения является раннее выявление признаков банкротства предприятия. Он рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному: Долгосрочные займы К = (2.16) Собственный капитал Увеличение доли заемных источников в структуре капитала предприятия повышает его производственный и финансовый риск. Коэффициент покрытия процентов по долгосрочным ссу­дам показывает, во сколько раз прибыль предприятия перекрывает величину процентов по данным ссудам и какую максимальную ве­личину уменьшения прибыли может допустить предприятие, чтобы не потерять своей платежеспособности: Чистая прибыль + % по долгосрочному кредиту (2.17) Кпокрытия% = Сумма процентов Экономической сущностью финансовой устойчивости пред­приятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования как собственными, так и заемными. При анализе финансовой устойчивости предприятия исполь­зуются различные финансовые коэффициенты, важнейшими из ко­торых являются: • коэффициент соотношения заемных и собственных средств; • коэффициент маневренности собственных оборотных средств; • коэффициент автономии (или финансовой независимости); • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; • коэффициент покрытия инвестиций и др. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, какая часть деятельности предприятия финан­сируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных: ЗК Заемный капитал Кзаем.ср-в = = (2.18) СК Собственный капитал Этот коэффициент имеет особое значение для предприятия: чем он выше, тем больше у предприятия долговых обязательств и тем выше риск банкротства. Оптимальное значение этого коэффи­циента должно быть меньше 1. Другим показателем финансовой устойчивости предприятия является коэффициент маневренности собственных оборотных средств, который определяется по формуле: Собственные оборотные средства Кманевр. = (2.19) Собственный капитал Он показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем она выше, тем больше у предприятия возможностей маневрировать собственными средст­вами. Нормальное значение этого коэффициента должно превы­шать 0,5. Важным для оценки финансовой устойчивости предприятия является коэффициент автономии (или финансовой независимо­сти), который определяется следующим образом: СК Собственный капитал Кавт. = = (2.20) ИБ Общая сумма Этот коэффициент характеризует деловую активность пред­приятия, и показывает долю средств собственника, вложенных в общую стоимость имущества предприятия. Он имеет важное зна­чение для кредиторов предприятия, так как определяет степень их риска на вложенный в данное предприятие капитал. Оптимальным считается значение этого коэффициента на уровне менее 0,5, но его значение может быть и меньше, если для расширения производства привлечены долгосрочные ссуды. Чем выше доля собственного капитала в общем объеме привлеченных ресурсов предприятия, тем выше финансовая независимость предприятия, выше его фи­нансовая устойчивость и стабильность. Обратным к нему является коэффициент финансовой зави­симости, который определяется по формуле: ИБ Общая сумма капитала К фин.завис.= = (2.21) СК Собственный капитал Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат: СОС Собственные оборотные средства Кобеспеч. = = (2.22) Зап Материальные запасы и затраты Его величина должна быть больше или равна 0,1 в соответст­вии с нормативными документами Российской Федерации. Он по­казывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сум­ме активов предприятия: Собственый капитал + Долгосрочные обязательства Кпокр.инв. = (2.23) Общая сумма капитала Нормальное значение коэффициента составляет около 0,9, критическое - ниже 0,75. Важное экономическое значение для анализа финансовых рисков имеет оценка прибыльности предпринимательской деятель­ности. Относительными показателями, характеризующими ее, яв­ляются показатели рентабельности, которые свидетельствуют об уровне доходности, как самого предприятия, так и его продукции. Показатели рентабельности с разных позиций отражают эффектив­ность хозяйственной деятельности предприятия. Можно выделить две группы показателей рентабельности, в которых прибыль сопоставляется либо с ресурсами предприятия (капитал, материальные ресурсы), либо прибыль сопоставляется с показателями, характеризующими совокупный доход предприятия в виде выручки от реализации продукции, работ и оказания услуг. В настоящее время существует множество коэффициентов рентабельности в зависимости от интересов пользователя. Многое зависит от выбора показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия. Так, в числителе может быть валовая прибыль, маржинальная прибыль или чистая прибыль. Не менее важное значение имеет и выбор показателя, стояще­го в знаменателе формулы расчета рентабельности. В зависимости от этого выделяют две группы коэффициентов рентабельности: 1. Рентабельность капитала. 2. Рентабельность продаж. Рентабельность капитала может быть определена в разрезе четырех основных показателей: 1. рентабельность совокупного капитала; 2. рентабельность собственного капитала; 3. рентабельность заемного капитала; 4. рентабельность активов. Рентабельность совокупного капитала находится отноше­нием балансовой прибыли к средней стоимости имущества пред­приятия (валюте баланса): БП Балансовая прибыль Rобщ. = = (2.24) ИБ Общая сумма капитала Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к средней величине соб­ственного капитала предприятия: ЧП Чистая прибыль (2.25) Rск = = СК Средняя величина собственного капитала Рентабельность заемного капитала находится отношением чистой прибыли к средней величины заемного капитала предпри­ятия: ЧП Чистая прибыль Rзк = = (2.26) ЗК Средняя величина заемного капитала Рентабельность продаж характеризует прибыль предприятия, приходящуюся на 1 рубль его оборота, и определяется как отноше­ние прибыли от реализации продукции к выручке от реализации в ценах предприятия (без НДС и акцизов) по всей продукции и по ее отдельным видам: ПР Прибыль от реализации Кпродаж= = (2.27) В Выручка В зависимости от того, какой из показателей прибыли участ­вует в расчете, различают два показателя рентабельности продаж: • валовая рентабельность - используется показатель валовой прибыли; • чистая рентабельность - используется чистая прибыль. Также рассчитывается общая рентабельность производства как отношение балансовой прибыли (БП) предприятия к величине основных производственных фондов (ОПФ), нематериальных ак­тивов (НА) и запасов (оборотных активов, вложенных в товарно-материальные ценности) (ТМЦ): БП Rпр-ва = (2.28) ОПФ + НА + ТМЦ Рентабельность продукции определяется отношением при­были от реализации этой продукции к ее полной себестоимости: ПР Прибыль от реализации Rпрод. = = (2.29) С/С Полная себестоимость продукции Финансовые коэффициенты, характеризующие деловую ак­тивность предприятия, отражают эффективность основной про­изводственной деятельности, а также раскрывают направления ис­пользования компанией своих активов для получения доходов. Ос­новными из них являются: • общий коэффициент оборачиваемости капитала предпри­ятия; • коэффициент оборачиваемости собственных средств; • коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и др. Общий коэффициент оборачиваемости капитала определя­ется отношением выручки от реализации продукции к итогу балан­са предприятия (стоимости его имущества): В Выручка КОобщ. = — = (2.30) ИБ Стоимость имущества предприятия Коэффициент оборачиваемости собственных средств отли­чается от общего коэффициента оборачиваемости тем, что в знаме­нателе дроби стоит величина собственного капитала предприятия: В Выручка КОсобств. = = (2.31) СК Собственный капитал Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженно­сти характеризует количество оборотов, которые совершает деби­торская задолженность предприятия, и рассчитывается по формуле: В Выручка от реализации продукции КОдеб.зад. = = (2.32) ДЗ Дебиторская задолженность Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих реаль­ное финансовое состояние предприятия, является крайне важным и необходимым для своевременной диагностики возможного бан­кротства предприятия. Систематический контроль финансового состояния позволяет оперативно выявлять негативные стороны в работе предприятия и принимать соответствующие меры по их ли­квидации. 2.2. Управление предпринимательскими рисками В условиях объективного существования риска и связанных с ним финансовых, моральных и др. потерь возникает потребность в определенном механизме, который позволил бы наилучшим спосо­бом с точки зрения поставленных предпринимателем (фирмой) це­лей учитывать риск при принятии и реализации хозяйственной дея­тельности. Таким механизмом является управление риском, или риск-менеджмент - управленческая деятельность, направленная на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, разра­ботку путей защиты от риска. Эффективность управления риском во многом зависит от уме­ния использовать в полной мере все методы и приемы риск-менеджмента. Основные группы методов воздействия на риск представлены на рис. 3. Такой метод воздействия на риск, как избежание риска пред­ставляет собой простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. В практике работы компаний существуют крупные риски, уменьшить которые бывает просто невозможно, поэтому наилуч­шим методом работы с ними может быть выход из зоны риска - попытка вообще избежать всех возможностей их возникновения, т.е. уклонение от опасностей как структурных характеристик соответствующих рисков. Применение данного метода означает, что причины возникно­вения крупных катастрофических для фирмы убытков ликвидиро­ваны. Следовательно, целью и сутью избежания риска является создание таких производственно-хозяйственных условий, при ко­торых шанс возникновения соответствующих убытков заранее ли­квидирован. Рис. 3. Схема методов воздействия на риск Примером использования данного метода воздействия на риск может быть прекращение производства определенной продукции, отказ от той сферы бизнеса, в которой такие риски присутствуют, и выбор новых видов деятельности, в которых данные риски отсут­ствуют. Применяя данный метод, компании предпочитают избегать рисков, нежели пытаться получить прибыль в условиях большей неопределенности. Выход из зоны риска является особенно эффективным, когда велики вероятность возникновения убытков и возможный размер убытка. Избежание рисковых ситуаций в этом случае является наи­лучшей и единственной практической альтернативой. Пороговые значения вероятности и/или размера возможного ущерба, исполь­зуемые для применения этого метода, отсекают те риски, которые не являются приемлемыми даже после использования других мето­дов. Иными словами, метод употребляется в отношении рисков, параметры которых (вероятность и/или размер возможного ущер­ба) превышают указанные пороговые значения соответствующих показателей. Данный метод также способствует достижению край­него значения рискового капитала по портфелю рисков за счет ис­ключения катастрофических рисков. Избежание риска - наиболее простое и радикальное направле­ние нейтрализации рисков, данный метод позволяет полностью из­бежать потенциальных потерь, связанных с производственными рисками, но одновременно не позволяет получить прибыли, свя­занные с рискованной деятельностью. Кроме того, в отдельных случаях уклонение от риска может привести к возникновению дру­гих. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отно­шении очень серьезных и крупных рисков. Применение метода избежания риска в отношении финансо­вых рисков эффективно при выполнении следующих условий: • отказ от одного вида риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого или однозначного уровня; • уровень риска намного выше уровня возможной доходно­сти произведенной сделки или деятельности в целом. Вторую группу методов воздействия на риск составляют ме­тоды удержания, или сохранения риска - оставление риска за инвестором, на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала. Удер­жание риска состоит в покрытии убытков за счет собственных ре­сурсов. Естественно, не от всех видов рисков фирма может уклонить­ся, большую часть из них она "принимает на себя", т.е. сознательно идет на риск и занимается бизнесом до тех пор, пока убытки от по­следствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым по­терям. Некоторые риски принимаются, так как несут в себе потен­циал возможной прибыли, другие принимаются в силу своей неиз­бежности. При сохранении риска основной задачей является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных по­терь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления производственного риска и как следствия - наступления потерь. Если оставшихся ресурсов у фир­мы недостаточно, то это может привести к сокращению объемов бизнеса. Для принятия предпринимательского риска на себя необходи­мо учитывать следующие моменты: • потери, возникающие в результате деятельности (поломка оборудования, мелкие кражи, ошибки персонала, т.е. потери, которые легко можно предвидеть и просчитать), следует учитывать как оперативные расходы, а не как текущий ущерб вследствие действия риска; • потери, которые вызываются единичными опасностями, такими, как пожар или гибель перевозимых грузов в результате аварий, также необходимо выделять из всех других возможных потерь. Обычно данные риски легко поддаются оценке, поэтому они могут быть уменьшены другими способами (чаще всего - страхованием). Одним из методов сохранения риска на существующем уровне выступает принятие риска без финансирования, что подразуме­вает отказ от любых действий, направленных на компенсацию воз­можного ущерба. Данный метод применим в отношении только очень незначительных рисков, более разумным представляется другой метод данной группы - самострахование. Самострахование, или резервирование средств, состоит в том, что предприниматель создает обособленные фонды возмеще­ния убытков при непредвиденных ситуациях за счет части собст­венных оборотных средств - фонды риска. Самострахование целесообразно в том случае, когда стои­мость страхуемого имущества относительно невелика по сравне­нию с имущественными и финансовыми критериями всего бизнеса. Самострахование также имеет смысл, когда вероятность убытков чрезвычайно мала. Поскольку при самостраховании страховые резервные фонды исключаются из оборота и не приносят прибыли, возникает необ­ходимость оптимизировать их размер. Найти оптимальный уровень таких фондов достаточно сложно, и единого общепринятого крите­рия здесь нет. За рубежом при определении требуемого уровня страховых резервных фондов компания исходит из средневзвешен­ной величины различных компонентов: ресурсов, текущих активов, основного капитала. Одни компании формируют страховые фонды в размере 1% от стоимости активов, другие - 1-5% от объема про­даж, третьи - около 3-5% от годового фонда выплат акционерам. С 1 января 1996 г. российским предпринимателям разрешено за счет себестоимости создавать страховые фонды (резервы) в размере не более 1% объема реализованной продукции (работ, услуг). Создание резервного фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями, его размер должен составлять не менее 10 % и не более 25% от уставного капитала. Самострахование имеет ряд преимуществ, среди которых специалисты выделяют следующие: • Руководство предприятия имеет возможность более эффективно и гибко управлять рисками, т.к. полностью контролирует средства резервного фонда и может приспособить программу финансирования к нуждам предприятия, т.е. использовать деньги по своему усмотрению, В этом состоит главное отличие самострахования от страхования. Страховая компания покрывает не все убытки, а только те из них, которые возникнут при наступлении события, оговоренного в договоре страхования - страхового случая. • Предприятие экономит на страховом взносе. Известно, что при страховании клиент оплачивает не только страховую услугу, но и административные расходы, а также прибыль страховой компании. В результате такой экономии средств можно увеличить прибыль и резервный фонд предприятия. • У компании появляется возможность в более короткие сроки, чем при страховании, возместить возникшие убытки. Как известно, в некоторых случаях страховщик имеет право отсрочить выплату (например, для выяснения причин и всех обстоятельств наступления страхового случая) или вовсе отказать в выплате возмещения (в случае невыполнения предприятием своих договорных обязательств). • Самострахование, как правило, повышает заинтересованность и ответственность работников предприятия в управлении рисками, позволяет усилить систему стимулов для проведения превентивных мероприятий, а также контроль и регулирования потерь. В то же время у самострахования есть свои минусы. К основным недостаткам самострахования можно отнести: • Создание собственного резервного фонда для компенсации потерь от редких событий, которые могут и не наступить, будет нерациональным расходованием средств. Эти деньги не вовлекаются в оборот и являются "мертвым" капиталом, не приносящим прибыли. При этом определение оптимального размера фонда - достаточно сложная проблема. • Существует опасность, что из-за недооцененности ущерба средств резервного фонда будет недостаточно для покрытия убытков. • Следует учитывать влияние инфляции, из-за которой со временем средства резервного фонда могут обесцениваться. • Управление программой самострахования требует дополнительных расходов на создание внутренней службы, предназначенной для сбора, регистрации и анализа данных по прошлым убыткам и т.д. Кроме того, потребуется сформировать свой штат компетентных специалистов. Таким образом, использование самострахования экономиче­ски обосновано в тех случаях, когда предприятие имеет возмож­ность собирать данные, анализировать прошлый опыт убытков и на его основе прогнозировать вероятные убытки с разумной степенью достоверности. А также если возможные убытки можно реально компенсировать за счет собственных средств фирмы без угрозы ее имущественному и финансовому положению и если затраты на ор­ганизацию самострахования на предприятии значительно ниже за­трат на страхование. Снижение риска - это сокращение вероятности и объема по­терь. Наиболее распространенными методами снижения риска яв­ляются: • диверсификация; • лимитирование; • приобретение дополнительной информации о выборе и ре­зультатах. Диверсификация - процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения сте­пени риска. Диверсификация позволяет избежать риска при рас­пределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционер­ных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероят­ность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация рисков возможна по направлениям использования средств, по отраслям, срокам, ре­гионам и т.д. Такой метод снижения риска, как лимитирование выражается в установлении лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.д. Лимитирование является важным приемом снижения риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении зай­мов, определении сумм вложения капитала и т.п. Повышение уровня информационного обеспечения. Ин­формация играет важную роль в риск-менеджменте. Финансовому менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения не определены и основаны на ограниченной информации. Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах дает возможность сделать более точный прогноз и тем самым снизить риск. Все это делает информацию очень цен­ным товаром, поэтому инвестор готов заплатить за полную инфор­мацию. В отношении финансовых рисков указанные методы снижения рисков будут более подробно рассмотрены в разделе 2.2.1. настоя­щей главы. Передача (трансфер) риска означает передачу ответственно­сти за риск третьим лицам при сохранении существующего уровня риска. В данную группу вошли три основных метода передачи риска: • страхование; • хеджирование; • прочие договорные формы передачи ответственности. Суть методов передачи (трансфера) риска заключается в том, что предприятие-трансфер передает риск предприятию (трансфе­ри), принимающему риск на себя, путем заключения договора. Трансфери за определенную плату берет на себя обязательства по эффективной минимизации риска трансфера, имея для этого соот­ветствующие возможности и полномочия. Заключаемый договор является выгодным для обеих сторон, так как трансфери может иметь больше возможностей для уменьшения риска, лучшие пози­ции для контроля за хозяйственной ситуацией и риском. Кроме то­го, размер потерь для него может оказаться не столь значительным, как для предприятия, передающего риск. Страхование риска и хеджирование, как специфический вид страхования, по существу являются методами передачи риска по­средством заключения договора или контракта, только в роли трансфери при страховании выступает страховая компания, а при хеджировании - вторая сторона сделки, инициируемой хеджером. Однако, учитывая огромную роль, которую играет страхование в современном бизнесе и специфику операций хеджирования, дан­ные виды передачи риска выделяются в отдельные методы сниже­ния риска. Страхование подразумевает передачу риска страховой ком­пании за определенную плату и одновременно выступает наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактиче­ски, если стоимость страховки равна возможному убытку, то инве­стор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обес­печить полное возмещение любых финансовых потерь (капитала, дохода), которые он может понести, Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование - система мер, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций в результа­те неблагоприятных изменений в будущем курса валют, цен на то­вары, процентных ставок и т.д. Специалисты отмечают, что методы передачи риска являются эффективными методами минимизации финансовых рисков. В этой связи эту группу методов рассмотрим подробнее в разделе 2.2.2. 2.2.1. Методы снижения финансовых рисков Диверсификация как метод снижения финансовых рисков за­ключается в распределении усилий и ресурсов между различными видами деятельности, как правило, при формировании валютного, кредитного, депозитного, инвестиционного портфелей предпри­ятия. Механизм диверсификации позволяет минимизировать ва­лютные, процентные, инвестиционные и некоторые другие виды рисков. Различают вертикальную и горизонтальную диверсификацию видов деятельности. Вертикальная диверсификация предполагает распределение ресурсов между различными, несхожими видами деятельности, горизонтальная - распределение ресурсов между разными предприятиями сходного профиля деятельности. Валютный риск снижается путем формирования валютного портфеля предприятия из различных видов валют. Инвестиционные риски снижаются путем создания инвести­ционного портфеля фирмы. Обычно в стандартный инвестицион­ный портфель входят ценные бумаги, имеющие альтернативные Цели: получение процентов на вложенный капитал, сохранение ка­питала от инфляции, обеспечение прироста капитала за счет роста курсовой стоимости приобретенных акций. Благодаря такому фор­мированию инвестиционного портфеля происходит "усреднение" инвестиционного риска путем диверсификации. Основные формы диверсификации финансовых рисков сле­дующие: • Диверсификация предпринимательской деятельности фирмы, которая предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных видов деятельности, непосредственно не связанных друг с дру­гом. В таком случае, если в результате непредвиденных со­бытий один вид деятельности окажется убыточным, другие будут приносить прибыль. • Диверсификация портфеля ценных бумаг, которая позволяет снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционного портфеля. • Диверсификация программы реального инвестирования. При формировании реального инвестиционного портфеля целесообразно отдавать предпочтение программам реализации нескольких проектов относительно небольшой капиталоемкости перед программами, состоящими из единственного, крупного инвестиционного проекта. • Диверсификация кредитного портфеля фирмы, которая направлена на снижение кредитного риска, возникающего при коммерческом кредитовании, и которая предусматривает разнообразие покупателей продукции и услуг. • Диверсификация валютной корзины фирмы, которая предусматривает выбор нескольких видов валют в процессе осуществления фирмой внешнеэкономических операций, что дает возможность минимизировать валютные риски. • Диверсификация финансового рынка, которая предусматривает организацию работ одновременно на нескольких сегментах финансового рынка. Неудача на одном из них может быть компенсирована успехами на других. Примерами диверсификации с целью снижения банковских рисков могут быть: • предоставление кредитов более мелкими суммами большему количеству клиентов при сохранении общего объема кредитования; • образование валютных резервов в разной валюте с целью уменьшения потерь в случае падения курса одной из валют; • привлечение депозитов, вкладов, ценных бумаг более мелкими суммами от большего числа вкладчиков и т.д. Выход за пределы рынка одной страны может уменьшить ко­лебания спроса, а соответствующее увеличение клиентов уменьша­ет уязвимость проекта или вида деятельности при потере одного или нескольких клиентов. Важным условием эффективности диверсификации является независимость объектов вложения капитала. Так, при планирова­нии с целью снижения риска желательно выбирать производство таких товаров, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях, т.е. при увеличении спроса на один товар спрос на другой предположительно уменьшается, и наоборот. Такая взаимо­связь между рассматриваемыми показателями носит название "отрицательная корреляция". Диверсификация является наиболее обоснованным и относи­тельно менее издержкоемким способом снижения финансового риска. В то же время следует помнить, что диверсификация являет­ся способом снижения несистемного риска. Посредством диверси­фикации не может быть сокращен системный риск, который обу­словлен общим состоянием экономики и связан с такими фактора­ми, как война, инфляция, глобальные изменения налогообложения, изменения денежной политики и т.п. Лимитирование концентрации финансовых рисков произ­водится путем установления определенных нормативов в процессе хозяйственной деятельности. Таким образом, лимитирование - это установление системы ограничений сверху и снизу, способствую­щее уменьшению степени риска. Примером лимитирования являет­ся установление наибольшего размера (лимита) суммы, которую страховщик может оставить на собственном удержании. Превыше­ние этой суммы влечет отказ от страхования или использование таких форм, как сострахование или перестрахование. На практике активно применяются следующие виды ограни­чении: по срокам (заемных средств, инвестиций и т.п.); по структу­ре (доле отдельных затрат в общем объеме, доле каждого вида цен­ных бумаг в общей стоимости портфеля, доле льготных акций в общем объеме выпуска, удельному весу заемных средств, исполь­зуемых в хозяйственной деятельности предприятия, и т.д.); по Уровню отдачи (установление минимального уровня доходности проекта) и др. Лимитирование применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд; хозяйствующими субъектами - при прода­же товаров в кредит (по кредитным картам), по дорожным чекам, еврочекам и т.п.; инвесторами - при определении сумм вложения капитала и т.д. В первую очередь это относится к денежным сред­ствам - установлению предельных сумм расходов, кредита, инве­стиций. Так, например, ограничение размера выдаваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга. На предприятии разработкой таких внутренних нормативов занимается финансовая служба самого предприятия, поскольку специалистам данной службы лучше, чем кому-либо другому, из­вестны особенности его финансовой и производственной деятель­ности. Большое значение в управлении рисками имеет повышение уровня информационного обеспечения хозяйственной деятель­ности. Процесс управления всегда предполагает получение, пере­дачу, переработку и практическое использование информации. Приобретение надежной и достаточной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку оно помогает принять правильное решение по действиям в условиях риска. Информаци­онное обеспечение состоит из разного рода информации: статисти­ческой, экономической, коммерческой, финансовой и т.д. Сюда входят сведения о вероятности того или иного страхового случая, события, о наличии и величине спроса на товары, на капитал, о фи­нансовой устойчивости и платежеспособности клиентов, партне­ров, конкурентов и т.п. Некоторые виды информации составляют предмет коммерче­ской тайны, другие могут быть одним из видов интеллектуальной собственности, а значит, являются частью нематериальных активов фирмы. Наличие достаточной и надежной деловой информации позволяет быстро принимать финансовые и коммерческие реше­ния, влияет на правильность таких решений, а это ведет к сниже­нию потерь и увеличению прибыли. При этом большое значение имеет качество информации, которое следует оценивать при ее по­лучении, а также время ее получения, поскольку информация бы­стро стареет. Кроме того, важным обстоятельством являются не только сбор и хранение информации, но и возможность быстро отыскать и применить нужную информацию, которая обеспечива­ется современными компьютерными системами. Как правило, решения принимаются в условиях неопределен­ности экономической среды и ограниченности информации. Сде­лать более точным прогноз и тем самым снизить риск можно, толь­ко своевременно получив полную и достоверную информацию как о внутренних факторах деятельности фирмы, так и о ее внешнем окружении. Таким образом, информация превращается в товар, а торговля ею переходит в сферу предпринимательства. Недооценка информации увеличивает уровень риска, поэтому важной задачей менеджера является правильное определение цены информации. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вло­жения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная. При этом необходимо сопоставить возможные прибыли, получаемые от владения инфор­мацией, и убытки, возникающие при ее отсутствии. Часто необхо­димая для принятия надежного решения информация либо трудно­доступна, либо стоит слишком дорого. В стоимость информации нужно включать время, затраченное на ее сбор, стоимость услуг внешних консультантов. Поэтому для предпринимателя важно ре­шить, насколько существенна выгода от дополнительной информа­ции, насколько само по себе важно решение, для которого подоб­ная информация необходима, 2.2.2. Методы передачи финансовых рисков Страхование финансовых рисков - страхование, предусмат­ривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (до­полнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования. События, которые могут повлечь за собой финансо­вый ущерб, могут быть следующие: • остановка или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий; • банкротство; • непредвиденные расходы; • неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обя­зательств контрагентом застрахованного лица, являющего­ся кредитором по сделке; • понесенные застрахованным лицом судебные расходы и иные события. Таким образом, перечень событий, могущих повлечь финансо­вый ущерб, от риска наступления которого можно застраховаться, достаточно широк. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию. В некоторых случаях страхование финансовых рисков включается в договор страхования имущества, тогда страховая компания возмещает страхователю не только ущерб, нанесенный застрахованному имуществу, но и не получен­ную в результате страхового случая (например, остановка произ­водства) прибыль. В практике отечественного страхования наибольшее распро­странение получает страхование финансовых рисков, связанных с неисполнением обязательств клиентами (контрагентами) страхова­теля. Это может быть финансовый риск как по одной, так и по не­скольким однотипным сделкам (риск по договору купли-продажи или поставки товара). Например, поставщик, направляя товар по­купателю с условием последующей оплаты товара, может заклю­чить договор страхования финансового риска, по условиям которо­го страховщик обязан возместить страхователю (поставщику) не­полученные доходы в случае неисполнения покупателем - контр­агентом страхователя - своих обязательств по договору купли-продажи товара. Взаимоотношения фирмы со страховой компанией основыва­ются на договоре страхования - соглашении между страхователем и страховщиком, регламентирующем их взаимные права и обязан­ности. Страховщик является профессиональным носителем риска. В отличие от соглашения с третьими лицами о передаче риска, ко­торое является только одним из условий контракта, передача риска составляет здесь основное содержание договора. Страхование - это передача финансовой ответственности за риск в момент возникно­вения страхуемого события, которая представляет собой обязатель­ство страховщика оплатить ущерб. Прибегая к услугам страховой компании, необходимо в пер­вую очередь определить объект страхования, т.е. те виды финансовых рисков, по которым фирма намерена обеспечить страховую защиту. При определении состава страхуемых рисков фирме необ­ходимо учитывать конкретные условия, основными из которых являются: • высокая степень вероятности возникновения финансового риска; • невозможность полностью возместить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов; • приемлемая стоимость финансовых ресурсов. Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, что само по себе очень важно, но также повышает ответственность руководителей предприниматель­ской организации, побуждая их серьезнее относиться к разработке и принятию решений, регулярно предпринимать превентивные ме­ры защиты в соответствии со страховым контрактом. Однако рос­сийское законодательство не стимулирует применение такого ме­тода минимизации рисков. Закон разрешает предприятиям вклю­чать в стоимость затрат, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг), затраты на страхование в объеме, не превышающем 1% объема реализованной продукции (работ, услуг). Рынок страхования в России не получил пока достаточного развития. Чтобы из огромного перечня страховых компаний вы­брать ту, которая в большей степени соответствует потребностям фирмы в обеспечении страховой защиты, рекомендуется получить следующую информацию: • о наличии лицензии Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью; • о специализации страховой компании; • о размере уставного капитала и собственных средств страховой компании. Величина этого показателя не гарантирует абсолютной надежности, но страховщик, имеющий боль­шой оборот и в связи с этим большой потенциал, например для инвестиционной деятельности, более устойчив в фи­нансовом отношении; • о рейтинге страховой компании, основанном на сравнении относительных и абсолютных показателей финансовой дея­тельности таких компаний; • о размере тарифов, используемых страховой компанией в процессе осуществления различных видов страхования финансовых рисков. К преимуществам страхования можно отнести: • возмещение убытков в случае неожиданных потерь; • уменьшение неопределенности; • использование специалистов службы управления риском, обеспечиваемой страховщиком. Страхование представляет собой гарантированный источник денежных средств, когда наличие других источников может быть ограничено в результате понесенных убытков. Кредиторы могут не захотеть снабжать денежными средствами организацию, у которой возможность выплатить долг связана с уменьшением основных фондов. При таких обстоятельствах страхование минимизирует влияние потерь на работоспособность предприятия. Денежные средства, выплачиваемые страховщиком, смягчают влияние потерь в период восстановления производства на продолжение деятельно­сти и доходность предприятия. Основное свойство страхования - замена неизвестных затрат на определенные затраты на страховую премию. При страховании все риски интегрируются, что позволяет страховщику обрабаты­вать больший массив данных, чем это может сделать индивидуаль­ный страхователь. Фактически предсказуемость закона больших чисел снижает совокупный уровень неопределенностей. Выигрыш отдельного страхователя обеспечивается тем, что в случае страхо­вания для него риск неожиданных убытков в любом году не только заменяется меньшим риском, но и ограничивается суммой страховых взносов. Тем не менее, данный способ минимизации риска имеет ряд ограничений, в первую очередь по цене. Иногда премия, запраши­ваемая страховщиком за принятие на себя риска, превышает ту це­ну, которую потенциальный страхователь полагает разумной за трансфер данного риска. Другим ограничением является невоз­можность застраховать некоторые виды рисков, поскольку они не принимаются к страхованию. Так, если вероятность наступления страхового события очень велика, то страховые фирмы либо не бе­рутся страховать данный вид риска, либо вводят непомерно высо­кие платежи. Кроме того, следует признать, что преимущества страхования ощутимы только при наступлении страхового случая по риску, который был обеспечен страховой защитой. В рыночной экономике распространенным методом управле­ния риском является хеджирование. Хеджирование представляет собой механизм уменьшения риска финансовых потерь, основан­ный на использовании производных ценных бумаг, таких, как фор­вардные и фьючерсные контракты, опционы, свопы. Основная за­дача хеджирования - защита от неблагоприятных изменений про­центных ставок, курса валют, цен на товары. Являясь по сути передачей риска другому лицу, хеджирование в отличие от традиционных договоров страхования не всегда пре­дусматривает выплату страхователем страховых взносов. Так, в случае форвардных операций, предусматривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких предварительных затрат. Здесь в качестве страхователя выступает спекулянт, кото­рый принимает на себя риск в надежде получить прибыль. Хеджирование осуществляется предприятиями, работающими в тех сферах предпринимательства, где движение цен на товары может оказать отрицательное влияние на прибыль. Как отмечает А. Кирсанов в статье "Хеджирование рисков", в цивилизованной рыночной экономике хеджирование выпускаемой продукции - за­частую неотъемлемая часть бизнес-плана. В широком смысле под хеджированием понимают создание встречных требований и обязательств (валютного, коммерческого или кредитного характера). При заключении фьючерсных контрак­тов и опционов хеджирование выступает формой страхования цены и прибыли от нежелательного для продавца снижения или невы­годного для покупателя повышения цен. В результате сглаживают­ся резкие колебания цен. Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение. Хеджирование на повышение, или хеджирование покуп­кой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повы­шения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Пред­положим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар будет нужен именно через три меся­ца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необхо­димо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, свя­занный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот мо­мент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорциональ­но в одном направлении, то купленный ранее контракт можно про­дать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повы­шения цен в будущем. Хеджирование на понижение, или хеджирование прода­жей, - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предпола­гает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возмож­ного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации пред­полагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти на столько же) цене. Та­ким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее. Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределеннос­тью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных кон­трактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать дохо­ды или расходы более предсказуемыми. В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков: Хеджирование с использованием опционов. Оно позво­ляет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами. В данном случае используется сделка с премией (опционом), которая уплачивается за право продать или купить в тече­ние предусмотренного опционом срока ценную бумагу, ва­люту в обусловленном количестве и по оговоренной цене. Существуют три возможных способа хеджирования с ис­пользованием опционов: • хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право покупки по оговоренной цене; • хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по согласованной цене; • хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право покупки или продажи соответствующего инструмента по оговоренной цене. • Хеджирование с использованием фьючерсных контрак­тов. Фьючерсные контракты - это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золо­та, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в мо­мент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предпринимательская организация несет финансо­вые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец валюты или ценных бумаг, то она выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество валюты или ценных бумаг, и наобо­рот. • Хеджирование с использованием операции "своп". Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр-сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмен­та через определенный срок на тех же или иных условиях. Различают несколько видов своп-операций: • своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет собой продажу ценных бумаг и одновремен­ную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия; • валютная своп-операция заключается в покупке иностран­ной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа; • своп-операция с процентами заключается в том, что одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщика по ставке "либор" (ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками, другим первоклассным банкам) в обмен на обрат­ную выплату по фиксированной в договоре ставке. К сожалению, в России хеджирование как метод снижения финансовых рисков практически неприменим из-за недостаточной развитости рынка производных финансовых инструментов. Помимо страхования и хеджирования существуют также иные формы передачи риска путем заключения контрактов. К ним относятся: • строительные контракты, когда все риски, связанные со строительством, берет на себя строительная фирма; • аренда, в том числе финансовая аренда, или лизинг, когда при заключении договора значительная часть рисков передается арендатору, однако часть рисков остается на собст­веннике; • контракты на хранение и перевозку грузов, когда транс­портная компания берет на себя риски, связанные с гибе­лью или порчей продукции во время ее транспортировки; • контракт-поручительство и договор факторинга, которые с точки зрения снижения финансовых рисков представляют особый интерес. Контракт-поручительство заключается с участием трех сто­рон: первая - поручитель, вторая - принципал, третья - кредитор. Поручитель дает гарантии кредитору в том, что долг принципала будет возвращен вне зависимости от успеха или неудачи деятель­ности принципала. Принципал также обязуется возвратить долг. Но доля риска, которую в случае неудачи он не сможет покрыть соб­ственными средствами, переносится на поручителя. Статьей 367 ГК РФ предусмотрена возможность заключения договора поручительства. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручитель­ством обязательства поручитель и должник отвечают перед креди­тором солидарно. Производственная фирма использует поручи­тельства для привлечения заемного капитала и при этом несет от­ветственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом, фирма-кредитор передает риск невозврата кредита и связанные с этим потери поручителю. В факторинговых операциях также участвуют три стороны: • фактор-посредник - коммерческий банк или иные кредит­ные организации, а также другие коммерческие организа­ции, имеющие лицензию на осуществление этого вида дея­тельности; • предприятие-поставщик; • предприятие-покупатель. Основной принцип факторинга- покупка фактор-посредником у своего клиента-поставщика требований к его покупателям. Фактически фактор-посредник покупает дебиторскую задолжен­ность, обычно в течение двух-трех дней оплачивая 70-80% требо­ваний в виде аванса. Оставшаяся часть выплачивается клиенту банка после поступления средств на его счет от покупателей. Факторинг может быть двух видов: открытый и закрытый. При открытом факторинге поставщик обязан указать на своих сче­тах, что требование передано фактор-фирме. При закрытом факто­ринге поставщик заключает договор с банком, высылает копии счетов по заключенным сделкам, не извещая об этом своих покупа­телей. В случае если покупатель не в состоянии оплатить свои сче­та в установленные сроки, то поставщик - клиент банка извещает его об уступке требований фактор-посреднику. Факторинг позволяет компании, передающей свои долговые обязательства фактор-посреднику, иметь гарантию на получение всех своих платежей, уменьшая, таким образом, кредитный риск предприятия. Еще одна договорная форма передачи риска, которую необхо­димо упомянуть в отношении финансовых рисков, - это защитные оговорки. Валютная оговорка представляет собой условие в междуна­родном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа про­порционально изменению курса валюты с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наибо­лее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересованы в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса кото­рой прогнозируется, поскольку при совершении платежа его сумма исчисляется пропорционально курсу валюты цены. При использо­вании другой формы валютной оговорки, а именно когда валюта цены и валюта платежа совпадают, сумма платежа ставится в зави­симость от более стабильной валюты оговорки. Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки. Многова­лютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной: ва­лютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса ва­лют снижает риск резкого изменения суммы платежа и в наиболь­шей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, поскольку включает валюты разной ста­бильности. К недостаткам многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки, а также слож­ность выбора базисной корзины валют. Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в какой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Приме­ром может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практи­куются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: не­смотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара, их потери от внутренней ин­фляции не компенсируются ростом курса. В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки, к которым относятся: • оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов; • индексные оговорки, предполагающие изменение суммы платежа пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства; широкого распространения в мировой практике они не получили из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен; • комбинированные валютно-товарные оговорки, использующиеся для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен; в случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет суммы платежа происходит пропорционально максимально изменившемуся фактору; если за период между подписанием и исполнением соглашения ди­намика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадала, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов; • компенсационные оговорки, использующиеся для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой товара, поставляемого в счет погашения кредита в определенной валюте (может использоваться корзина валют). ЛИТЕРАТУРА 1. Альгин А.П. Управление в ситуации риска: Учеб. пособие.- Тверь: Северо-Западная Академия гос. службы. Филиал в г. Твери, 2000. 2. Балабанов И.Т. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и Сервис, 2000. 3. Грабовой П.Г. и др. Риск в современном бизнесе. М.: Аланс, 2004. 4. Кован С.Е., Л.П. Мокрова, Ряховская А.Н. Теория антикризисного управления предприятием: учебное пособие (под ред. Федотовой М.А., Ряховской А.Н.). – М.: КНОРУС, 2009. 5. Кожевников Р.А., Межох З.П. Экономическая безопасность железнодорожного транспорта: Учебник для вузов железнодорожного транспотра (под ред. Кожевникова Р.А., Межох З.П.). – М.: Маршрут, 2005. 6. Сенчагов В.К. Экономика, финансы, цены: эволюция, трансформация, безопасность. – М.: «Анкил», 2010. 7. Хрипков М.П. Обеспечение экономической безопасности России: Учебное пособие. М.: Финакадемия, 2008. Св.план 2015 г., поз. Межох Зоя Павловна Долгачева Ирина Николаевна Финансовая среда предпринимательства, предпринимательские риски Конспект лекций Подписано в печать Формат Тираж 100 экз. Усл.печ.л. - Заказ -