Финансовая модель управления инновационными проектами

ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ Функции, принципы и классификация механизмов финансирования инноваций. Система финансирования инновационной деятельности. Особенности финансирования инноваций на разных этапах реализации инновационного проекта. 1. Функции, принципы и классификация механизмов финансирования инноваций. Уникальному потенциалу доходности инновационных проектов сопутствует высокий уровень риска, который значительно выше, чем в среднем для обычных инвестиций. Во всем мире проектный риск данной группы не позволяет достигать успешности вложений более, чем в 20% случаев. Эти особенности накладывают отпечаток на подходы к реализации и финансированию проектной деятельности в инновационной сфере. Требуются тщательный учет рисков, управление ими и нетривиальные способы привлечения финансовых источников для осуществления исследований, научных разработок, внедрения их в практику. Под системой финансирования инновационной деятельности (СФИД) следует понимать совокупность взаимосвязанных посредством финансовых отношений и механизмов субъектов и институтов, участвующих в финансировании инновационной деятельности. Наряду со значимой заинтересованностью во внедрении современных методов управления финансированием инвестиционной деятельности в сфере инноваций менеджмент сталкивается с рядом проблем, существование которых объясняют следующие обстоятельства: обстановка высокой неопределенности, риска; отсутствие на рынке капитала дешевых финансовых ресурсов; отсутствие или незначительность залоговой базы для заимствований; необходимость тщательного подбора оптимального состава источников финансирования. высокий уровень сложности выбора методов управления источниками финансирования инноваций. трудности реализации выбранного метода. сложность планирования и эффективного перераспределения финансовых потоков от различных параллельно реализуемых инвестиционных проектов. недостаточность проработки критериев для оценки эффективности управления финансированием инвестиционными процессами инновационной направленности. Процесс обеспечения финансовыми ресурсами инновационной деятельности осуществляется посредством применения механизмов финансирования инноваций. Сегодня понятие «финансовый механизм» лежит в основе системы финансирования инноваций и преимущественно рассматривается с точки зрения системного подхода. Механизм финансирования инноваций – система финансовых методов и инструментов, направленная на финансовое обеспечение инновационных проектов и фирм посредством преобразования и перераспределения финансовых ресурсов, необходимых для создания и внедрения инноваций. Анализ сущности финансов позволяет выделить следующие функции финансового механизма, которые определяют его назначение: 1 1. Аккумулирующая функция. 2. Распределительная функция. 3. Преобразовательная функция. Аккумулирующая функция. Финансовый механизм служит средством для получения финансовых ресурсов, направляемых на решение конкретных задач. Распределительная функция. Полученные финансовые ресурсы посредством финансового механизма должны быть оптимально распределены между сформированными направлениями и объектами финансирования. Преобразовательная функция. Финансовый механизм призван преобразовать движение финансовых ресурсов в одном месте в движение этих ресурсов в другом. Процесс финансирования инноваций сильно отличается от финансирования других объектов, что влияет на применение механизмов финансирования. Тем не менее, сущность используемых механизмов финансирования будет схожа. Исходя из этого, в таблице 1 представлена интегрированная классификация механизмов финансирования инноваций. Таблица 1 Классификация механизмов финансирования инноваций № Классификация Характеристика 1 По отношению к источникам Бюджетные механизмы Основой функционирования механизма является финансирования федеральный бюджет, средства которого преобразуются в денежные потоки конкретных инновационных проектов и фирм. Частно-инвестиционные Основой функционирования механизма являются механизмы частные инвестиции в инновационные проекты финансирования компаний, инвестиционных фондов, физических лиц и (возвратные) т.п. Заемные механизмы Основой функционирования механизма является финансирования. ссуженный различными способами капитал (банковский кредит, лизинг). Механизмы Основой функционирования механизма являются самофинансирования собственные средства предприятий. 2 По стадии финансирования Механизмы ранних стадий Механизмы финансирования, которые применяются для финансирования (посевной финансового обеспечения инновационных проектов и и старта) фирм, находящихся на стадиях seed и start-up. Механизмы стадии раннего Механизмы финансирования, чье действие направлено на роста финансовое стимулирование развития проекта, когда уже имеется готовый продукт или услуга (инновация) для внедрения на рынок. Механизмы стадии Объектом финансирования являются действующие расширения. инновационные фирмы, стремящиеся расширить свой бизнес. Многостадийные Механизмы финансирования, применяющиеся на механизмы. нескольких стадиях. Например, механизм государственных программ. 3 По степени воздействия на объект финансирования Косвенные механизмы Осуществляют финансовое стимулирование объектов финансирования. финансирования, не воздействуя на них напрямую (налоговый механизм финансирования, механизм 2 государственных закупок, механизм государственных гарантий и т.п.). Механизмы прямого финансирования. Финансовое обеспечение инновационных проектов и фирм осуществляется напрямую посредством предоставления необходимых финансовых ресурсов (грантовый механизм финансирования, частноинвестиционный механизм, кредитный механизм). 4 По принадлежности источников Внутренние механизмы Механизмы, осуществляющие воздействие внутри финансирования; объекта финансирования (например, механизм самофинансирования). Внешние механизмы Механизмы, осуществляющие воздействие извне объекта финансирования. финансирования (например, частно-инвестиционный механизм). 5 По степени роли государства Директивный финансовый Государство играет основную роль в действии механизм финансового механизма (например, грантовый механизм). Регулирующий финансовый Государство не присутствует в действии финансового механизм механизма (например, частно-инвестиционный механизм). 6. По отношению к объекту финансирования Механизм финансирования Направлен на обеспечение финансовыми ресурсами инновационных фирм инновационной деятельности фирм в виде финансирования затрат на НИОКР, модернизацию основных средств и других затрат, связанных с инновационной деятельностью фирмы. Механизм финансирования Направлен на обеспечение финансовыми ресурсами инновационных проектов конкретных инновационных проектов, в рамках которых создается инновация. Механизм стимулирования Направлен на обеспечение финансовыми ресурсами финансовых агентств финансовых агентств, инвестирующих в инновационные проекты. Существующая система финансирования инновационной деятельности должна быть направлена не только на достижение необходимого уровня финансового обеспечения и внутренних затрат, но и способствовать развитию инновационной фирмы от посевной стадии до стадии расширения. Поэтому действующие в рамках системы финансирования инновационной деятельности механизмы финансирования должны соответствовать определенным принципам (таблица 2). Таблица 2 Основные принципы механизма финансирования инноваций № Принципы 1 Принцип системности 2 Принцип комплементарности Характеристика Существующие механизмы являются элементами общей системы финансирования и должны быть связаны между собой. Механизмы финансирования должны дополнять действия друг друга в соответствии со стадией применения, для максимизации общего эффекта. 3 3 Принцип стадийности Каждый механизм финансирования должен применяться в соответствии со стадией финансирования, на которой находится инновационный проект, в связи с чем должны изменяться его функциональные характеристики. 4 Принцип Механизм финансирования должен обеспечить объект достаточности финансирования, на который он направлен, необходимым объемом финансовых ресурсов. 5 Принцип Механизм финансирования должен обеспечить необходимый результативности объем финансирования и рост инновационных разработок. Механизмы финансирования должны быть направлены па получение определенного результата, например, увеличение расходов предприятии на НИОКР, количество профинансированных инновационных проектов и т.д. 6 Принцип Действие механизма финансирования инноваций должно эффективности приводить в конечном итоге к значительному увеличению уровня финансирования и количества создаваемых и внедряемых в практическую деятельность инноваций. 2. Система финансирования инновационной деятельности. Финансирование инновационной деятельности можно рассматривать как отношения по поводу получения необходимых финансовых ресурсов для трансформации идей и знаний в конечные продукты и внедрение их в практическую деятельность. Однако стоит говорить о том, что инновационная деятельность обладает своими особенностями, которые характеризуют весь процесс финансирования. Исходя из этого, можно выделить следующие типы инновационных затрат: исследовательские (НИР и ОКР); производственные; маркетинговые; ликвидационные. Исследовательские затраты включают в себя все издержки, которые необходимо осуществить для проведения фундаментальных и прикладных исследований, опытноконструкторских разработок и создания конечного продукта для внедрения на рынок. Производственные затраты направлены на создание первой партии готового продукта, расширение производства и его ассортимента, модернизацию основных средств и введение новых производственных процессов. Маркетинговые затраты связаны непосредственно с диффузией инноваций и ее внедрением в практическую деятельность. В целом это стандартные затраты предприятия на проведение маркетинга и увеличение уровня продаж. Однако инновационный товар обладает своими особенностями в процессе реализации, так как потребителю необходимо объяснить его назначение и особенности. Ликвидационные затраты представляют издержки, которые несет фирма в связи с завершением инновационного проекта. На данном этапе определяется его остаточная стоимость и осуществляется реализация его остаточных результатов. Данный тип затрат производится на этапе окончания инновационного проекта при достижении поставленных целей. Созданная инновация исчерпывает свой потенциал, фиксируется прибыль, инновация уходит с рынка. Можно выделить 3 группы элементов системы финансирования инноваций: 1. Объекты финансирования. Ими являются инновационные проекты и фирмы, которым необходимы финансовые ресурсы на проведение НИОКР, создание прототипа и 4 готового продукта, его распространение и решение прочих задач инновационного процесса. 2. Государственные институты. В лице органов федерального, регионального и муниципального значения, через бюджеты данных уровней направляют финансовые ресурсы объектам финансирования для решения задач инновационного развития, создают условия для взаимодействия между элементами системы финансирования. 3. Финансовые агентства. Источники финансовых ресурсов для объектов финансирования, которые не относятся к государственному сектору. В данном случае это корпорации, инвестиционные фонды, страховые компании, бизнес-ангелы, некоммерческие организации, физические лица и т. д. В данном случае, СФИД является составной частью национальной инновационной системы и обеспечивает взаимосвязь между предпринимательским сектором, исследовательским сектором и государством. Во многом это достигается за счет применения механизмов финансирования. Основное назначение СФИД сводится к обеспечению оптимального уровня финансирования инновационной деятельности на всех стадиях развития инновационной фирмы или проекта с целью обеспечения необходимого уровня инновационного потенциала. Исходя из всего вышесказанного, можно построить схему системы финансирования инновационной деятельности (СФИД), рис 1. Рисунок 1 Система финансирования инновационной деятельности Во главе угла финансирования инновационной деятельности стоит статус инновационной фирмы и понятие инновационной деятельности, которые сегодня невозможно качественно определить, используя современное российское законодательство. Под инновационной фирмой понимается фирма, которая внедрила какую-либо инновацию за период времени, установленный при обследовании. Такое 5 определение даётся в нормативном документе Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и Статистического бюро Европейских сообществ (Евростат), который называется «Руководство Осло» (Рекомендации по сбору и анализу данных по инновациям). В данном случае инновационная фирма должна осуществить минимум 1 инновацию за период обследования (например, 1 год). Тем не менее, для определения этого статуса необходимы определенные критерии, которых сегодня не существует, например, при предоставлении налоговых льгот. То же самое касается вопроса инновационной деятельности. В СФИД участвуют организации негосударственного сектора, осуществляющие финансирование инновационных проектов и фирм. Всех их можно объединить в одну категорию «финансовые агентства». Здесь можно выделить 2 типа финансовых агентств: институциональные и неинституциональные. К институциональным относятся крупные частные корпорации, инвестиционные фонды, коммерческие организации и т. д. Эти организации обладают значительными финансовыми ресурсами и относятся к инвестициям, в том числе в инновационные проекты, как к профессиональной деятельности. К неинституциональным можно отнести физические лица, небольшие предприятия, которые часто выступают в роли бизнес-ангелов для молодых инновационных проектов. Тем не менее, в некоторых случаях бизнес-ангелом может считаться финансовое агентство институционального типа, например, крупная корпорация. Реализация процессов взаимодействия элементов системы финансирования осуществляется поэтапно путем выбора метода и форм финансирования проекта в инновационной сфере (рисунок 2). На первом этапе предлагаемой последовательности осуществляется процесс формирования оптимальной структуры источников финансирования с учетом риска и неопределенности, а также в зависимости от масштаба, специфики того или иного проекта либо мероприятия. Необходимо обосновать потребность организации в финансовом обеспечении, объем финансовых ресурсов посредством анализа финансово-хозяйственной деятельности организации. На втором этапе осуществляется составление графика финансирования и процесс мобилизации, инвестирования аккумулированных средств и целевого управления ими. На третьем этапе производится контроль за использованием и возвратом авансированных финансовых ресурсов. На этапе мониторинга и контроля необходимо получение отчетов о реализации проектов или мероприятий с обязательным исчислением ключевых показателей эффективности на постоянной основе. 6 Рисунок 2 Схема выбора метода и форм финансирования инновационного проекта 7 3. Особенности финансирования инноваций на разных этапах реализации инновационного проекта. Инновационная деятельность обладает своими особенностями, которые характеризуют весь процесс финансирования. Для воплощения инновационного замысла необходимы финансовые ресурсы на каждом этапе жизненного цикла инновации. В таблице 1 представлена таблица этапов ЖЦ инновационной компании. Он разбит на пять стадий, первые четыре из которых включают процедуры инвестирования, а значит, требуют внимания с точки зрения подбора источников финансирования. Таблица 3 Стадии жизненного цикла инновационной фирмы Название стадии Начальная, посевная (Seed) Старт (Start-up) Ранний рост (Early stage, early growth) Расширение (Expansion) Выход (Exit)/ Устойчивое развитие (Later stage) Краткое описание Формирование компании, наличие проекта или бизнес-идеи, процесс создания управленческой команды, проведение НИОКР и начало маркетинговых исследований Компания сформирована. Имеются бизнес-план. опытные образцы, ведется организация серийного производства, работы по выводу продукции на рынок. Ведутся выпуск и коммерческая реализация готовой продукции. У компании еще отсутствует устойчивая прибыль. На этой стадии происходит выход на «точку безубыточности» Занятие компанией определенных позиций на рынке, выход на устойчивую прибыль. расширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение основных фондов и капитала Прочные позиции на целевых рынках, устойчивая прибыль, значения ежегодного роста небольшие. На этом этапе происходит продажа акций стратегическому инвестору или их первичное размещение на фондовом рынке. Источники финансирования, которые включаются в первую очередь, называются «3Fs» (family, fiends, fools). Первая стадия, именуемая посевной, подразумевает действия по проверке самой идеи или создание прототипа. Она, как правило, в первую очередь инициирует использование личных сбережений родоначальников, их семей и друзей. Естественно, что это незначительные средства. Но их уже может быть достаточно, чтобы убедиться в состоятельности самой оригинальной идеи. Подобные источники возникают очень часто, таят в себе определенные опасности на будущее в силу неформального подхода к учету средств и неясности природы источника (то ли кредит, то ли вклад в бизнес). Наряду со средствами основателей могут быть привлечены и другие источники, например, государственные и негосударственные «посевные» фонды. Средства из этих фондов предоставляются заявителям в нескольких типовых формах. Однако финансы из описываемого источника труднодоступны, носят весьма ограниченный и жестко целевой характер. Данный источник предполагает следующие формы финансирования. Гранты некоммерческих фондов. Льготные беззалоговые кредиты. Льготные кредиты с компенсацией процентных ставок. Инвестиции, аналогичные венчурным. 8 Рисунок 3 Источники, объемы и риски инвестиций в инновационные бизнеспроекты На начальной стадии и в период старта проекта к финансированию могут быть привлечены так называемые «бизнес-ангелы». Ими считаются инвесторы – физические лица, которые вкладывают значительные суммы от десяти до сотен тысяч валютных денежных единиц. Таким образом они входят в состав участников фирмы, получая весомую долю ее собственности. Их задача – заработать прибыль от продажи своей доли в момент, удобный для выхода из бизнеса. Далее, по мере развития проекта, формы финансирования претерпевают изменения, сменяя друг друга в ходе роста капитализации бизнеса и потребных объемов вложений. Среди источников, возникающих после завершения «посевной» стадии, можно назвать такие, как: средства венчурных фондов; средства, привлекаемые фондами прямых инвестиций; разнообразные кредиты банков, в том числе по модели проектного финансирования; средства, привлекаемые в результате эмиссии акций. 9 Риск недостаточного финансирования, конечно, меньше, чем риск провала исследования, разработки и внедрения. Тем не менее, он также велик, поэтому стратегия выбора структуры, методов и форм финансирования инновационного проекта имеет непреходящее значение. Как известно, компании могут использовать внутренние и внешние ресурсы. Источники и их наборы зависят от стадии жизненного цикла проекта. Таблица 4 Формы источников финансирования на разных стадиях инновационного бизнес-проекта С точки зрения стоимости ресурсов, увеличивающих инвестиционную емкость проекта, сложностей привлечения финансов (особенно на начальной стадии) предпочтительными являются собственные источники компании и ее владельцев. Однако рассчитывать в современных условиях только на данный вид финансовых ресурсов означало бы «поставить крест» на всех начинаниях в инновационной сфере. Это означает, что нужно последовательно находить комбинированные решения, избирательно рассматривать всю гамму инструментов, действующих на рынке и постоянно инициируемых в ходе воплощения государственной политики. Руководство фирмы до начала проекта и на каждом этапе его ЖЦ должно пересматривать схему финансирования, совершенствовать ее, исходя из новых реалий. Возможности постоянно находятся в динамике и развиваются. Новые варианты возникают и предоставляются регулятором и его институтами. Значительные возможности 10 открываются благодаря новому уровню капитализации инновационного результата. При этом разнообразные формы источников обладают собственными составами ограничений и требований. Данные обстоятельства требуется учитывать в каждой итерации переосмысления. Хорошо срабатывает тактика диверсификации источников финансирования. Но крайностей желательно избегать и не делать ставку только на один источник. При этом следует помнить, что каждая из форм обладает своей трудоемкостью, которая в совокупности может оказаться слишком дорогим ограничителем. На обеспечительные издержки нужно смотреть не только с финансовой точки зрения, но и с позиции возможных потерь времени. Иными словами, экономическая целесообразность широкой гаммы средств должна быть оправдана. Ниже представлен возможный вариант выбранных методов поэтапного финансирования без привязки к источникам. Рисунок 5 Вариант методов поэтапного финансирования инновационного проекта Ревизия состава источников финансирования проекта, выполняемая на каждом этапе, позволяет компании более рационально привлекать новые средства. Риск недостаточности средств снижается. Своевременный пересмотр помогает снизить и временные затраты на привлечение дополнительных финансовых ресурсов. 11