Диагностика банкротства предприятий

Финансовый анализ Лекция 40. Диагностика банкротства предпприятий Признание неудовлетворительности баланса предприятия. Модель прогнозирования банкротства Альтмана. Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства. На нынешнем этапе развития российской экономики выявление неблагоприятных тенденций развития предприятия, предсказание банкротства приобретают первостепенное значение. Вместе с тем, методик, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет. Существует 2 подхода к выявлению вероятности банкротства предприятия: формальный и неформальный. Формальный подход регламентируется законодательством о банкротстве и методическими рекомендациями по оценке финансового состояния предприятий, имеющих признаки несостоятельности. Неформальные подходы представляют собой многофакторные модели, основанные на расчете интегральных показателей и их интерпретации. Признание неудовлетворительности баланса предприятия В целях усиления контроля за финансовым состоянием предприятий Постановлением Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» была утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. При определении платежеспособности организации рассчитываются 3 следующих коэффициента: 1. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия). 2. Коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. 3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задолженности. К ЛТ = ОбА КДО , где ОбА - оборотные активы КДО - краткосрочные долговые обязательства 1 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и физической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Формула расчета коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами следующая: К ОС = СКО , ОбА где СКО - сумма источников собственного оборотного капитала . Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий: • коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2; • коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1. Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь состояние финансовой неустойчивости. Поэтому нормативные значения критериев установлены так, чтобы обеспечить оперативный контроль за финансовым положением предприятия и заблаговременно осуществить меры по предупреждению несостоятельности, а также стимулировать предприятие к самостоятельному выходу из кризисного состояния. В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает установленным выше требованиям, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, то рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период (3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение определенного, заранее назначенного периода выясняется с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности (6 месяцев). Формула расчета следующая: КВ = К ТЛ . К + 6 * (К ТЛ . К − К ТЛ . Н ) Т , 2 2 где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, Т - отчетный период, мес., 2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 6 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах. Коэффициента восстановления платежеспособности, принимающий значения больше 1, рассчитанный на нормативный период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность. Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности (3 месяца). Формула расчета следующая: Ку = К ТЛ . К + 3 * (К ТЛ . К − К ТЛ . Н ) Т , 2 где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, Т - отчетный период, мес., 2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 3 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах. Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность. При наличии оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, но в случае выявления реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в установленные сроки, принимается решение отложить признание структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным на срок до 6 месяцев. При отсутствии оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной с учетом конкретного значения коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, принимается одно из двух следующих решений: при значении коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности больше 1, решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным не может быть принято; при значении коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности меньше 1, решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным не принимается; однако ввиду реальной угрозы утраты данным предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий учет. 3 Модель прогнозирования банкротства Альтмана С позиций диагностики возможного банкротства применяются различные неформальные подходы к оценке и прогнозированию финансового состояния предприятий. Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счёт» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами: Z = 3,3K 1 + 1,0 K 2 + 0,6 K 3 + 1,4 K 4 + 1,2 K 5 где К1 – рентабельность активов; К1 = EBIT (прибыль до выплаты налога и процентов) Total assets (всего активов) К2 – оборачиваемость активов; К2 = Sales (выручка от реализации ) Total assets (всего активов ) К3 – отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заёмным средствам; К3 = Market value of equity ( рыночная стоимость собственного капитала ) Book value of total debt (всего кредиторской задолженности ) К4 – отношение накопленной прибыли к активам; К4 = Re tained earnings (нераспределенная прибыль ) Total assets (всего активов ) 4 К5 – доля чистого оборотного капитала в активах. К5 = Working capital (собственные оборотные средства ) Total assets (всего активов ) В зависимости от значения Z по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет: если Z <1 ,81, то вероятность банкротства очень велика; если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя; если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5; если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика; если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна. Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства Учеными иркутской государственной экономической академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид: R = 8,38K1 + K 2 + 0,054K 3 + 0,63K 4 , где К1 = Собственный оборотный капитал Всего активов К2 = Чистая прибыль Собственный капитал К3 = Выручка от реализации Всего активов К4 = Чистая прибыль Интегральные затраты Вероятность банкротства предприятия в соответствии с моделью R определяется по следующим данным: Таблица 1 Вероятность банкротства в соответствии со значениями модели R Значения R Вероятность банкротства, % <0 Максимальная (90-100%) 0 – 0,18 Высокая (50-80%) 0,18 – 0,32 Средняя (35-50%) 0,32 – 0,42 Низкая (15-20%) > 0,42 Минимальная (до 10%) 5 6