Денежные потоки корпорации. Значение денежных потоков. Прямой метод расчета денежных потоков

Корпоративные финансы. Когденко В.Г. ЛЕКЦИИ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ» Оглавление Лекция 6. Денежные потоки корпорации .................................................................................... 1 Значение денежных потоков ................................................................................................................... 1 Прямой метод расчета денежных потоков ........................................................................................... 2 Косвенный метод расчета денежных потоков ..................................................................................... 3 Чистые денежные средства по видам деятельности .......................................................................... 5 Заключение................................................................................................................................................. 7 Список рекомендованной литературы ................................................................................................. 7 Лекция 6. Денежные потоки корпорации Значение денежных потоков Денежные потоки корпорации позволяют всесторонне оценить ее деятельность с точки зрения эффективности операционной деятельности, активности инвестиционной и финансовой деятельности, а также исследовать возможности самостоятельного обслуживания обязательств и финансирования инвестиций. Необходимо отметить, что анализу денежных потоков не всегда уделяется должное внимание, поскольку предпочтение зачастую отдается анализу прибыли. Основные вопросы, на которые должен дать ответ анализ отчета о движении денежных средств: Каковы источники поступления и направления использования денежных средств? Каков источник средств, инвестированных в реальные и финансовые активы? Как использовались денежные средства, привлеченные от финансовой деятельности? Каковы возможности корпорации в обслуживании заемного капитала за счет свободного денежного потока? За счет каких источников погашаются обязательства и выплачиваются дивиденды? Чем определяется отличие прибыли от чистых денежных средств? Каково денежное содержание выручки, расходов, прибыли? 1 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. Каков свободный денежный поток корпорации, основной фактор, определяющий фундаментальную стоимость корпорации? Отчет о движении денежных средств корпорации может быть представлен с использованием двух методов – прямой и косвенный. Прямой метод расчета денежных потоков Прямой метод, предполагающий непосредственное раскрытие денежных потоков по всем основным группам поступлений и платежей. Такой метод представления более информативен для пользователей, поскольку показывает поступления и платежи в полном объеме, что позволяет моделировать будущие денежные потоки корпорации, а также оценивать их стабильность и достаточность для финансирования инвестиционной и обслуживания финансовой деятельности. Прямой метод составления плана и отчета о движении денежных средств А) Операционная деятельность: Поступления: Поступления денежных средств от покупателей Авансы полученные Прочие поступления Итого поступления денежных средств Платежи: Платежи поставщикам в счет оплаты приобретенных товаров, работ, услуг Выдача авансов Платежи по оплате труда Платежи по налогам и сборам Выплата процентов Прочие платежи Итого платежи денежных средств Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности Б) Инвестиционная деятельность: Поступления: Поступления денежных средств от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов Поступления от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям Получение дивидендов 2 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. Получение процентов Прочие поступления Итого поступления денежных средств Платежи: Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов Приобретение дочерних организаций Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений Предоставление займов другим организациям Прочие платежи Итого платежи денежных средств Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности В) Финансовая деятельность: Поступления: Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями Прочие поступления Итого поступления денежных средств Платежи: Погашение займов и кредитов (без процентов) Погашение обязательств по финансовой аренде Приобретение долей неконтролирующих акционеров Приобретение собственных акций Выплата дивидендов Прочие платежи Итого платежи денежных средств Чистые денежные средства, полученные от финансовой деятельности Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов Косвенный метод расчета денежных потоков Косвенный метод, основанный на корректировке величины чистой прибыли или прибыли до налогообложения и трансформации ее в чистое изменение денежных средств и их эквивалентов. Необходимо отметить, что косвенным методом в консолидированной отчетности представляются денежные потоки только по операционной деятельности, по 3 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. инвестиционной и финансовой деятельности денежные потоки представляются прямым методом. Таблица Косвенный метод расчета денежных средств А) Операционная деятельность: Прибыль до налогообложения. С корректировкой на: Амортизацию основных средств и нематериальных активов Проценты к уплате Проценты к получению Доходы от дивидендов Другие не операционные убытки и (прибыли) Денежные средства, полученные от операционной деятельности до изменения оборотного капитала (Увеличение)/ уменьшение дебиторской задолженности (Увеличение)/ уменьшение запасов (Увеличение)/ уменьшение инвестиций, предназначенных для торговли Увеличение/ (уменьшение) кредиторской задолженности Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности Б) Инвестиционная деятельность: Поступления: Поступления денежных средств от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов Поступления от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям Получение дивидендов Получение процентов Прочие поступления Итого поступления денежных средств Платежи: Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов Приобретение дочерних организаций 4 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений Предоставление займов другим организациям Прочие платежи Итого платежи денежных средств Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности В) Финансовая деятельность: Поступления: Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями Прочие поступления Итого поступления денежных средств Платежи: Погашение займов и кредитов (без процентов) Погашение обязательств по финансовой аренде Приобретение долей неконтролирующих акционеров Приобретение собственных акций Выплата дивидендов Прочие платежи Итого платежи денежных средств Чистые денежные средства, полученные от финансовой деятельности Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов Притоки при расчете денежных потоков косвенным методом связаны с уменьшением статей актива баланса и увеличением статей пассива баланса. Притоки: • Прибыль • Амортизация • Уменьшение внеоборотных активов • Уменьшение запасов • Уменьшение дебиторской задолженности • Уменьшение краткосрочных финансовых вложений • Увеличение вложенного собственного капитала • Увеличение накопленного собственного капитала 5 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. • Увеличение долгосрочных обязательств • Увеличение кредиторской задолженности Оттоки связаны с увеличением статей актива баланса и уменьшением статей пассива баланса. Притоки: • Убыток • Увеличение внеоборотных активов • Увеличение запасов • Увеличение дебиторской задолженности • Увеличение краткосрочных финансовых вложений • Уменьшение вложенного собственного капитала • Уменьшение накопленного собственного капитала • Уменьшение долгосрочных обязательств • Уменьшение кредиторской задолженности Чистые денежные средства по видам деятельности Оценивая чистые денежные средства (чистые денежные потоки) по видам деятельности необходимо иметь в виду следующее: Чистые денежные положительны, средства поскольку от операционной операционная деятельности деятельность – это должны быть деятельность, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели. Положительные денежные средства от операционной деятельности – это свидетельство успешной деятельности корпорации, возможности дальнейшего развития за счет собственных средств и создания стоимости. Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности должны быть отрицательными, то есть платежи должны превышать поступления, поскольку инвестиционная деятельность связана с приобретением внеоборотных активов и наращиванием производственного потенциала. Отрицательные чистые денежные средства от инвестиционной деятельности свидетельствует о том, что осуществляются инвестиции во внеоборотные активы, расширяются производственные мощности или увеличивается контроль над другими организациями посредством осуществления вкладов в их уставные капиталы, что увеличивает устойчивый темп роста бизнеса и способствует созданию стоимости. Чистые денежные средства от финансовой деятельности должны быть положительными, поскольку эта деятельность связана с привлечением внешнего капитала. Положительные чистые денежные средства от финансовой деятельности 6 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. свидетельствуют о том, что корпорация финансирует свою расширяющуюся деятельность за счет внешних источников, а не только за счет нераспределенной прибыли и кредиторской задолженности. Суммарные чистые денежные средства (Чистое увеличение/ (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов) должны быть положительными, то есть отрицательное сальдо по инвестиционной деятельности должно быть покрыто положительными сальдо по операционной и финансовой деятельности. Это свидетельствует о том, что компания ликвидна и не испытывает дефицита денежных средств. Заключение Проанализированы преимущества денежных потоков по сравнению с показателями прибыли. Даны понятия денежных потоков: представлены поступления и платежи; притоки и оттоки. Представлены основные задачи, которые решает анализ денежных потоков корпорации. Рассмотрен прямой и косвенный метод расчета денежных потоков. Представлен сравнительный анализ прибыли и денежных потоков. Список рекомендованной литературы Основная литература 1. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2013 – 531 с. 2. Когденко В.Г. Корпоративная финансовая политика. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014 – 540 с. 3. Теплова Т.В. Корпоративные финансы: учебник для бакалавров / Т.В. Теплова. – М.: Издательство Юрайт, 2013. – 655 с. Дополнительная литература 4. Брег С. Настольная книга финансового директора / Стивен Брег; Пер. с англ. – 6-е изд. – М.: Альпина Паблишерз, 2009. – 536 с. 5. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. – 1008 с. 6. Финансовый менеджмент: Учебник / кол. авторов; Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: КНОРУС, 2008. – 480 с. 7. Корпоративные финансы: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. Стандарт третьего поколения. – СПб.: Питер, 2011. – 592 с. 7 Корпоративные финансы. Когденко В.Г. 1. www.acron.ru 8