Что такое ПИФ

1. Основные понятия 2. Что такое ПИФ? 3. Виды ПИФов 4. Как выбрать ПИФ? 5. Что такое инвестиционный пай и как рассчитывается его стоимость? 6. Покупка, продажа и обмен паев 7. Издержки и налогообложение 8. Кто участвует в работе ПИФа? 9. Управляющая компания Что такое ПИФ Паевый инвестиционный фонд (ПИФ) - согласно Федеральному закону  ФЗ-156 «О паевых инвестиционных фондах», - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Таким образом, паевые инвестиционные фонды представляют собой механизм, при помощи которого частные лица передают денежные средства или активы в руки профессиональных менеджеров для управления. Вложения инвесторов затем управляются как единым портфелем, в котором у каждого инвестора есть доля, пропорциональная его инвестициям. (Инвесторы, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, являются его пайщиками). В доверительное управление открытым и интервальным паевыми фондами (ОПИФ и ИПИФ) могут быть переданы только денежные средства, а для закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) законодательством предусмотрено и иное имущество, а также неполная оплата паев. В основе взаимодействия пайщика, ПИФа и управляющей компании (УК) лежит договор доверительного управления (он же Правила доверительного управления – ПДУ), изложенный в виде публичной оферты. Присоединение к такому договору осуществляется  путем приобретения инвестиционных паев ПИФа, а прекращение – путем их погашения (продажи). Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом пайщиков и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются. Например, если пайщику принадлежит 1 пай из 1 000, а имущество ПИФа инвестировано, например, в 1000 акций какого-либо предприятия, это не означает, что пайщику принадлежит 1 акция этого предприятия. Имущество ПИФа обособляется от иного имущества (имущества УК, других ПИФов в её управлении и от пайщиков) и учитывается отдельно. Обращение взыскания по долгам владельцев инвестиционных паев, в том числе при их банкротстве, на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, не допускается. По долгам пайщиков взыскание обращается на принадлежащие им инвестиционные паи. Аналогично и с УК – все неисполненные обязательства УК не могут быть удовлетворены за счет активов ПИФов под её управлением. Максимальный срок, на который создается фонд, составляет 15 лет. При этом, если по окончании срока пайщики ОПИФа и ИПИФа не выставили заявки на погашение всех паев, то договор считается продленным на этот же срок (данный пункт должен быть прописан в ПДУ). Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Доход, который получает инвестиционный фонд, состоит из дивидендных и процентных выплат, а также и из прироста стоимости активов, входящих в состав портфеля фонда. Правда, активы фонда могут, как вырасти в цене, так и упасть. Важно отметить, что ПИФ не является юридическим лицом, а значит не может обанкротиться, однако это также не защищает пайщиков от значительного снижения стоимости активов ПИФа Стоимость пая может как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность фонда в прошлом не гарантирует получения дохода будущем. Ни управляющая компания, ни государство не гарантируют доходности инвестирования в ПИФы. То, что ПИФ не является юридическим лицом, дает пайщикам ряд налоговых преимуществ. В особенности это касается инвесторов ЗПИФов: фонд не платит налог на имущество налог на прибыль и т.д. Основным регулятором рынка коллективных инвестиций, и паевых фондов в их числе, является Федеральная Служба по Финансовым Рынкам (ФСФР). Виды ПИФов Согласно законодательству, выделяют 3 типа паевых инвестиционных фондов: открытый, интервальный, закрытый. 1. Открытый фонд (ОПИФ) Пай открытого фонда можно купить и продать в любой рабочий день. Таким образом, открытый инвестиционный фонд может расширяться или уменьшаться со временем без необходимости организации серий собраний пайщиков для получения разрешения на увеличение или уменьшение капитала. Средства пайщиков открытого фонда инвестируются в высоколиквидные активы. 2. Интервальный фонд (ИПИФ) Основным отличием от ОПИФа является то, что паи можно купить/продать не в любой рабочий день, как в открытом фонде, а только в течение некоторых периодов времени, которые называются интервалами. Чаще всего, такие интервалы объявляются раз в квартал. 3. Закрытый фонд (ЗПИФ) Характерной особенностью фонда является то, что инвестор может купить паи только при формировании (или доп. выпуске), а предъявить пай к погашению управляющей компании только по окончании срока действия договора доверительного управления фондом. В таком фонде имеется фиксированное количество паев. Создание и выпуск дополнительных паев или выкуп паев обычно требует согласия пайщиков. Кроме того, если это указано в ПДУ, то пайщики такого фонда могут регулярно получать доход от доверительного управления. Отсутствие возможности погасить пай в короткие сроки обуславливает возможность управляющей компании инвестировать имущество фонда в низколиквидные активы, например, в недвижимость, ипотечные закладные, венчурные проекты. Кроме того, ЗПИФы не платят налог на имущество и прибыль, пайщики платят налог на доход только при погашении пая. ПИФы могут быть преобразованы из закрытого в интервальный, а  из интервального в открытый Отдельно выделим особую группу паевых фондов – для квалифицированных инвесторов. Данные фонды могут быть  как закрытыми, так и интервальными, а инвестиционные паи – ограничены в обороте. Кроме того, не допускается раскрытие информации, а тем более владение паями лицами, не являющимися квалифицированными инвесторами. Тем не менее, паи фондов для квалифицированных инвесторов имеют обращение на биржах ММВБ и РТС, но торги происходят в специальных закрытых режимах. Согласно «Положению о составе и структуре активов» , выделяют 15 категорий ПИФов: акций, облигаций, смешанные, индексный, фондов, денежный, товарный, хедж, недвижимости, рентный, ипотечный, прямых инвестиций, венчурный, кредитный и художественных ценностей. Обращаем внимание, что некоторые категории предназначены только для квалифицированных инвесторов - это венчурные, прямых инвестиций, кредитные и хедж-фонды.   Классификация ПИФов по категориям (объектам инвестирования): Открытый Интервальный Закрытый 1. акций 1. акций 1. акций 2. облигаций 2. облигаций 2. облигаций 3. смешанный 3. смешанный 3. смешанный 4. индексный 4. индексный 4. индексный 5. денежного рынка 5. денежного рынка 5. денежного рынка 6. фондов 6. фондов 6. фондов   7. товарного рынка 7. товарного рынка   8. хедж-фонд 8. хедж-фонд     9. недвижимости     10. рентный     11. ипотечный     12. художественных ценностей     13. кредитный     14. венчурный     15. прямых инвестиций ПИФы акций – самая популярная категория для частных инвесторов, именно на эти фонды приходится наибольшая доля рынка ОПИФ и ИПИФ. Непосредственно в акции должно быть инвестировано не менее 50% активов ПИФа не менее 2\3 рабочих дней в квартал. Помимо акций в портфеле также могут быть и облигации, но не более 40% ПИФы облигаций – традиционно считаются тихой гаванью при спадах на рынке. Долговые инструменты должны составлять  не менее 50%, а вот доля акций не должна превышать 20%. Смешанные ПИФы – занимают второе место по популярности и представляют собой нечто среднее между вышерассмотренными категориями фондов. Соотношение акций и облигаций может быть любым, но суммарно ценные бумаги должны занимать не менее 70% портфеля фонда. Индексные ПИФы – сейчас представлены только фондами акций. Основное отличие – состав ПИФа должен максимально соответствовать составу ценных бумаг в индексе-ориентире, допустимое расхождение – 3%. Как правило, данные фонды рекомендуют для начинающих пайщиков т.к. легко оценить результат работы управляющих, сравнив доходность фонда с динамикой индекса за тот же период ПИФ денежного рынка – наряду с ПИФами облигаций выступает в роли защитного инструмента. Доходность таких фондов невелика, зато они обладают большей ликвидностью, чем депозиты, в которые инвестированы средства пайщиков. ПИФы фондов – предложение для желающих диверсифицировать вложения между несколькими ПИФам. Как это понятно из названия, такие фонды инвестируют в другие фонды. Явным минусом является то, что инвесторы в них несут двойные издержки. Преимуществом – при небольшой сумме инвестирования средства распределяются между несколькими фондами. ПИФы товарного рынка – существуют на рынке с 2009 года и пока их всего 3. Инвестируют в драгоценные металлы через ОМС, в связи с чем также рассматриваются инвесторами, как тихая гавань. Доля драгоценных металлов, а также производных финансовых инструментов на биржевые товары в портфеле фонда не должна быть ниже 50%. Хедж-фонды – название говорит само за себя. В состав таких ПИФов могут входить самые разнообразные инструменты: акции, облигации, ПИФы, драгоценные металлы и конечно же производные финансовые инструменты. ПИФы недвижимости – в последнее время получили наибольшее распространение т.к. являются удобным инструментом для вложений в одноименный актив. Среди преимуществ – налоговые, большая защита интересов инвесторов, а также возможность привлечения других игроков, ну и наконец – большая ликвидность. Рентные ПИФы – разновидность ПИФов недвижимости. В них инвестор зарабатывает, как очевидно из названия, на сдаче объектов недвижимости в аренде в аренду. Предусмотрены периодические выплаты дохода. Ипотечные ПИФы – активы формируются из ипотечных закладных ПИФы художественных ценностей – последний появившийся вид  ПИФа. Для инвесторов, желающих вложить деньги в активы, стоимость которых не имеет корреляции с финансовыми рынками Кредитные ПИФы – послужили антикризисным предложением для банков, желающих расчистить баланс от проблемных долгов. Кредитный фонд предполагает передачу просроченных кредитов в один ПИФ для последующего управления. Венчурные ПИФы – один из способов привлечь инвесторов к финансированию проектов и перспективных старт-апов. ПИФы прямых инвестиций – данный вид похож на вышерассмотренные венчурные фонды, но с большими ограничениями для инвестирования средств. Также, в рамках ряда категорий выделяют ещё и специализации фондов. Требования для отнесения фондов к той или иной специализации законодательно не регламентированы. Но, по мнению ведущих управляющих, логично, чтобы соответствие активов в составе фонда заявленной специализации было по крайней мере 70-75%. В особенности это касается отраслевых ПИФов. Состав и структуру активов ОПИФ и ИПИФ вы можете увидеть на нашем сайте в профиле фонда. Как выбрать ПИФ Выбор паевого фонда, в первую очередь, зависит от личных целей инвестора. При этом учитываются: • Предполагаемая сумма инвестирования; • Предполагаемый срок инвестирования; • Риск, на который готов пойти инвестор; • Доход, который ожидает получить инвестор. На самом деле, все эти параметры надо рассматривать вкупе, т.к. все они взаимосвязаны. Например, при инвестировании на длительный срок инвестор может пойти в закрытый или интервальный фонд, стоимость входа в которые может быть высокой. Также не следует забывать о традиционной зависимости: чем выше риск, тем выше должна быть доходность. Если средства предполагается вложить на небольшой срок (например, до года или немногим больше), то интервальные или закрытые ПИФы в силу своей специфики не подойдут. Тогда ориентироваться нужно только на открытые фонды. Порог вхождения (минимальная сумма инвестирования) в таких фондах, как правило невысок. Если вы желаете вложить порядка 10 000 рублей, то из сформированных открытых фондов Вам подойдет порядка 70 фондов. Чтобы подобрать для себя фонд по минимальной сумме вложений, воспользуйтесь нашим поиском фондов . На более длительный срок также можно инвестировать в закрытые или интервальные фонды. Однако здесь надо быть несколько осторожнее. С одной стороны, эти фонды предлагают вложения в более перспективные активы с точки зрения роста их стоимости. Правда, эти активы будут менее ликвидны, а значит, более рискованными. Например, закрытые фонды акций вкладывают средства в акции второго эшелона, закрытые фонды недвижимости - в недвижимость. С закрытыми фондами ситуация в принципе несколько сложнее. Дело в том, что если из открытого фонда можно "выйти" в любой рабочий день, из интервального - в течение определенного промежутка времени в течение года (как правило, это можно осуществить ежеквартально в течение двух недель), то предъявить к погашению пай закрытого фонда можно только по окончании срока действия договора доверительного управления. Правда, есть возможность продать пай на вторичном рынке (на бирже, например), но далеко не все управляющие компании выводят свои паи на биржу. Если говорить о ПИФах недвижимости, то очень часто они создаются под конкретного инвестора или застройщика. Прежде чем решать, какую сумму вложить, следует понимать, что любые инвестиции сопряжены с риском. Это означает, что есть вероятность потерять средства, частично или полностью, в любой момент времени, поэтому инвестировать "последние деньги" никогда не стоит. После того, как вы определитесь со сроками и суммами инвестирования в паевой фонд, круг выбора ПИФ несколько сократится. Чтобы еще больше сузить возможные варианты выбора, вам надо решить, на какой уровень доходности рассчитывать и на какой риск при этом пойти. Из интервальных и открытых фондов - самый высокий уровень доходности у фондов с агрессивной стратегией - акций и индексных фондов. Далее идут фонды смешанных инвестиций, а затем фонды облигаций и товарного рынка. По каждой группе фондов соотношение доходность/риск будет разным. Как известно, имуществом паевых фондов управляют управляющие компании, под управлением которых может быть несколько ПИФов. Кроме того, управляющие компании занимаются размещением резервов негосударственных пенсионных фондов. Поэтому надежность паевого фонда напрямую связана с надежностью управляющих компаний. Присвоением того или иного рейтинга надежности управляющим компаниям занимаются такие организации, как Рейтинговые Агентства НРА и Эксперт РА. В силу разных методик составления рейтинга этими агентствами, результаты рейтинга могут сильно разниться. Тем не менее, принимая точку зрения НРА или Эксперт РА, можно выбрать приемлемую для себя управляющую компанию, а вместе с тем и фонд. Чтобы облегчить ваш выбор на сайте Investfunds представлен широкий набор инструментов от рейтингов по доходности  до аналитических коэффициентов. Рассмотрим каждый показатель подробнее: Доходность ПИФа – прирост стоимости пая за определенный промежуток времени в %. Этот показатель пользуется наибольшим вниманием у инвесторов. Однако следует всегда помнить, что доходность показанная фондом в прошлом, совсем не обязательно сохранится  и в дальнейшем. Тем не менее, если ПИФ постоянно пребывает  в верхних строчка рейтингов по доходности, это говорит в его пользу. СЧА (стоимость чистых активов) ПИФа – сумма активов в фонде за вычетом обязательств на дату расчета. Фонд считается сформированным, если  сумма активов превышает  10 млн. рублей – для ОПИФ, 15 млн. рублей– для ИПИФ, и 25 млн. рублей –для ЗПИФ. В последствии СЧА может быть и ниже.  Преимущества крупных ПИФов – в таких фондах пайщики менее зависимы от действий других, крупных пайщиков. С другой стороны – средним и небольшим фондом легче управлять. Объем привлеченных средств в ПИФ – показывает, насколько ПИФ был «популярен» среди других инвесторов в определённый промежуток времени. Рейтинги УК по надежности – на сайте Investfunds представлены рейтинги УК по надежности от НРА и Эксперт РА. Данные рейтинги представляют собой комплексную экспертную оценку деятельности компании, позиции на рынке и возможностей и угроз для дальнейшего развития. Коэффициент Альфа – показывает насколько успешно управляющий ПИФа использует риск этого фонда, т.е. показывает доходность не меньше рыночной с поправкой на коэффициент Бета. Альфу можно рассматривать как прибавку сверх справедливой доходности ПИФа, которую создает управляющий фонда, искусно управляя его средствами. Справедливая доходность ПИФа это доходность, которую он должен показывать просто из-за определенного соотношения типов ценных бумаг (т.е. уровня риска) в его портфеле с учетом обстановки на рынке. Коэффициент Бета - показывает степень влияния рынка на доходность фонда. Чем ближе Бета к нулю, тем меньше влияние рыночной составляющей на доходность фонда. B = 1.5, например, говорит о том, что при росте индекса ММВБ на 10% доходность фонда скорее всего возрастёт на 15%. B= -1.5, говорит о том, что при росте индекса ММВБ на 10% доходность фонда уменьшится на 15% Коэффициент Шарпа  - показывает доходность фонда, взвешенную по риску. Этот показатель используется для оценки эффективности инвестирования в фонды. Чем выше этот показатель, тем сильнее доходность опережает риск. При этом под риском понимается среднеквадратичное отклонение доходности фонда. Однако следует учесть, что коэффициент Шарпа небезупречен. Это связано, прежде всего, с расчетом входящих параметров. Так, например, с определением риска как стандартного отклонения доходности фонда можно поспорить. Дело в том, что фонды с положительным колебанием доходности и с отрицательным колебанием доходности при прочих равных могут иметь близкий по значению показатель СКО доходности , что с инвестиционной точки зрения не корректно. Коэффициент Сортино - показатель соотношения доходность / риск. Чем выше этот показатель, тем сильнее доходность опережает риск. Под риском понимается только отрицательные изменения доходности фонда (в отличие от коэффициента Шарпа). Таким образом, коэффициент Сортино элиминирует  положительные изменения в доходности, которые не создают для пайщика фонда риска потерь. Коэффициент VaR (вероятность 95%) - коэффициент VaR можно интерпретировать следующим образом: в будущем месяце с вероятностью 95% убыток от инвестирования в фонд не превысит VaR процентов. Значение VaR не говорит о максимально возможном размере убытка фонда. То есть фонд может принести пайщику и большие потери, чем величина VaR, но вероятность таких потерь составит менее 5%. Волатильность - показатель волатильности фонда показывает риск инвестиций в тот или иной фонд. Чем выше волатильность, тем менее стабильна и предсказуема доходность фонда. Следовательно, тем выше риск инвестирования. Однако к показателю волатильности следует относиться с осторожностью. Дело в том, что фонды с положительным колебанием доходности и с отрицательным колебанием доходности при прочих равных могут иметь близкий по значению показатель СКО доходности, что с инвестиционной точки зрения не корректно. Коэффициент R2 - показатель R2 (коэффициент детерминации) фонда показывает тесноту взаимосвязи между динамикой рынка и динамикой стоимости пая. Этот показатель может меняться от 0 до 100%. Близкое к 0 значение будет говорить об отсутствии взаимосвязи между движением базового индекса и доходностью фонда, в то время как значение, близкое к 100%, будет свидетельствовать об очень высокой степени взаимосвязи между стоимостью пая и динамикой индекса. Довольно любопытным этот показатель может быть для фондов облигаций, которые, что не является секретом, для повышения доходности фонда зачастую прибегают к инвестированию в акции. Высокое значение R2, рассчитанного на основе ММВБ, и низкое значение R2, рассчитанного на основе RUXCbonds, будет указывать на высокую долю акций в портфеле фонда. Что такое инвестиционный пай и как рассчитывается его стоимость Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении паевого инвестиционного фонда. Паи ОПИФа можно погасить (продать) в любой рабочий день, паи ИПИФа – в период открытия интервала, досрочное погашение паев ЗПИФа предусмотрено в следующих случаях: • фонд для квалинвесторов • при принятии решения пайщиками о досрочном прекращении фонда • при несогласии с решением общего собрания владельцев паев фонда. Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в фонде и одинаковые права инвестора. Количество паев ОПИФ и ИПИФ не ограничено, тогда как количество паев в ЗПИФе прописывается в правилах доверительного управления.  При этом пайщику может принадлежать и дробное количество (например, 0,56). Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой. Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования паевого инвестиционного фонда, за исключением паев фондов для квалифицированных инвесторов, обращение которых законодательно ограничено. Ряд паевых инвестиционных фондов обращается на Московской бирже. Пай не имеет номинальной стоимости.  Сумма, на которую выдается пай при формировании фонда определена в правилах; сумма после  завершения формирования, а также сумма подлежащая выплате при погашении определяется исходя из его расчетной стоимости за вычетом скидок\надбавок. Надбавка - сумма денежных средств, уплачиваемая инвестором при приобретении инвестиционных паев дополнительно к стоимости пая в качестве вознаграждения лицу, принимающему заявку на приобретение. Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимости инвестиционного пая Скидка - сумма денежных средств, удерживаемая из средств причитающихся инвестору при выкупе инвестиционных паев в качестве вознаграждения лицу, принимающему заявку на выкуп.  Максимальный размер скидки не может составлять более 3 процентов расчетной стоимости инвестиционного пая. Расчет стоимости пая происходит по следующей формуле: Стоимость пая = СЧА фонда\ общее количество паев фонда. Покупка, продажа и обмен паев Время покупки и продажи различается в зависимости от типа фонда. Для открытого ПИФа (ОПИФ) эти операции можно совершить в любой рабочий день, для интервального ПИФа (ИПИФ) – во время открытого интервала, для закрытого ПИФа (ЗПИФ) – покупка возможна при формировании или доп. выпуске паев, а погашение – при прекращении фонда + в ряде предусмотренных законодательством случаев. Теперь рассмотрим подробнее сами процедуры: Покупка: 1.  Для того, чтобы купить пай, необходимо прийти в так называемый пункт приема заявок (ППЗ) управляющей компании или агента фонда. С собой необходимо взять паспорт, реквизиты своего банковского счета  и ИНН (если есть). В ППЗ Вам предложат заполнить заявку на приобретение или погашение паев, которую у Вас примет сотрудник управляющей компании или агента. Образцы документов есть в правилах фонда. 2. Необходимо оплатить паи путем перечисления средств с личного банковского счета на счет управляющей компании как доверительного управляющего имуществом фонда. Обратите внимание, что при покупке паев взимается надбавка, если это прописано в правилах. Как правило, надбавка зависит от суммы, на которую вы покупаете паи, - чем больше сумма, тем меньше надбавка или её нет вообще. 3. В течение трех дней после подачи заявки или перечисления средств на расчетный счет (в зависимости от того, какое действие было более поздним) Вы становитесь пайщиком. При этом делается запись в системе ведения реестра, а на руки выдается выписка из него. Продажа: 1.  Необходимо завести счет, куда будут перечислены средства от погашения пая. 2. Необходимо подать заявку на погашение пая в ППЗ. 3. В течение трех дней заявка будет удовлетворена. 4. В течение 10 рабочих дней средства от погашения перечислятся на счет инвестора. При погашении может возникать скидка - комиссия, на которую уменьшается сумма средств к выдаче. Скидка обычно зависит от времени владения паем – чем он дольше, тем меньше скидка, при особо длительных сроках комиссия зачастую вообще не взимается. Скидки и надбавки, как правило, варьируются у различных агентов, их размер меньше при совершении операций через саму управляющую компанию. Правилами доверительного управления ОПИФом и ИПИФом может быть предусмотрен обмен паев путем конвертации паев одного фонда из линейки под управлением УК в другой. Для совершения обмена также необходима Заявка, где указывается в какой фонд из какого переводятся средства и объем этих средств. При переходе из фонда в фонд посредством обмена налог на доход не взимается. Издержки и налогообложение Благодаря тому, что паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом, пайщики получили ряд налоговым преимуществ. Так ЗПИФы не платят налог на имущество, земельный налог, и все ПИФы без исключения не платят налог на доход от операций с ценными бумагами – вся прибыль реинвестируется в фонде. Теперь рассмотрим подробнее, какие налоги платят пайщики. По сути налог только один – налог на доход при реализации паев. Для частных инвесторов - физических лиц - 13% для резидентов, для юридических лиц - 20; 30% - для не резидентов. Важным нововведением стало то, что при обмене паев налог не взимается. При этом, если при продаже паев одной фонда УК вы в плюсе, а  при продаже паев фонда другой – в минусе – эти результаты можно взаимно зачесть, т.о. налог на доход будет начисляться с меньшей суммы. Налоговым агентом выступает УК – она перечисляет все ваши налоги. Если пай был куплен на бирже – необходим документ, подтверждающий стоимость покупки. Если вы покупали фонда паи в несколько этапов, а затем в несколько этапов погашали – то для расчета вашей налогооблагаемой базы может применяться либо метод LIFO, либо FIFO – это необходимо дополнительно учесть у управляющей компании. Помимо налогов, на результат, полученный в итоге инвестором, заметное влияние оказывают издержки: Скидка - сумма денежных средств, удерживаемая из средств причитающихся инвестору при выкупе инвестиционных паев в качестве вознаграждения лицу, принимающему заявку на выкуп.  Максимальный размер скидки не может составлять более 3% расчетной стоимости инвестиционного пая. Надбавка - сумма денежных средств, уплачиваемая инвестором при приобретении инвестиционных паев дополнительно к стоимости пая в качестве вознаграждения лицу, принимающему заявку на приобретение. Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5% расчетной стоимости инвестиционного пая. Вознаграждение УК, спецдепозитария, спецрегистратора, оценщика и аудитора - сумма, которая выплачивается за счет имущества фонда и суммарно не должно превышать 10% среднегодовой СЧА.  Вознаграждение может быть также установлено в виде фиксированной платы или в виде процента от прироста СЧА, но не более 20% Расходы за счет имущества (указаны в ПДУ, сравнительно небольшие для ОПИФ и ИПИФ, могут быть значительными для ЗПИФ в силу специфики фонда). Полный их список можно найти в Приказе ФСФР 28 февраля 2008 г. N 08-7/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПЕРЕЧНЯ РАСХОДОВ, СВЯЗАННЫХ С ДОВЕРИТЕЛЬНЫМ УПРАВЛЕНИЕМ ИМУЩЕСТВОМ, СОСТАВЛЯЮЩИМ АКТИВЫ  АКЦИОНЕРНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА, ИЛИ ИМУЩЕСТВОМ, СОСТАВЛЯЮЩИМ ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД». Кто участвует в работе ПИФа Управляющая компания - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов. Основные функции Управляющей компании: доверительное управление активами фонда, своевременное раскрытие информации как о фонде (стоимость пая и СЧА, правила и изменения в них, отчетность), так и о себе перед пайщиками и контролирующими органами. Специализированный депозитарий - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности в качестве специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов и заключившее договор с управляющей компанией фонда на обслуживание. Основные функции Спецдепозитария: контроль за ведением бух.учета фонда, расчет СЧА и стоимости пая фонда, контроль за имуществом фонда, учет и хранение ценных бумаг фонда, прекращение фонда (при аннулировании лицензии УК). Специализированный  депозитарий имеет право вести реестр фонда, что очень часто и реализуется на практике. Специализированный регистратор – юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, или специализированный депозитарий этого паевого инвестиционного фонда. Спецрегистратор ведет реестр пайщиков фонда, количества принадлежащих пайщикам паев, операций по их приобретению и погашению. Аудитор (паевого инвестиционного фонда) - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности в области аудита бирж, внебюджетных фондов и инвестиционных институтов и заключившее договор с управляющей компанией паевого инвестиционного фонда на проведение аудита фонда. Основные функции Аудитора: проведение регулярных аудиторских проверок деятельности фонда, в ходе которых проверяется:   бухгалтерский учет и  отчетность в отношении имущества, составляющего ПИФ; состав и структура активов ПИФ,  стоимость чистых активов и инвестиционного пая фонда,   сделки с имуществом, составляющим ПИФ Оценщик - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по оценке имущества паевых инвестиционных фондов и заключившее договор с управляющей компанией фонда на проведение оценки имущества фонда. Основные функции Оценщика: проведение оценки имущества фонда в соответствии с нормативными документами ФСФР РФ для объективного отражения стоимости данного имущества в стоимости чистых активов, поэтому оценщиками не могут быть аффилированные лица. Кроме того, оценщик несет ответственность перед владельцами паев за причиненные в результате его деятельности убытки Вознаграждение УК, спецдепозитария, спецрегистратора, оценщика и аудитора выплачивается за счет имущества фонда и суммарно не должно превышать 10% среднегодовой СЧА.  Агент  - юридическое лицо, осуществляющее деятельность по размещению и выкупу инвестиционных паев фонда на основании договора поручения, заключенного с управляющей компанией, доверенности и правил фонда. Основные функции Агента: предоставление актуальной информации потенциальным инвесторам, прием заявок на приобретение и выкуп паев, передача документов управляющему фондом, выдача выписок из реестра владельцев инвестиционных паев.  В качестве агентов фондов могут выступать специализированные депозитарии и профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности или деятельности по ведению реестра ценных бумаг. Управляющая компания Управляющая компания- юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, созданное в форме ЗАО или ООО.  Требование к размеру собственного капитала – 60 млн. рублей. На основании указанной лицензии может также осуществляться доверительное управление иными активами (в случаях, предусмотренных федеральными законами), а именно: •  пенсионными накоплениями (накопительной частью пенсионных отчислений граждан) и резервами; • страховыми резервами страховых компаний; • ипотечным покрытием; • накоплениями для жилищного обеспечения военнослужащих; • целевыми капиталами некоммерческих организаций; • компенсационными фондами саморегулируемых организаций (СРО оценщиков, строителей и др.). А также управляющая компания вправе осуществлять инвестирование собственных средств, совершать сделки по передаче имущества в пользование, а также оказывать консультационные услуги в области инвестиций при соблюдении требований нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по предупреждению конфликта интересов. Параллельно с доверительным управлением, УК может заниматься только деятельностью по  управлению ценными бумагами. Основные функции Управляющей компании ПИФа: доверительное управление активами фонда, своевременное раскрытие информации как о фонде (стоимость пая и СЧА, правила и изменения в них, отчетность), так и о себе перед пайщиками и контролирующими органами. Что касается хранения имущества фонда – его УК обязана передавать специализированному депозитарию. Кроме того, управляющая компания осуществляет выдачу, погашение и обмен паев фонда (последнее должно быть предусмотрено в ПДУ).  Кроме того, управляющая компания, руководствуясь  интересами пайщиков,  вправе одновременно приостановить выдачу, обмен и погашение паев в силу наступивших обстоятельств (аннулирование лицензии УК, спецдепозитария или спецрегистратора, невозможности определения стоимости активов фонда на дату и иные). Управляющая компания за свою деятельность берет вознаграждение, выплачиваемое за счет имущества фонда. Суммарно с вознаграждениями спецдепозитария, спецрегистратора, оценщика, аудитора выплачиваемое вознаграждение не должно превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов ПИФа. Вознаграждение УК может быть также установлено в виде фиксированной платы или в виде процента от прироста СЧА, но не более 20%. Управляющий УК должен иметь высшее образование и не менее чем двухлетний стаж работы в финансовых компаниях или в сфере государственных финансов. Генеральный директор УК  должен иметь опыт работы в УК не менее 1 года, квалификационный аттестат серии 5.0 и отсутствие судимости. Требования к отсутствию судимости предъявляются и к лицам и организация, владеющим более 5% долей в уставном капитале УК. По закону, в штате управляющей компании, помимо генерального директора, должно быть не менее 2 специалистов, имеющих высшее образование и квалификационный аттестат серии 5.0, стаж работы в финансовой организации в качестве должностного лица или специалиста не менее 2-ух лет.