Анализ риска банкротства

Лекция 9. Анализ риска банкротства Под несостоятельностью (банкротством) понимается неспособность предприятия погашать свои долговые обязательства и платить по обязательным платежам. Для предотвращения подобной ситуации необходимо своевременно проводить анализ финансового состояния и оценивать предполагаемые финансовые трудности. Прогнозирование риска банкротства возможно как по российским, так и по международным моделям. Авторами российских моделей являются Шеремет А.Д., Савицкая Г.В., Ковалев В.В, Зайцева О.П., Беликов А.Ю.-Давыдова Г.В и др. Авторами зарубежных методик выступают Аргенти, Бивер, Альтман, Чессер, Фулмер, Лисс, Спрингейт и др. В соответствии с Российской аналитической практикой методика прогнозирования финансового состояния основана на Методических положениях по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных распоряжением ФУДН при Госкомимуществе РФ № 31-р от 12.08.94. Данный документ в настоящее время законной силы не имеет, но методика прогнозирования финансовых трудностей, изложенная в нем, широко используется в финансовом анализе. В соответствии с данной методикой, основаниями для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации – неплатежеспособной являются: - значение коэффициента текущей ликвидности меньше 2; - значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами - меньше 0,1. • Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия; он показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятия можно погасить, если мобилизовать все оборотные средства. Ктл = II А / V П; N > 2 ; • Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) – характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Ксос = (Ш П – I А) / II А; N > 0,1 Если на конец года один или оба показателя не соответствуют нормативным значениям, рассчитывается Коэффициент восстановления платежеспособности. Квп = (Ктл (К) + (Ктл (К) - Ктл (Н))*(6/ Т) / 2, где Т – период. Если показатель больше 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановления платежеспособности в ближайшие 6 месяцев, а если меньше 1, то такой возможности нет. В случае, если на конец года оба показателя (Ктл, Косс) соответствуют нормативным значениям, то для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается Коэффициент утраты платежеспособности, который позволит оценить не утратит ли предприятие платежеспособность в ближайшие 3 месяца. Куп = (Ктл (К) + (Ктл (К) - Ктл (Н))*(3/ Т) / 2, где Т – период. Если Куп больше 1, то предприятию не грозит утрата платежеспособности, а в случае значения меньше 1 – у предприятия есть реальная угроза утраты платежеспособности в ближайшие 3 месяца. Международная практика прогнозирования утраты платежеспособности и ухудшения финансового состояния имеет более длительную историю. В экономике западных стран имеется большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, в т. ч. в плане оценки возможного банкротства. Наиболее применимыми методами оценки финансовых трудностей являются предложенные известным американским экономистом Э. Альтманом Z-модели. Самой простой из этих моделей является двухфакторная, которая позволяет прогнозировать риск банкротства в пределах одного года. Для нее выбирается всего два основных показателя : Ктл и Ккзк, где Ктл - коэффициент текущей ликвидности, Ккзк – коэффициент концентрации заемного капитала, отражающий долю заемного капитала в валюте баланса. Данная двухфакторная модель имеет вид: Z = -0,3877 – 1,0736*Ктл + 0,579*Ккзк В случае, если Z меньше 0, то вероятность банкротства мала. Если же Z больше 0, то в перспективе предприятию грозит банкротство. Достоинством данной модели является ее простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Прогноз на более длительный период (на 2-3 года вперед) может быть получен путем расчета индекса кредитоспособности (ИК), с помощью пятифакторной модели Альтмана. ИК = 3,3*К1 + 1,0* К2 + 0,6* К3 + 1,4* К4 + 1,2* К5 где показатели – аргументы рассчитываются по формулам: К1 = Прибыль до налогообложения/Активы по балансу К2 = Выручка (нетто) / Активы по балансу К3 = Собственные средства/заемные средства К4 = Чистая прибыль /Активы по балансу К5 = Собственные оборотные средства / Активы по балансу Чем сильнее индекс кредитоспособности (ИК) предприятия отклоняется от критического значения (2,675), тем значительнее возрастает вероятность негативных или позитивных перспектив. Вероятность банкротства по пятифакторной модели Альтмана представлена в таблице 9.1. Таблица 9.1 - Шкала угрозы банкротства по Альтману Значение показателя «z» Вероятность банкротства До 1,8 Очень высокая 1,81-2,70 Высокая 2,71-2,99 Возможная 3,00 и выше Крайне низкая Для российских компаний данная методика применения ограничена, т.к. она может быть использована в относительно крупных компаниях, чьи акции котируются на фондовых биржах (т.е. имеется рыночная оценка величины собственного капитала). Тем не менее, при отсутствии информации о рыночной стоимости собственного капитала, данные берутся из бухгалтерского баланса, III раздела «Капитал и резервы». Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года – до 83 %, что является достоинством данной модели.