Анализ платежеспособности и ликвидности организации

1 Тема 2. организации Анализ платежеспособности и ликвидности При описании методик анализа способности компаний погашать свои обязательства наиболее часто используются термины «ликвидность» и «платежеспособность». Нередко эти термины употребляются в совершенно разных значениях, что вызывает определенную терминологическую путаницу. «Под ликвидностью какого–либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Здесь актив, о ликвидности которого делается суждение, рассматривается как товар». В учетно-аналитической литературе понятие ликвидных активов обычно сужается до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла (года), в ходе которого как раз и осуществляется последовательная трансформация одних оборотных активов в другие, а под ликвидностью актива понимается его способность трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно–технологического процесса». Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Отсюда, по мнению В.В. Ковалева и Вит. В. Ковалева, так как формальным обеспечением кредиторской задолженности считаются оборотные активы, то «ликвидность фирмы означает всего лишь формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами», «логика данного утверждения такова: если баланс достоверно отражает имущество и финансы фирмы (в частности, это означает, что актив баланса – это потенциальный доход и в нем нет неликвидов), то у фирмы достаточно оборотных средств для расчета со своими кредиторами. Следовательно, ликвидность фирмы – это условное понятие, характеризующее потенциальную способность фирмы рассчитаться в будущем по своим обязательствам; будет ли иметь место расчет фактически – это уже другой вопрос». Платежеспособность, в определении В.В. Ковалева и Вит. В. Ковалева, «означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) отсутствие просроченной кредиторской задолженности; б) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете». Несколько иной трактовки обсуждаемых нами понятий придерживается А.Д. Шеремет. Им термины «ликвидность» и «платежеспособность» фактически используются как синонимы. В его работе можно прочесть о том, что «для оценки платежеспособности организации используются три 2 показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств». Используя вводимое А.Д. Шереметом понятие ликвидности баланса, это утверждение можно изложить следующим образом: показатели ликвидности баланса фирмы рассчитываются для вынесения суждения об ее платежеспособности. Таким образом, большинство авторов относительно способности имущества компании (и/или ее иных активов) трансформироваться в деньги употребляют термин ликвидность. Относительно же способности фирм погашать свои обязательства и методов оценки такой способности, используются термины: ликвидность, ликвидность фирмы, ликвидность баланса, показатели (финансовые коэффициенты) ликвидности, платежеспособность, показатели (финансовые коэффициенты) платежеспособности и т. п. Термин «ликвидность» следует определять как свойство актива трансформироваться в денежные средства без существенной потери его стоимости, отраженной в бухгалтерской отчетности. Отсюда степень ликвидности – это скорость такой трансформации. Один актив ликвиднее другого или имеет большую степень ликвидности в том случае, если может быть превращен в деньги быстрее другого. Речь, подчеркнем, идет не о суммах, за которые актив может быть продан, а именно о возможной скорости получения денег. Таким образом, ликвидность – это характеристика имущества (и/или иного актива). Определенной степенью ликвидности может обладать и предприятие в целом как имущество, объект гражданских прав, реализуемый по договору продажи предприятия. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. Ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет хороший имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность. Неплатежеспособность может быть 2 видов: случайной (временной) и длительной (хронической). Чтобы установить, какова она для данного предприятия, необходимо проанализировать состав и движение кредиторской задолженности за длительный период времени, не менее 2–3 лет. Основными причинами неплатежеспособности являются: 1. Низкая оборачиваемость оборотных активов предприятия. 2. Затруднения с реализацией продукции. 3. Нерациональная структура оборотных средств. 4. Несвоевременные поступления платежей по долгам дебиторов. 5. Наличие неликвидов. При этом структура оборотных активов считается нерациональной, если в 3 их составе наибольший удельный вес занимает дебиторская задолженность или же ее доля превышает 15% в составе оборотных активов. По предприятиям промышленности и торговли рациональной считается такая структура оборотных активов, в которой наибольший удельный вес (5060%) принадлежит запасам товарно-материальных ценностей, на втором месте – доля денежных средств (не менее 20% от суммы краткосрочных обязательств и 30-35% в составе оборотных активов) и на третьем месте должна находиться дебиторская задолженность. Кроме того, в составе оборотных активов не должно быть неликвидов. Неликвиды – это активы, которые полностью утратили свое первоначальное качество. В их составе могут быть испорченные материальные ценности (сырье, материалы, продукция, товары), безнадежная дебиторская задолженность предприятий-банкротов, неликвидные ценные бумаги. Анализ платежеспособности необходимо начинать с оценки динамики основных коэффициентов, характеризующих платежеспособность. Для проведения анализа ликвидности баланса организации статьи активов группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств. Типичная группировка представлена в таблице 1. Таблица 1 – Группировка активов и пассивов баланса для проведения анализа ликвидности Активы Пассивы Обозначение Высоколиквидные активы ВЛА стр. 1250 Наиболее срочные + 1240 обязательства Быстрореализуемые активы БРА стр. 1230 Краткосрочные пассивы КО Легкореализуемые активы ЛРА стр. 1210 + 1220 + 1260 Долгосрочные пассивы ДО стр. 1400 (70%) ТРА стр. 1100 ПП стр. 1300 Труднореализуемые активы Итого активы ВБ Состав Название группы Обозначение Состав . Название группы Постоянные пассивы Итого пассивы НСО стр. 1510 (50%) + 1520 (50%) + 1540 (50%) + 1550 (50%) стр. 1510 (50%) + 1520 (50%) + 1540 (50%) + 1550 (50%) + 1530 + 1400 (30%) ВБ 1-я группа. Высоколиквидные активы (ВЛА). Это денежные средства предприятия и их эквиваленты, которые можно сразу направить на погашение обязательств, так как они находятся в денежной форме или очень быстро реализуются. Это по Ф. № 0710001 краткосрочные финансовые вложения (стр. 1240) и денежные средства (стр. 1250). 2-я группа. Быстрореализуемые активы (БРА). Классически считается, что это средства предприятия, находящиеся в расчетах, т.е. дебиторская 4 задолженность, по Ф. № 0710001 это стр. 1230. 3-я группа. Легко реализуемые активы (ЛРА). Классически во всех стабильно развитых странах к легкореализуемым активам относят запасы товарно-материальных ценностей. Ф. №0710001 стр. 1210. 4-я группа. Труднореализуемые активы (ТРА). В эту группу включают статьи внеоборотных активов (Ф. № 0710001, стр. 1100). Пассив: 1-я группа. Наиболее срочные обязательства (НСО), включают в себя обязательства, требующие погашения в анализируемом периоде. Это часть кредиторской задолженности, краткосрочных кредитов и займов. Если баланс текущей ликвидности строится на основе данных годового баланса Ф. № 0710001, то в группу наиболее срочных обязательств принято относить следующие статьи: 1) стр. 1510, заемные средства, в размере 50%; 2) стр. 1520, кредиторская задолженность, в размере 50%; 3) стр. 1540, оценочные обязательства, в размере 50%; 4) стр. 1550, прочие краткосрочные обязательства, в размере 50%. 2-я группа. Краткосрочные обязательства (КО), включают в себя оставшуюся часть кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов. В эту группу включают суммы по статьям: 1) стр. 1510, заемные средства, в размере 50%; 2) стр. 1520, кредиторская задолженность, в размере 50%; 3) стр. 1530, доходы будущих периодов; 4) стр. 1540, оценочные обязательства, в размере 50%; 5) стр. 1550, прочие краткосрочные обязательства, в размере 50%; 6) стр. 1530, доходы будущих периодов, в размере; 7) стр.1400, долгосрочные обязательства, в размере 30%; 3-я группа. Долгосрочные обязательства (ДО), включают в себя долгосрочные кредиты банков и займы. Ф. № 0710001, стр. 1400, в размере 70%. 4-я группа. Постоянные пассивы (ПП) – это собственный капитал и средства, приравненные к собственным (для неплатёжеспособных предприятий). При анализе платёжеспособных предприятий средства, приравненные к собственным, относят к группе краткосрочных обязательств. Ф. № 0710001 , стр. 1300. Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо провести сопоставление каждой группы актива с соответствующей группой пассива. 1) Если выполнимо неравенство ВЛА≥НСО, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно средств для покрытия наиболее срочных обязательств. 2) Если выполнимо неравенство БРА≥КО, то быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит. 3) Если выполнимо неравенство ЛРА≥ДО, то в будущем при своевременном поступлении денежных средств организация может быть платежеспособ- 5 ной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса. Выполнение первых трех условий приводит автоматически к выполнению условия: ТРА≤ПП. Выполнение этого условия свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации, наличия у нее собственных оборотных средств. В этом случае баланс считается ликвидным. На основе сопоставления групп активов с соответствующими группами пассивов выносится суждение о ликвидности баланса предприятия. Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным, более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов, представленных в таблице 2. Таблица 2 – Финансовые коэффициенты, используемые для анализа платежеспособности Коэффициент Расчет Значение Коэффициент Отношение Стр. 1600 / Показывает, сколько обяобщей ликвид- активов к (Стр. 1400+1500) зательств сможет поганости обязательсить организация, если ствам продаст все свои активы. Не менее 3. Коэффициент Отношение Стр. 1200 / Показывает, какую часть текущей лик- текущих ак- Стр. 1500 краткосрочных обязавидности (по- тивов к краттельств погасит предприкрытия) косрочным ятие при условии реалиобязательзации всех оборотных акствам тивов. Должен находиться в диапазоне 1-2. Существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть больше, однако, если оно более 2-3, это обычно говорит о нерациональном использовании средств организации. Коэффициент ниже 1 говорит о неплатежеспособности организации. 6 Окончание таблицы 2 Коэффициент Расчет Коэффициент Отношение (Стр. 1230 + 1240 + критической дебиторской 1250) / Стр. 1500 ликвидности задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств к краткосрочным обязательствам Коэффициент Отношение (Стр. 1240 +1250) / срочной лик- денежных Стр. 1500 видности средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам Коэффициент Отношение Стр. 1250 / абсолютной денежных Стр. 1500 ликвидности средств к краткосрочным обязательствам Коэффициент привлечения средств Отношение Стр. 1500 / краткосрочСтр. 1200 ных обязательств к текущим активам Значение Показывает, какую часть краткосрочных обязательств сможет погасить организация при условии своевременных расчетов с дебиторами и успешной реализации продукции. От 0,7 до 1 (1,5). Показывает, какую часть краткосрочных обязательств сможет погасить организация за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах. От 0,2 до 0,7. Показывает, какую часть краткосрочных обязательств сможет погасить организация за счет средств на различных счетах. Не менее 0,2. Показывает долю краткосрочных обязательств в текущих активах. Не более 0,5. Анализ эффективности управления дебиторской задолженностью. Дебиторская задолженность – один из элементов оборотных активов организации, представляющий собой кредитование покупателей (заказчиков) с момента отгрузки готовой продукции до перечисления на расчетный счет в банке платежа за нее. Величина дебиторской задолженности зависит от множества внутренних и внешних факторов. 7 К внешним факторам относятся:  состояние экономики в стране (фаза экономического цикла, темп инфляции, состояние спроса);  состояние расчетов в стране (кризис неплатежей, размер денежной массы);  вид продукции, состояние конкуренции по данному виду экономической деятельности;  емкость рынка и степень его насыщенности (при высоком насыщении рынка возникают трудности с реализацией продукции). Внутренние факторы:  кредитная политика организации (установление сроков и условий предоставления кредитов, скидки при своевременной или досрочной оплате счетов, установленные критерии кредитоспособности, риски);  виды расчетов, используемых организацией (влияют на размеры дебиторской задолженности);  состояние контроля за дебиторской задолженностью;  профессионализм финансового менеджера, занимающегося управлением дебиторской задолженностью. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия, выбор той или иной кредитной политики организации должны опираться на комплексный анализ задолженностей. Он включает анализ динамики, структуры по экономическому составу и возрасту образования, оборачиваемости. Рекомендуется также анализировать условия договоров, систему предоставляемых скидок и санкций за несвоевременную оплату. Сосредоточимся на относительно новом направлении анализа – учете временной стоимости дебиторской и кредиторской задолженностей. Для того чтобы оценить потери от предоставления дебиторской задолженности, рассчитаем дисконтированную сумму дебиторской задолженности. Такую же процедуру затем произведем и для кредиторской задолженности. Для расчета дисконтированной суммы дебиторской и кредиторской задолженностей будем использовать стандартную формулу NPV: m NPV =  i 1 PVi , r (1  ) t 12 где NPV – дисконтированная сумма дебиторской или кредиторской задолженностей; m – количество месяцев, за которые проводится анализ (например, 36 при анализе за три года); РVi – первоначальная сумма дебиторской или кредиторской задолженности, возникшая в i–м месяце и непогашенная на момент анализа; r – годовая ставка дисконтирования; t – количество месяцев, которые отделяют момент анализа от момента образования дебиторской, кредиторской задолженности. 8 Например, при расчете дисконтированной суммы дебиторской задолженности за январь 2015 г. подставляем следующие значения (анализ - на начало 2016 г.): NPV = PVД.З.янв.15/[1+(r/12)]12 где NPV = PVД.З.янв.15 дебиторская задолженность, возникшая в январе 2015 г. и непогашенная. Для расчета дисконтированной суммы дебиторской задолженности, возникшей в феврале, формула имеет вид NPV = PVД.З.фев.15/[1+(r/12)]11 Затем сравниваем дисконтированные суммы дебиторской и кредиторской задолженности. Ниже приведен пример расчета текущей стоимости кредиторской задолженности условной организации (таблица 3). Таблица 3 – Расчет текущей стоимости кредиторской задолженности за 2015 г. Месяц 1 Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Сумма кредиторской задолженности на 01.01.2016 КоэффициВозраст Дисконтированная ент дисВспомогательзадолсумма кредиторской Сумма, тыс. руб. контированая сумма женности задолженности, тыс. ния (r=12% (стр.3 х стр. 5) мес. руб. (0.12)) 2 3 4 5 6 12 1,127 0,00 0,00 11 1,116 0,00 0,00 6243,5 10 1,105 5 652,16 56 521,60 8 919,29 9 1,094 8 155,26 73 397,34 11 595,08 8 1,083 10 707,86 85 662,88 17 838,58 7 1,072 16 638,37 116 468,59 26 757,87 6 1,062 25 207,12 151 242,72 35 677,17 5 1,051 33 945,60 169 728,00 44 596,46 4 1,041 42 856,32 171 425,28 62 435,04 3 1,030 60 598,83 181 796,49 89 192,91 2 1,020 87 435,46 174 870,92 588 673,22 1 1,010 582 844,77 582 844,77 891 929,12 874 041,75 1 763 958,59 Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, предприятие не имеет просроченной кредиторской задолженности, а по срокам образования она значительно «короче» дебиторской, это хорошо. Следующей характеристикой, которую надлежит рассчитать, будет средний срок до погашения с учетом временной стоимости платежей. Этот показатель в инвестиционном анализе называется дюрацией и используется для 9 анализа облигаций. Он рассчитывается по формуле где PVi – первоначальная сумма дебиторской или кредиторской задолженности, возникшая в i–м месяце; ti – количество месяцев, которые отделяют момент анализа от момента образования дебиторской, кредиторской задолженности; m – количество месяцев, за которые проводится анализ, например, 36 при анализе за три года. По сути, умножаются средневзвешенные дисконтированные денежные потоки на срок до погашения, тем самым находя этот средний срок. Эти показатели иллюстрируют средний период до погашения с учетом временной стоимости денег. Для расчета дюрации можно воспользоваться вспомогательными графами. Дюрация дебиторской (кредиторской) задолженности будет рассчитана как частное от деления итога гр. 6 на итог гр. 5. Проделав эти расчеты, можно сделать окончательные выводы по сравнительному анализу дебиторской, кредиторской задолженностям, сравнению дисконтированных сумм дебиторской и кредиторской задолженностей и сроков предоставления кредита. Следует особо проследить, покрывает ли дисконтированная сумма кредиторской задолженности аналогичный показатель дебиторской задолженности, или предприятие вынуждено изыскивать дополнительные ресурсы для инвестирования в дебиторскую задолженность.