Анализ динамики и структуры имущества предприятия и источников его формирования

АНАЛИЗ ДИНАМИКИ И СТРУКТУРЫ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ И ИСТОЧНИКОВ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ Анализ динамики и структуры активов и пассивов осуществляется с целью изучения изменений, произошедших в стоимости имущества и источников его формирования, а также с целью выявления конкретных причин неудовлетворительного финансового состояния или неэффективного управления финансовым состоянием. Динамика изменения показателей изучается при помощи трендового метода. Выводы по анализу динамики активов и пассивов Выводы по изучению динамики активов необходимо начинать с установления тенденции в изменении стоимости имущества организации (т. е валюты баланса). Затем определяют тенденции в изменении основных статей стоимости имущества, таких как внеоборотные и оборотные активы. После этого изучают тенденции в изменении отдельных статей внеоборотных и оборотных активов. Кроме того, необходимо давать оценку произошедшим изменениям соответствующих статей, а также оценку сложившейся тенденции. Для обеспечения сопоставимости данных по статьям и разделам баланса на начало и конец отчетного периода анализ необходимо проводить на основе удельных показателей, рассчитанных к итогу баланса (принимается за 100 %). При анализе структуры актива (имущества) предприятия каждую статью имущества в долях лучше рассчитывать по отношению к итогу той группы активов, в состав которой она входит, а итог по группам активов относить к валюте баланса. Анализ структуры имущества организации и источников его формирования осуществляется с целью выявления причин неудовлетворительного финансового состояния или низкого его уровня, а также с целью установления зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Основной целью анализа структуры имущества предприятия является установление ее рациональности или нерациональности с точки зрения нормативов финансовой устойчивости и платежеспособности. При этом определяется дефицит (или достаточность) собственных источников финансирования имущества и необходимость привлечения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. По итогам расчетов по структуре имущества можно определить основные причины неудовлетворительного финансового состояния предприятия, связанные с недостатками в его финансово-хозяйственной деятельности управленческой работы персонала. Выводы по анализу структуры актива баланса Активы предприятия и их структура исследуются с точки зрения участия в производстве, а также оборачиваемости и ликвидности. Аналитические выводы по структуре имущества предприятия необходимо начинать с оценки рациональности или нерациональности структуры имущества и источников его формирования. Для этого изучают соотношения статей активов в валюте баланса и их изменение за период (по уровню удельного веса). У капиталоёмких предприятий значительно преобладает доля внеоборотных активов, тогда как у предприятий с низкой капиталоёмкостью должна преобладать доля оборотных активов. Основные изменения происходят в двух направлениях: 1) увеличивается доля внеоборотных активов за счет снижения доли оборотных средств. 2) увеличивается доля оборотных активов за счет снижения доли внеоборотных. Изменения структуры активов предприятия в пользу увеличения доли внеоборотных активов свидетельствуют о следующем: 1. О наращивании производственного потенциала предприятия, если в течение отчетного периода было приобретено новое оборудование (см. пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах). 2. О стремлении руководства предприятия путем вложений в основные средства сохранить денежные средства от инфляционного обесценивания. Отрицательная сторона таких операций заключается в том, что вложенные средства не участвуют в обороте предприятия, а могли бы приносить дополнительные доходы. 3. Если в составе внеоборотных активов высока доля нематериальных активов и наблюдается их увеличение в динамике, то это свидетельствует о том, что предприятие занимается инновационной деятельностью, приобретая патенты, лицензии, товарные знаки для освоения и выпуска новых видов продукции по новым технологиям (см. пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах). 4. При наличии сумм по статьям «Финансовые вложения» и увеличении их удельного веса можно сделать вывод о том, что предприятие осуществляет инвестиционную деятельность, осуществляя вложения средств в долгосрочные ценные бумаги (см. пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах). Изменение структуры активов в пользу увеличения доли оборотных средств свидетельствует о формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению их оборачиваемости и повышению платежеспособности предприятия. Далее необходимо обратить внимание на соотношение между группами оборотных активов. В их составе наибольший удельный вес обычно занимает группа запасов (до 60 %). Однако следует помнить о том, что все статьи этой группы нормируются в зависимости от производственных потребностей, поэтому не должны превышать рассчитанных нормативов. На втором месте по удельному весу в составе оборотных активов должны находиться денежные средства. Критерием достаточности денежных средств на счетах и в кассе предприятия является коэффициент срочной платежеспособности (ликвидности). Согласно нормативам денежных средств на счетах предприятия должно быть не менее 20 % от величины краткосрочных обязательств, то есть их примерная доля в составе оборотных активов составляет 25 %. И на последнем месте в составе оборотных активов по удельному весу должна находиться дебиторская задолженность. Таким образом, нормальный ее уровень не должен превышать 15 % от величины оборотных средств. При нормальной работе предприятия срок кредитования дебиторов «товарными ссудами», как правило, не превышает 1–2 месяца. Наличие высокой доли дебиторской задолженности в составе оборотных средств предприятия свидетельствует о том, что в составе дебиторской задолженности есть просроченные, а может быть и безнадежные к взысканию долги. Увеличение дебиторской задолженности в динамике имеет двойственный характер. С одной стороны, он свидетельствует о расширении продаж, но, с другой стороны (если темпы роста высокие), о несвоевременной оплате счетов дебиторов. Такая ситуация приводит к иммобилизации средств из оборота организации, а это, в свою очередь, приводит к возникновению дефицита денежной наличности, к недополучению доходов и утрате платежеспособности на неопределенный срок. Незначительный рост дебиторской задолженности допустим лишь в том случае, если предприятие расширяет объемы производства и реализации продукции. Если же темпы роста дебиторской задолженности высоки, то это свидетельствует о том, что предприятие предоставляет «товарные ссуды» другим предприятиям, при этом само несет потери. Кроме того, у таких предприятий возникает дефицит источников пополнения оборотных средств, что ведет к дополнительному заимствованию их на платной основе, снижает рентабельность работы и ухудшает финансовое состояние предприятия. Далее необходимо более подробно остановиться на изучении структуры запасов и структуры долгов предприятию. Доля запасов в составе оборотных активов должна быть такой, чтобы обеспечить непрерывный и бесперебойный процесс производства. Каждое предприятие само рассчитывает и устанавливает необходимый минимальный уровень запасов в активах. При изучении структуры запасов основное внимание следует уделять изменению доли следующих статей: «сырье, материалы», «незавершенное производство»; «готовая продукция и товары». Увеличение в запасах удельного веса сырья и материалов может свидетельствовать о: 1) наращивании производственного потенциала предприятия, если одновременно увеличивается доля основных средств; 2) стремлении руководства за счет вложений в запасы защитить денежные активы от обесценивания в период инфляции. Высокая доля готовой продукции в составе запасов и ее рост в динамике свидетельствуют о низкой конкурентоспособности продукции предприятия и о проблемах с ее реализацией. Если в процессе анализа будет установлена вторая причина изменения доли запасов, то это свидетельствует о том, что предприятие неэффективно использует свои оборотные активы. Запасы, которые лежат на складе до момента их реализации, замедляют оборачиваемость активов предприятия, что приводит к снижению рентабельности работы этого предприятия. Что касается изменения в составе оборотных активов величины денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, то обычно признают положительным для предприятия увеличение их доли в динамике, так как эти средства являются наиболее ликвидными и их оборачиваемость наиболее высокая. Руководство предприятия должно держать на денежных счетах такую сумму денежных средств, чтобы можно было в любой момент времени погасить часть краткосрочных обязательств, срок оплаты которых наступает в ближайшее время, т. е. не менее 20 % от краткосрочных обязательств. В то же время чрезмерно высокая доля денежных средств (более 70 % от величины краткосрочных обязательств) свидетельствует о том, что предприятие несет реальные потери от их обесценивания в период инфляции. Кроме того, деньги не должны лежать без дела, они должны работать в обороте предприятия и приносить доход. Таким образом, любые отклонения от вышеперечисленных правил свидетельствуют о нерациональности структуры имущества предприятия и о проблемах в его финансовом состоянии. Основные причины неудовлетворительного финансового состояния, определяемые по активу баланса: 1. Наличие сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей всего и по статьям запасов. 2. Высокая доля дебиторской задолженности, порождающая проблемы с платежеспособностью, снижение оборачиваемости текущих активов и рентабельности работы предприятия. 3. Низкая доля денежных средств на счетах предприятия, не обеспечивающая погашение ежемесячных платежей. 4. Высокая доля готовой продукции в составе запасов и ее рост в динамике, что свидетельствует о низкой конкурентоспособности продукции предприятия и о проблемах с ее реализацией. 5. Наличие долгостроя в незавершенном строительстве. 6. Наличие в составе внеоборотных активов неиспользуемого оборудования. 7. Наличие в составе долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений неликвидных ценных бумаг и рост их стоимости в динамике и др. Выводы по анализу структуры пассива баланса При обосновании выводов по структуре пассива необходимо знать, что положительно оценивается значительная доля собственного капитала (не менее 50 %) в составе источников формирования имущества предприятия и ее рост в динамике. Предприятия с высокой долей собственного капитала считаются наиболее состоятельными и надежными с точки зрения финансовой устойчивости. Однако высокая доля собственного капитала не всегда свидетельствует о стабильной устойчивости предприятия. Ее необходимо анализировать в неотрывно от структуры собственных источников. Если структура собственного капитала рациональна, то высокая доля собственного капитала в валюте баланса действительно показатель финансовой устойчивости. Если же структура собственного капитала нерациональна, то его высокая доля в валюте баланса не означает стабильности финансового состояния предприятия. Структура СК считается рациональной в том случае, если в составе собственных источников наибольший удельный вес занимают статьи, характеризующие распределение чистой прибыли предприятия, т. е. эффективность его работы. Это следующие статьи: резервный капитал; добавочный капитал (без переоценки); нераспределенная прибыль. Если в структуре СК наибольшую долю занимает добавочный капитал, то это означает, что предприятие испытывает серьезный недостаток собственных источников для формирования своего имущества, особенно оборотных активов, дефицит собственного оборотного капитала, а, следовательно, вынуждено прибегать к значительному заимствованию или накоплению долгов. Такая структура собственного капитала является нерациональной. Затем необходимо более подробно изучить статьи собственного капитала, используя при этом данные синтетического и аналитического учета по счетам учета капитала и резервов. Анализ состава и структуры заемных и привлеченных средств необходимо начинать с выявления доли долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов в поддержании и обеспечении производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Наличие в составе источников долгосрочных кредитов и займов (ДКЗ) и увеличение их доли в динамике считается положительным, так как предприятие может располагать ими значительное время, постепенно погашая незначительными частями в соответствии с заключенными договорами, что практически не отвлекает заработанный капитал из оборота предприятия. В некоторых странах при оценке финансового состояния ДКЗ разрешают приравнивать к собственным источникам. Минимальная доля ДКЗ в валюте баланса должна быть не менее 10 %. Анализ краткосрочных обязательств (КО) проводят по двум основным направлениям: - с точки зрения изучения их структуры; - с точки зрения возможности их погашения за счет текущих активов предприятия. С точки зрения финансовой устойчивости и независимости предприятия от внешнего финансирования считается, что доля краткосрочных обязательств в валюте баланса не должна превышать 40 %. Нерационально высокая доля заемных средств в источниках может являться одной из причин финансовой неустойчивости, она свидетельствует об усилении финансовых рисков предприятия. С другой стороны, высокая доля краткосрочных обязательств свидетельствует об активном перераспределении доходов от кредиторов к предприятию-должнику. Далее необходимо провести углубленный анализ краткосрочных обязательств с привлечением данных регистров бухгалтерского учета. Такой анализ проводится отдельно по каждому виду обязательств и включает в себя: - анализ краткосрочных кредитов банков; - анализ краткосрочных займов; - анализ кредиторской задолженности; - анализ других долгов. При проведении такого анализа необходимо определить основных кредиторов (тех, по которым наблюдается наибольшая доля долгов), сумму долга каждому кредитору, суммы просроченных долгов и причины неуплаты. В ходе анализа проводят выборку обязательств, сроки погашения которых наступают в отчетном периоде, а также отсроченных и просроченных. Для проведения выборки используют табл. 1. Таблица. 1 Анализ задолженности предприятия Предприятие - кредитор Срок оплаты по договору Сумма задолженности по договору Просрочено дней сумма Причина неуплаты 1. ООО «Гарант» 2. ООО «Пегас» 2. Чтобы установить, может ли предприятие расплатиться по своим обязательствам, необходимо рассчитать величину собственного оборотного капитала предприятия. СОК = ТА – КО, где ТА – оборотные активы предприятия, тыс. р.; КО – краткосрочные обязательства предприятия (текущие обязательства). Положительная величина оборотного капитала свидетельствует о том, что предприятие способно погасить свои текущие обязательства и у него еще останутся деньги для осуществления процесса производства и воспроизводства. Отрицательная величина свидетельствует о том, что у предприятия нет оборотного капитала, а, следовательно, оно не способно погасить свои краткосрочные обязательства. Дефицит оборотного капитала вызывает потребность в дополнительных займах, что усиливает зависимость от внешнего финансирования и ведет к снижению финансовой устойчивости предприятия. Таким образом, мы установили, что рациональной является такая структура капитала предприятия, в составе которой присутствуют все виды финансовых ресурсов, но в определенном соотношении: собственного капитала не менее 50 %; долгосрочных кредитов и займов не менее 15 %; краткосрочных кредитов и займов до 25 % (притом между долгосрочными и краткосрочными кредитами и займами процентовка может меняться в сторону увеличения доли долгосрочных обязательств и снижения краткосрочных); кредиторская задолженность должна составлять не более 15 % в валюте баланса и соответствовать дебиторской задолженности. В стабильных рыночных условиях для предприятия гораздо выгоднее использовать в качестве источников финансирования всю совокупность финансовых ресурсов и в особенности долгосрочные и краткосрочные кредиты банков (при разумной ставке банковского кредита). Кроме того, рентабельность работы предприятия ( Прибыль до налогообложения ) должна быть выше средней валюта баланса расчетной ставки процента. Рациональность таких соотношений в структуре капитала предприятия доказывается одной из популярнейших современных методик финансового управления, получившей название эффект финансового рычага (ЭФР). Финансовый рычаг (финансовый леверидж) – это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т. е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Финансовый рычаг (леверидж) применяется предпринимателями тогда, когда возникает цель увеличить доход предприятия. Ведь именно финансовый леверидж считается одним из основных механизмов управления доходностью предприятия. Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Этот показатель является отражением уровня дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом различной доли использования кредитных средств. Он рассчитывается по следующей формуле: ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК, где: ЭФР – Сн – КР – Ск – ЗК – СК – эффект финансового рычага. ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов). средний размер ставки процентов за кредит (для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит). средняя сумма используемого заемного капитала. средняя сумма собственного капитала. Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя: (1-Сн) – (КР-Ск) – (ЗК/СК) – налоговый корректор величина, указывающая, каким образом будет меняться ЭФЛ при изменении уровня налогообложения. Не зависит от предприятия. дифференциал финансового левериджа, разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Чем выше значение дифференциала, тем больше вероятность положительного эффекта от финансового воздействия на предприятие. Этот показатель весьма динамичен, постоянный мониторинг дифференциала позволит контролировать финансовую ситуацию и не упустить момент снижения рентабельности активов. финансовый рычаг (ФР) (коэффициент финансового левериджа), который характеризует сумму кредитного капитала, привлечённого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. Именно эта величина вызывает эффект финансового левериджа: положительный или отрицательный, который получается за счёт дифференциала. То есть, положительный или отрицательный прирост этого коэффициента вызывает прирост эффекта. Запишем формулу эффекта финансового рычага короче: ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР. Соединение всех составляющих эффекта финансового рычага позволит определить именно ту сумму заёмных средств, которая будет безопасной для предприятия и позволит получить желаемый прирост прибыли. Можно сделать 2 вывода: - Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов – использование заемного капитала убыточно. - При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект. Таким образом, по итогам анализа структуры актива и пассива баланса (имущества и источников его формирования) можно определить основные причины неудовлетворительного состояния предприятия: 1. Нерациональная структура внеоборотных активов. 2. Нерациональная структура оборотных активов. 3. Наличие в составе оборотных активов просроченной дебиторской задолженности и высокая ее доля в составе оборотных средств. 4. Наличие в составе МПЗ труднореализуемых активов и неликвидов. 5. Низкая доля денежных средств на счетах предприятия, не обеспечивающая его текущую платежеспособность. 6. Низкая оборачиваемость оборотных активов на предприятиях (по общей их величине и постатейно). 7. Отрицательный денежный поток. 8. Нерациональная структура собственного капитала. 9. Неиспользование или неэффективное использование кредитов и займов. 10. Отсутствие долгосрочного кредитования. 11. Высокая доля кредиторской задолженности в составе краткосрочных обязательств, свидетельствующая о низкой платежеспособности. 12. Низкая рентабельность работы, вызывающая невозможность пополнения собственного капитала предприятия. 13. Сокрытие получаемой прибыли, а не пополнение собственного капитала и не обеспеченность выплаты дивидендов собственникам предприятий. 14. Дефицит источников финансирования (скрытый), в том числе собственных. 15. Кризис неплатежей в стране и слабая борьба с ними со стороны государства. 16. Ограниченный доступ к кредитным ресурсам банков, вызывающий привлечение дорогих альтернативных источников финансирования, а также таких, как коммерческий кредит и налоговый кредит как основных источников финансирования. 17. Низкий уровень развития финансового рынка. Мероприятия по оптимизации структуры баланса предприятия 1. Сокращение дебиторской задолженности до ее нормальной величины, а также доли в составе текущих активов. 1.1. Выбор надежных партнеров по бизнесу и оптимальная схема взаимодействий с ними: оценка деловой репутации партнеров; оценка масштабов деятельности партнеров; оценка рискованности бизнеса партнеров и их финансовой прочности; систематический анализ финансового состояния партнеров по их публичной отчетности; систематический контроль за состоянием задолженности партнеров и управление ею; оценка последствий от смены партнеров. 1.2. Обращение к принудительному взысканию долгов через арбитражный суд: взыскание суммы долга с инфляционной надбавкой; взыскание недополученной суммы прибыли из-за отвлечения средств из оборота; взыскание штрафных санкций за нарушение договорных обязательств. 1.3. Использование финансовых инструментов, к которым относятся как: факторинг и форфейтинг (осуществляются эти операции путем учета векселей и казначейских обязательств (индоссамент перепоручительный)); аккредитивная оплата и заключение договора цессии. 2. Налаживание работы по формированию оборотных средств: нормирование первичных запасов; нормирование незавершенного производства; нормирование готовой продукции и товаров; нормирование дебиторской задолженности. 3. Открытие доступа к кредитным ресурсам банков, особенно к долгосрочным кредитам. Это поможет минимизировать величину коммерческого и налогового кредитов и сократить кредиторскую задолженность до оптимальных размеров, что позволит оптимизировать структуры пассива. 4. Использование альтернативных возможностей финансирования имущества: краткосрочная и среднесрочная аренда; лизинг; селенг; ипотека. 5. Повышение рентабельности работы предприятия и ликвидация фальсификации данных финансовой отчетности. 6. Использование эффекта финансового рычага с целью дополнительного повышения рентабельности собственного капитала и рационализация структуры пассива баланса путем установления оптимального соотношения между величиной собственного и заемного капитала. 7. Использование эффекта финансового рычага для увеличения рентабельности имущества (экономической рентабельности) путем систематического контроля за соотношением показателей затрат, объема, реализации и прибыли в результате экономии на постоянных затратах при росте реализации.