Анализ денежных потоков

Лекция 4 Анализ денежных потоков Основная цель анализа денежных потоков заключается в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия. На основе анализа можно установить: - уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельно­сти за счет собственных источников; - зависимость предприятия от заемных средств; - дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее; - финансовую эластичность предприятия, т.е. его способность формировать денежные резервы (чистый приток денежных средств); - реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на будущий краткосрочный период (квартал). В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы: 1. В случае притока денежных средств: - не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока в будущем; - не было ли распродажи имущества (капитальных и оборотных активов); - нет ли роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; - сокращаются ли материально-производственные запасы; - насколько интенсивно взыскивается дебиторская задолженность. 2 При оттоке денежных средств: - нет ли снижения оборачиваемости оборотных активов; - не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности; - не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует привлечения дополнительных денежных средств; - не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-40%); - своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд; - не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда. В результате аналитической работы можно сделать предваритель­ные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причи­нами могут быть: - низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала; - отвлечение денежных средств в излишние материальные запасы и незавершенное производство; - влияние инфляции на состояние запасов; - большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования; - влияние инфляции на капитальные вложения; - высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акционерам; - чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользо­вание кредитами и займами и др. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду. Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитических показателей. Наиболее важными из них являются: Сальдо общего денежного, потока (положительное или отрицательное) = Общая сумма поступлений денежных средств за период - Общая сумма платежей за период. Данное сальдо определяет конечный результат хозяйственной деятельности предприятия, который влияет на формирование и динами­ку размера остатка его денежных активов. Второй показатель - коэффициент ликвидности денежного потока (KЛДН): КЛДН = Общая сумма поступлений денежных средств за период / Общая сумма платежей за период. Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не меньше единицы. Превыше­ние данной минимальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец расчетного периода, т.е. способствовать повышению общей платежеспособности предприятия (ОА/КО). Третий параметр - коэффициент эффективности денежного пото­ка (КЭДП): КЭДП = Сумма чистого денежного потока за период / Общая сумма денежных платежей за период. Классификация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) исключительно важна для российской практики хозяйствования, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия отрицательного денежного потока по текущей дея­тельности притоком денежных средств от продажи активов (имущества) или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного потока скрывает реальную убыточность деятель­ности предприятия. Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее применять параметр чистых денежных поступлений (потоков), который определяют по стандартной формуле: Чистые денежные поступления (потоки) = Чистый доход в форме прибыли + Амортизационные отчисления + Увеличение долгосрочных обязательств - Прирост чистого оборотного капитала за период. По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы: - в каком объеме и из каких источников получены денежные сред­ства и каковы основные направления их расходования; - способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности); - в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязатель­ства за счет поступлений от организаций-дебиторов; - достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих инвестиционных потребностей; - чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств. Соблюдение указанных положений на практике позволяет не только правильно анализировать движение денежных потоков за отчетный период, но и делать обоснованные прогнозы на будущее (год, квартал). Выполнение зачетной работы предполагает вычисление денежных потоков предприятия прямым и косвенным методами и экономический сравнительный анализ полученных результатов.