Особенности оценки экономической эффективности реальных инвестиций

Сущность понятий «экономическая эффективность» и «реальные инвестиции»

До сих пор в центре внимания ученых-экономистов остается проблема оценки экономической эффективности реальных инвестиций. Стоит сразу же оговориться, что реальные инвестиции – это разновидность вложения денежных средств, которая существует наравне с финансовыми инвестициями. Финансовые инвестиции означают вложение средств в ценные бумаги, а реальные инвестиции – в основной капитал, т.е. в строительство, реконструкцию, модернизацию, приобретение имущества.

Экономическая эффективность – это эффективность, которая рассматривается в экономической науке и в хозяйственной деятельности. Чаще всего из себя она представляет собой количественный показатель, который позволяет дать оценку конкретным хозяйственным действиям, совершенным в течение определенного периода. Его суть заключается в соотношении полученных результатов (как правило, в форме дохода) и понесенных ради их получения затрат различного рода ресурсов (финансовых, материальных, трудовых, временных).

Таким образом, экономическая эффективность реальных инвестиций является показателем доходности вложений денежных средств, которые осуществил инвестор в объекты основного капитала. Ее оценка является обязательным этапом инвестиционной деятельности, поскольку позволяет получить информацию о том, насколько хорошо были использованы ресурсы по сравнению с теоретически потенциальными и с запланированными вариантами.

Показатели оценки экономической эффективности реальных инвестиций

Экономическая эффективность реальных инвестиций преимущественно оценивается с помощью методов, которые разработаны и апробированы западными специалистами. При этом во время СССР, когда преобладала государственная форма собственности и централизованная модель управления народным хозяйством, использовался единый глобальный критерий эффективности капиталовложений – экономический эффект.

В настоящее время с развитием рыночных отношений реальные инвестиции стали оцениваться посредством расчета общепринятых во всем мире показателей, а именно:

• чистая текущая стоимость;
• рентабельность инвестиций;
• период окупаемости инвестиций.

Чистая текущая стоимость представляет собой стоимостный показатель, который рассчитывается в результате дисконтирования всех накапливающихся финансовых потоков хозяйствующего субъекта (т.е. и доходов, и расходов) отдельно по каждому периоду времени и их суммирования за весь период функционирования объекта инвестирования. Обязательным условием определения чистой текущей стоимости является определение заранее и фиксация процентной ставки (нормы процента).

Стоит отметить, что данный метод оценки экономической эффективности инвестиций был официально предложен специализированным учреждением ООН по промышленному развитию. Суть определения чистой текущей стоимости сводится к приведению величины чистого потока годовой наличности для каждого периода к году начала вложения средств в основной капитал.

Чистую текущую стоимость также именуют как чистый дисконтированный доход. Или в этом случае говорят о разности между дисконтированными потоками доходов и расходов.

В основе метода оценки экономической эффективности реальных инвестиций по определению их чистой текущей стоимости лежит предположение о принципиальной возможности определения приемлемой ставки дисконтирования, что позволит определить текущую стоимость эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость положительна (т.е. больше нуля или равна ему), то оцениваемые реальные инвестиции могут быть осуществлены; если же отрицательна (т.е. меньше нуля), то их обычно отклоняют.

Рентабельность реальных инвестиций представляет собой показатель, который позволяет определить меру увеличения ценности фирмы в расчете на один рубль инвестиций. При определённой модификации рентабельность реальных инвестиций может называться коэффициентом «доход – издержки», или BCR.

Рентабельность реальных инвестиций имеет прямую связь с их чистой текущей стоимостью. Так, если чистая текущая стоимость положительна, то рентабельность будет больше единицы; если чистая текущая стоимость отрицательна, то рентабельность будет равна значению в пределах от нуля до единицы. Следовательно, реальные инвестиции окажутся приемлемыми для инвестора в том случае, если их рентабельность будет больше единицы.

Рентабельность реальных инвестиций в основном выступает в качестве абсолютного показателя приемлемости инвестиций. Однако ее значимость для аналитика заключается еще и в том, что она:

• дает представление о мере устойчивости и запасе прочности реальных инвестиций и реализации связанного с ними проекта;
• позволяет проранжировать различные реальные инвестиции с точки зрения их привлекательности.

Метод расчета периода окупаемости реальных инвестиций является одним из простейших и широко используемых методов оценки их экономической эффективности. Данный метод нацелен на определение продолжительности периода, в течение которого исследуемый инвестиционный проект будет работать «на себя», а реальные инвестиции будут погашены суммой годовых доходов.

Период окупаемости реальных инвестиций рассчитывается через постепенное вычитание суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений за очередной интервал планирования из общего объема капитальных затрат. Искомый «срок окупаемости» является тем временем, когда остаток приобретает отрицательное значение (т.е. становится меньше нуля).