Заемный капитал
При осуществлении хозяйственной деятельности компаниями используется как собственный, так и заемный капитал, для чего характерны свои преимущества и недостатки.
Преимущества и недостатки дают возможность:
- оценки исключительного использования собственного капитала в функционировании коммерческой организации как фактора, максимизирующего ее финансовую устойчивость с одновременным ограничением темпов развития и возможностями прироста прибыли на собственный капитал компании;
- использования в деятельности компании заемных средств в качестве фактора роста финансового потенциала при развитии и возможностей прироста финансовой рентабельности при осуществлении деятельности компании с одновременной утратой его финансовой устойчивости за счет роста финансовых рисков и угрозы несостоятельности (банкротства).
Структура заемного капитала
Посредством структуры и стоимости привлекаемого коммерческими предприятиями капитала можно оценить все факторы эффективности их деятельности. Один из механизмов в сфере управления этими факторами считается финансовый леверидж.
Эффект финансового левериджа может объективно возникнуть при вовлечении заемных средств в объем используемого компаниями капитала и открывает им возможность несмотря на платность заемного капитала получать дополнительную прибыль с собственного капитала.
На основе использования эффекта финансового левериджа можно рассмотреть и оптимизировать структуру заемных средств организации c позиции минимизации ее стоимости.
Так как заемный капитал представляет собой составную часть общего капитала компании, то закономерно и рационально будет предварительно выявить оптимальную структуру капитала предприятий, то есть определить такое соотношение собственных и заемных средств, при котором появляется возможность достичь максимально эффективной пропорциональности коэффициента финансовой рентабельности и коэффициента финансовой устойчивости компании. Оптимизация заемных средств компании осуществляется в рамках оптимизации всей общей структуры капитала, при этом происходит выявление рационального соотношения каждого отдельного источника заемных средств компании.
Существует следующая формула для расчета эффекта финансового левериджа (ЭФЛ):
$ЭФЛ=(РАвал – СП)\cdot (1-t)\cdot ЗК/СК$
- где РАвал – коэффициент валовой рентабельности актива, который вычисляется путем отношения валовой прибыли (до того, как произошел вычет по процентам и налогам) к средней стоимости всех активов), в процентах;
- СП – средний размер величины процентов, который должно оплатить предприятие за кредит в процессе использования предприятиями заемного капитала, в процентах;
- t – ставка налога на прибыль, которая выражается десятичной дробью;
- ЗК – среднегодовая стоимость по заемному капиталу;
- СК – стоимость собственного капитала, рассчитанная в среднем по всему году.
При расчете эффекта финансового левериджа происходит вычисление не в целом по всему заемному капиталу, а по каждому из его источников в отдельности. При этом в учет берутся:
- долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы,
- товарные кредиты,
- беспроцентные заемные ресурсы, включая величину кредиторской задолженности и др.
В этом случае в расчете в формулах вместо средневзвешенной стоимости заемного капитала (СП) нужно использовать цену за конкретный его источник (например, проценты за оплату краткосрочного кредита банка, проценты по купонным облигационным выплатам и др.), а в числителе (ЗК) плечо левериджа применять объем соответствующего источника.
