Финансовый рычаг
Финансовый рычаг – это соотношение между заемным и собственным капиталом.
Эффектом финансового рычага называют результат, полученный от использования заемных средств в целях увеличения конечной прибыли в случае, если собственного капитала для достижения этой цели недостаточно. Финансовый рычаг характеризует степень риска, а так же финансовую устойчивость предприятия.
Это явление возникает только тогда, когда субъект хозяйствования прибегает к заемным средствам. Выгода формируется из разницы между размером дополнительной прибыли и выплатам за пользование кредитными средствами. Доход складывается с прибылью, полученной от использования собственных средств. Итогом становится повышение рентабельности.
Если речь идет о валютном, фондовом или товарном рынках, то финансовый рычаг переходит в маржинальные требования. Маржинальное требование представляет собой отношение между необходимой суммой на счете покупателя актива и стоимостью проводимой им сделки. На товарном рынке участник должен обеспечить половину суммы операции. На валютном рынке и рынке производных инструментов доля составляет от 2 до 15%. Для удобства плечо финансового рычага записывают в виде пропорции. Она демонстрирует соотношение залога к возможному выигрышу.
Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле:
ЭФР = ((1 – ставка налогообложения прибыли)(экономическая рентабельность активов – 1,8 • ставка рефинансирования) – (средняя ставка процента по кредитам – 1,8 • ставка рефинансирования)) • заемный капитал / собственный капитал
Стоит отметить, что большое количество сделок с использованием финансового рычага формирует финансовый кризис. Применяя рычаг, игроки стремятся увеличить прибыль, но и размер риска проигрыша значительно вырастает.
Стоимость капитала
Стоимость капитала представляет собой стоимость всех средств компании. Если рассматривать этот термин с точки зрения инвестора, то стоимость капитала - это доходность фондовых инструментов, составляющих инвестиционный портфель. Стоимость капитала выражает минимальный размер прибыли, на который рассчитывают лица, размещающие свои средства. По сути, он выражает порог, который позволит реализовать новый проект.
С экономической точки зрения, проект считается целесообразным, если отдача от него будет выше, чем стоимость вложенных средств. То есть, стоимость капитала определяется его потенциалом формировать добавочную стоимость.
Размещенные в ценных бумагах средства могут быть как собственными, так и заемными. Для точности учета необходимо разделить все вложенные средства на соответственно собственные и привлеченные. Только после этого можно анализировать средневзвешенный показатель стоимости, который в дальнейшем применяется как ставка дисконтирования для планирования денежных потоков.
Стоимость заемного капитала рассчитывается, как сумма безрисковой ставки и ставки кредитного риска, умноженные отрицательное значение ставки налога на прибыль.
Собственный капитал представляет собой сумму размера доходности на фондовом рынке и произведением чувствительности ценной бумаги к риску и рисковой премией рыночных активов.
Структура капитала определяет его будущую доходность. На нее влияют такие факторы, как:
- Финансовая и бухгалтерская информация.
- Ставка процента.
- Размер налога не прибыль.
- Решения, принимаемые в рамках работы финансового рынка и инвестиционной деятельности.
- Дивидендная политика компании.
Существуют условия на рынке, при которых размер заемного капитала и собственных средств должен быть одинаковым.
Дивиденды
Дивиденды представляют собой ту часть прибыли, которая идет на выплаты владельцам ценных бумаг предприятия. Доступ к акциям компании может иметь ограниченный круг лиц, либо практический любой участник фондового рынка. Владелец актива обычно имеет право на часть прибыли, иногда на распоряжение имуществом компании и участие в ее управлении. Если предприятие сработало в убыток, то дивидендных выплат может и не быть. Иногда выплаты проводятся из нераспределенной прибыли за прошлые периоды, либо берется заем для выполнения своих обязательств перед акционерами.
Дивидендная политика предприятия определяет:
- Порядок начисления дивидендов.
- Долю прибыли, которая будет распределяться между акционерами.
Доступ к дивидендной политике открыт каждому. Как правило, выплаты проводятся в денежной форме, но в некоторых случаях они могут выплачиваться имуществом или акциями. Инвесторы имеют доступ к информации об акциях, по которым в ближайшее время будут проводиться выплаты.
Размер дивидендов зависит от ряда факторов. Если предприятие стремится стабилизировать свое положение на рынке, то оно может уменьшить объем выплат. Например, оно показывает увеличение дохода и движение потока собственного капитала, но отказывается от увеличения размера дивидендов. Если предприятие нуждается в инвестициях. Так же часть средств может пойти на выполнение обязательных платежей. С помощью изменения размера дивидендов предприятие может демонстрировать свои перспективы и потенциал. В интересах менеджмента возможно проведение расширения, либо формирование денежного резерва для решения проблем в случае риска или иных потерь. То есть, размер дивидендов позволяет руководителям регулировать объем собственных финансовых средств для решения текущих и стратегических задач.
Соотношение заемного и собственного капитала является предметом постоянного анализа и отслеживания. Если доля привлеченных средств будет больше, чем доля собственного капитала, то предприятие может потерять устойчивость, ликвидность и возможность отвечать по своим обязательствам перед другими субъектами. Установление грамотной финансовой политики позволяет более рационально использовать доступные средства, уменьшать зависимость от внешних кредиторов, привлекать инвесторов.
