Понятие фьючерса
Фьючерс - это вид дериватива, при заключении которого стороны контракта договариваются о дате поставки и цене.
Фьючерс является разновидностью форвардного контракта. Под форвардом понимается договор между продавцом и покупателем актива, обязующий обе стороны к его выполнению в заранее оговоренные строки. По сути, это обязательный для исполнения контракт, по которому покупатель выкупает базовый актив, а продавец поставляет его по указанной цене в назначенное время. Цена актива фиксируется на день заключения договора. Фьючерсы чаще всего используются на биржевых площадках. Биржа определяет практически все элементы сделки, стороны договариваются лишь о цене и дате закрытия. Фьючерс является стандартизированным контрактом. В отличие от форварда, исполнение которого происходит единоразово, фьючерсный контракт может применяться несколько раз.
Фьючерсы имеют два основных вида:
- Если на дату исполнения обе стороны обязуются поставить и выкупить базовый актив по заранее зафиксированной цене, то этот вид фьючерса называется поставочным. В случае невыполнения обязательства одной из сторон сделки, биржей накладываются штрафные санкции.
- Если на дату экспирации осуществляются взаиморасчеты без физической поставки товара, то фьючерс называется беспоставочным. Чаще всего он применяется для хеджирования рисков.
Дериватив имеет свою спецификацию, утверждаемую биржей. Она содержит в себе наименование сделки, размер поставки, срок исполнения и дату экспирации, лимит цены и стоимость одного шага.
Определение экспирации
Одним из существенных элементов сделки с производными инструментами является дата совершения взаимных обязательств или использование права, связанного с базовым активом.
Экспирация представляет собой момент исполнения контракта, этап завершения сделки. Для опционов экспирация означает последний срок, когда одна из сторон может потребовать исполнения контракта. Если основой сделки был фьючерсный контракт, то экспирация означает момент, когда обе стороны должны исполнить свои обязательства.
На фондовых биржах для удобства применяется календарь исполнения контрактов. Экспирация часто оказывает влияние на формирование цены. Как правило, используется среднее арифметическое от цены за последний час перед временем экспирации. Такая зависимость влияет на резкие колебания цен, так как продавцы и покупатели конкурируют друг с другом за более выгодные условия. Таким образом, в последний час перед часом исполнения контрактов повышается волатильность деривативов. Волатильность – это интенсивность изменения цены на активы и другие объекты отношений.
Часто законодательством страны не регламентируется порядок исполнения деривативов. Многие профессиональные участники рынка используют систему автоматических расчетов на момент экспирации. Этот инструмент позволяет снизить риски, связанные с нарушением сроков подачи заявок. Участники торгов могут отказаться от этого инструмента, либо инициировать более раннюю дату экспирации.
Экспирация фьючерсов
Экспирация существует только для фьючерсных и опционных контрактов. На момент совершения сделок по деривативам рынок испытывает влияние сильной волатильности, что повышает риск потерь для инвесторов. Экспирация означает дату и время исполнения участниками сделки своих обязательств или прав. Существуют так называемые «горящие» контракты. У них есть котировки, так как и для них действует экспирация.
При заключении фьючерсного контракта обе стороны утверждают дату экспирации. Российская система торгов указывает желаемую дату заключения фьючерса, а именно, пятнадцатые сутки месяца. Если этот день приходится на выходные или праздники, то дата переносится на ближайший рабочий день. Расчет средней стоимости осуществляется по уровню цен, действующему в период с трех до четырех часов вечера по московскому времени.
Стоит отметить, что совпадение экспирации фьючерсов и опционов делает волатильность последних непредсказуемой. А вот экспирация фьючерсов происходит лишь тогда, когда стороны выполнят свои обязательства. Для российской действительности максимальный срок действия фьючерсов не превышает трех месяцев, поэтому закрытие сделок осуществляется не менее четырех раз в году. Приближение даты экспирации ведет к замедлению торговли фьючерсами, а затем, имеющиеся активы переходят на следующий период. Как правило, стоимость базового актива и контракта совпадают, но к моменту исполнения могут сильно отличаться.
Такая особенность фьючерса связана с потерей интереса трейдеров к контрактам к моменту экспирации. Происходит нарушение курса, совершаются спекулятивные сделки. Еще одной причиной можно назвать конкурентную борьбу между продавцами и покупателями, что сказывается на высокой волатильности контрактов.
На Московской бирже календарь экспирации фьючерсов содержит следующие данные:
- Исполнение фьючерсов на акции российских компаний происходит каждый третий четверг месяца.
- 2.Контракты на индексы, валюты, драгметаллы, американские акции осуществляется в третий четверг месяца.
- Деривативы на акции иностранных компаний исполняются каждую третью пятницу.
- Фьючерс на поставку драгметаллов – день перед третьим четвергом месяца.
- Контракт с базовым активом нефть марки Brent соответствует дате исполнения на Европейской бирже.
- Контракты на металлы цветные и черные – третий четверг месяца.
- Фьючерсы на волатильность российского рынка связаны с датой последнего дня заключаения опционов.
Разные биржи устанавливают свои сроки экспирации. Все чаще заработок на фьючерсных контрактах осуществляется не на дату экспирации, а до ее наступления. В этот период трейдеры получают возможность получить сверхприбыль, правильно рассчитав направление изменения цены контракта.
Заработок осуществляется на основе спекуляции активами при колебании цен. Чтобы управлять активами при торговле фьючерсами необходимо точно знать последовательность действий, и отслеживать конъюнктуру рынка. На основании этих знаний рейдер принимает решение о ликвидации позиции, либо о ее переносе на следующий месяц.
