Пути реорганизации глобальной финансовой архитектуры

Сущность и основные дисбалансы глобальной финансовой архитектуры

По существу, финансовая архитектура представляет собой совокупность экономических отношений, международных и национальных финансовых систем, и самих финансовых институтов, на основании реальной деятельности и системы взаимосвязей которых и выстраивается глобальная финансовая архитектура. Как следствие попытки реорганизации финансовой архитектуры связаны непосредственно с изменением самих финансовых институтов, правил взаимодействия между ними и т.д.

Современная экономическая модель общества – это модель финансового капитализма. В отличии от классического капитализма, описанного наиболее подробно в трудах К. Маркса, в финансовом капитализме главенствующую роль играет не промышленное производство, связанное с созданием реальных экономических благ, а сфера финансов и инструментов по управлению и взаимодействию с ними. Капитал перераспределён из реальной, производственной сферы экономики, в виртуальную, финансовую, которая обладает способностью с постоянному расширению и вовлечению все больших объемов капитала, за счет создания все новых инструментов для работы с ним. С одной стороны, возникновение финансового капитализма позволило разрешить наиболее острые социальные противоречия капитализма промышленного, с другой послужило основой для возникновения диспропорций современной глобальной финансовой архитектуры.

Е.А. Звоновая выделяет следующие дисбалансы финансовой архитектуры:

• дисбаланс сбережений и потребления;
• дисбаланс внешнего финансирования.

Дисбаланс сбережения и потребления связан с разделением стран на два полюса – стран экспортёров с положительным сальдо торгового баланса и стран-импортеров с отрицательным сальдо торгового баланса. К первым относят такие страны как Германию, Россию, Китай, Корея, Голландия и т.д., а ко вторым США, Великобританию, Францию Индию и т.д.

Для стран первой группы характерна стратегия накопления – поскольку их торговое сальдо является положительным, данные страны наращивают национальные резервы, а их финансовые излишки используются в общемировом инвестировании. Страны-потребители напротив испытывают недостаток финансовых средств и активно привлекают внешние инвестиции для покрытия дефицита торгового баланса. Особое положение в этой системе занимают США, которые являясь страной-потребителем создают мощные и малоуправляемые финансовые потоки, связанные со стремлением инвестирования в США, как наиболее выгодного способа вложения резервных средств стран-накопителей.

Основным риском данного дисбаланса является постоянно увеличивающиеся объемы финансирования США, которые не влекут за собой реального роста производства, а используются преимущественно для корректировки дисбаланса, а снятие напряжения системы обеспечивается за счет экспорта американской инфляции в экономики стран-накопителей. Однако бесконтрольный рост финансовых вливаний не может продолжаться бесконечно и рано или поздно система должна быть реформирована.

Дисбаланс внешнего финансирования связан также с распределением стран на два полюса – стран-кредиторов и стран-заемщиков. Страны-заемщики представлены как правило развивающимися странами и странами с переходной экономикой, которые прибегают к внешнему финансированию, привлечению инвестиций для форсирования развития собственной экономики. Однако, как показывает международная практика в действительности одно только привлечение внешних средств не является гарантией реального роста, а получаемые заемные средства, в особенности кредиты МВФ, как правило используются для покрытия дефицита бюджета и обеспечения суверенных долгов, не достигая реальных секторов экономики. Как следствие многие страны попав в долговую «яму» идут по пути наращивания внешних обязательств, что делает их еще более уязвимыми перед любыми колебаниями мировой экономики и может легко привести к долговому кризису.

Направления реформирования глобальной финансовой архитектуры

Обозначенные дисбалансы финансовой архитектуры влекут за собой возникновение локальных и глобальных экономических кризисов, частота и глубина которых в двадцать первом веке значительно выросла. Для противодействия кризисным явлениям требуется реорганизация финансовой архитектуры, которую предполагается осуществлять по четырем основным направлениям:

• создание новой мировой валютной системы;
• усиление роли государств;
• усиление роли международных организаций и финансовых институтов;
• создание системы наднационального регулирования и контроля.

Двойная роль доллара США, который одновременно выступает как национальная и мировая валюта сама по себе является угрозой для стабильности глобальной финансовой архитектуры и причиной возникновения новых кризисов. Для ее преодоления требуется создание новой валютной системы, теоретически наиболее благоприятным вариантом является использование новой независимой общемировой валюты на основе валютной корзины национальных валют (по принципу ЭКЮ), либо использование СДР (специальных прав заимствования). В качестве альтернатив предлагается создание региональных зон национальных валют (рублевая зона, зона юаня и т.д.), переход к новому золотому стандарту с элементами многотоварного стандарта и т.д.

Кризисные явления, усугубляемые глобальным характером современной экономики выдвигают в качестве адекватной меры усиление государственного регулирования над финансовыми институтами для их стабилизации. При этом на государство возлагаются прежде всего контрольные функции. Одновременно возникает необходимость модернизации и создания новых международных финансовых институтов, которые могли бы более эффективно осуществлять свою деятельность.

Наконец наднациональный характер финансовых процессов требует создания системы наднационального контроля финансов, воплощение которой на настоящем этапе представляется трудновыполнимой задачей.

Система ГСФБ

Одним из практических результатов реформирования финансовой архитектуры под воздействием мировых кризисов стало создание системы Глобальной сети финансовой безопасности (ГСФБ), которая объединяет в себя разноуровневые финансовые институты для обеспечения максимальной эффективности.

Система ГСФБ призвана компенсировать недостаточную оперативность и эффективность МВФ за счет интеграции в единую систему национальных резервов, двусторонних своп-соглашений и региональных финансовых механизмов. В то время как значительные национальные резервы и доступ к валютным свопам остается прерогативой стран с сильной экономикой, региональные финансовые механизмы позволяют удерживать на плаву в период кризиса экономически слабые страны за счет привлечения средств от стран-доноров по региональному объединению.