Виды прибыли. Показатели публикуемые в отчетности. Показатели непубликуемые в отчетности

Лекция 4. Автор: Когденко Вера Геннадьевна Доктор экономических наук, Заведующая кафедрой финансового менеджмента НИЯУ МИФИ. Содержание • • • • Виды прибыли Показатели публикуемые в отчетности Показатели непубликуемые в отчетности Оценка качества прибыли Виды прибыли Прибыль – это разность между доходами и расходами организации. Функции прибыли: • Стимул предпринимательской деятельности. • Вознаграждение за риск. • Источник развития бизнеса. • Индикатор кредитоспособности и инвестиционной привлекательности. • Основной фактор рыночной капитализации компании. Виды прибыли • Валовая прибыль; прибыль от продаж; прибыль до налогообложения. • Прибыль до вычета процентов и налога (EBIT). • Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA). • Чистая прибыль. • Нераспределенная прибыль. • Экономическая прибыль. Схема расчета показателей прибыли Выручка Валовая прибыль Выручка - Себестоимость реализованной продукции Прибыль от продаж Валовая прибыль – Транспортные, коммерческие, управленческие расходы Операционная прибыль Прибыль до вычета амортизации, процентов и налога Прибыль от продаж + Прочие операционные доходы и расходы Операционная прибыль + Прочий финансовый результат (без процентов к уплате) + Амортизация Прибыль до вычета процентов и налога Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации Амортизация Прибыль до налогообложения Прибыль до вычета процентов и налога - Проценты к уплате Чистая прибыль до вычета процентов Чистая прибыль, приходящаяся на долю: •контролирующих акционеров; •неконтролирующих акционеров Нераспределенная прибыль Экономическая прибыль Прибыль до вычета процента и налога – Расходы по налогу на прибыль Прибыль до налогообложения – Расходы по налогу на прибыль Чистая прибыль - Дивиденды Чистая прибыль - Затраты на собственный капитал Допущения при расчете показателей прибыли • Прочий финансовый результат рассчитывается как разность между прочими доходами и прочими расходами, не включающими проценты к уплате, и рассматривается как составляющая прибыли до вычета процентов и налога. • Налоговые платежи корпорации учитываются при расчете показателей прибыли посредством определения эффективной ставки налогообложения прибыли. • При расчете показателей экономической прибыли, финансового рычага и средневзвешенной стоимости инвестированного капитала используется как фактический уровень стоимости источников финансирования, так и их рыночный уровень. Расчет валовой прибыли и прибыли от продаж Валовая прибыль рассчитывается по формуле: GP TR TCP где TR - выручка; TCP - себестоимость реализованной продукции. Прибыль от продаж рассчитывается по формуле: SP TR TC где TC - расходы по обычным видам деятельности, включающие себестоимость продаж, коммерческие, управленческие расходы. Расчет операционной прибыли и прибыли до налогообложения Операционная прибыль включает прибыль, полученную от основных видов деятельности, а также прибыль (убыток) от прочих операций и рассчитывается по формуле: OP TR TC FRO где TC - расходы по обычным видам деятельности; FRO - прочий операционный финансовый результат (прочие операционные прибыли (убытки)). Прибыль до налогообложения рассчитывается по формуле: EBT OP FR NO FC где FR NO - прочий финансовый результат, не относящийся к операционной деятельности и не включающий проценты к уплате; рассчитывается как сумма прочих доходов, уменьшенная на величину прочих расходов (не включая проценты к уплате); FC проценты к уплате. Прочий финансовый результат Сумма прочего результата от операционной деятельности и прочего результата, не относящегося к операционной деятельности, и не включающего проценты к уплате образуют прочий финансовый результат, не включающий проценты к уплате, который характеризует результат, полученный корпорацией от операций, не относящихся к основному виду деятельности: FR FRO FRNO Прибыль до налогообложения можно также рассчитать по формуле: EBT SP FR FC где FR - прочий финансовый результат, сформированный за счет операционной и не операционной деятельности, и не включающий проценты к уплате. Чистая прибыль Показатели прибыли, рассчитываемые как разность между доходами и расходами, включают показатели бухгалтерской и экономической прибыли. По данным консолидированной отчетности, а именно отчета о совокупном доходе, отчета об изменениях капитала и примечаний к консолидированной отчетности, рассчитываются многочисленные показатели бухгалтерской прибыли, в том числе чистая прибыль. Что касается показателей экономической прибыли, то для их расчета необходимо привлекать данные бухгалтерского учета и рыночную информацию, в частности, информацию о рыночных ставках доходности. Чистая прибыль рассчитывается по формуле: NP EBT T где T - расходы по налогу на прибыль. Прибыль до вычета процентов (EBIT); прибыль вычета процентов, налога и амортизации • • Прибыль до вычета процентов и налога (EBIT) отражает эффект от текущей деятельности организации, показатель характеризует операционную стратегию организации («ближе к операционной стратегии»), поскольку не зависит от следующих факторов: – Стратегии финансирования и процентов к уплате. – От налогового режима, налоговой политики, налоговых платежей организации Прибыль до вычета процентов, налога, амортизации (EBITDA) характеризует денежный поток от текущей деятельности организации («ближе к деньгам»), поскольку не зависит от следующих факторов: – Стратегии финансирования и процентов к уплате. – От налогового режима, налоговой политики, налоговых платежей организации. – От амортизационной политики Расчет показателей прибыли, не публикуемых в отчетности Показатели прибыли, не публикуемые в консолидированной отчетности: • прибыль до вычета процентов, налога и амортизации; • прибыль до вычета процентов, налога; • чистая прибыль до вычета процентов. Проблемы в расчете этих показателей заключаются в том, что существуют разные точки зрения относительно того, каким образом учитывать прочий результат при расчете показателей прибыли, то есть прочие доходы и расходы, не относящиеся к основным видам деятельности. Наиболее обоснованным является алгоритм, при котором расчет показателей прибыли «снизу вверх» и «сверху вниз» по консолидированному отчету о совокупном доходе дает одинаковый результат. Расчет прибыли до вычета процентов и налога Прибыль до вычета процентов и налога ( EBIT) рассчитывается «снизу вверх» по отчету в соответствии с формулой: EBIT EBT FC где EBT - прибыль до налогообложения. Этот же алгоритм расчета можно представить несколько иначе, «сверху вниз» по консолидированному отчету о совокупном доходе: EBIT SP FR При таком расчете прибыль до вычета процентов и налога характеризует финансовый результат, получаемый корпорацией и входящими в нее компаниями от основной и прочей деятельности, и при этом не учитывающий структуру капитала и налоговую нагрузку, от которых зависят проценты к уплате и налоговые платежи. Расчет чистой прибыли до вычета процентов Расчет чистой прибыли до вычета процентов «снизу вверх» представляет собой: EBI NP FC ( 1 t e ) где NP - чистая прибыль; t e - эффективная ставка налога на прибыль, рассчитываемая как отношение расходов по налогу на прибыль к прибыли до налогообложения по формуле: te T EBT Этот же алгоритм, но «сверху вниз» выглядит следующим образом: EBI EBIT ( 1 t e ) Чистая прибыль до вычета процентов характеризует очищенный от налогов финансовый результат, получаемый корпорацией и входящими в нее компаниями от основной и прочей деятельности и при этом не учитывающий структуру капитала, от которой зависят проценты к уплате. Расчет чистой операционной прибыли Показатель чистой операционной прибыли близок по своему экономическому содержанию к чистой прибыли до вычета процентов к уплате, но в отличие от него не включает прочий финансовый результат: NOPAT OP ( 1 t e ) Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации определяется по формуле «снизу вверх»: EBITDA EBIT DА где DА - амортизация. Расчет нераспределенной и экономической прибыли Нераспределенная прибыль рассчитывается по формуле: RP NP DIV где DIV - начисленные дивиденды контролирующим и неконтролирующим акционерам. Экономическая прибыль рассчитывается по формуле: EP NP k E E где k E - стоимость собственного капитала, как источника капитала; E - собственный капитал. Оценка эффективности деятельности компании на основе анализа динамики показателей прибыли • Для эффективной компании соблюдается система неравенств: – Темп прироста валовой прибыли больше темпа прироста выручки – это признак эффективного управления себестоимостью продаж – Темп прироста прибыли от продаж больше темпа прироста валовой прибыли – это признак эффективного управления коммерческими и управленческими расходами Оценка эффективности деятельности компании на основе анализа динамики показателей прибыли • Для эффективной компании соблюдается система неравенств: – Темп темпа прироста прибыли до налогообложения больше темпа прироста прибыли от продаж – это признак эффективного управления прочими финансовыми доходами и расходами – Темп прироста чистой прибыли больше темпа прироста прибыли до налогообложения – это признак эффективного управления налоговыми платежами – Темп прироста нераспределенной прибыли больше темпа прироста чистой прибыли – это признак эффективной дивидендной политики Базовая прибыль на акцию Базовая прибыль на акцию рассчитывается путем деления прибыли или убытков, приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского предприятия, на средневзвешенное количество обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение этого периода. То есть в числителе показатели берется чистая прибыль, уменьшенная на величину дивидендов по привилегированным акциям и на величину прибыли, приходящейся на долю неконтролирующих акционеров. Показатель базовой прибыли, приходящейся на акцию, показывает долю владельца каждой обыкновенной акции материнского предприятия в результатах его деятельности: EPS NP DIV p N NPn где DIV p - дивиденды по привилегированным акциям; NPn чистая прибыль, приходящаяся на долю неконтролирующих акционеров; N - количество обыкновенных акций в обращении. Разводненная прибыль на акцию Разводненная прибыль на акцию характеризует возможное снижение базовой прибыли на одну акцию, которое может произойти в результате влияния всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций, то есть выпуска в будущем акций без соответствующего увеличения активов. Разводнение прибыли происходит в случаях: • Конвертации всех конвертируемых инструментов. • Исполнения опционов При этом числитель формулы не увеличивается или увеличивается незначительно; знаменатель увеличивается в большей степени. Оценка качества прибыли • Структура прибыли до налогообложения. Высокий удельный вес прибыли, полученной от основных видов деятельности – признак качественной прибыли. Высокий удельный вес прочего финансового результата, как операционного, так и не операционного – признак некачественной прибыли, сформированной за счет случайных источников и поэтому имеющей неустойчивый характер. • Динамика чистой прибыли. Чем устойчивее прибыль и меньше ее колебания, тем выше ее качество и меньше вероятность того, что в будущем прибыль может существенно уменьшиться. Величина колебаний прибыли зависит от ряда факторов, в частности, от структуры прибыли, то есть доли случайных источников прибыли, величины операционного и финансового рычага, степени контролируемости расходов. Оценка качества прибыли • Учетная политика. Положения учетной политики, которые уменьшают прибыль, повышают ее качество, в частности, это такие аспекты учетной политики, как создание оценочных резервов, применение нелинейных способов начисления амортизации, формирование себестоимости по методу директкостинг, порядок списания расходов будущих периодов, др. • Качество активов, в частности, качество дебиторской задолженности: нереальная к взысканию дебиторская задолженность снижает качество прибыли; качество запасов: запасы с низкой ликвидностью и оборачиваемостью также снижают качество прибыли; качество и адекватность оценки основных средств и других активов: переоцененные активы снижают качество прибыли. Заключение • Представлен алгоритм расчета ключевых показателей прибыли, в том числе публикуемых в отчетности. • Дан алгоритм расчета показателей прибыли, которые не публикуются в отчетности, в частности, прибыль до вычета процентов и налога, прибыль до вычета процентов, прибыль до вычета процентов, налога и амортизации. • Дан алгоритм оценки качества прибыли.