Производные финансовые инструменты

Финансовая академия при Правительстве РФ Кафедра ценных бумаг и финансового инжиниринга Производные финансовые инструменты Биржевой рынок, особенности и тенденции развития Соловьёв Павел Юрьевич, доцент, к.э.н. Производные финансовые инструменты I. Основные фьючерсные комбинации и стратегии II. Понятие и виды хеджа, коэффициенты и показатели хеджирования III. Факторы ценообразования и меры чувствительности цены опциона IV. Основные опционные комбинации и стратегии 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 2 Основные фьючерсные стратегии Фьючерсные спрэды:  календарные (горизонтальные) спрэды:  простой календарный спрэд (покупка фьючерса с одной датой исполнения и продажа фьючерса с другой датой исполнения);  сложные календарные спрэды (покупка фьючерсов с крайними датами исполнения и продажа фьючерсов с центральными датами исполнения): бабочка, кондор;  межконтрактные спрэды (покупка фьючерса на один базовый актив и продажа фьючерса на другой базовый актив) 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 3 Производные финансовые инструменты I. Основные фьючерсные комбинации и стратегии II. Понятие и виды хеджа, коэффициенты и показатели хеджирования III. Факторы ценообразования и меры чувствительности цены опциона IV. Основные опционные комбинации и стратегии 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 4 Виды и способы хеджирования Разновидности хеджирования:  В зависимости от степени хеджа:  полный хедж;  неполный (частичный) хедж;  В зависимости от контроля и пересмотра хеджа:  простой (статичный) хедж;  динамический хедж;  В зависимости выбора периодов хеджа:  непрерывный хедж;  ленточный хедж;  свертывающийся хедж;  хедж «без одного» 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 5 Коэффициенты и показатели хеджирования Коэффициенты хеджирования – характеризующие количество необходимых для осуществления хеджа: показатели, контрактов,  соотношение стоимостного объема базового актива и фьючерсного контракта (в т.ч. номинальной стоимости и дюрации);  степень ценовой корреляции базового актива производного инструмента - коэффициент «бета»;  степень расхождения даты хеджирования исполнения производного инструмента и и даты Эффективность хеджирования:  Степень компенсации убытков по базовому активу прибылью от операций с производным инструментом 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 6 Производные финансовые инструменты I. Основные фьючерсные комбинации и стратегии II. Понятие и виды хеджа, коэффициенты и показатели хеджирования III. Факторы ценообразования и меры чувствительности цены опциона IV. Основные опционные комбинации и стратегии 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 7 Составляющие цены опциона Цена опциона, или премия, складывается из двух составляющих:  Внутренняя стоимость опциона - разница между текущей рыночной ценой базисного актива и ценой исполнения опциона;  Временная стоимость опциона - часть опционной премии, которая зависит от времени, оставшегося до даты истечения срока действия опциона, а также от того факторы, определяющие стоимость опциона, могут меняться с течением времени; равна разнице между премией опциона и его внутренней стоимостью 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 8 Фактор времени до истечения опциона В опционной торговле фактор времени имеет свою ценность:  чем больше времени остается до даты экспирации, тем выше вероятность, что цена базового актива достигнет того или иного уровня;  чем больше времени до даты экспирации, тем выше его временная стоимость;  по мере приближения к дате экспирации цена опциона стремится к нулю 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 9 Фактор волатильности базового актива Волатильность – это мера разницы движений базового актива опциона: ценовых  чем сильнее волатильность базового актива опциона, тем больше его временная стоимость, что говорит о большей неопределенности рисков продавца опциона, которая закладывается в его цену;  при снижении волатильности временная стоимость опциона уменьшаться 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 10 Меры чувствительности цены опциона Основные показатели чувствительности:  Delta – показывает изменение цены опциона при изменении цены базового актива на 1 пункт;  Gamma – показывает изменение значения дельты опциона при изменении цены базового актива на один пункт;  Theta – показывает изменение цены опциона, при изменении срока до истечения; характеризует собой часть временной стоимости, которая «распадается» ежедневно;  Vega – показывает изменение цены опциона при изменении волатильности опциона на 1% 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 11 Меры чувствительности цены опциона Условные обозначения: 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 12 Производные финансовые инструменты I. Основные фьючерсные комбинации и стратегии II. Понятие и виды хеджа, коэффициенты и показатели хеджирования III. Факторы ценообразования и меры чувствительности цены опциона IV. Основные опционные комбинации и стратегии 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 13 Основные опционные стратегии Опционные стратегии: Спрэды – опционные стратегии, состоящие из купленных и проданных опционов одного вида:  календарные (горизонтальные) спрэды;  вертикальные спрэды;  диагональные спрэды Комбинации – опционные состоящие из купленных или опционов разного вида 27 сентября 2016 стратегии, проданных Рынок производных финансовых инструментов 14 1.Long Call underlying down At-themoney up Delta + ++ +++ Gamma ++ +++ ++ Theta - -- - Vega + ++ + Ожидания: бычьи Риск: ограниченный снизу Максимальная прибыль: неограниченна Максимальный убыток: уплаченная премия (дебет) Точка безубыточности: страйк + комиссионные Эквивалентная позиция: длиинная позиция по акции + длинный put 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 15 2.Short Call underlying down At-themoney up Delta - -- --- Gamma -- --- -- Theta + ++ + Vega - -- - Ожидания: нейтральные, слегка медвежьи Риск: неограниченный сверху Максимальная прибыль: полученная премия (кредит). Возникает в случае закрытия цены акции ниже страйка на момент экспирации Максимальный убыток: неограниченный Точка безубыточности: страйк + полученная премия Эквивалентная позиция: короткая позиция по акции + короткий put 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 16 3. Long Put underlying down At-themoney up Delta --- -- - Gamma ++ +++ ++ Theta - -- - Vega + ++ + Ожидания: медвежьи Риск: ограниченный сверху Максимальная прибыль: страйк минус уплаченная премия Максимальный убыток: уплаченная премия (дебет). Возникает в случае закрытия цены акции выше страйка на момент экспирации Точка безубыточности: страйк – уплаченная премия Эквивалентная позиция: короткая позиция по акции + длинный CALL 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 17 4. Short Put underlying down At-themoney up Delta +++ ++ + Gamma -- --- -- Theta + ++ + Vega - -- - Ожидания: нейтральные, слегка медвежьи Риск: неограниченный снизу Максимальная прибыль: полученная премия. Возникает в случае закрытия цены акции выше страйка на момент экспирации Максимальный убыток: страйк – полученный кредит Точка безубыточности: страйк – полученный кредит Эквивалентная позиция: длинная позиция по акции + короткий Call (покрытый колл) 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 18 5. Long Call Spread underlying down At-themoney up Delta + ++ + Gamma + - Theta - + Vega + - Позиция: Опционы Call (дебетовый спрэд): покупка опциона Call с меньшим страйком (A) и продажа Call опциона с большим страйком (B) Ожидания: нейтральные, умеренно бычьи Риск: нет Максимальная прибыль: опционы Call: разница между страйками минус дебет Максимальный убыток: опционы Call: уплаченная премия Точка безубыточности: опционы Call: страйк длинного опциона Call плюс дебет Эквивалентная позиция: длинная позиция по акции + короткий Call с высоким страйком + длинный Put с низким страйком 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 19 6. Short Put Spread underlying down At-themoney up Delta + ++ + Gamma + - Theta - + Vega + - Опционы Put (дебетовый спрэд): покупка Put опциона с высоким страйком (B) и продажа опциона Put с низким страйком (A) Ожидания: опционы Put: умеренно медвежьи Риск: нет Максимальная прибыль: разница между страйками минус дебет Максимальный убыток: уплаченная премия Точка безубыточности: страйк длинного опциона Put минус полученная премия Эквивалентная позиция: короткая позиция по акции + длинный Call с высоким страйком + короткий Put с низким страйком 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 20 7. Short Call Spread underlying down At-themoney up Delta - -- - Gamma - + Theta + - Vega - + Позиция: продажа call (A), покупка Call с высоким страйком (B) Ожидания: умеренно медвежьи/нейтральные Риск: нет Максимальная прибыль: полученная премия. Прибыль будет в случае, если цена актива упадет ниже страйка (A) Максимальный убыток: разница между двумя страйками минус полученная премия. Убыток будет в случае, если цена актива вырастет выше страйка (B) Точка безубыточности: страйк короткого опциона Call плюс полученная премия Эквивалентная позиция: короткая позиция по акции + длинный Call с высоким страйком + короткий Put с низким 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 21 8. Long Put Spread underlying down At-themoney up Delta - -- - Gamma - + Theta + - Vega - + Позиция: покупка Put опциона (B), продажа Put меньшим страйком (A) Ожидания: умеренно медвежьи Риск: нет Максимальная прибыль: разница между страйками минус дебет Максимальный убыток: уплаченная премия Точка безубыточности: страйк длинного опциона (B) минус полученная премия Эквивалентная позиция: короткая позиция по акции + длинный Call с высоким страйком + короткий Put с низким 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 22 9. Long Combo underlying down At-themoney up Delta - - - Gamma + - Theta - + Vega + - Позиция: продажа Call опциона с высоким страйком (B), покупка Put с меньшим страйком (A) Ожидания: медвежьи/нейтральные. По риск/доходности Long combo не уступает простому short фьючерса. Данная позиция обладает дополнительной областью (A-B), где потери/доход не меняются. Максимальная прибыль: неограниченна на падающем рынке Максимальный убыток: неограниченны при росте рынка Точка безубыточности: Зависит от выбранного страйка. Если позиция дебетовая, то точка безубыточности находится ниже страйка (A). Если кредитовая, то выше страйка (B) 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 23 10. Short Combo underlying down At-themoney up Delta + + + Gamma - + Theta + - Vega - + Позиция: покупка Call опциона с высоким страйком (B) и продажа put с меньшим страком (A) Ожидания: бычьи/нейтральные. По риск/доходности Short combo не уступает простому long фьючерса. Данная позиция обладает дополнительной областью (A-B), где потери/доход не меняются. Максимальная прибыль: неограниченна на растущем рынке Максимальный убыток: неограничен на падающем рынке Точка безубыточности: Зависит от выбранного страйка. 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 24 11. Long Straddle underlying down At-themoney up Delta -- ++ Gamma ++ +++ ++ Theta - --- - Vega + ++ + Позиция: длинный Call + длинный Put с одинаковым страйком и временем экспирации Ожидания: значительное движение рынка, либо бычьи, либо медвежьи. Направление не имеет значения Риск: нет Максимальная прибыль: неограниченна Максимальный убыток: премии за уплаченные опционы. Возникает в случае закрытия цены акции около страйка на момент экспирации Точка безубыточности: две точки безубыточности: Верхняя: страйк + премии за Put и Call опционы; Нижняя: страйк – премии за Call и Put опционы Эквивалентная позиция: (1) длинна позиция по акции + 2 опциона Put; (2) короткая позиция по акции + 2 опциона Call 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 25 12. Short Straddle underlying down At-themoney up Delta ++ -- Gamma -- --- -- Theta + +++ + Vega - -- - Позиция: короткий Call + короткий Put c одинаковым страйком и временем экспирации Ожидания: нейтральные Риск: ограничен сверху, неограничен снизу Максимальная прибыль: премия, полученная за оба опциона. Возникает в случае закрытия цены акции около страйка на момент экспирации Максимальный убыток: неограниченный Точка безубыточности: две точки безубыточности Верхняя: страйк + премия за Call и Put опционы Нижняя: страйк – премии за Call и Put опционы Эквивалентная позиция: (1) длинна позиция по акции + 2 коротких опциона Call (2) короткая позиция по акции + 2 коротких опциона Putl 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 26 13. Long Strangle underlying down At-themoney up Delta -- ++ Gamma ++ +++ ++ Theta - -- - Vega + ++ + Позиция: длинный Put с нижним страйком + длинный Call с верхним страйком Ожидания: значительное движение рынка, либо медвежье, либо бычье Риск: нет Максимальная прибыль: неограниченная Максимальный убыток: премия за уплаченные опционы. Возникает в случает закрытия цены между страйками на момент экспирации Точка безубыточности: две точки безубыточности Верхняя: страйк Call + премия за Call и Put опционы Нижняя: страйк Put – премии за Call и Put опционы 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 27 14. Short Strangle underlying down At-themoney up Delta ++ -- Gamma -- --- -- Theta + ++ + Vega - -- - Позиция: короткий Put с нижним страйком + короткий Call с верхним страйком Ожидания: нейтральные Риск: неограниченный сверху и снизу Максимальная прибыль: премия, полученная за все опционы. Возникает в случае закрытия цены между страйками на момент экспирации Максимальный убыток: неограниченный Точка безубыточности: две точки безубыточности Верхняя: страйк Call + премии за Call и Put опционы Нижняя: страйк Put – премии за Call и Put опционы 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 28 15. Long Guts underlying down At-themoney up Delta -- ++ Gamma ++ +++ ++ Theta - -- - Vega + ++ + Позиция: покупка Call с низким страйком (A) и покупка Put с высоким страйком Ожидания: Значительное движение рынка в либо бычье, либо медвежье. Рынок находится в диапазоне страйков (A) и (B). Данная позиция имеет характеристики стренгла «в деньгах» Максимальная прибыль: неограниченна в случае значительного движения в какую-либо сторону Максимальный убыток: премия за уплаченные опционы. Возникает в случает закрытия цены между страйками на момент экспирации Точка безубыточности: (1) страйк (B) плюс уплаченная премия за опционы (2) страйк (А) плюс уплаченная премия за опционы 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 29 16. Short Guts underlying down At-themoney up Delta ++ -- Gamma -- --- -- Theta + ++ + Vega - -- - Позиция: продажа Call опциона с низким страйком (A) и продажа Put опциона с высоким страйком (B) Ожидания: нейтральные. В данном случае ожидается, что цена акции останентся в диапазоне (A-B) Максимальная прибыль: премия, полученная от опционов. Прибыль возможна в случае если цена акции будет в пределах страйка (A-B) Максимальный убыток: неограниченный в случае устойчивого роста или устойчивого падения. Точка безубыточности: (1) страйк (B) минус полученная премия за опционы (2) страйк (А) минус полученная премия за опционы 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 30 17. Long Butterfly underlying down At-themoney up Delta + - Gamma - -- - Theta +/- + +/- Vega -/+ -- -/+ Позиция: покупка Put (или Call) опциона (A), продажа 2х Put (или Call) опционов с высоким страйком (B) и купить put (или Call) опционы с еще большим страйком (С) Ожидания: нейтральные Риск: нет Максимальная прибыль: ограничена разностью страйков A-B минус стоимость позиции Максимальный убыток: убыток ограничен выплаченной премией за опционы Точка безубыточности: нижний страйк+ премия за опционы или верхний страйк минус премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 31 18. Short Butterfly underlying down At-themoney up Delta - + Gamma + ++ + Theta +/- - +/- Vega -/+ ++ -/+ Позиция: продажа Put (или Call) опциона (A), покупка 2х Put (или Call) опционов с высоким страйком (B), продажа Put (или Call) опционов с еще более высоким страйком (C) Ожидания: умеренно бычьи или медвежьи Риск: нет Максимальная прибыль: полученная премия Максимальный убыток: разница между средним страйком и любым из страйков минус уплаченная премия. Возникает в случае если акция закрывается около страйка на момент экспирации. Точка безубыточности: нижний страйк + премия или верхний страйк минус премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 32 19. Long Condor underlying down At-themoney up Delta ++ -- Gamma - -- - Theta +/- + +/- Vega -/+ -- -/+ Позиция: покупка Put (Call) опциона со страйком A; продажа 2х Put (Call) опционов со большими страйками (B) и (C); покупка Put (Call) с еще большими страйками Ожидания: нейтральные Риск: нет Максимальная прибыль: разница между двумя средними страйками (или между двумя последовательными страйками) минус полученная премия. Возникает, если цена акции закрывается между средними страйками на момент экспирации Максимальный убыток: уплаченная премия Точка безубыточности: нижний страйк плюс премия или верхний страйк минус премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 33 20. Short Condor underlying down At-themoney up Delta -- ++ Gamma + ++ + Theta +/- - +/- Vega -/+ ++ -/+ Позиция: продажа Put (Call) опциона со страйком (A); покупка 2х Put (Call) опционов с высокими страйками (B) и (C); продажа Put (Call) с еще более высоким страйком (D) Ожидания: умеренно бычьи или медвежьи Риск: ограничен Максимальная прибыль: полученная премия Максимальный убыток: разница между двумя последовательными страйками (B) и (C) минус полученная премия Точка безубыточности: нижний страйк + премия или верхний страйк - премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 34 21. Long Iron Butterfly underlying down At-themoney up Delta -- ++ Gamma + ++ + Theta +/- - +/- Vega -/+ ++ -/+ Позиция: купить Straddle, продать Strangle со страйками выше и ниже страйка стрэдлла, то есть продать Put (A), купить Put и Call с большими страйками (B), продать Call с еще большим стайком Ожидания: значительное бычье или медвежье движение. Позиция будет выигрывать при повышенной волотильности Максимальная прибыль: ограниченна, когда цена акции ниже страйка (A) или когда выше страйка (C) Максимальный убыток: оплаченная премия Точка безубыточности: 1) страйк B плюс премия 2) страйк B минус премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 35 22. Short Iron Butterfly underlying down At-themoney up Delta ++ -- Gamma - -- - Theta +/- + +/- Vega -/+ -- -/+ Позиция: продать straddle, купить strangle со страйками выше и ниже страйка стрэдлла, т.е. купить put (A), продать put и call со страйками повыше (В), купить call с еще большим страйком (С) Ожидания: нейтральные Риск: ограничен Максимальная прибыль: полученная премия от проданных опционов Максимальный убыток: ограничен, возникает в случае если актив сильно двинулся в к-л сторону Точка безубыточности: страйк (B) минус полученная премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 36 23. Long Iron Condor underlying down At-themoney up Delta -- ++ Gamma + ++ + Theta +/- - +/- Vega -/+ ++ -/+ Позиция: Ожидания: нейтральные. Покупатель данной позиции ожидает сильное движение в одну или другую сторону, либо возрастет волатильность. Риск: ограничен Максимальная прибыль: ограничена и будет иметь место в случае роста цены до страйка (D), либо падения цены до страйка (A) Максимальный убыток: убыток ограничен, и будет иметь место, в случае если цена останется в диапазоне страйков (B) и (C) Точка безубыточности: нижняя точка безубыточности: страйк (B) минус премия; верхняя точка безубыточности: страйк (C) плюс премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 37 24. Short Iron Condor underlying down At-themoney up Delta ++ -- Gamma - -- - Theta +/- + +/- Vega -/+ -- -/+ Позиция: купить пут с меньшим стайком (А), продать пут с большим страйком (B), продать колл с еще большим страйком (С), купить колл с еще большим страйком (D) Ожидания: нейтральные. Short Iron Condor в большей степени позволяет воспользоваться повышенной волатильностью и предоставляет возможность для большей потенциальной прибыли, чем Short Iron Butterfly Риск: ограничен Максимальная прибыль: полученная премия, но лишь до тех пор пока цена базового актива находится в пределах страйков (B) и (С) Максимальный убыток: ограничен и будет иметь место если цена уйдет выше цены страйка (D) или ниже цены страйка (А) 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 38 25. Long Call Strip underlying down At-themoney up Delta + ++ +++ Gamma ++ +++ ++ Theta -- --- -- Vega ++ +++ ++ Позиция: покупка call опциона со страйком (A), покупка call опциона с большим страйком (B) и т.д. В данной стратегии может быть использовано в сумме до 8 call опционов Ожидания: бычьи Максимальная прибыль: неограниченна на растущем рынке Максимальный убыток: ограничен выплаченной премией Точка безубыточности: зависит от выбранных страйков и уплаченных премий в позиции 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 39 26. Short Call Strip underlying down At-themoney up Delta - -- --- Gamma -- --- -- Theta ++ +++ ++ Vega -- --- -- Позиция: продажа call опциона со страйком (A), продажа call опциона с большим страйком (B) и т.д. Так, в данной позиции может быть использовано до 8-ми опционов Ожидания: медвежьи Максимальная прибыль: сумма полученных премий от опционов Максимальный убыток: при росте рынка - неограниченный Точка безубыточности: будет зависеть от полученных премий 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 40 27. Long Put Strip underlying down At-themoney up Delta --- -- - Gamma ++ +++ ++ Theta -- --- -- Vega ++ +++ ++ Позиция: покупка put опционов с меньшими страйками. Всего может быть использовано до 8ми опционов Ожидания: исключительно медвежьи Риск: ограничен Максимальная прибыль: неограниченна на падающем рынке Максимальный убыток: ограничен уплаченными премиями Точка безубыточности: зависит от количества выплаченных премий 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 41 28. Short Put Strip underlying down At-themoney up Delta +++ ++ + Gamma -- --- -- Theta ++ +++ ++ Vega -- --- -- Позиция: данная стратегия состоит в продаже put опционов с меньшими страйками. Может быть использовано до 8 опционов с разными страйками Ожидания: нейтральные/умеренно бычьи Максимальная прибыль: ограничена полученными премиями Максимальный убыток: неограничен на падающем рынке Точка безубыточности: одна точка безубыточности, зависит от полученной премии 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 42 35. Long Box underlying down At-themoney up Delta Gamma Theta Vega Позиция: купить колл и продать пут, купить пут и продать колл с большими страйками. Все 4 опциона должны иметь одинаковые даты экспирации Ожидания: нейтральные. Это торговля «в коробочке», поэтому ценность позиции полностью не зависит от поведения цены базового актива Прибыль и убыток: если существует ценовая разница, прибыль обеспечена. Ценовую разницу несовершенства цен можно превратить в реализованную прибыль. «Коробочка» часто используется трейдерами для закрытия ближних позиций. Убыток может возникнуть если позиции закрыть не в одно время. 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 43 44. Synthetic Long Underlying underlying down At-themoney up Delta +++ +++ +++ Gamma Theta Vega Позиция: купить колл, продать пут с тем же страйком (обычно «в деньгах») Ожидания: бычьи Максимальная прибыль: неограниченна на растущем рынке Максимальный убыток: неограничен на падающем рынке Точка безубыточности: если позиция дебетовая, то 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 44 45. Synthetic Short Underlying underlying Down At-themoney up Delta --- --- --- Gamma Theta Vega Позиция: купить пут, продать колл с тем же страйком (обычно используются опционы «в деньгах») Ожидания: медвежьи Максимальная прибыль: неограниченна на падающем рынке Максимальный убыток: неограничен на растущем рынке Точка безубыточности: если позиция дебетовая, то 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 45 50. Long Straddle versus Call underlying down At-themoney up Delta --- - + Gamma + ++ +/- Theta - -- -/+ Vega + ++ +/- Позиция: купить колл (А), купить пут с тем же страйком, продать колл (В) со страйком большим, чем у стреддла Ожидания: бычьи Максимальная прибыль: на падающем рынке неограниченна, на растущем рынке ограничена Максимальный убыток: ограничен на вялом рынке Точка безубыточности: страйк цена (А) плюс количество выплаченной премии 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 46 51. Short Straddle versus Call underlying down At-themoney up Delta +++ + - Gamma - -- +/- Theta + ++ +/- Vega - -- -/+ Позиция: продать колл и пут опционы с одинаковыми страйками (А), купить колл-опцион с большим страйком (В). Суть данной стратегии не отличается от просто Short Straddle, отличие лишь в том, что на растущем рынке убыток в данной стратегии строго ограничен Ожидания: нейтральный Максимальная прибыль: полученная премия Максимальный убыток: на падающем рынке – неограничен. На растущем рынке ограничен Точка безубыточности: достигается в точке: страйк (А) минус количество полученной премии. 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 47 52. Long Straddle versus Put underlying down At-themoney up Delta - + +++ Gamma +/- ++ + Theta -/+ -- - Vega +/- ++ + Позиция: купить пут и колл опционы с одинаковыми страйками (B), продать пут-опцион с меньшим страйком (А). Данная позиция представляет те же преимущества, что и long straddle, но за счет короткой позиции по пут-опциону, она дешевле Ожидания: бычьи/умеренно медвежьи Риск: ограничен Максимальная прибыль: на растущем рынке – неограниченна. На падающем ограничена Максимальный убыток: выплаченная премия по купленным опционам Точка безубыточности: достигается в точке: страйк (В) плюс выплаченная премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 48 53. Short Straddle versus Put underlying down At-themoney up Delta + - --- Gamma +/- -- - Theta +/- ++ + Vega -/+ -- - Позиция: продать колл и пут опционы с одинаковыми страйками (В), купить путопцион с меньшим страйком (А) Ожидания: нейтральный/умеренно медвежий Максимальная прибыль: полученная премия от проданных опционов Максимальный убыток: на падающем рынке ограничена. На растущем неограниченна Точка безубыточности: достигается в точке: страйк (В) минус полученная премия 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 49 Контактная информация Телефоны:  +7 495 705 96 03 (в рабочее время)  +7 903 612 30 48 Электронная почта:  solovevp@micex.com Спасибо за внимание! 27 сентября 2016 Рынок производных финансовых инструментов 50