Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги ЛЕКЦИЯ 3 К.Э.Н.,Доцент Сухачева В.В. Производные ценные бумаги Временной срез экономики по видам сделок представлен двумя сегментами: спотовым и срочным рынками. Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. Срочный контракт становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т.е. положительной разницы в ценах. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, собственно товары. Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом. Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т. е. инструментом, производным от базисного актива. Срочные сделки позволяют застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, собственно товарных цен. Привлекательность срочного рынка состоит также в том, что его инструменты являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств. История срочных сделок 330 г. до н. э. – Древняя Греция Заключение сделок с фиксированной ценой на будущий урожай олив XVII век – Голландия Хеджирование урожая тюльпанов форвардными контрактами 1790 год – NYSE Начало регулярной публикации цен сделок по срочным контрактам 1848 год – CME Совершение регулярных сделок с форвардными контрактами 1865 год – СМЕ Появление первых фьючерсных контрактов и создание основ современного рынка биржевых деривативов 1972 год Появление фьючерсных контрактов, базовым активом которых являются инструменты финансового рынка 1973 год Создание CBOE и OCC (The Options Clearing Corporation) 1983 год – появление фьючерсных контрактов на индекс S&P 500 1992 год – начало биржевой торговли фьючерсными контрактами в России 1 августа 1993 года – совершена первая биржевая сделка с американскими опционами в России 1997 год – начало торговли срочными контрактами на бирже ММВБ 4 Крупнейшие мировые биржи деривативов Наименование биржи Перечень инструментов Chicago Mercantile Exchange (CME) Фьючерсы на ведущие индексы акций, на курс валют и кросс-курсы, процентные ставки, погоду, и различные сельскохозяйственные товары (масло, молоко, говядина, свинина, удобрения) и опционы на них, а также фьючерсы на TRAKRS (индекс совокупного дохода) New York Mercantile Exchange (NYMEX/COMEX) Фьючерсы на энергоресурсы (Нефть марки Light Sweet и Brent, природный газ, печное топливо, бензин, неэтилированный бензин, электричество, пропан и уголь), драгоценные металлы (золото, серебро, платина и палладий), а также алюминий и медь. На эти фьючерсы имеются опционы. Кроме того, еще есть так называемые mini-опционы, торгуемые на электронной платформе Globex The Interсоntinental Exchange of London (ICE) Eurex Euronext The Tokyo Commodity Exchange (TOCOM) Фьючерсы на нефть марки Brent , природный газ, газовое масло и электричество. Опционы на нефть и газойль Фьючерсы на процентные ставки, фьючерсы на акции и индексы акций, опционы на них, а также отдельные опционы на акции ведущих европейских компаний Фьючерсы на товары (какао, кофе, молоко и другие продуты питания),процентные ставки, акции, индексы на акции (как мировые, так и национальные) и кросс-курс евро-доллар. Опционы на эти фьючерсы и отдельно опционы на акции. Фьючерсы на товары (золото, серебро, платина, палладий, алюминий, каучук, нефть марки Middle East, газолин, бензин, керосин). Опционы на фьючерсы на золото 5 Основные типы производных инструментов Внебиржевой рынок OTC (over-the-counter) global market Биржевой рынок Форвард (forward) Фьючерс (futures) FRA СВОП (SWAP) (forward rate agreement) Свопционы (swaptions) Обычные (vanilla) Экзотические (exotic) ОПЦИОНЫ (OPTIONS) Обычные (ordinary, vanilla) Мультипериодные (cap, floor, collar) 19.03.20 СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ (structured products – ABCP, CDO, CDS, SIV, ABS, TOB etc.) invest.open.ru 6 Срочные контракты в зависимости от вида договора, который кладётся в их основу можно представить следующим образом Срочные контракты Основанные на договоре купли-продажи Биржевые (стандартные) Твёрдые (фьючерсные) контракты Основанные на договоре обмена Внебиржевые (нестандартные) Биржевые опционы Твёрдые форвардные контракты Свопы Небиржевые опционы Сравнение: срочный рынок vs спот-рынок На срочном рынке: •Выход инвестора также прост как и на спот-рынке •Более широкий спектр инструментов •Более широкие и гибкие возможности использования «плеча» •Отработанная технология контроля и в случае необходимости закрытия необеспеченных позиций •Минимальный размер комиссий •Существует институт маркет-мейкеров 19.03.20 8 Форвардный контракт – договор куплипродажи (поставки) какого-либо актива через определённый срок в будущем все условия которого оговариваются сторонами сделки в момент его заключения. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Хеджер - это лицо, страхующее ценовые риски. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива. Форвард – фьючерс: принципиальное различие Форвард (forward) Деньги Покупатель Продавец Актив Фьючерс (futures) Деньги Покупатель Базовый актив 19.03.20 Клиринговая палата Базовый актив Продавец Деньги 10 Фьючерсные контракты Фьючерсный контракт – это форма форвардного контракта, разрешенного к заключению на бирже – стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется «покупкой контракта», а на условиях продавца – «продажей контракта». Принятие обязательства по контракту называется «открытием позиции». Ликвидация обязательства по данному контракту путём заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции». Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т. е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца — покупателем. Участник сделки может: vЗакрыть позицию vПринять или осуществить поставку По условиям некоторых фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме. Классификация фьючерсных контрактов Фьючерсные контракты Товарные Финансовые Сельскохозяйственные активы Валютные Лесные товары Фондовые Металлы Процентные Энергетическое сырьё Индексные Спецификация фьючерсного контракта (общий подход) Параметры контракта Форвард Фьючерс Качество Зависит от качества конкретного базового актива, находящегося у продавца и желания покупателя купить этот актив Стандарт Количество Договоренность между покупателем и продавцом Стандарт – min lot Срок поставки (окончательного расчета) Любой Стандартный ряд Порядок поставки Договоренность между покупателем и продавцом Стандартные правила НРД Порядок текущих расчетов Договоренность между покупателем и продавцом Стандартные правила НРД Гарантии Ограниченные – зависят исключительно от деловой репутации сторон Неограниченные (есть страховой фонд) Цена Определяется путем уравновешивания спроса и предложения на внебиржевом рынке Определяется путем уравновешивания спроса и предложения на биржевых торгах 19.03.20 14 Основные параметры фьючерсных контрактов Параметры контракта Фьючерс Качество базового актива Стандарт качества (если это реальный актив) Количество базового актива в 1-м контракте Стандарт – min lot Срок поставки (расчета) Стандартный ряд Полная стоимость контракта = кол-во базового актива в 1-м контракте х Текущая цена базового актива на биржевых торгах срочного рынка Величина гарантийного обеспечения = Х% от полной стоимости контракта Порядок поставки (полного расчета) Стандартные правил НРД по расчетным и поставочным контрактам Порядок текущих расчетов Стандартные правила НРД (система расчетов через механизм начисления и снятия вариационной маржи) Гарантии Фактически неограниченные (есть страховой\резервный фонд) Цена Определяется путем уравновешивания спроса и предложения на биржевых торгах Min шаг цены (тик) Минимальный шаг, на которую может изменяться цена Стоимость шага (тика) Сумма, которую может выиграть (проиграть) инвестор на 1 контракт при изменении цены на 1 шаг (тик) invest.open.ru 19.03.20 15 Фьючерсы поставочные и расчетные Различают 2 вида фьючерсов: • Расчетный - это стандартный контракт купли/продажи определенного количества базового актива, в соответствии с которым стороны обязуются на определенную дату в будущем выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и рыночной ценой актива. • Поставочный – это стандартный контракт купли/продажи, в соответствии с которым одна его сторона обязуется в установленный день его исполнения продать, а другая сторона - купить стандартное количество базового актива. 19.03.20 invest.open.ru 16 Спецификация фьючерсного контракта Параметр Фьючерсный контракт на акции Газпрома Фьючерсный контракт на доллар США Наименование базового актива Акции Газпрома Доллар США Индекс ММВБ 100 акций 1 000 долларов США 1 ~ 16 000 рублей ~ 31 000 Значение индекса ММВБ х 10 рублей 12% 3,5% 7% Шаг цены (тик) 1 пункт 1 пункт 10 пунктов Стоимость 1 шага (тика) 1 рубль 1 рубль 10 рублей Последний день обращения контракта Последний рабочий день перед 15-м числом последнего месяца квартала Последний рабочий день перед 15-м числом последнего месяца квартала Последний рабочий день перед 15-м числом последнего месяца квартала Дата поставки (окончательного расчета) 15-е число каждого последнего месяца квартала 15-е число каждого месяца квартала 15-е число каждого последнего месяца квартала Поставка (расчет) Поставка в соответствии с Правилами поставки Клиринговой палаты Размер лота Полная стоимость контракта Размер ГО 19.03.20 Средневзвешенный курс по инструменту USDRUB_TOM за период с 12:00 до 12:30 в день invest.open.ru исполнения фьючерса Фьючерсный контракт на индекс ММВБ Среднее значение Индекса ММВБ, рассчитанное за последние 30 минут в день исполнения 17 Биржевая система кодирования фьючерсного контракта Код вида фьючерса FS – futures settlement(расчетный) FD – futures delivered (поставочный) Месяц Код месяца Январь Февраль Март Апрель Май Июнь F G H J K M Июль Август Сентябрь N Q U Октябрь V Ноябрь X Декабрь Z 19.03.20 Код фьючерсного контракта = Код вида фьючерса + код актива + код месяца + последняя цифра года Например: Биржевой код фьючерсного контракта на акции Газпрома с поставкой в декабре 2010 года FDGAZPZ0 GAZP – код актива (акций Газпрома) Z – код декабря 0 – последняя цифра 2010 года 18 Понятие гарантийного обеспечения по открытым позициям На срочном рынке ММВБ различаются следующие виды взносов в состав гарантийного обеспечения: депозитная маржа - специальный возвратный взнос, производимый каждым Участником торгов для обеспечения исполнения его обязательств по позициям по срочным инструментам; вариационная маржа - сумма денежных средств, уплачиваемая / получаемая Участником торгов в связи с изменением денежного обязательства по позиции по срочному инструменту в результате ее корректировки по рынку в соответствии с изменением расчетной (котировальной) цены; поставочная маржа - специальный возвратный взнос Участника торгов , служащий обеспечением исполнения его обязательств по открытым позициям по ближайшим сериям поставочных срочных инструментов, 19.03.20 19 Опционные контракты Биржевой опцион – стандартный договор купли-продажи биржевого актива, в соответствии с которым его держатель получает право купить (или продать) этот актив по определённой цене до установленной даты или на эту дату с уплатой за полученное право подписчику (надписанту) определённой суммы денег, называемой премией. Из определения можно сделать вывод, что опционы существуют на продажу или на покупку. Актив, который лежит в основе опциона всегда имеет две цены: •текущую рыночную (спот), •цену исполнения (страйк). Ценой опциона является премия, выплачиваемая держателем надписанту. Опцион имеет срок действия, который ограничен датой экспирации, т.е. датой окончания срока действия. В связи с этим опцион может быть: üамериканским (может быть исполнен в любой момент, включая дату экспирации) или европейским (может быть исполнен только в дату экспирации); üоднопериодным (имеющим только одну дату исполнения) или многопериодным (с несколькими датами экспирации). 1 случай: Короткая позиция Покупатель Актив Продавец Опцион Держатель Надписант Премия Имеет право купить актив у продавца через определённое время по страйковой цене Обязан продать актив по страйковой цене Call (опцион продавца на покупку). Пример: Хеджирование продажи акций с помощью покупки Call-опциона. Компания продаёт 100 акций по цене 50$ и приобрела опцион на покупку тех же 100 акций по цене 50$. Премия за опцион - 500$. Каков будет результат от операции выкупа акций при прочих равных условиях, если на момент реализации прав по опциону курс акций будет: 50, 60,70, 40? В этом случае поступления будут от продажи акций: 100*50=5000$, Расходы будут составлять: 1.Премия за опцион – 500$, 2.Затраты по покупке, которые будут зависеть от того, реализуется опцион, или нет. Реализован опцион будет только в том случае, если рыночная цена выше страйковой. Держатель 1000 -1000 40 без опциона Снижен ие потерь 50 70 60 2 случай: Длинная позиция Продавец Актив Покупатель Опцион Держатель Надписант Премия Имеет право продать актив покупателю через определённое время по страйковой цене Обязан купить актив по страйковой цене Put (опцион покупателя на продажу). Пример: Страхование закупки акций покупкой опциона на продажу. Инвестиционная компания закупила 100 акций по курсу 50$ и покупает трёхмесячный опцион на продажу по текущему курсу (50$). Цена опциона – 500$. Каков будет результат, если на момент реализации прав по опциону курс акций будет: 50, 60,70, 40? В этом случае поступления будут от продажи акций, выручка от которой будет зависеть от того реализуется опцион или нет. Реализован опцион будет только в том случае, если рыночная цена ниже страйковой. Расходы будут составлять: 1.Премия за опцион – 500$, 2.Затраты по покупке 100*50=5000$ Держатель 1000 -1000 без опциона 40 50 60 70 Биржевые и внебиржевые опционы • Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). • Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки FX опционы • Одной из разновидностей опционов являются FX опционы (опционы на рынке форекс), где покупатель опциона имеет право на определённую дату обменять одну валюту на другую по заранее оговоренному обменному курсу. FX опционы в основном используют импортёры/экспортёры для хеджирования рисков изменения курса между валютой внешнеэкономического контракта и валютой реализации/закупки товара на внутреннем рынке. По соотношению цены актива и исполнения выделяют • Доходный опцион • Бездоходный опцион • Нейтральный опцион Ценовые модели опционов Наиболее популярные опционные модели: Модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes) Биномиальная модель Модель Хестона Модель Монте-Карло Модель Бьерксунда-Стенслэнда (BjerksundStensland) • Модель Кокса-Рубинштейна (Cox-Rubenstein model) • Модель Ятса (Yates model) • • • • • • Модель ценообразования опционов Блэка– Шоулза это модель, которая определяет теоретическую цену на европейские опционы, подразумевающая, что если базовый актив торгуется на рынке, то цена опциона на него неявным образом уже устанавливается самим рынком. Данная модель получила широкое распространение на практике и, помимо всего прочего, может также использоваться для оценки всех производных бумаг, включая варранты, конвертируемые ценные бумаги, и даже для оценки собственного капитала финансово зависимых фирм. Модель Блэка–Шоулза Чтобы вывести свою модель ценообразования опционов, Блэк и Шоулз сделали следующие предположения: • По базисному активу опциона call дивиденды не выплачиваются в течение всего срока действия опциона. • Нет транзакционных затрат, связанных с покупкой или продажей акции или опциона. • Краткосрочная безрисковая процентная ставка известна и является постоянной в течение всего срока действия опциона. • Любой покупатель ценной бумаги может получать ссуды по краткосрочной безрисковой ставке для оплаты любой части ее цены. • Короткая продажа разрешается без ограничений, и при этом продавец получит немедленно всю наличную сумму за проданную без покрытия ценную бумагу по сегодняшней цене. • Торговля ценными бумагами (базовым активом) ведется непрерывно, и поведение их цены подчиняется модели геометрического броуновского движения с известными параметрами. Основные характеристики модели • Цена базового актива и цена страйк (цена исполнения). Наиболее важный фактор, влияющий на цену опциона - соотношение между ценой лежащего в основе опциона актива и ценой страйк. Это соотношение определяет статус опциона ("в деньгах" или "вне денег") и внутреннюю стоимость опциона (величина, на которую цена базового актива выше или ниже цены страйк для опционов колл и пут соответственно). • Время, остающееся до даты истечения опциона. Время работает против покупателя опционов, так как цена опционов вне денег снижается ускоренными темпами с приближением даты их истечения. Этот эффект называется "разрушение временем" (ume decay). Больший срок, остающийся до окончания срока действия опциона, означает большую неопределенность. • Степень колебаний (волатильность). Этот показатель отражает подверженность базового актива ценовым колебаниям. Величина премии по опционам в деньгах прямо пропорциональна ожидаемой ценовой неустойчивости базового актива. Основные характеристики модели • Дивиденды. Повышенные дивиденды сокращают цену опционов колл и увеличивают цену опционов пут, потому что выплата дивидендов сокращает цену лежащих в основе опциона акций на сумму дивиденда. Дивиденды увеличивают привлекательность покупки и держания акций по сравнению с покупкой опционов колл и хранением резервов наличности. И обратно, продавцы в короткую должны учитывать выплату дивидендов, поэтому покупка опционов пут выглядит более предпочтительной, чем короткая продажа акций. • Уровень процентных ставок. Растущие процентные ставки увеличивают форвардную цену базовых акций, которая рассчитывается как цена акции плюс ставка по безрисковым активам на период действия опциона. Форвардная цена в модели понимается как стоимость акции на дату истечения опциона. Вероятность получения прибыли распределена по нормальному закону Обозначения: C(S,t) - текущая стоимость опциона call в момент t до истечения срока опциона; S - текущая цена базисной акции; N(x) - вероятность того, что отклонение будет меньше в условиях стандартного нормального распределения (таким образом, и ограничивают область значений для функции стандартного нормального распределения); K - цена исполнения опциона; r - безрисковая процентная ставка; T − t - время до истечения срока опциона (период опциона), приведенная к годовому показателю; σ - волатильность базисной акции. Цена (европейского) опциона call и put Параметры, необходимые для определения функции нормального распределения Пример Параметры опциона колл на момент покупки S=100 E=110 t=9 месяцев σ=0.3 R=0. 1 Допущения в модели БлэкаШоулза: 1). В течение срока действия опциона дивиденды по базовым акциям не выплачиваются. 2). Используются временные сроки исполнения для европейских опционов. 3). Рынки являются эффективными. Случайное движение цены акции - одно из основных допущений модели Блэка-Шоулза. Она строится на теории эффективного рынка, которая гласит, что ценовые колебания полностью отражают знания и ожидания инвесторов, поэтому трендовых или инерционных акций не существует (trending stock or momentum stock - акции, которые обладают сильными инерционными качествами). Опционы, цена страйк которых близка к текущей цене базовых акций, и опционы, торгуемые в достаточно больших объемах, оценены рынком объективно. Допущения в модели БлэкаШоулза: • 4). Отсутствие взимаемых комиссий. 5). Уровень процентных ставок остается неизменным и известен заранее. 6). Модель основывается на логнормальном распределении цен акций. Волатильность при определении цен опционов Оценка риска в операциях с опционами. Через использование формулы Блэка-Шоулза инвестор, осуществляющий операции с опционами, может оценить принимаемый на себя риск и потенциальную прибыль. Эти параметры, получаемые в результате промежуточных расчетов по формуле БлэкаШоулза, получили название "греков", "Greeks" (по буквам греческого алфавита). • Дельта является важнейшим промежуточным результатом формулы Блэка-Шоулза и измеряет чувствительность рассчитываемой стоимости опциона к незначительным колебаниям цены базового актива. Часто называется "хеджевым коэффициентом" (hedge rauo). • Изменяется в интервале от 0 до 1 для опционов колл и в интервале от -1 до 0 для опционов пут. Чем глубже опцион пут "в деньгах", тем ближе его дельта к -1. И наоборот, чем глубже "в деньгах" опцион колл, тем ближе его дельта к 1. • Гамма измеряет скорость изменения дельты в результате незначительных колебаний цены базовых акций. • Гамма принимает максимальное значение, когда цена лежащих в основе опциона акций приближается к цене страйк, и стремится к нулю, своему минимуму, когда цена базовых акций начинает удаляться от цены исполнения опциона в ту или иную сторону. Таким образом, опционы "глубоко в деньгах" или "глубоко вне денег" имеют гамму, близкую к 0. Значительное влияние на гамму оказывает время. В течение последнего месяца срока жизни опциона гамма опционов "при деньгах" почти сходит на нет. Следовательно, риск владения опционов "при деньгах" в последние 30 дней торгов увеличивается экспоненциально. Опционы глубоко в деньгах или вне денег имеют более стабильную гамму. • Тэта измеряет "разрушающее воздействие времени". Время - враг держателя опционов и союзник продавца опционов. При продаже опционов тэта будет принимать положительные значения. При покупке опционов, тэта будет принимать отрицательные значения и отражать ту сумму, на которую будет снижаться цена опциона. Например, theta равная -0.12 означает, что цена опциона будет снижаться на 12 центов в день. • Грубый расчет тэты может быть произведен путем деления временной стоимости опциона на число дней до даты истечения. Тэта долгосрочных опционов близка к 0. Краткосрочные опционы, особенно опционы at-the-money, имеют максимальные абсолютные значения тэты. • Вега - измеряет чувствительность рассчитываемой цены опциона к незначительным изменениям степени ценовой неустойчивости (волатильности). Величина премии по опциону и волатильность базовых акций изменяются в одном направлении. • Вега принимает максимальное значение для опционов at-the-money (у которых цена страйк совпадает с текущей ценой базовых акций) и стремится к 0 для опционов "глубоко в деньгах" или "глубоко вне денег". • Ро - измеряет чувствительность рассчитываемой цены опциона к изменению процентных ставок (когда процентные ставки растут, премия по опционам колл увеличивается, а по опционам пут снижается). Ро принимает положительные значения для опционов колл и негативные - для опционов пут. Минимальное значение Ро имеют опционы "глубоко вне денег", а максимальное значение Ро - у опционов "глубоко в деньгах". Более высокое значение Ро имеют долгосрочные опционы, тогда как у краткосрочных опционов Ро приближается к 0. «Греки» Что дельта гамма вега тета ро Опционы call Опционы put Свопы Своп – договорная конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с ними выплатами в течение фиксированного периода. Причём цена одного актива является твёрдой (фиксированной), а цена другого – переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными. Своп может состоять из одного-единственного обмена на протяжении своего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. В этом смысле своп относится к группе многопериодных производных инструментов. Своп может включать обмен базовыми активами. Обычно это имеет место при заключении контракта (собственно обмен) и при завершении контракта (обратный обмен активами). Однако чаще всего никакого обмена активами не происходит. В качестве актива берется ценовая денежная сумма (или натуральное количество физического актива), по отношению к которой осуществляются все расчеты и сальдовый платёж одной из сторон контракта другой стороне. Та сторона, для которой расчеты проводятся по твердой ставке (цене) называется покупателем свопа. Сторона контракта, которая обязана платить по плавающей ставке (цене), Своп — это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров, или своповых банков, которые одновременно являются дилерами и по многопериодным опционам, что создает благоприятные возможности для комбинированного использования этих производных инструментов. Вторичный рынок свопов позволяет одной из сторон контракта путем заключения обратной сделки с третьей стороной досрочно ликвидировать свои обязательства по нему, если заключенный своп не оправдывает финансовых ожиданий или по иным причинам. В зависимости от произошедших на рынке изменений результатом будет либо выигрыш, либо проигрыш для «уходящей» стороны. Своп-контракты Активы Процентные Сроки Спотовые Суммы Неизменные Комбинации Свопционы Валютные Товарные Форвардные Амортизируемые Индексные Ипотечные С увеличивающейся основной суммой Колларовые свопы Валютный «своп» (swap) – комбинация двух противоположных, т.е. купля и продажа, конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования (например, текущая сделка и срочная сделка). Дата исполнения более близкой по времени сделки – дата валютирования. Дата исполнения более удаленной по сроку сделки – дата окончания свопа. Обычный срок сделки «своп» - от 1 дня до 6 месяцев, могут производиться между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками и между центральными банками разных стран. Разновидности операций «своп»: а) сделка «репорт» - продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной покупкой на условиях «форвард»; б) сделка «дерепорт» - это покупка иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной продажей на условиях «форвард». Типы операций «своп» : покупка – продажа (buy and sell) продажа – покупка (sell and buy) Цели проведения операций «своп» : - обеспечение потребностей клиентов; - страхование валютных рисков; - получение спекулятивной прибыли; - выравнивание валютной позиции банка; - диверсификация валютных резервов банков - повышение международной валютной ликвидности (если осуществляются между центральными банками). Варрант (документарная ЦБ, неэмиссионная) Сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течении определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара, выдаваемое владельцу товара. Держатель сертификата может предоставить его в банк в качестве залога, в замен на сертификат банк выдает залоговое, после погашения ссуды, банк возвращает сертификат в обмен на залоговое свидетельство.