Макроэкономический анализ равновесия в национальной экономике: модель IS-LM

Тема 2. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РАВНОВЕСИЯ В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ: МОДЕЛЬ IS-LM 1. Равновесие национального товарного рынка. Кривая IS 1.1 Модель кривой IS для закрытой экономики без государства; 1.2 Полная модель кривой IS. 2. Равновесие денежного рынка. Кривая LM 2.1 Денежная система и предложение денег в национальной экономике; 2.2 Спрос на деньги и его структура; 2.3 Равновесие на денежном рынке и построение кривой LM. 3. Совместное равновесие товарного и денежного рынка Модель IS – LM была разработана Дж. Хиксом (Великобритания) в 30-х гг. ХХ века на основе идей Дж. М. Кейнса. Особенность модели по сравнению с более простым вариантом кейнсианской модели состоит в том, что в ней макроэкономическое равновесие рассматривается как результат взаимодействия и взаимовлияния реального и денежного секторов национальной экономики. Каналами взаимовлияния являются: ✓ процентная ставка, которая формируется на денежном рынке и влияет на объем инвестиционных расходов, входящих в совокупные расходы на национальном товарном рынке; ✓ объем выпуска (дохода), от которого зависит величина спроса на деньги). Исходя из сказанного, основными внутренними (эндогенными) переменными модели IS-LM является процентная ставка (r) и объем выпуска в национальной экономике (Y). Рассмотрим вначале компоненты модели IS – LM по отдельности. 1. Равновесие национального товарного рынка. Кривая IS 1.1 Модель кривой IS для закрытой экономики без государства Модель IS характеризует условия равновесия национального товарного рынка и реального сектора экономики, с учетом влияния денежного рынка. Равновесие реального сектора в модели IS определяется теми же макроэкономическими тождествами, которые обычно рассматриваются во вводном курсе макроэкономики в более простой модели «доходы – расходы». Отличие состоит в том, что в модели (доходы – расходы) процентная став рассматривалась как внешняя (экзогенная) переменная, а в данной модели она является внутренней (эндогенной) переменной, что связано с изменением вида инвестиционной функции. Однако для целостного представления и понимания модели, следует вернуться и характеристике всех переменных, определяющих состояние равновесия товарного рынка. 1 Условия равновесия, как следует из модели экономического кругооборота, могут быть выражены двумя способами: 1. Равенством планируемых доходов и расходов Y = C+I+G+NX 2. Равенством утечек и инъекций, которое в полной модели имеет вид: S+T+IM = I+G+NX Рассмотрение данной проблемы целесообразно начать с наиболее простой модели, в которой предполагается, что экономическая система состоит из предпринимательского сектора и сектора домашних хозяйств, государство не проявляет экономической активности, экономика является закрытой, то есть отсутствуют внешнеэкономические связи. Функции потребления, сбережений. Личное потребление – самая значительная категория расходов, доля которых составляет до 2/3 совокупных расходов на конечные товары и услуги. Поэтому факторы, определяющие величину потребления, играют существенную роль в определении равновесного объема выпуска. Дж. М. Кейнс, анализируя закономерности формирования потребительских расходов, сформулировал «основной психологический закон», согласно которому «…люди склонны, как правило, увеличивать своё потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход»2. На текущее потребление направляется лишь часть дополнительного дохода, полученного домашними хозяйствами. Другая часть сберегается в целях будущего потребления. Поэтому совокупные потребительские расходы растут медленнее, чем располагаемый доход домашних хозяйств. Данная зависимость имеет место и при снижении дохода, когда потребление хотя и уменьшается, но в меньшей мере, чем сократился доход. Количественно зависимость потребительских расходов от величины дохода определяется предельной склонностью к потреблению. Предельная склонность к потреблению (MPC – marginal propensity to consume) – это параметр, характеризующий поведение потребителей. Он показывает, какую долю каждой дополнительной единицы дохода домашние хозяйства расходуют на текущее потребление: MPC  ΔC ΔY Поскольку на текущее потребление расходуется только часть дополнительного дохода, величина предельной склонности к потреблению находится в интервале от 0 до 1 (0 < MPC < 1) 2 Если предположить, что предельная склонность к потреблению имеет постоянную величину, то потребительскую функцию, соответствующую «основному психологическому закону» Кейнса, можно представить следующим образом: C  C  cY Где C – автономное потребление; c – предельная склонность к потреблению (MPC). Автономное потребление – это часть потребительских расходов, величина которой не зависит от текущего дохода. Наличие в потребительской функции автономного потребления означает, что в отсутствие текущего дохода домашние хозяйства могут потреблять, расходуя ранее сделанные сбережения, а при низком уровне дохода тратить в среднем на потребление больше располагаемого дохода. Тем не менее, в долговременной перспективе для экономики в целом автономное потребление приближается к нулю. На рис. 2.1 кейнсианская функция потребления представлена в графической интерпретации. С C(Y) MPC C Y Рисунок 2.1 График кейнсианской функции потребления Доход, которым располагают домашние хозяйства, можно либо истратить на текущее потребление, либо сберечь. Поэтому функция потребления подразумевает также функцию сбережений. Она устанавливает зависимость между текущим доходом и величиной сбережений домашних хозяйств. Количественно эта зависимость определяется предельной склонностью к сбережению. Предельная склонность к сбережению (MPS – marginal propensity to save) показывает, долю каждой дополнительной единицы дохода, которую домашние хозяйства направляют в сбережения: ΔS MPS = ΔY Поскольку источником дополнительных сбережений, также как и потребительских расходов, является прирост дохода, можно утверждать, что: 3 MPC + MPS = 1 Второй важнейший компонент планируемых расходов на национальном товарном рынке – инвестиции. Под инвестициями в экономической теории понимается использование части национального продукта для создания новых производственных мощностей и других капитальных активов. Основными направлениями инвестиционных расходов являются инвестиции в основной капитал, в товарно-материальные запасы и в жилищное строительство. Роль инвестиций в макроэкономике определяется тем, что с одной стороны, от них зависит величина совокупного спроса на национальном товарном рынке в текущем периоде, а с другой – инвестиции создают основу для экономического роста и увеличения потребления в будущем. Инвестиции зависят от множества факторов. Однако с точки зрения рассматриваемой модели важным свойством инвестиций является автономность, то есть независимость от величины национального дохода. Инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет заемных средств, что порождает издержки финансирования, связанные с выплатой процентов. Если же фирма финансирует проект за счет собственных средств, то у нее возникают издержки упущенных возможностей, обусловленные наличием альтернативных способов размещения финансовых ресурсов. Поэтому, принимая инвестиционные решения, предприниматели сопоставляют предельную эффективность капитала с уровнем рыночной процентной ставки Предельная эффективность капитала (r*) – это ставка процента, при которой современная (дисконтированная) стоимость доходов от капитальных активов оказывается равной величине инвестиционных расходов. Если рыночная ставка процента (r) окажется выше предельной эффективности капитала, то инвестиционный проект будет невыгоден инвестору. Однако при снижении ставки процента, он может быть реализован. Следовательно, объем инвестиций связан со ставкой процента обратной функциональной зависимостью, которая может быть выражена формулой: I  d(r * -r) где I – объем автономных инвестиций; r* – предельная эффективность капитала; r – рыночная ставка процента; d – предельная склонность к инвестированию. Предельная склонность к инвестированию – это параметр функции автономных инвестиций, который характеризует поведение инвесторов и показывает, на сколько изменится объем инвестиций при изменении ставки процента на 1 процентный пункт. Другим важным фактором, влияющим на объем инвестиций, являются ожидания инвесторов. От ожиданий зависит то, насколько оптимистично 4 инвесторы оценивают будущие доходы от инвестиционных проектов, что, в свою очередь, влияет на их оценки предельной эффективности капитала. Благоприятные ожидания относительно будущей экономической конъюнктуры могут способствовать увеличению планируемых инвестиций. Напротив, ожидание неблагоприятных изменений, депрессии или спада производства приведет к их сокращению. Из сказанного следует, что уровень планируемых инвестиций зависит от факторов, которые могут изменяться достаточно быстро. Поэтому инвестиционная функция неустойчива, а колебания уровня автономных инвестиций являются основным фактором колебаний совокупных расходов и объема выпуска в национальной экономике. Модель кривой IS может быть представлена в графической и алгебраической форме. Графическое представление позволяет в более наглядной форме выразить содержание и основные характеристики данной модели, рассмотреть факторы, влияющие на параметры равновесия, показать расположение зон макроэкономического неравновесия («экономического дискомфорта) на товарном рынке. Графический вывод кривой IS представлен на рисунке 1. Модель «доходы – расходы (Кейнсианский крест) Y=Е Планируемые расходы E Е1=С+I 2 Е1=С+I1 ∆ Y Функция инвестиций 2 Кривая IS Доход Выпуск Ставка процента r IS Ставка процента r 1 Y I=I (r) r r r r ∆ 2 I I1 I2 Инвестиции I Y1 Y2 Доход Выпуск Рисунок 2 – Графическое построение кривой IS 5 При построении кривой IS предполагается, что первоначальной ставке процента r1 соответствовала величина инвестиционного спроса I1. При заданной величине потребительских расходов равновесие в модели «доходы – расходы» соответствовало точке 1, в которой объем выпуска равен Y1. На графике IS равновесие также находилось в точке 1, с координатами Y1; r1. В результате снижения ставки процента до уровня r2 объем инвестиций вырос до I2. Это привело к смещению линии совокупных расходов на графике «доходы – расходы» вверх на величину ∆I. В результате действия мультипликатора расходов равновесный объем выпуска возрос до Y2. Мультипликатор расходов - это коэффициент, который показывает, во сколько раз изменение объема выпуска окажется больше, чем вызвавшее это изменение увеличение или сокращение каких-либо автономных расходов. В простой модели мультипликатор расходов зависит от предельной склонности к потреблению и определяется по формуле: 1 kE  1 MPC На графике IS после изменения процентной ставки равновесие переместилось в точку 2 с координатами Y2; r2. Также можно было бы построить и другие точки кривой IS. Таким образом, на кривой IS находятся все комбинации объема выпуска и ставки процента, при которых при прочих равных условиях может быть достигнуто равновесие на национальном товарном рынке. Наклон кривой IS. Кривая IS, как показывает рисунок, имеет отрицательный наклон. Это обусловлено тем, что сохранение равновесия в реальном секторе экономики возможно только при противоположных изменения ставки процента и объема выпуска (дохода). Например, если при существующей ставке процента объем выпуска вырастет, то равновесие будет нарушено, так как потребление также увеличится, но в меньшей мере, чем доход. Это объясняется тем, что часть дохода уйдет в сбережения. Таким образом, на рынке возникнет излишек предложения над спросом. Для восстановления равновесия потребуется снижение процентной ставки, что должно привести к росту инвестиций и компенсировать недостаток спроса. В результате экономика вернется на прежнюю кривую IS, но только при более низкой ставке процента. Любая точка вне кривой IS характеризует неравновесное состояние товарного рынка (рисунок 3): 6 ✓ точки над кривой IS означают избыток, то есть превышение совокупного предложения над совокупным спросом (AS>AD); ✓ точки под кривой IS соответствуют ситуации дефицита, то есть превышение совокупного спроса над совокупным предложением (AD>AS). Подтвердить данные утверждения можно подтвердить тем же способом, который использован выше. r I ●В: ASAD Излишек Y Рисунок 3 – Области неравновесия в модели IS Сдвиги кривой IS выражают изменение условий равновесия национального товарного рынка. Они возникают в результате действия экзогенных (внешних для данной модели) факторов: автономного (независимого от процентных ставок и дохода) изменения потребительских расходов и инвестиций. Например, инвестиции могут увеличиться при неизменной ставке процента в результате возникших ожиданий будущего подъема в экономике. Автономное увеличение любого из перечисленных видов расходов приводит к сдвигу IS вправо и вверх, а уменьшение автономных расходов сдвигает IS влево и вниз (рисунок 3). r I r I (а) Y I I (б) Y Рисунок 3 – Сдвиги IS в результате увеличения (а) и сокращения (б) автономных расходов Кроме автономных расходов на положение кривой IS влияют также автономные налоги. Увеличение автономных налогов сокращает величину располагаемого дохода, что, в свою очередь, уменьшает потребительские расходы и вызывает сдвиг IS влево и вниз. Снижение автономных налогов или увеличение 7 трансфертов из госбюджета населению, напротив, увеличивает располагаемый доход, приводит к росту потребительских расходов и сдвигает IS вправо и вверх. Сдвиги кривой IS количественно определяются действием мультипликаторов автономных расходов и налог Алгебраически модель IS может быть представлена как условие равновесия, записанное в развернутом виде (то есть с представлением входящих в него элементов в виде функциональных зависимостей) и решенное относительно объема выпуска (дохода): Y = C+I Y  C  MPC Y  I - dr Y 1 d  (A)  r 1 MPC 1- MPC А  С I Алгебраическое выражение кривой IS позволяет количественно выразить все возможные параметры равновесия реального сектора в заданных условиях, оценить эластичность объема выпуска по процентной ставке, а также величину сдвигов IS при изменении любого из компонентов автономных расходов. Где: 1.2 Полная модель кривой IS Полная модель IS учитывает влияние на условия национальной экономики государства, а также внешнеторговых связей страны с заграницей (внешнеэкономический сектор) Государственный сектор оказывает влияние на условия равновесия в реальном секторе посредством государственных расходов на закупки товаров и услуг, трансфертов и налогов. Государственные расходы в модели рассматриваются как автономные, не зависящие от дохода и процентной ставки. Они определяются, главным образом, возложенными на государство полномочиями. Поэтому включение в модель госрасходов (G), или их увеличение, выражается в модели в сдвигах кривой IS. Например, увеличение госрасходов приведет к увеличению совокупных расходов на товарном рынке и отразится в сдвиге кривой IS вправо-вверх. При этом величина сдвига будет определяться также действием мультипликатора расходов: Y  G  k E  G  1 1 MPC Рассматривая влияние налогов и трансфертов, необходимо учесть, что они представляют собой встречные денежные потоки и оказывают одинаковое, но противоположное влияние на равновесный объем выпуска. Теоретически налоги и трансферты объединяются понятием «чистые налоги» (налоги за вычетом трансфертов) 8 Функция чистых налогов может быть представлена следующим уравнением: T  T  tY , где Т – чистые налоги; T – автономные налоги, которые не зависит от величины дохода; t – предельная ставка налогообложения; tY – пропорциональные налоги, величина которых является функцией дохода. Налоги и трансферты оказывают косвенное влияние на равновесный объем выпуска. Непосредственно они влияют на величину располагаемого дохода, который можно определить, как доход после вычета налогов: Yd=Y – T Располагаемый доход, в свою очередь, определяет величину потребительских расходов. Поэтому включение в модель чистых налогов предполагает изменение функции потребления, которая теперь выражается следующим образом: С= C +МРС×(Y-T) Подставив в приведенное равенство функцию чистых налогов и проведя простейшие преобразования, получим: С= C +MPC×(1-t)×Y-MPC× T Учитывая сделанные предварительно замечания, рассмотрим влияние на равновесный объем выпуска автономных налогов. Предположим, что налоги уменьшаются на величину Δ T , что соответственно увеличивает располагаемый доход и вызывает рост потребления на величину MPC×Δ T при любом объеме дохода. Это, в свою очередь приводит к увеличению равновесного объема выпуска. При этом действует налоговый мультипликатор. Налоговый мультипликатор - это коэффициент, который показывает, во сколько раз изменение объема выпуска окажется больше, чем вызвавшее это изменение увеличение или сокращение каких-либо налогов. Мультипликатор налогов по величине всегда меньше, чем мультипликатор расходов. так как влияет сначала на располагаемый доход, а уже потом на потребительские расходы: kT   MPC 1 MPC Знак минус при определении мультипликатора показывает, что он действует в направлении, противоположном изменению чистых налогов Таким образом, изменение объема выпуска в результате изменения налогов количественно выражается следующим образом. 9 Y  Т  kТ  Т  -МРС 1  MPC На соответствующую величину произойдет и сдвиг кривой IS в результате изменения налогов. Следует также иметь ввиду, что увеличение трансфертов из госбюджета увеличивает располагаемый доход населения, поэтому рассматривается как снижение чистых налогов. Введение в модель пропорциональных налогов приводит к уменьшению величины мультипликаторов, так порождает дополнительные изъятия из располагаемого и уменьшает реакцию расходов на изменение объема выпуска. С учетом пропорциональных налогов мультипликатор расходов имеет вид: kE  1 1 MPC(1 t) Налоговый мультипликатор рассчитывается как: kT   MPC 1 MPC(1 t) Уменьшение мультипликаторов сокращает реакцию объемов выпуска на изменение величины инвестиций и делает доход менее чувствительным к изменению процентной ставки, что уменьшает наклон кривой IS . Поскольку в уравнении IS присутствуют государственные расходы на закупки товаров и услуг (G), а также налоги, то именно через сдвиги кривой IS выражаются те импульсы, которые поступают в экономику при проведении стимулирующей или ограничительной налогово-бюджетной (фискальной) политики. В открытой экономике на равновесие реального сектора влияют внешнеторговые связи страны, которые характеризуются понятием чистого экспорта (NХ), то есть разницей между экспортом и импортом: NX = EX - IM Величина чистого экспорта может быть, как положительной, так и отрицательной. Для количественной оценки влияния чистого экспорта на объемы национального производства необходимо определить его функцию. Экспорт страны – это импорт ее торгового партнера или же остального мира. Поэтому он непосредственно не зависит от дохода экспортирующей страны и может рассматриваться как компонент автономного спроса. Импорт, напротив, является возрастающей функцией национального дохода, так как по мере роста дохода население страны получает возможность приобретать больше не только отечественных, но и зарубежных товаров. Количественно зависимость импорта от величины дохода определяется предельной склонностью к импорту. 10 Предельная склонность к импорту (МРМ – marginal propensity to import) – это коэффициент, который показывает, какая доля каждой дополнительной единицы дохода расходуется на приобретение благ и услуг, произведенных за границей. ΔIM MPM  ΔY Функция импорта может быть выражена следующим образом: IM  IM  MPM Y где IM – автономный импорт, величина которого непосредственно не зависит от величины дохода; m – предельная склонность к импорту (MPM). В соответствии с приведенными рассуждениями функция чистого экспорта имеет вид: NX  NX  MPM Y где NX – часть чистого экспорта, не зависящая от дохода ( NX  EX  IM ). Кроме дохода на величину чистого экспорта влияет ряд экзогенных факторов: величина национального дохода у торговых партнеров страны, обменный курс, отраслевая структура производства, конкурентоспособность отечественных товаров, вкусы и предпочтения потребителей. Влияние этих факторов приводит к автономному, не связанному с доходом, изменению чистого экспорта ( NX ). Например, реальное обесценение национальной валюты, увеличивает чистый экспорт, так как стимулирует экспорт и сдерживает импорт страны. Это означает перемещение спроса с товаров зарубежного производства на отечественные товары. Следовательно, снижение курса национальной валюты, увеличивая чистый экспорт, смещает IS вправо и вверх. Повышение национальной валюты, напротив, сокращает чистый экспорт и смещает IS влево Таким образом, внешняя торговля может быть еще одним источником (помимо изменений частных инвестиций) колебаний уровня национального объема выпуска. В полной модели IS условие равновесия реального сектора выражается уравнением: Y = C+I+G+NX Решение данного уравнения относительно объема выпуска позволяет оценивать равновесный объем выпуска, соответствующий сложившимся параметрам национальной экономики и различных уровнях процентной ставки: Y  C  MPC  ( Y  Т - tY)  I - dr  G  NX - MPM  Y 11 Y 1 MPC d  (A)  Т r 1 MPC(1 t)  MPM 1 MPC(1 t)  MPM 1- MPC(1- t)  MPM [Где: А  С  I  G  NX Приведенное уравнение иллюстрирует влияние предельной склонности к импорту на величину мультипликаторов расходов и налогов, следовательно, и на процессы, протекающие в национальной экономике. Мультипликатор расходов теперь имеет вид: kE  1 1 MPC (1 t) MPM Налоговый мультипликатор рассчитывается как: kT   MPC 1 MPC (1 t) MPM Склонность к импорту уменьшает реакцию национального объема выпуска изменения различных автономных расходов, в том числе и государственных. Модель IS показывает влияние уровня процентной ставки на равновесный объем выпуска и связанные с ним параметры национальной экономики, поэтому проблемы равновесия реального сектора экономики необходимо рассматривать в связи с анализом проблем денежного сектора, где формируется уровень процентной ставки. 2. Равновесие денежного рынка. Кривая LM 2.1 Денежная система и предложение денег в национальной экономике Совокупность форм организации денежного обращения в национальной экономике, закрепленных законодательно, представляет собой денежную систему страны. Современные денежные системы, несмотря на некоторые особенности в различных странах, имеют ряд общих существенных признаков. Современные денежные системы являются: 1. Системами бумажно-кредитных денег, которые выходят в обращение в результате кредитования экономики со стороны банковской системы. 2. Системами «неполноценных» денег», которые не имеют своей особой внутренней ценности. Стоимость современных денег определяется через их отношение к массе товаров, обращающихся на национальном рынке. 3. Системами, основанными на доверии к эмитенту денег (Центральному банку и коммерческим банкам) и. соответственно, к денежной системе в целом. Отсутствие доверия приводит к разрушению национальной денежной системы, переходу к использованию иностранных денег во внутреннем обращении, или к появлению «денежных суррогатов». 4. Системами, в природе которых заложена возможность развития инфляции, то есть обесценения денег в результате их чрезмерного выпуска в обращение, что проявляется в росте общего уровня и цен. 12 Для регулирования денежного обращения в стране необходимо измерение денежной массы. Для этих целей в современной экономике используется ряд показателей – денежных агрегатов. В практике регулирования денежного обращения используется несколько денежных агрегатов, различающихся по степени ликвидности входящих в него компонентов денежной массы. К основным показателям денежной массы в обращении относятся агрегаты: • М0 ─ включает наличные деньги, находящиеся за пределами банковской системы. Это наиболее ликвидные деньги; • М1 ─ включает агрегат М0 + средства на расчетных, текущих и иных счетах до востребования; • М2 ─ включает агрегат М1 + средства на срочных счетах Центральный банк РФ в процессе регулирование денежной массы использует агрегат М2. а в аналитических целях применяет денежные агрегаты, включающие и менее ликвидные компоненты. Предложение денег в национальной экономике – это денежная масса, находящаяся в обращении. Это запас денег, который находится в распоряжении экономических субъектов и может быть использован для осуществления платежей и расчетов по сделкам, а также для накопления. Современная банковская система является двухуровневой: на одном уровне находится центральный банк, на втором – коммерческие банки. Формирование двухуровневой банковской системы в странах с развитой рыночной экономикой произошло в конце XIX – начале ХХ вв. Повышение роли кредитных денег вызвало необходимость разделения функций непосредственного кредитования экономики и эмиссии (выпуска в обращение) банкнот. Выпуск наличных денег постепенно сосредоточивался в одном эмиссионном банке, которому присваивался статус Центрального банка. Кроме этого, Центральным банкам придавались функции регулятора банковской системы в целом. В современной банковской системе центральные банки выполняют функции: • эмиссионного центра, который имеет исключительное право выпуска в обращение наличных денег (банкнот), контролирует создание коммерческими банками безналичных денег, организует и регулирует денежное обращение; • банка банков, который сосредоточивает на своих счетах резервы коммерческих банков и предоставляет им кредиты для пополнения резервов, а также выступает в качестве межбанковского расчетного центра; • банка правительства, обслуживающего его счета; • регулятора банковской системы, осуществляющего надзор и контроль за деятельностью коммерческих банков. С точки зрения формирования денежного предложения имеют значение. прежде всего, первые две из названных функций. Коммерческие банки – это финансово-кредитные организации, отличительными признаками которых является: • прием денежных вкладов и размещение их на депозитах (банковских счетах); 13 • обслуживание расчетов клиентов; • предоставление кредитов предприятиям и населению в виде денежных ссуд. Кроме коммерческих банков в финансовой системе действуют небанковские финансово-кредитные учреждения (инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и др.). В отличие от коммерческих банков, они привлекают денежные ресурсы в виде целевых вкладов (пенсионные вклады, страховые платежи, платежи за паи инвестиционных фондов), а размещают средства либо на счетах в банках, либо в ценных бумагах. Небанковские финансово-кредитные учреждения не выдают денежных ссуд (кредитов) и не обслуживают расчеты клиентов. Поэтому они не участвуют в создании денежной массы. Ведущая роль в формировании денежного предложения принадлежит Центральному банку (ЦБ). В целом денежная масса состоит из наличных денег (С) и безналичных денег, размещенных на депозитах в коммерческих банках (D). M=C+D Однако непосредственно ЦБ контролирует только денежную базу (МВ), которая включает: • наличные деньги за пределами банковской системы (С); • резервы коммерческих банков (R) MB = C + R Резервы – это средства коммерческих банков, которые размещены на специальном резервном счете в Центральном банке. Они состоят из обязательных и избыточных резервов. R = RОБ + RИЗБ Обязательные резервы – это часть средств коммерческих банков, привлеченных на депозиты, которые должны постоянно находиться на резервном счете в Центральном банке. Центральный банк устанавливает для коммерческих банков норму обязательного резервирования (rrоб), которая определяется в процентах от депозитов. rrоб  R об D R об  rrоб  D Пример 2.1. Норма обязательных резервных требований Центрального банка составляет 10%; на депозитах в банке размещено10 млрд. руб. Это значит, что величина обязательных резервов коммерческого банка составит: Rоб=0,1×10=1 млрд. руб. Избыточные резервы – это часть средств коммерческих банков, находящихся на резервном счете, которая превышает обязательные резервы. Это временно свободные средства, которые коммерческий банк может в данный момент использовать для выдачи кредитов. Избыточные резервы у коммерческого банка возникают в случаях: • получения нового депозита от клиента; • получения кредита от Центрального банка; • снижения Центральным банком нормы обязательного резервирования; 14 • продажи коммерческим банком ценных бумаг (например, государственных облигаций) из своего портфеля Пример 2.2. На депозитах в банке размещено 10 млрд. руб. При этом на резервном счете КБ в ЦБ находится 1.5 млрд. руб., а остальные средства отданы в кредит. Если норма обязательных резервов составляет 10%, то обязательные резервы равны 1 млрд. руб. (см. предыдущий пример). Тогда избыточные резервы составят 0,5 млрд. руб. Эти средства КБ может использовать для выдачи новых кредитов. Выдавая кредиты, КБ открывает клиенту счет, с которого он может производить платежи по своим сделкам. Таким образом, при выдаче кредита коммерческие банки создают новые деньги. Отдельно взятый банк может создать новые деньги только на сумму, равную величине избыточных резервов (в рассмотренном примере на сумму 0,5 млрд. руб.). Но в дальнейшем в банковской системе создается денежная масса, в несколько раз превышающая избыточные резервы, полученные отдельным банком. Это связано с эффектом «депозитно-кредитной мультипликации» избыточных резервов в банковской системе. Процесс мультипликации объясняется тем, что коммерческие банки, обслуживая расчеты своих клиентов, передают избыточные резервы другим банкам, «распыляя» их по банковской системе. Для объяснения процесса мультипликации используются так называемые Тсчета коммерческих банков, то есть упрощенное представление баланса коммерческого банка. Баланс любого предприятия, в том числе и коммерческого банка, всегда имеет 2 стороны: • Пассив – отражает источники средств, которыми располагает банк (собственный капитал, средства клиентов, привлеченные на депозиты, кредиты, полученные от других банков или Центрального банка и т.п.). • Актив – отражает размещение средств банка: резервы, выданные кредиты (ссуды), ценные бумаги, приобретенные банком, материальные активы (имущество банка, обеспечивающее его функционирование). Пример 2.3. Т-счет коммерческого банка Актив Резервы Ссуды Ценные 300 1500 200 1000 бумаги Пассив Собств. капитал 200 Депозиты 1000 Кредиты ЦБ 300 1500 Процесс депозитно-кредитной мультипликации можно проиллюстрировать, предположив, что банк А получил новый вклад от своего клиента в размере 100 15 ден. ед.. Эта операция первоначально отразится в балансе банка А в виде прироста депозитов в пассиве и резервов в активе. При этом часть новых резервов окажутся избыточными, так как обязательные резервы по установленной норме обязательного резервирования 10% составят 10 ден. ед., следовательно, остальные 90 ден. ед полученных резервов будут избыточными. Пример 2.4.1 Получение банком А депозита Актив Пассив Резервы 100 В т.ч Rобяз........... 10 Депозит 100 90 Rизб. 100 100 Банк А, используя полученные избыточные резервы, выдает другому клиенту кредит и открывает ему счет на сумму 90 ден. ед. Пример 2.4.2 Выдача банком А кредита клиенту Актив Пассив Резервы клиенту Ссуды 10 90 100 Депозиты 100 1500 Данную сумму клиент использует для оплаты своих расходов с партнерами и по его поручению банк А переводит деньги в банк Б на указанный клиентом счет. Таким образом, банк Б получает новый депозит размером 90 ден. ед., формирует обязательные резервы под этот депозит (9 ден. ед.) и в его распоряжении остается 81 ден. ед. избыточных резервов, которые он также может выдать в кредит. Пример 2.4.3 Получение банком Б депозита и избыточных резервов Актив Резервы 90 В т.ч Rобяз.............. 9 Rизб. 81 90 Пассив Депозиты 90 90 16 Далее процесс повторяется и другие банки получают в результате первоначально выданного кредита избыточные резервы. Но этот процесс постепенно затухает, так как на каждой стадии часть средств оседает в обязательных резервах. Величина вновь созданных депозитов зависит от норы обязательного резервирования. Депозитный мультипликатор определяется по формуле: mD  1 rrоб В приведенном примере новых депозитов будет создано на сумму: ΔD  mD  Rизб  1  90  900 0,1 Рассмотренная модель депозитно-кредитной мультипликации построена на ряде упрощающих предпосылок. В ней предполагается, что: • банки полностью используют свои кредитные возможности; • деньги, созданные при выдаче кредитов, используются только в безналичной форме и полностью остаются в банковской системе. В действительности часть денег, выданных в кредит, не попадает вновь на депозиты в коммерческих банках, так как превращаются в наличность. Поэтому прирост депозитов может оказаться меньше, чем предполагает рассмотренная модель. Более полная модель формирования денежного предложения учитывает роль небанковского сектора (домашних хозяйств, фирм) в формировании денежной массы. Эта роль определяется их склонностью к наличности. Склонность к наличности (коэффициент депонирования) показывает, сколько наличных денег (С) население предпочитает иметь в расчете на единицу безналичных денег (D): cr  C [3.7] D С учетом склонности к наличности в экономике действует мультипликатор денежной базы (денежный мультипликатор) m MB  1  cr cr  rrоб Денежный мультипликатор определяет взаимосвязь денежной массы MS и денежной базы MB. Он показывает, на сколько изменится денежная масса при изменении денежной базы на единицу. М  mMB  MB 17 Пример 3.5. Норма обязательного резервирования 10%. Склонность к наличности оценивается как 0,3. Это значит, что на каждый рубль депозитов население предпочитает иметь 0,3 руб. наличных денег. Мультипликатор денежной базы равен: m MB  1  cr 1  0,3   3,25 cr  rrоб 0,3  0,1 Это значит, что увеличение денежной базы, например, на 10 млрд. руб. увеличит денежную массу в национальной экономике на 32,5 млрд. руб.: М  m MB  MB  3,25  10  32 ,5 2.2 Спрос на деньги и его структура Спрос на деньги – это количество денег, который экономические субъекты желают иметь в запасе при данном уровне дохода. В экономической теории существует два подхода к определению структуры спроса на деньги – кейнсианский и неоклассический. В кейнсианской модели денежного рынка спрос на деньги (предпочтение ликвидности) представлен тремя компонентами: • трансакционный спрос (L1); • спрос по мотиву предосторожности (L2); • спекулятивный спрос (L3) Трансакционный спрос – это запас денег, который необходим для обеспечения платежей по текущим сделкам. он связан с функцией денег как средства обращения и зависит от: o величины дохода, т.е. объема выпуска в стране (Y) o скорости обращения денег (V) Величина трансакционного спроса определяется по формуле: L1  k  Y , где k  1 V Спрос по мотиву предосторожности – это запас денег, который создают на случай непредвиденных обстоятельств. Этот компонент спроса также зависит от величины дохода и вместе с трансакционным спросом образует спрос со стороны сделок: LСД= L1+ L2 L СД  k  Y Спекулятивный спрос (спрос со стороны имущества) связан с функцией сбережений. Домашние хозяйства, формируя сбережения, размещают их в различных финансовых активах, одним из которых являются деньги. Деньги как финансовый актив и средство сбережений имеют перед другими активами (облигациями, акциями и другими ценными бумагами) преимущество, так как обладают максимальной ликвидностью и способны быстро, без дополнительных издержек и потерь в стоимости превращаться в товары и другие активы. Недостаток денег как средства сбережений в том, что они не приносят доход. Поэтому сложившаяся в данный момент доходность других финансовых активов – процентная ставка – является альтернативной стоимостью хранения денег в запасе (ценой денег). 18 Доходные финансовые активы, в свою очередь, связаны с риском потери стоимости, так как их рыночная цена может снизиться и привести к потерям части сбережений. Поэтому люди, избегая риска, могут отдавать предпочтение деньгам как средству сбережений. Происходит это до тех пор, пока процентная ставка не достаточна для компенсации риска. Следовательно, чем меньше процентная ставка, тем меньше люди склонны приобретать доходные финансовые активы и тем больше склонны хранить сбережения в форме денег. Повышение процентных ставок в экономике, напротив, снижает предпочтение к ликвидности и увеличивает стремление держать сбережения в финансовых активах. приносящих доход. Таким образом, спекулятивный спрос – это запас денег, который экономические субъекты создают, не рискуя вкладывать сбережения в другие финансовые активы. Величина спекулятивного спроса имеет обратную зависимость от процентной ставки и выражается функцией, которую Кейнс назвал функцией предпочтения ликвидности: LСП  l  (rmax  r ) , где: l –предельная склонность к ликвидности; r – текущая ставка доходности финансовых активов в национальной экономике; rmax – максимальная процентная ставка, при которой спекулятивный спрос отсутствует Предельная склонность к ликвидности – это коэффициент, который характеризует поведение населения на денежном рынке. Он показывает, на сколько изменится спекулятивный спрос, если ставка процента изменится на один процентный пункт: Lсп l r В целом кейнсианская функция спроса на деньги функция спроса на деньги может быть представлена следующим образом: MD= L1+ L2 M D  kY  l  (rmax  r ) График кейнсианской функции спроса на деньги представлен на рисунке 2.1 rmax rr MD1 MD2 r1 LС Д LС П M Рисунок 2.2 График функции спроса 19 Линия спроса на деньги имеет отрицательный наклон, отражая обратную зависимость величины спроса от уровня процентной ставки. Изменение процентной ставки, влияя на величину спекулятивного спроса, на графике выражается движением вдоль линии спроса. Изменения дохода влияют на величину спроса для сделок и выражаются в сдвиге кривой спроса. На рисунке 2.2 сдвиг кривой спроса вправо обусловлен увеличением спроса для сделок в результате роста дохода. 3. Равновесие на денежном рынке и построение кривой LM Модель LM характеризует условия равновесия денежного рынка в национальной экономике, с учетом влияния реального сектора экономики. Равновесие на денежном рынке - это состояние равенства спроса на деньги и предложения денег, то есть ситуация, в которой все находящиеся в обращении деньги экономические субъекты готовы держать в запасе. Таким образом, условие равновесие денежного рынка выражается равенством спроса и предложения денег в национальной экономике, то есть фактической величины денежной массы, выпущенной в обращение и запаса денег, на который предъявлен спрос: MS = MD В эконмической литературе данное условие определяется также ка равенство спроса и предложения реальных кассовых остатков, то есть запаса денег, скорректированного с учетом изменения уровня цен. Однако в модели, где сохраняется предположение о фиксированных ценах различие между номинальными и реальными кассовыми остатками отсутствует. В развернутом виде условие равновесия денежного сектора выражается с учетом структуры спроса на деньги, который включает спрос для сделок (трансакционный спрос) и спекулятивный спрос (спрос со стороны имущества). MS = kY + l (rmax – r) Таким образом, модель равновесия денежного рынка – кривая LM может быть построена в тех же координатах, в которых выражены условия равновесия реального сектора экономики. Построение кривой LM показано на рисунке 3.1. На рисунке представлены функции двух компонентов спроса на деньги, а также величина денежной массы в обращении –предложение денег, которой остается постоянным, но его распределение между компонентами спроса меняется при изменении процентной ставки. Соответственно меняются и параметры равновесия на графике LM. 20 Спрос на деньги для сделок Предложение денег L Денежная масса в обращении M=const M L Lсд=kY S Lcд2 Lcд1 M Lсп2 Lсп1 Y L сп Y Y 1 2 Кривая LM Спекулятивный спрос на деньги r r LСП =l (rmax-r) 2 M r1 r2 r1 r1 Lсп2 L 1 сп Y Y L Lсп1 1 Y 2 Рисунок 3.1 – Графическое построение кривой LM Пусть денежный рынок первоначально находился в точке 1 с координатами Y1; r1. При этом вся денежная масса была поглощена спросом на деньги. На рисунке показано распределений денежной массы между спросом для сделок и спекулятивным спросом (Lсп1 и Lсд1 на графике денежного предложения). Повышение ставки процента до r2 приводит к сокращению спекулятивного спроса до Lсп2 и для удовлетворения спроса для сделок остается большая величина денежного предложения. Значит равновесный объем выпуск увеличивается. В результате равновесие денежного рынка теперь достигается в точке 2 с координатами Y2; r2. также могут быть получены и другие точки равновесия денежного рынка. Следовательно, все точки на кривой LM выражают различные сочетания ставки процента и объема выпуска, при которых достигается равновесие денежного рынка при заданной величине денежного предложения. 21 Наклон кривой LM. Кривая LM, как показывает рисунок, имеет положительный наклон. Это обусловлено тем, что сохранение равновесия на денежном рынке возможно только при однонаправленном изменении ставки процента и объема выпуска (дохода). Например, если при существующем объеме выпуска ставка процента вырастет, то равновесие будет нарушено, так как уменьшится спекулятивный спрос. Тогда для сохранения равновесия должен увеличиться объем выпуска, чтобы избыток денежной массы был поглощен спросом со стороны сделок. Приведенное объяснение можно представить в виде цепочки событий, вызывающих нарушение равновесия и его восстановление: Нарушение равновесия: r ↑ → Lсп ↓ → MD < MS Восстановление равновесия: Y ↑ → Lсд ↑ → MD = MS Любая точка вне кривой LM характеризует неравновесное состояние денежного рынка (рисунок 5): L r M ●A MS > MD Избыток ●B MS < MD Дефицит Y Рисунок 5 − Области неравновесия в модели LM Сдвиги кривой LM выражают изменение условий равновесия национального товарного рынка. Они возникают в результате действия экзогенных (внешних для данной модели) факторов изменения предложения денег в национальной экономике и спроса на деньги. В данной модели по-прежнему предполагается, что денежная масса полностью контролируется Центральным банком и ее изменения связаны, прежде с денежно-кредитной политикой. Увеличение денежной массы при прочих равных условиях приводит к сдвигу кривой LM вправо и вниз. Это обусловлено тем, что для установления равновесия дополнительная денежная масса должна быть поглощена спросом на деньги. Спекулятивный спрос увеличивается при снижении ставки процента (движение 22 LM вниз). Спрос со стороны сделок растет при увеличении объема выпуска (движение LM вправо). Сдвиги кривой LM могут быть вызваны также автономными изменениями спроса на деньги не связанными с изменением процентной ставки и национального объема выпуска. Спрос на деньги, как известно, формируют население страны, фирмы, государственные органы для обеспечения своих расходов. Поэтому экзогенные (внешние для модели) изменения в спросе на деньги могут быть вызваны: − ожиданиями людей относительно будущих изменений ставки процента, изменением предельной склонности к наличности, что приводит к изменению спекулятивного спроса; − изменение скорости обращения денег, например, в связи с ускорением или замедлением инфляции, преобразованиями в сфере денежного обращения. Эти факторы изменяют спрос для сделок Сокращение спроса на деньги смещает кривую LM вправо и вниз. Это означает, что выравнивание спроса с фиксированным предложением денег требует снижения процентных ставок и роста объема выпуска. Напротив, экзогенное расширение спроса смещает LM влево и вверх, так как восстановление равновесия на рынке денег теперь возможно только при более высокой ставке процента (сокращении спекулятивного спроса) или меньшем объеме выпуска (уменьшение спроса для сделок). На рисунке 6 показаны направления и факторы сдвигов кривой LM. r r L M1 L L L M1 Факторы сдвига: ✓ рост предложения денег; ✓ сокращение спроса на деньги Y Факторы сдвига: ✓ сокращение предложения денег; ✓ рост спроса на деньги Y Рисунок 6 – Факторы сдвигов кривой LM Алгебраическое выражение модели LM может быть получено решением условия равновесия денежного рынка относительно объема выпуска: MS = kY + l (rmax – r) 23 Y Ms l   (rmax  r ) k k Следует подчеркнуть, что уравнение кривой LM не выражает функциональной зависимости между объемом выпуска и ставкой процента или наоборот, а определяет все возможные комбинации равновесных значений этих макроэкономических параметров. Полученное уравнение также демонстрирует факторы, определяющие угол наклона кривой LM, который зависит от коэффициентов чувствительности спроса на деньги к объему выпуска (параметр «k», обратный скорости обращения денег) и коэффициента склонности к ликвидности (параметр «l», характеризующий намерения держать деньги в спекулятивных целях). 3. Внутреннее равновесие в открытой экономике. Модель IS - LM Равновесия как товарного, так и денежного рынка, рассматриваемых по отдельности, может устанавливаться при различных сочетаниях объема выпуска (дохода) и ставки процента. Однако их совместное равновесие при заданных параметрах экономики имеет единственное определение. Модель IS-LM, описывающая условия одновременного равновесия на данных рынках приведена на рисунке 7. Точка пересечения кривых IS и LM определяет ставку процента rE и объем выпуска YE, которые соответствуют условию равновесия как товарного, так и денежного рынка. Иными словами, в точке Е планируемые расходы равны планируемому доходу, а спрос на деньги равен их предложению. В любой другой точке диаграммы, представленной на рисунке, хотя бы одно из условий совместного равновесия не удовлетворяется. В точках А и С товарный рынок находится в равновесии, а на денежном рынке равновесие отсутствует. В точках D и B, напротив, условие равновесия денежного рынка соблюдается, а товарный рынок находится в неравновесном состоянии. r rE IS LM I A IV B E II III D C YE Y 24 Рисунок 7 – Равновесие в модели IS-LM Кроме того, существует четыре области, в которых равновесие отсутствует на обоих рынка, при этом характер неравновесных состояний в этих областях различен: I II III IV Товарный рынок Денежный рынок Товарный рынок Денежный рынок Товарный рынок Денежный рынок Товарный рынок Денежный рынок Избыточное предложение Избыточное предложение Избыточное предложение Избыточный спрос Избыточный спрос Избыточный спрос Избыточный спрос Избыточное предложение Y(AS) > E(AD) MS > MD Y(AS) > E(AD) MS < MD Y(AS) < E(AD) MS < MD Y(AS) < E(AD) MS > MD В случае нарушения равновесия происходит автоматическая макроэкономическая корректировка, экономика под действием рыночных сил начинает двигаться в направлении равновесия. Например, состояние экономики соответствует области I на диаграмме IS-LM, где как на денежном, так и на товарном рынках наблюдается неравновесие. На денежном рынке процентная ставка оказалась выше равновесной, предложение денег превышает спрос. Так как у людей есть излишек денег, они избавляются от них, покупая финансовые активы, приносящие доход, например, облигации. В результате на финансовом рынке спрос на финансовые активы растет, увеличиваются их рыночные цены, а доходность (ставка процента) снижается и увеличивается спекулятивный спрос на деньги. Денежный рынок движется в направлении равновесия. Кроме того, происходят изменения и на товарном рынке, где планируемый объем выпуска (дохода) выше равновесного, то есть больше совокупного спроса. Фирмы не могут продать всю свою продукцию и накапливают незапланированные запасы, что заставляет их сокращать производство и предложение продукции. Товарный рынок также постепенно восстанавливает равновесие. На практике процесс восстановления происходит гораздо сложнее в силу взаимного влияния товарного и денежного рынка. Прежде всего, различна скорость восстановления равновесия на рынках товаров и денег. Денежный рынок обычно реагирует быстрее, так как здесь реакция людей связана с кулей-продажей финансовых активов, что требует относительно небольшого периода времени. На товарном рынке для восстановления равновесия требуется изменение объема производства, привлечение или сокращения используемых ресурсов. Поэтому восстановление равновесного состояния происходит гораздо медленнее. 25 Кроме того, в результате взаимодействия рынков процесс движения к равновесию является многоступенчатым. Например, равновесие, достигнутое на денежном рынке, может быть затем нарушено в результате изменений в реальном секторе экономики. Может также возникнуть ситуация, когда в результате восстановления равновесия в одном секторе характер неравновесия другого сектора меняется, экономика оказывается в другой области и начинается движение в противоположном направлении. Таким образом, восстановление внутреннего равновесия происходит в результате постепенного приспособления к условиям равновесия и сопровождается колебаниями экономической конъюнктуры, направление которых может в этот период меняться в зависимости от параметров исходной ситуации и скорости изменений на рассматриваемых рынках. Параметры совместного равновесия товарного и денежного рынков определяются совместным решением уравнений IS-LM 26