Финансовый анализ
Выбери формат для чтения
Загружаем конспект в формате docx
Это займет всего пару минут! А пока ты можешь прочитать работу в формате Word 👇
СОДЕРЖАНИЕ
с.
ВВЕДЕНИЕ 2
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ 4
1.1. Анализ ликвидности баланса 4
1.2. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости 7
1.3. Анализ типов финансовой устойчивости 11
1.4. Анализ собственного капитала и чистых активов организации 13
Анализ качества собственного капитала 14
Анализ уставного капитала и стоимости чистых активов 15
Анализ резервов организации 18
1.5. Анализ обязательств организации 21
1.6. Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей 23
ВВЕДЕНИЕ
В современных условиях нормальное функционирование предприятия независимо от формы собственности требует от руководства тщательного, системно-комплексного подхода к анализу финансового состояния, а для грамотного управления финансами предприятия - разработки и реализации финансовой стратегии.
Анализ финансового состояния (в дальнейшем - финансовый анализ) сравнительно недавно, только в середине XX в., выделился в самостоятельную отрасль знаний, ранее он производился в рамках экономического анализа.
Краткая историческая справка: родоначальником систематизированного экономического анализа считается француз Ж. Савари (XVII в.), который ввел понятия синтетического и аналитического учета. Примерно в то же время в Италии А. ди Пиетро пропагандировал методологию сравнения последовательных бюджетных ассигнований с фактическими затратами, а Б. Вентури строил и анализировал динамические ряды показателей хозяйственной деятельности предприятия за 10 лет. Идеи Ж. Савари были углублены в XIX в. итальянским бухгалтером Д. Чербони, создавшим учение о синтетическом сложении и аналитическом разложении бухгалтерских счетов. В конце XIX - начале XX вв. появилось новое направление в учете - балансоведение, предусматривающее экономический анализ баланса. В это время развитием теории экономического анализа баланса занимались И. Шер, П. Герстнер и Ф. Ляйтер. В частности, П. Герстнер ввел понятие аналитических характеристик баланса: о соотношении кратко- и долгосрочных обязательств, установлении верхнего предела заемных средств в размере 50% авансированного капитала, взаимосвязи финансового состояния и ликвидности. В России развитие науки об анализе баланса приходится на первую половину XX в., когда русский бухгалтер А.К. Рощаховский первый оценил роль и значение экономического анализа и его взаимосвязи с бухгалтерским учетом. В 20 - 30-е годы XX в. А.П. Рудановский, Н.А. Блатов, И.Р. Николаев окончательно сформулировали теорию балансоведения. В это же время активно развивалась наука о коммерческих вычислениях, вошедшая составной частью в финансовый анализ предприятия.
В условиях планового ведения хозяйствования коммерческие вычисления не требовались, анализ стал по сути сводиться к контрольной функции финансов: доминировал анализ отклонений фактических значений показателя от плановых. Такой анализ обращен в прошлое.
В результате к середине XX в. финансовый анализ в России трансформировался в анализ хозяйственной деятельности, теорией которого занимались С.К. Татур, М.Ф. Дьячков, М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, И.И. Каракоз, Н.В. Дембинский. В настоящее время теории и практике финансового анализа уделяют внимание многие российские экономисты, среди которых хочется выделить А.Д. Шеремета, В.В. Ковалева, М.Н. Крейнину.
Обобщая различные точки зрения отечественных и зарубежных экономистов, можно считать, что финансовый анализ состоит из трех взаимосвязанных частей:
• собственно анализа (от греческого «analysis») - логических приемов определения понятия финансов предприятия, когда это понятие разлагают по признакам на составные части, чтобы таким образом сделать познание его ясным в полном его объеме;
• синтеза (от греческого - "synthesis") - соединения ранее разложенных элементов изучаемого объекта в единое целое ;
• выработки мер по улучшению финансового состояния предприятия.
Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки.
Основная цель финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования предприятия.
Основная задача — эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.
Информационная база - годовая, полугодовая или квартальная бухгалтерская отчетность предприятия – баланс предприятия (форма 1), отчет о прибылях и убытках (форма 2).
По субъектам проведения финансовый анализ разделяется на внешний и внутренний. Внешний финансовый анализ проводится сторонними организациями, как правило, аудиторскими фирмами. С одной стороны, внешний анализ менее детализирован и более формализован, с другой — более объективен и проводится более квалифицированными специалистами. Информационная база внутреннего финансового анализа гораздо шире, что позволяет учитывать всю внутреннюю информацию, недоступную для внешних аналитиков, но, с другой стороны, внутренний анализ более субъективен.
В настоящее время внутренний финансовый анализ осуществляется работниками предприятия, зачастую не подготовленными для этой работы. Учитывая значение финансового анализа для жизнедеятельности предприятия, необходимо в ближайшее время осуществить переход на выполнение этой работы специально подготовленными управленцами - финансистами, полностью отказаться от практики использования не подготовленных работников.
Составляющие финансового анализа предприятия: общий анализ финансового состояния, анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности баланса, анализ коэффициентов финансового состояния, анализ коэффициентов финансовых результатов.
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
Цель анализа финансовой устойчивости состоит в установлении степени краткосрочной и долговременной платежеспособности организации. Финансовая устойчивость характеризуется определенными пропорциями между отдельными группами активов и пассивов, а также возможностью поступательного развития организации без угрозы возникновения кризисных ситуаций. Основными пользователями результатов внешнего анализа финансовой устойчивости организации являются ее кредиторы.
Анализ финансовой устойчивости организации заключается в анализе ликвидности баланса, расчете показателей платежеспособности, ликвидности и достаточности денежного потока для обслуживания обязательств, а также анализе типов финансовой устойчивости. Факторы, определяющие финансовую устойчивость организации, таковы:
• структура источников финансирования организации (чем больше устойчивых и долгосрочных источников финансирования. тем выше финансовая устойчивость организации);
• структура имущества организации (чем больше внеоборотных активов и ниже оборачиваемость имущества, тем выше потребность в устойчивых источниках финансирования и тем ниже при прочих равных условиях финансовая устойчивость организации);
• соответствие состава и структуры пассива и актива баланса по абсолютным значениям, удельным весам и срокам;
• способность организации генерировать денежный поток и обслуживать свои обязательства (чем больше эта способность, тем выше финансовая устойчивость);
• цена привлекаемых источников финансирования и ее соотношение с рентабельностью активов организации (чем выше доходность бизнеса, тем доступнее ему источники финансирования, при прочих равных условиях, и тем он устойчивее).
1.1. Анализ ликвидности баланса
Анализ ликвидности баланса выполняется с использованием двух подходов — имущественного и функционального. Первый из них достаточно широко известен, он ориентирован на кредиторов, а его суть заключается в оценке сбалансированности активов и пассивов по срокам. Второй подход ориентирован на менеджмент, его суть заключается в установлении функционального соответствия между источниками финансирования и их использованием в инвестиционном, операционном и денежном циклах организации.
В основе анализа ликвидности баланса лежит «золотое правило финансирования», которое заключается в следующем.
1. Пассив — это причина, актив — следствие: привлеченные в пассив источники финансирования определяют возможности организации по формированию активов. При этом устойчивые пассивы являются источниками финансирования активов с длительным сроком использования, а краткосрочные пассивы — ликвидных активов с коротким сроком использования.
2. Сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки размещения средств в активы. Именно это превышение обеспечивает возможность погашения обязательств по мере естественного для рассматриваемого вида деятельности преобразования активов в денежные средства. Это значит, что собственный капитал выступает источником финансирования внеоборотных активов, долгосрочные обязательства — запасов, краткосрочные кредиты и займы — дебиторской задолженности, а кредиторская задолженность — денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.
Суть первой методики анализа ликвидности баланса можно представить как соотношение активов, сгруппированных по степени ликвидности с пассивами, сгруппированными по степени востребованности (табл. 1.1). Эта методика в большей степени отражает интересы кредиторов в том смысле, что иллюстрирует способности организации ответить по своим обязательствам.
Таблица 1.1. Анализ ликвидности баланса (имущественный подход)
Актив баланса
Соотношение
Пассив баланса
Излишек/ Дефицит
А4 (внеоборотные активы)
А4 < П4
П4 (капитал и резервы)
П4 - А4
А3 (запасы и НДС по приобретенным ценностям)
АЗ > ПЗ
П3 (долгосрочные пассивы)
АЗ - ПЗ
А2 (дебиторская заложенность и прочие оборотные активы)
А2 > П2
П2 (краткосрочные кредиты и займы)
А2 - П2
А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)
А1 > П1
П1 (капитал и резервы)
А1-П1
Логика представленных соотношений такова:
1. Бессрочные источники (собственный капитал) соответствуют в балансе внеоборотным активам и служат их источником финансирования. Кроме того, собственный капитал являясь основой стабильности организации, частично должен финансировать и оборотные активы. Именно поэтому желательно определенное превышение собственного капитала над внеоборотными активами, которое формирует собственный оборотный капитан.
2. Долгосрочные обязательства соответствуют в балансе запасам и, в соответствии с логикой этой методики, служат источником их финансирования. При этом величина запасов должна превышать обязательства, чтобы по мере естественного преобразования запасов в денежные средства организация могла гарантированно погашать свои долгосрочные обязательства
3. Краткосрочные кредиты и займы соответствуют дебиторской задолженности и служат источником ее финансирования, при этом для признания баланса ликвидным необходимо превышение дебиторской задолженности над соответствующими пассивами.
4. Кредиторская задолженность соответствует в балансе наиболее ликвидным активам, то есть денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям. При этом необходимо превышение кредиторской задолженности над денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
Вторая методика анализа ликвидности баланса, основываясь на тех же принципах, тем не менее, имеет ряд особенностей (табл. 1.2). Эта методика отражает интересы менеджмента и иллюстрирует функциональное равновесие между активами и источниками их финансирования в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный и денежный циклы). В целом, вторая методика представляется более подходящей для анализа российских организаций, поскольку учитывает их специфику. В частности, она предполагает возможность финансирования внеоборотных активов наряду с собственным капиталом еще и долгосрочными обязательствами (зачастую в качестве долгосрочных обязательств организаций выступают учредительские займы, которые, по сути, являются тоже собственным капиталом).
Таблица 1.2. Анализ ликвидности баланса (функциональный подход)
Актив баланса
Соотношение
Пассив баланса
Излишек/ Дефицит
А4 (внеоборотные активы)
А4 < П4 + П3
П4 (капитал и резервы) + П3 (долгосрочные пассивы)
П4 + П3 - А4
А3 (запасы и НДС по приобретенным ценностям)
А3 > ПЗ
П1 (кредиторская задолженность)
А3 – П1
А2 (дебиторская заложенность и прочие оборотные активы) + А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)
А2 + А1> П2
П2 (краткосрочные кредиты и займы)
А2 + А1 - П2
Финансирование запасов в соответствии с этой методикой осуществляется за счет кредиторской задолженности; финансирование дебиторской задолженности осуществляется за счет привлеченных краткосрочных кредитов и займов.
Таким образом, соотношения первой методики представляются менее адекватными особенностям российской экономики, чем соотношения второй методики. Особенно нерационально превышение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений над кредиторской задолженностью, поскольку это приводит к инфляционным потерям, связанным с обесценением денежных средств организации.
Анализ ликвидности баланса может быть продолжен сравнительным анализом приростов групп активов и соответствующих им пассивов (то есть прирост А4 сравнивается с приростом П4 и тд.). Варианты интерпретации возможных вариантов для растущей организации приведены в табл. 1.3.
Таблица 1.3. Предельный анализ ликвидности баланса (имущественный подход)
Рациональные соотношения (в соответствии с методикой 1)
Интерпретация
Нерациональные соотношения (в соответствии с методикой 1)
Интерпретация
∆А4 < ∆П4
Ликвидность баланса увеличивается, имеющиеся дефициты уменьшаются, финансирование организации дорожает
∆А4 > ∆П4
Ликвидность баланса уменьшается, имеющиеся дефициты увеличиваются, финансирование организации дешевеет
∆А3 > ∆П3
∆А3 < ∆П3
∆А2 > ∆П2
∆А2 < ∆П2
∆А1 > ∆П1
∆А1 < ∆П1
Для анализируемой организации показатели анализа ликвидности баланса приведены в табл. 1.4 - 1.6 и проиллюстрированы диаграммами на рис. 1.1 и 1.2.
Таблица 1.4. Дефициты и излишки баланса (имущественный подход), тыс. руб.
Расчет
Расчетная формула
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Капитал собственный – Внеоборотные активы
П4 – А4
226 124
172 624
Запасы – Долгосрочные пассивы
А3 – П3
428 189
612 870
Дебиторская задолженность – Краткосрочные кредиты и займы
А2 – П2
309 162
339 094
Денежные средства – Кредиторская задолженность
А1 – П1
(511 227)
(779 340)
Рис. 1.1. Динамика дефицитов и излишков баланса (имущественный подход)
Оценивая результаты анализа ликвидности баланса рассматриваемой организации необходимо отметить наличие растущих дефицитов, рассчитанных по первой и второй методикам. Согласно методике 1 единственная причина дефицитности баланса — несбалансированность наиболее ликвидных активов и кредиторской задолженности, согласно методике 2 — несбалансированность запасов и кредиторской задолженности. С учетом этих двух мнений можно утверждать, что организация имеет чрезмерную кредиторскую задолженность, которая выступает преобладающим источником финансирования деятельности организации, что, безусловно, достаточно рискованно, особенно, если среди кредиторов нет аффилированных лиц или надежных партнеров, однако это маловероятно.
Таблица 1.5. Дефициты и излишки баланса (функциональный подход), тыс. руб.
Расчет
Расчетная формула
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Капитал собственный и долгосрочные пассивы – Внеоборотные активы
П4 + П3 – А4
229 379
173 583
Запасы и НДС – Кредиторская задолженность
А3 – П1
(188 161)
(275 201)
Дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства – Краткосрочные кредиты и займы
А2 + А1 – П2
417 540
448 784
Рис. 1.2 Динамика дефицитов и излишков баланса (функциональный подход)
Таблица 1.6. Предельный анализ дефицитов и излишков (имущественный подход)
Расчет
Значения
Вывод
Прирост П4 — Прирост А4
(53 500)
Ухудшение
Прирост А3 — Прирост П3
184 681
Улучшение
Прирост А2 — Прирост П2
29 932
Улучшение
Прирост А1 — Прирост П1
(268 113)
Ухудшение
Обе методики не отмечают дефицит собственного капитала, как это казалось на этапе предварительного анализа, ведь его удельный вес всего 37% валюты баланса, что связано с тем, что организация имеет в собственности не так много внеоборотных активов (25% валюты баланса), и значительную их часть арендует. Такая схема использования внеоборотных активов не предполагает значительных устойчивых источников финансирования. Предельный анализ ликвидности баланса (имущественный подход) показывает ухудшение первого и четвертого соотношений, что приводит к уменьшению излишка собственного капитала относительно внеоборотных активов и увеличению дефицита высоколиквидных активов относительно кредиторской задолженности.
1.2. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости
В состав коэффициентов, оценивающих финансовую устойчивость организации, включают:
1) показатели ликвидности, т.е. соотношения ликвидных активов и краткосрочных обязательств (табл. 1.7). Финансовая устойчивость обеспечивается достаточностью ликвидных активов относительно краткосрочных обязательств. Эти же принципы заложены в основу анализа ликвидности баланса, что было рассмотрено выше;
2) показатели структуры капитала, например, удельный вес собственного капитала или устойчивых источников в пассиве баланса (табл. 1.8): чем больше в структуре финансирования устойчивых источников, тем устойчивее организация в целом;
3) показатели достаточности денежного потока для обслуживания обязательств, например, соотношения денежного потока организации или выручки и ее обязательств (табл. 1.9): чем устойчивее денежный поток, генерируемый организацией, тем меньше у нее проблем в обслуживании своих обязательств.
Таблица 1.7. Коэффициенты ликвидности
Таблица 1.8. Коэффициенты структуры капитала
Таблица 1.9. Показатели достаточности денежного потока
В табл. 1.9 использованы тс же условные обозначения, что и в табл. 1.1, а также следующие:
Вб — выручка (брутто) от продажи товаров та год;
Пд — прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль.
пу — проценты к уплате;
Rа — рентабельность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль к среднегодовой стоимости активов),
i — средний процент по заемным источникам, %.
Некоторые показатели этого анализа приведены в «Методических рекомендациях по проведению финансового состояния организаций» (Приложение к Приказу ФСФО РФ от 23 января 2001 г. № 16), «Правилах проведения арбитражным управляющим финансового анализа» (Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367).
Оценивая уровень показателей, необходимо учитывать, что однозначных критериев (нормативных значений) не существует, поскольку они весьма сильно зависят как от отраслевой специфики и размера предприятия, так и от степени стабильности экономики (в нестабильной экономической среде наличие значительных ликвидных ресурсов нецелесообразно и, наоборот, зачастую выгодны краткосрочные обязательства). В этой связи в таблицах дано интервальное значение нормативных значений показателей.
В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать, что зачастую успешные организации, имеющие высокие показатели эффективности бизнеса характеризуются низкими формальными показателями ликвидности и платежеспособности. Эту особенность можно объяснить следующим образом: развивающиеся организации, которые интенсивно привлекают внешние источники финансирования и вкладывают свободные денежные средства в работающие активы, имеют вследствие этого низкие показатели ликвидности и платежеспособности. Однако до тех пор, пока такие организации генерируют устойчивый денежный поток, а бизнес растет высокими темпами и не возникает проблем со сбытом продукции, они могут придерживаться достаточно рискованной стратегии финансирования.
В процессе анализа необходимо учитывать, что существует ряд факторов, которые формально снижают показатели финансовой устойчивости, в то время как в действительности они не оказывают негативного влияния на устойчивость организации; в частности, это следующие факторы:
• учредительские займы (или займы, предоставленные надежными партнерами), которые с формальной точки зрения являются обязательствами, но, по сути, представляют собой устойчивые источники финансирования;
• кредиторская заниженность перед афишированными лицами только формально снижает устойчивость организации и может рассматриваться как устойчивый источник финансирования, хотя формально это наиболее рискованный источник финансирования:
• доходы будущих периодов, в составе которых может отражаться финансовая помощь организации, будучи обязательствами организации, на самом деле могут представлять собой достаточно устойчивый источник финансирования;
• полученные авансы при нормальном функционировании организации могут рассматриваться в качестве устойчивых источников финансирования, хотя формально — это наиболее срочные обязательства.
Показатели анализа финансовой устойчивости для анализируемой организации представлены в табл. 1.10—1.12.
Таблица 1.10. Показатели ликвидности
Коэффициент
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Общая ликвидность
0,6
0,5
Абсолютная ликвидность
0,2
0,1
Промежуточная ликвидность
0,7
0,5
Текущая ликвидность
1,3
1,2
Таблица 1.11. Показатели структуры капитала
Коэффициент
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Коэффициент автономии
0,44
0,37
Коэффициент финансовой устойчивости
0,45
0,37
Коэффициент финансовой активности
1,25
1,68
Обеспеченность оборотных активов СОС
0,25
0,16
Обеспеченность СОС и приравненными к ним
0,26
0,16
Маневренность собственного капитала
0,43
0,33
Таблица 1.12. Показатели достаточности денежного потока
Коэффициент
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Степень платежеспособности общая, мес.
2,2
1,9
Степень платежеспособности по кредитам и займам, мес.
0,1
0,0
Степень платежеспособности по кредиторской задолженности, мес.
2,1
1,9
Коэффициент покрытия процентов
13,3
14,0
Коэффициент покрытия процентов и основной суммы долга
2,7
10,9
Отношение долга (кредиты и займы) к сумме прибыли и амортизации
0,3
-
Дифференциал финансового рычага, %
(5,1)
(3,3)
Оценивая финансовую устойчивость рассматриваемой организации через систему коэффициентов, необходимо отмстить тенденцию к снижению показателей, притом что они и на начало года не соответствовали ориентировочным критериям. Причинами такого положения можно считать одновременное действие следующих факторов: во-первых, увеличение объема производства, сопровождающееся увеличением внеоборотных активов (в частности, основных средств), что привело к росту потребности в устойчивых источниках финансирования; во-вторых, практически неизменная величина собственного капитала, явившаяся следствием того, что прибыль отчетного года не была направлена на финансирование деятельности организации, а была распределена в качестве дивидендов.
Таким образом, рост активов организации практически в полном объеме был профинансирован кредиторской задолженностью, что и привело к снижению показателей финансовой устойчивости. Вместе с тем важнейший показатель ликвидности — коэффициент текущей ликвидности все же остается на уровне, превышающем единицу, что указывает на то, что в течение операционного цикла организация имеет возможность погасить свои краткосрочные обязательства. Кроме того, можно отметить также достаточно высокий уровень коэффициента маневренности собственного капитала, который свидетельствует о том, что 33% собственного капитала находятся в маневренной форме, т.е. владельцы в случае необходимости смогут вывести часть своего капитала из этого бизнеса без значительных потерь. Оценивая достаточность денежного потока организации для обслуживания обязательств можно сделать вполне оптимистический вывод о том, что проблем в обслуживании обязательств у организации, скорее всего, не будет; так, все обязательства организация может погасить всего за два месяца (направляя при этом на их погашение всю свою выручку). Оценивая дифференциал финансового рычага нельзя не отметить его отрицательного значения: рентабельность активов организации ниже средней процентной ставки по кредитам, т.е. привлечение платных обязательств по рыночной процентной ставке не будет повышать рентабельность собственного капитала организации, и с этой точки зрения привлечение такого рода обязательств не желательно, по крайней мере до тех пор, пока рентабельность активов не превысит стоимость обязательств.
Итак, можно сделать вывод о том, что при достаточно рискованной структуре баланса организация все же может быть признана финансово-устойчивой благодаря своим значительным и устойчивым денежным потокам.
1.3. Анализ типов финансовой устойчивости
Для установления типа финансовой устойчивости сравнивается величина запасов с «нормальными» источниками их финансирования: собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами и займами. Основной фундаментальной предпосылкой этого вида анализа является положение о том, что основным источником финансирования операционного цикла должны быть устойчивые источники, в этом случае минимизируется риск нарушения производственного процесса из-за недостаточности источников финансирования. Различают четыре типа финансовой устойчивости организации, которые характеризуются различной степенью риска и различным уровнем затрат на финансирование (табл. 1.13).
Для установления типа финансовой устойчивости можно использовать следующую систему уравнений.
• Абсолютная финансовая устойчивость:
З < СОС,
где З — запасы и НДС по приобретенным ценностям;
СОС — собственные оборотные средства.
• Нормальная финансовая устойчивость:
СОС < З < СОС + ДО,
где ДО — долгосрочные обязательства.
• Неустойчивое финансовое состояние:
СОС + ДО < З < СОС + ДО + Кк,
где Кк — краткосрочные кредиты и займы.
• Предкризисное финансовое состояние, на грани банкротства:
З > СОС + ДО + Кк.
Таблица 1.13. Характеристика типов финансовой устойчивости
Тип финансовой устойчивости
Источники финансирования запасов
Оценка риска затрат на финансирование
Абсолютный
Собственные оборотные средства
Минимальный риск, самые высокие затраты на финансирование (собственный капитал самый дорогой источник, к тому же оплачиваемый из чистой прибыли)
Нормальный
Собственные оборотные средства и долгосрочные обязательства
Низкий риск, достаточно высокие затраты на финансирование
Неустойчивый
Собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты и займы
Риск достаточно высокий, если организация недостаточно кредитоспособна проблемы с возобновлением краткосрочных кредитов и займов, затраты на финансирование достаточно низкие
Предкризисный
Собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность
Риск самый высокий, если есть проблемы с возобновлением кредитов и займов и если кредиторская задолженность сформирована перед недружественными организациями; затраты минимальны
Для анализируемой организации тип финансовой устойчивости устанавливается по данным табл. 1.14.
Таблица 1.14. Установление типа финансовой устойчивости организации
Показатель
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Собственные оборотные средства (СОС), тыс. руб.
226 124
172 624
Запасы и НДС, тыс. руб.
431 444
613 829
Дефицит/излишек источников финансирования относительно запасов, тыс. руб.
(205 320)
(441 205)
Обеспеченность запасов СОС, %
52
28
СОС и долгосрочные пассивы, тыс. руб.
229 379
173 583
Дефицит/излишек источников финансирования относительно запасов, тыс. руб.
(202 065)
(440 246)
Обеспеченность запасов СОС и долгосрочными пассивами, %
53
28
СОС, долгосрочные пассивы и краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
268 714
173 583
Запасы, тыс. руб.
431 444
613 829
Дефицит/излишек источников финансирования относительно запасов, тыс. руб.
(162 730)
(440 246)
Обеспеченность запасов СОС, долгосрочными пассивами и краткосрочными кредитами и займами, %
62
28
Как следует из табл. 1.14., дефициты имеют место на всех этапах анализа, при этом степень обеспеченности запасов «нормальными» источниками финансирования снижается в отчетном году, а это значит, что для финансирования операционного цикла (большая часть которого в балансе выглядит как запасы) организация привлекает все возможные источники — собственные оборотные средства долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства, в том числе кредиторскую задолженность. Все это позволяет заключить, что организация имеет четвертый тип финансовой устойчивости — предкризисный, на грани банкротства. Однако не всегда такой вывод является приговором для организации, зачастую организации продолжают работать и развиваться, имея при этом такую негативную характеристику собственной финансовой устойчивости. Причина все в том же - формальный подход к оценке устойчивости источников финансирования приводит к неадекватным выводам, в частности, в составе кредиторской задолженности — самом рискованном источнике финансирования могут быть вполне устойчивые составляющие - это задолженность перед надежными партнерами, которую было бы правильнее отнести к «нормальным» источникам финансирования операционного цикла, однако в рамках анализа бухгалтерской отчетности это сделать невозможно.
1.4. Анализ собственного капитала и чистых активов организации
Собственный капитал, который в бухгалтерской отчетности отражается в третьем разделе баланса, несет существенную экономическую информацию, в частности, о финансовой устойчивости организации, отношении собственников к своему бизнесу, перспективах дальнейшего развития организации. Чем больше удельный вес собственного капитала, тем выше степень финансовой устойчивости организации, тем дороже стратегия финансирования организации, тем более долгосрочны цели владельцев. Рост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли можно квалифицировать как намерение собственников в будущем развивать свой бизнес, а не иметь краткосрочный эффект от деятельности организации. Значительное увеличение собственного капитала за счет вкладов участников (увеличение уставного капитала) можно расценивать как подтверждение инвестиционной привлекательности организации. Если же увеличение уставного капитала незначительно, то это, скорее всего, свидетельствует о действиях участников, направленных на перераспределение контроля над организацией.
Анализ собственного капитала позволяет понять, какие средства вложены владельцами в бизнес, и каковы их планы относительно организации: изъять прибыль или обеспечить ее долгосрочный рост. Анализ собственного капитала включает в себя анализ:
• структуры и динамики составляющих собственного капитала;
• качества собственного капитана;
• соотношения уставного капитана и стоимости чистых активов;
• факторов изменения стоимости чистых активов.
Необходимо учитывать, что капитан владельцев может присутствовать в бизнесе не только в качестве капитана и резервов (III раздел баланса), но и в качестве учредительских займов, кредиторской задолженности перед участниками Группы, а также безвозмездных поступлений от учредителей (отражаются по строке «доходы будущих периодов»).
В процессе анализа особое внимание следует обратить на структуру собственного капитана, а также на изменения, происходящие с собственным капиталом. Необходимо отмстить, что отчетность не всегда позволяет достоверно оценить причины изменения составляющих собственного капитала, так, например, увеличение уставного капитана «за счет дополнительного выпуска акций» может подразумевать как увеличение уставного капитала за счет имущества (мероприятие, которое практически не имеет существенного влияния ни на структуру контроля, ни на экономический потенциал организации), так и дополнительную эмиссию, которая самым существенным образом влияет на экономическое и финансовое состояние организации. Факторы, влияющие на величину составляющих собственного капитала, приведены в табл. 1.15.
Таблица 1.15. Факторы увеличения и уменьшения составляющих собственного капитала (на примере акционерных обществ)
Анализ качества собственного капитала
Качество собственного капитана зависит от следующих факторов.
1. Соотношение инвестированного и накопленного капитала. Инвестированный капитан включает такие статьи собственного капитала, как уставный капитан, добавочный капитал (иногда добавочный капитал в части переоценок относят к накопленному капиталу); к накопленному капиталу относится нераспределенная прибыль за вычетом непокрытых убытков, резервный капитал. При этом, чем больше удельный вес накошенного капитала, тем выше качество собственного капитала, поскольку возможность организации приумножать средства, вложенные владельцами — определяющий критерий успешности коммерческой организации в целом.
2. Адекватность оценки активов баланса. Если стоимость активов завышена относительно их рыночной стоимости, то величина собственного капитала также завышена и его качество признается низким. При оценке собственного капитала возможны следующие корректировки активов (сделать их можно, привлекая дополнительную информацию):
• доведение балансовой стоимости активов до их рыночной стоимости;
• исключение величины организационных расходов из стоимости нематериальных активов;
• исключение капитальных затрат на арендуемые основные средства из стоимости основных средств;
• исключение незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства из стоимости незавершенных капитальных вложений;
• исключение задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал;
• корректировка стоимости оборотных активов на величину неликвидных запасов и нереальной к взысканию дебиторской задолженности.
3. Учетная политика. Положения учетной политики, которые уменьшают стоимость активов, повышают качество собственного капитала. При анализе качества собственного капитала целесообразно рассмотреть следующие положения учетной политики:
• способ начисления амортизации по нематериальным активам и основным средствам; в частности, способ уменьшаемого остатка или способ суммы чисел лет срока полезного использования занижают стоимость активов;
• способ оценки материально-производственных запасов при отпуске их в производство;
• способ списания расходов будущих периодов: при своевременном списании этих расходов на финансовые результаты активы не завышаются искусственно;
• метод формирования себестоимости (полные затраты или директ-косгинг). При директ-костинге запасы готовой продукции не включают общехозяйственных расходов, следовательно, их стоимость ниже по сравнению с себестоимостью, сформированной по методу полных затрат;
• порядок списания коммерческих расходов (при их учете в составе готовой продукции, стоимость активов завышается);
• создание оценочных резервов (резервы по сомнительным долгам, резервы под снижение стоимости материальных ценностей, резервы под обесценение вложений в ценные бумаги). Это положение учетной политики приводит к снижению стоимости соответствующих активов, отражаемой в балансе;
• другие положения учетной политики.
Проводя оценку качества собственного капитала целесообразно проанализировать проведенные в организации переоценки основных средств, в результате которых стоимость основных средств также может быть завышена.
Анализ уставного капитала и стоимости чистых активов
В процессе анализа уставного капитала необходимо оценить формирование инвестированного капитала основной составляющей частью которого является уставный капитал (рис. 1.3).
При анализе инвестированного капитала необходимо оценить следующие соотношения, для расчета которых необходима информация из учредительных документов организации (соотношения приведены для акционерных обществ).
1. Соотношение между размещенными и объявленными акциями. Характеризует потенциальную возможность размешать акции дополнительно к уже размещенным. При отсутствии в уставе общества положений об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции.
2. Соотношение между неоплаченными и оплаченными размещенными акциями. Наличие неоплаченных акций негативно характеризует организацию, на стоимость неоплаченных акций (задолженность участников по вкладам в уставный капитал) в аналитических целях можно уменьшить величину активов организации и ее собственный капитал.
3. Соотношение между собственными акциями, выкушенными у акционеров и акциями, находящимися в обращении. Собственные акции могут появиться на балансе общества вследствие следующих обстоятельств: реализация акционерами права в определенных условиях требовать их выкупа обществом; принятие решения общим собранием общества или советом директоров о приобретении ранее размешенных акций. В аналитических целях уставный капитал можно уменьшить на величину собственных акций, выкупленных у акционеров.
4. Соотношение между эмиссионным доходом и номинальной стоимостью размещенных акций. Это соотношение характеризует степень превышения цены размещения акций над их номинальной стоимостью.
Рис. 1.3 Схема формирования инвестированного капитала организации
Важнейшей функцией уставного капитала является его лап с пая функция, в соответствии с которой структуру контроля в организации определяет структура уставного капитала, то есть дали участников в уставном капитале. От того, кем контролируется организация, в значительной степени зависит финансово-экономическое состояние организации. Поэтому в ходе анализа целесообразно оценить структуру контроля в организации, изменения в структуре контроля и дать оценку того, насколько «эффективны» собственники организации, то есть насколько они компетентны и заинтересованы в дальнейшем развитии организации. Наиболее часто встречающиеся способы консолидации контроля в акционерных обществах следующие.
1. Приобретение акций акционерами и третьими лицами, заинтересованными в консолидации контроля.
2. Приобретение и выкуп акций акционерным обществом с последующим их размещением заинтересованным лицам или погашением, которое увеличивает долю остающихся участников.
3. Размещение дополнительных акций путем закрытой подписки и приобретение вновь выпушенных акций заинтересованными лицами.
4. Реструктуризация, в ходе которой учреждается дочернее общество, акции которого используются для оплаты приобретаемых акций материнского общества. Другие формы реструктуризации с учреждением дочернего общества.
5. Реорганизация в форме выделения с приобретением акций вновь образованного общества самим акционерным обществом (затем с баланса акционерного общества акции приобретаются заинтересованными лицами).
6. Получение доверенности на голосование (этот способ не меняет структуру контроля, но позволяет принимать решения, которые в дальнейшем приведут к консолидации контроля).
7. Другое.
В соответствии с законодательством стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала, поэтому определенный интерес представляет анализ стоимости чистых активов, а также соотношения стоимости чистых активов и уставного капитала. Расчет стоимости чистых активов (СЧА) в настоящее время осуществляется в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (утвержден Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз):
СЧА = (А - Зув) - (Од + Окз + Зкр + Зуд + РПР + Опр),
где А — активы организации;
Зув — задолженность участников (учредителей) по вкладом в уставный капитал;
Од — долгосрочные обязательства;
Окз — краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
Зкр — кредиторская задолженность;
Зуд — задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
РПР — резервы предстоящих расходов;
Опр — прочие краткосрочные обязательства.
В процессе анализа СЧА необходимо выявить и оценить факторы, влияющие на ее величину. Не все изменения в балансе ведут к росту или снижению СЧА. С точки зрения влияния на СЧА изменения статей баланса можно разделить на три группы (рис. 1.4).
Рис. 1.4. Факторы, которые приводят к изменению стоимости чистых активов
Факторный анализ изменения стоимости чистых активов производится с использованием формулы:
СЧА = Ку - Ав + Кд + Кр + Пн - Ун - Зув + ДБП,
где Ку — уставный капитал:
Ав — собственные акции, выкупленные у акционеров;
Кд — добавочный капитал;
Кр — резервный капитал;
Пн — нераспределенная прибыль:
Ун — непокрытый убыток;
Зу, — задолженность участником (учредителей) по вкладам в уставный капитал:
ДБП — доходы будущих периодов.
Факторный анализ заключается в расчете изменений следующих статей баланса (статьи, отмеченные знаком «*» имеют обратное влияние на СЧА, то есть при их снижении СЧА увеличивается, и наоборот):
• уставный капитал;
• собственные акции, выкупленные у акционеров*;
• добавочный капитал;
• резервный капитал;
• нераспределенная прибыль;
• непокрытый убыток*;
• задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал*;
• доходы будущих периодов.
В процессе анализа СЧА необходимо также обратить внимание на соотношения, представленные в табл. 1.16 (показаны для акционерных обществ в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах»). Соотношения, рассчитываемые на основе стоимости чистых активов, имеют большое аналитическое значение, поскольку от них зависит принятие важнейших для акционерного общества решений.
Таблица 1.16. Соотношения, связанные с величиной СЧА (для акционерных обществ)
Соотношение
Характеристика
Разница между стоимостью чистых активов общества и его уставным капиталом
Максимальная величина потерь и изъятий, которую может выдержать общество, прежде чем придется уменьшать уставный капитал (статья 35)*
Разница между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала и резервного фонда общества
Потенциальная возможность увеличения уставного капитала за счет имущества (статья 28)
Разница между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала, резервного фонда общества и превышения над номинальной стоимо-стью, определенной уставом общества, ликвидационной стоимости размещен-ных привилегированных акций
Потенциальная возможность принимать решение о выплате дивидендов (статья 43)
Потенциальная возможность выплачивать дивиденды (статья 43)
Потенциальная возможность общества приобретать свои акции (статья 73)
10% стоимости чистых активов общества
Максимальная сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций (статья 76)
Отношение стоимости чистых активов к количеству размещенных акций
Балансовая стоимость акции
* Указаны соответствующие статьи ФЗ «Об акционерных обществах»
Анализ резервов организации
Организации могут создавать четыре вида резервов.
1. Резервы, создаваемые в соответствии с законодательством.
Это резервный фонд, создаваемый в акционерных обществах, источник его формирования — чистая прибыль, величина резерва не должна быть не меньше 5% уставного капитала; направления использования — покрытие убытков, выкуп акций и погашение облигаций. Оценивая наличие и достаточность этого вида резервов, необходимо, с одной стороны, учитывать, что это составляющая накопленного капитала организации, и с этой точки зрения положительно характеризует структуру собственного капитала организации, но, с другой стороны, возможности использования этих средств ограничены, что не совсем выгодно организации.
2. Резервы, создаваемые в соответствии с учредительными документами. Эти резервы являются также частью накопленного капитала организации, но в отличие от предыдущего вида, их использование не ограничено законодательно. В целом наличие этого вида резервов можно оценивать положительно, для установления цели их создания необходимо ознакомление с учредительными документами организации.
3. Оценочные резервы. Существует три вида оценочных резервов:
• резервы под снижение стоимости материальных ценностей;
• резервы по сомнительным долгам;
• резервы под обесценение вложений в ценные бумаги.
Создание этих резервов оказывает влияние на деятельность организации и ее финансовую отчетность следующим образом:
• уменьшает балансовую стоимость соответствующих активов, поскольку они в этом случае отражаются в балансе за вычетом резервов;
• увеличивает прочие расходы организации и уменьшает ее прибить и собственный капитал;
• увеличивает качество прибыли и собственного капитала организации, поскольку приводят к более объективной их оценке;
• приводит к «отсрочке» платежей по налогу на прибыль, поскольку резервы уменьшают платежи по налогу на прибыль в отчетном периоде.
В то же время создание этого вида резервов косвенно свидетельствует о возможности будущих потерь и некачественности активов, под обесценение которых они созданы.
4. Резервы предстоящих расходов. Создание этого вида резервов позволяет более равномерно учитывать соответствующие расходы, и, таким образом, сгладить колебания прибыли, которые расцениваются как негативный фактор в деятельности организации. Таким образом, наличие этого вида резервов можно оценивать в целом положительно.
Показатели анализа собственного капитала и стоимости чистых активов рассматриваемой организации приведены в табл. 1.17—1.20.
Таблица 1.17. Анализ собственного капитала организации
Таблица 1.18 Анализ качества собственного капитала
Результаты представленных расчетов дают основание для вывода о стабильности собственного капитала, который практически не увеличился, несмотря на то, что организация получила значительную прибыль в отчетном году. Составляющие собственного капитала остались без изменения (за исключением незначительного увеличения нераспределенной прибили), это привело к тому, что структура собственного капитала немного изменилась в направлении роста доли накопленного капитала (см. табл. 1.18), что положительно характеризовало бы организацию, если бы этот рост был более заметным. Оценивая составляющие собственного капитала, можно отмстить достаточно существенную величину уставного капитала, что затрудняет передел собственности через эмиссию акций; значительную величину добавочного капитала, что, вероятно, свидетельствует о ранее проведенных переоценках и том, что переоцененные основные средства продолжают работать. Преобладающий же удельный вес в собственном капитале имеет нераспределенная прибыль, что является признаком долгосрочности целей владельцев организации относительно своего бизнеса. Что касается второй составляющей накопленного капитала — резервного капитала, его можно признать достаточным, поскольку он составляет 5% от уставного капитала.
Таким образом, учитывая соотношение инвестированного и накопленного капиталов, собственный капитал организации можно признать достаточно качественным, поскольку доля накопленного капитала преобладает и продолжает расти. Кроме того, поскольку за два прошедших года основные средства не переоценивались (информация о переоценках фиксируется в форме № 3), можно с определенной степенью уверенности говорить, что стоимость основных средств не преувеличена. Также можно сделать вывод о том. что стоимость оборотных активов не преувеличена, поскольку они характеризуются достаточно высокой оборачиваемостью. Все это подтверждает вывод о весьма высоком качестве собственного капитала организации.
Таблица 1.19. Факторный анализ стоимости чистых активов
Фактор
Изменение за отчетный год, тыс. руб.
Удельный вес, %
Изменение СЧА, в том числе за счет:
уставного капитала
-
-
собственных акций, выкупленных у акционеров
-
-
добавочного капитала
-
-
резервного капитала
-
-
нераспределенной прибыли (непокрытого убытка)
2122
99,3
доходов будущих периодов
16
0,7
Всего: изменение СЧА
2138
100
Таблица 1.20. Анализ соотношений и коэффициентов, рассчитываемых на основе стоимости чистых активов
Показатель
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Превышение стоимости чистых активов над уставным капиталом, тыс. руб.
399 651
401 789
Превышение стоимости чистых активов над уставным капиталом и резервным фондом, тыс. руб.
393 226
395 364
Коэффициент автономии, %
44,4
37,3
Коэффициент маневренности чистых активов, %
42,8
32,6
Коэффициент рентабельности чистых активов, %
22,7
30,7
Анализ стоимости чистых активов показывает, что рост этого показателя связан с двумя факторами — нераспределенной прибылью и доходами будущих периодов, при этом величина стоимости чистых активов значительно превосходит уставный капитал, это свидетельствует об определенной устойчивости организации, обеспеченности уставного капитала реальным имуществом, а также о том, что организация имеет значительную степень свободы в принятии решений, упомянутых в табл. 3.16, т.е. решений, связанных с величиной чистых активов организации, в частности, решений о выплате дивидендов. Значения коэффициентов, рассчитываемых на основе стоимости чистых активов, не сильно отличаются от соответствующих значений, рассчитываемых на основе собственного капитала организации, что связано с несущественностью различий между величиной собственного капитала и стоимостью чистых активов. Как следует из аналитической формулы стоимости чистых активов, основным фактором, приводящим к отличиям между этими двумя показателями, являются доходы будущих периодов.
Общий вывод по результатам анализа собственного капитала и стоимости чистых активов заключается в том, что собственный капитал при его формальной недостаточности (менее половины в структуре финансирования) характеризуется высоким качеством, величина чистых активов вполне достаточна и обеспечивает организации весьма высокую степень свободы в принятии решений, которые связаны с величиной чистых активов.
1.5. Анализ обязательств организации
Обязательства, которые зачастую являются преобладающим источником финансирования организации, могут дать очень существенную информацию о ее настоящем и будущем. Например, наличие кредитов — признак кредитоспособности организации; наличие займов, особенно полученных под низкий процент — признак поддержки организации, оказываемой се учредителями или партнерами; большой удельный вес обязательств при наличии высоких темпов роста оборота — признак успешной организации, а небольшой объем обязательств, как правило, характерен для не очень успешного бизнеса. Возможность привлекать коммерческие кредиты в виде кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками или же в виде авансов от покупателей характерно для организации с сильной рыночной позицией, которая позволяет ей пользоваться чужими бесплатными деньгами и навязывать контрагентам свои условия осуществления платежей.
Анализ обязательств включает следующие обязательные элементы.
1. Анализ динамики обязательств. Превышение темпов прироста обязательств над темпами прироста активов приводит к снижению финансовой устойчивости организации.
2. Анализ соотношения обязательств с суммарными активами организации и с собственным капиталом.
3. Анализ структуры обязательств по срокам (долгосрочные и краткосрочные), а также по их экономическому содержанию.
4. Анализ своевременности обслуживания обязательств (расчет удельного веса не погашенных в срок кредитов и займов, а также просроченной кредиторской задолженности).
5. Анализ обеспеченности обязательств, т.е. анализ выданных обеспечений, в том числе выданных векселей и имущества, переданного в залог.
6. Анализ стоимости заемного капитала, которую можно оценить через соотношение процентов к уплате (форма № 2) к среднегодовой величине кредитов и займов. Полученную таким образом величину следует сопоставлять со среднерыночной процентной ставкой по кредитам. Низкий уровень цены обязательств позволяет сделать вывод о том, что организация привлекает учредительские или партнерские займы. Высокий уровень цены обязательств свидетельствует о недостаточной степени кредитоспособности организации или попытках вывода прибыли организации под видом процентов.
В аналитических целях обязательства целесообразно сгруппировать следующим образом:
• долгосрочные обязательства;
• краткосрочные кредиты и займы;
• задолженность другим организациям (строки «поставщики и подрядчики», «авансы полученные», «прочие кредиторы»);
• задолженность фискальной системе (строки «задолженность перед государственными внебюджетными фондами», «задолженность по налогам и сборам»);
• внутренняя задолженность (строки «задолженность перед персоналом организации», «задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «доходы будущих периодов», «резервы предстоящих расходов», «прочие краткосрочные обязательства»).
Очевидно, что наименее опасны для организации долгосрочные обязательства, а с точки зрения их экономического содержания — внутренняя задолженность организации.
Информация о заемном капитале анализируемой организации представлена в табл. 1.21 – 1.23.
Рассчитанные показатели позволяют сделать вывод об опережающем росте обязательств и увеличении степени обремененности организации долгами, поскольку прирост обязательств организации составил 34,4% при темпе прироста валюты баланса 19,3%. В то же время выручка возросла на 55%, т.е. относительно выручки рост обязательств не был чрезмерным и платежные возможности анализируемой организации относительно своих контрагентов не ухудшились. Это означает, что сроки погашения обязательств в целом не увеличились. В структуре обязательств доминирует кредиторская задолженность, причем преобладающий удельный вес в ней имеют не поставщики и подрядчики, как это обычно бывает, а прочие кредиторы, удельный вес которых (без полученных авансов) в обязательствах организации возрастает с 37,2 до 50%.
Таблица 1.21. Анализ обязательств организации
Таблица 1.22. Структура обязательств организации по их экономическому содержанию
Показатель
Начало года
Конец года
Сумма, тыс. руб.
Удельный вес, %
Сумма, тыс. руб.
Удельный вес, %
Кредиты
39 335
5,9
-
-
Займы
-
-
-
-
Отложенные налоговые обязательства
-
-
959
89,6
Задолженность другим организациям
567 045
85,6
797 859
89,6
Задолженность фискальной системе
26 576
4,0
53 228
6,0
Внутренняя задолженность
29 239
4,4
37 943
4,3
Итого обязательства
662 195
100,0
889 989
100,0
Таблица 1.23. Расчет стоимости заемного капитала
Показатель
Предыдущий год
Отчетный год
Средний рыночный уровень процента, %
20
20
Средняя стоимость привлеченных кредитов и займов, %
31
-
В составе этих обязательств может отражаться задолженность организации по арендным платежам (ранее было установлено, что организация арендует значительный объем основных средств), а также задолженность по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников организации и другие обязательства. Таким образом, состав обязательств организации весьма закрыт для анализа, поскольку прочие кредиторы в ней составляют 50% суммы обязательств, а состав этих кредиторов по бухгалтерской отчетности установить невозможно. Значительная доля полученных авансов (25,5% суммы обязательств) выгодна организации и характеризует ее как имеющую достаточно устойчивое рыночное положение. Кредитов и займов организация на конец года не имеет, что не характерно для бизнеса с достаточно устойчивой динамикой. Однако, учитывая, что организация арендует значительную часть основных средств, можно сделать вывод, что потребность в долгосрочных внешних источниках организация удовлетворяет за счет арендодателей (лизингодателей), а потребность в краткосрочных внешних источниках — за счет покупателей, требуя от них предоплату, а также за счет других контрагентов. Внутренняя задолженность и задолженность перед бюджетом у организации незначительна. Это означает, что в целом организация не испытывает проблем в привлечении источников финансирования своей расширяющейся деятельности. Цена привлеченных в предыдущем году кредитов и займов достаточна высока, превышает рыночную процентную ставку, что. возможно, явилось дополнительным аргументом для перехода организации на финансирование за счет других источников, в том числе ресурсов арендодателей.
1.6. Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей
Анализ задолженностей организации позволяет определить ее позицию с точки зрения коммерческого кредитования, то есть установить, является ли организация нетто-заемщиком (превышение кредиторской задолженности) или нетто-кредитором (превышение дебиторской задолженности). Если организация имеет отрицательную монетарную позицию (кредиторская задолженность превышает дебиторскую), то это безусловно выгодно с точки зрения затрат на финансирование бизнеса особенно в периоды роста цен, однако весьма рискованно с точки зрения возможности своевременно платить по обязательствам и вероятности возбуждения дела о банкротстве.
В ходе анализа рассчитываются различные показатели.
1. Показатели динамики и структуры задолженностей. При интерпретации показателей динамики необходимо сравнивать темпы прироста дебиторской задолженности с темпом прироста выручки. В соответствии с «золотым правилом экономики» темпы прироста выручки должны превышать темпы прироста дебиторской задолженности. Темпы прироста кредиторской задолженности можно сравнить с темпом прироста валюты баланса. Если баланс растет более быстрыми темпами, то устойчивость организации не снижается. Соотношение темпов прироста задолженностей позволяет сделать вывод об изменении потребностей в источниках финансирования операционного цикла: если быстрее растет дебиторская задолженность, то потребность в финансировании увеличивается. В структуре дебиторской задолженности обычно преобладает задолженность покупателей и заказчиков, а в кредиторской задолженности — задолженность поставщиков и подрядчиков. Если это не так — требуется более глубокий анализ по данным бухгалтерского учета.
2. Коэффициенты оборачиваемости задолженностей. При расчете показателей оборачиваемости задолженностей можно использовать информацию формы № 2 и формы № 4, сопоставляя в одном случае величину задолженностей с выручкой или расходами, а в другом случае — с поступлениями и платежами (первый вариант расчетов предпочтительнее, второй вариант расчетов можно использовать, только если доля неденежных форм расчетов несущественна). В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать, что сроки погашения задолженностей в общем случае не должны превышать трех месяцев. Особенно это касается кредиторской задолженности, поскольку по методике ФСФО организации, имеющие период погашения краткосрочных обязательств, превышающий три месяца, признаются недостаточно платежеспособными.
3. Показатели анализа крупнейших дебиторов и кредиторов. Если для анализа доступна информация об основных дебиторах и кредиторах, то рассчитываются соответствующие показатели динамики и структуры. При анализе кредитной политики необходимо оценить затраты на предоставление коммерческого кредита покупателям, умножив среднегодовую величину дебиторской задолженности перед покупателями и заказчиками на среднерыночный процент по краткосрочным кредитам.
4. Анализ соотношения между дебиторской задолженностью покупателей и заказчиков и полученными авансами. Значительная доля полученных авансов свидетельствует о выгодной рыночной ситуации для организации, которая приводит к возможности экономить на финансировании операционного цикла.
5. Анализ соотношения между кредиторской задолженностью перед поставщиками и подрядчиками и выданными авансами. Значительная доля выданных авансов свидетельствует о невыгодной рыночной ситуации для организации, которая приводит к дополнительным затратам на финансирование операционного цикла.
6. Анализ долгосрочной дебиторской задолженности (свыше 12 месяцев). В процессе анализа целесообразно выяснить, каковы причины возникновения этой задолженности, и каково се качество (вероятность взыскания в полном объеме). В аналитических целях эту задолженность целесообразно исключать из состава оборотных активов.
7. Анализ списанной в убыток задолженности неплатежеспособных дебиторов (информация о ней содержится в «Справке о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах» к форме № 1). Наличие значительных сумм свидетельствует о низком качестве дебиторской задолженности и, следовательно, о недостаточно конкурентоспособной продукции, которую организация вынуждена отгружать неплатежеспособным покупателям.
Кроме перечисленных показателей, в случае доступности соответствующей информации целесообразно сделать дополнительный анализ кредиторской задолженности по поставщикам и отдельно по подрядчикам, уделяя особое внимание последней категории контрагентов. Именно договора на оказание всевозможных услуг, как это будет показано ниже, используются организациями в целях вывода прибыли.
Показатели соответствующего анализа для рассматриваемой организации приведены в табл. 1.24—1.26 и проиллюстрированы на рис. 1.5.
Таблица 1.24. Анализ дебиторской задолженности
Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженностей показывает, что динамика этих задолженностей разнонаправлена: в то время как кредиторская задолженность увеличивается, хотя и темпами, не превышающими рост выручки, дебиторская задолженность снижается, причем основным фактором, обеспечивающим снижение задолженности, являются выданные авансы. В структуре дебиторской задолженности, которая значительно изменилась за анализируемый год, преобладает задолженность покупателей и заказчиков (58,3% суммы дебиторской задолженности), второй по величине статьей продолжают оставаться выданные авансы (25.5%). Сопоставляя задолженность покупателей (156 263 тыс. руб. на начало и 197 563 тыс. руб. на конец года) и полученные авансы (183 599 тыс. руб. на начало и 227 313 тыс. руб. на конец года) можно сделать вывод о том, что ситуация развивается явно в пользу анализируемой организации, которая так сумела построить свои отношения с покупателями, что они участвуют в финансировании организации, снимая тем самым проблему поиска источников финансовых ресурсов. Аналогично сравнивая задолженность перед поставщиками и подрядчиками (134 074 тыс. руб. на начало года и 125 251 тыс. руб. на конец) с выданными авансами (133 571 тыс. руб. на начало года и 86 620 тыс. руб. на конец) можно прийти к выводу, что и здесь организация смогла найти бесплатный способ финансировать свою деятельность, причем в динамике процесс развивается опять же в интересах анализируемой организации, т.е. условия поставок (увеличение отсрочек и уменьшение авансов) становятся более благоприятными.
Таблица 1.25. Анализ кредиторской задолженности
Таблица 1.26. Анализ оборачиваемости задолженностей (с использованием формы №2)
Анализируя сроки погашения задолженностей, рассчитанные с использованием формы № 4 (такой расчет уместен, поскольку, как будет показано ниже, неденежные формы расчетов в организации практически отсутствуют), можно отметить, что они находятся на достаточно невысоком уровне (не превышают одного месяца) и при этом в динамике снижаются, что заслуживает положительной оценки. Обращает на себя внимание только рост сроков погашения задолженности перед бюджетом. Это связано с некоторым ростом кредиторской задолженности при одновременном снижении платежей в бюджет, что не совсем логично, учитывая возрастающую деловую активность организации и естественно связанный с этим рост налогооблагаемых баз. Нельзя не упомянуть в этой связи то обстоятельство, что иногда организации осознанно используют кредиторскую задолженность перед бюджетом как источник финансирования, это бывает выгодно, когда пени за несвоевременную уплату налогов меньше, чем процент по альтернативным источникам финансирования (например, банковскому кредиту).
Рис. 3.5. Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженностей
Переходя к непосредственному сопоставлению дебиторской и кредиторской задолженностей можно, основываясь на предыдущих расчетах, говорить о превышении кредиторской задолженности над дебиторской, а также в целом о превышении монетарных обязательств над монетарными активами, при этом, как следует из расчетов, сроки погашения обеих задолженностей являются весьма умеренными и в динамике снижаются. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской не только снимает для организации проблему финансирования операционного цикла но и приносит еще определенный инфляционный доход, являющийся следствием того факта, что «время — это деньги», и если платежи по обязательствам осуществляются в более поздние сроки и естественно, обесценившимися деньгами, то организация имеет на этом определенный выигрыш.
Общий вывод по результатам анализа дебиторской и кредиторской задолженностей заключается в том, что в целом задолженности характеризуются высокой оборачиваемостью, а, следовательно, высоким качеством, а соотношение их складывается в пользу организации.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Основная литература
1. Агеева, О. А. Бухгалтерский учет и анализ в 2 ч. Часть 1. Бухгалтерский учет : учебник для академического бакалавриата / О. А. Агеева, Л. С. Шахматова. – М. : Издательство Юрайт, 2018. – 273 с. – (Серия : Бакалавр. Академический курс). – ISBN 978-5-534-04059-3. – Режим доступа : www.biblio-online.ru/book/AA6DD61A-4578-4D32-891E-B6682DB21B61.
2. Агеева, О. А. Бухгалтерский учет и анализ в 2 ч. Часть 2. Экономический анализ : учебник для академического бакалавриата / О. А. Агеева, Л. С. Шахматова. – М. : Издательство Юрайт, 2018. – 240 с. – (Серия : Бакалавр. Академический курс). – ISBN 978-5-534-04061-6. – Режим доступа : www.biblio-online.ru/book/E99D29EA-0768-4A97-8E3E-DCB57C9C636C.
3. Ярушкина, Е.А. Бухгалтерский учет и анализ [Электронный ресурс] : учебно-наглядное пособие для обучающихся по направлению подготовки бакалавриата «Экономика» / Е.А. Ярушкина, Н.А. Чумакова. – Электрон. текстовые данные. – Краснодар, Саратов: Южный институт менеджмента, Ай Пи Эр Медиа, 2018. – 104 c. – 2227-8397. – Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/74051.html
Дополнительная литература
1. Дмитриева, И. М. Бухгалтерский учет и анализ : учебник для академического бакалавриата / И. М. Дмитриева, И. В. Захаров, О. Н. Калачева ; под ред. И. М. Дмитриевой. – М. : Издательство Юрайт, 2018. – 358 с. – (Серия : Бакалавр. Академический курс). – ISBN 978-5-534-03353-3. – Режим доступа : www.biblio-online.ru/book/B591CFC9-B147-44A6-B831-049048161685.
2. Кармокова, К.И. Бухгалтерский учет и анализ [Электронный ресурс]: учебное пособие / К.И. Кармокова, В.С. Канхва. – Электрон. текстовые данные. – М. : Московский государственный строительный университет, ЭБС АСВ, 2016. – 232 c. – 978-5-7264-1422-5. – Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/62612.html
3. Миллер, Т.Е. Бухгалтерский учет и анализ. Сборник тестовых заданий [Электронный ресурс] : учебное пособие для студентов квалификационного уровня «Бакалавр» / Т.Е. Миллер. – Электрон. текстовые данные. – Симферополь: Университет экономики и управления, 2016. – 120 c. – 2227-8397. – Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/54699.html
4. Шадрина, Г. В. Бухгалтерский учет и анализ : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Г. В. Шадрина, Л. И. Егорова. – М. : Издательство Юрайт, 2018. – 429 с. – (Серия : Бакалавр. Прикладной курс). – ISBN 978-5-534-03787-6. – Режим доступа : www.biblio-online.ru/book/8BF06045-3DB4-44B9-8468-0A022B2DEFDF