Денежно-кредитная система

ЛЕКЦИЯ 13. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА 13.1. Сущность денег 13.2. Денежная система страны 13.3. Монетарная политика государства Основная цель лекции – получить представление о роли денег в рыночной экономике. Мы рассмотрели только одну их сторону - деньги как капитал, участвующий в процессе производства. Для определения сущности денег выделяют функциональный подход. Суть его в том, что деньгами может быть все - любой предмет, который выполнял бы их функцию – для чего они возникли (исторически роль денег выполняли и звериные шкуры, мешок зерна, золотые монеты). Функции денег: 1) Средство обращения – деньги выполняют посредническую функцию при обмене товарами и услугами - это средство платежа. С этой целью они должны: • иметь всеобщее признание в качестве денег; • быть санкционированы государством на выполнение этой роли. Часто первое становится более важным. Если все субъекты экономики признают некий предмет как деньги, то и продавец будет брать их как оплату за свой товар потому, что потом сможет приобрести на эти «деньги» другие товары. # В 20-х годах в России одновременно ходили царские деньги, оккупационные немецкие марки, «керенки», выпущенные временным правительством и «совзнаки» советского правительства. Хотя официально хождение царских купюр было отменено, они успешнее выполняли функцию обращения, чем совзнаки и керенки, - население доверяло им больше. # В СССР купля-продажа товаров за доллары была запрещена (не санкционирована правительством), однако сделки заключались и получатели долларов не испытывали не удобства. Однако, для нормального функционирования денег как средства обращения выполнение второго условия необходимо - через государство проходит до 50% всех денежных потоков и его согласие принимать деньги - важное условие признания. 2) Мера стоимости – деньги позволяют отразить ценность (стоимость) любого товара для сравнения их между собой. Стоимость хлеба - 10 рублей, масла – 25 руб., значит масло как товар в 2,5 раза дороже хлеба и требует больше затрат для производства. # После либерализации экономики в 1992 г. цены резко возросли, т.к. цены стали выравниваться с реальной стоимостью - до этого они назначались планово, и часто занижались (на хлеб, детские товары, лекарства и другие основные товары). т.е. деньги стали лучше справляться с функцией меры стоимости. 3) Средство накопления – деньги можно сберегать (хранить) откладывать без потери их номинальной стоимости (100 руб. и в будущем будет 100 руб.), тогда как большинство товаров не обладают этой способностью (портятся, стареют и т.д.). → обладают абсолютной ликвидностью - способностью в любое время быстро и легко, без потери стоимости, обмениваться на товар или иностранные деньги . Однако, хотя номинальная стоимость денег не изменяется (фиксирована), реальная может меняться. → основное условие выполнения деньгами функции сбережения - сохранение ими покупательной способности - не обесцениваются, что зависит, прежде всего, от роста цен: = 1/ Р Если национальная валюта не выполняет функции накопления - быстро теряет покупательную способность, не ликвидна, она замещается другой валютой - конвертируемой, которая и будет служить средством сбережения (# доллары). Или население начинает вкладывать в недвижимость, произведения искусств, украшений, которые будут востребованы всегда. Если деньги не выполняют перечисленные функции появляются их заменители суррогатные деньги - сделки оплачиваются не деньгами, а передачей каких-либо иных ценностей (золото, ценные бумаги и т.д.). Задача денег - облегчить обмен товарами, если они с этим не справляются, мы возвращаемся к самой ранней форме обмена без участия денег – бартеру (непосредственный обмен одной вещи на другую). В настоящих условиях при кажущейся простоте этой сделки существует множество ее недостатков: • надо найти партнера имеющего то, что вам необходимо; • + он хочет приобрести то, что есть у вас. Совпадение интересов должно быть и по времени, и по количеству товара. Поиск такого партнера требует усилий, затрат, а иногда просто невозможен.  увеличиваются трансакционные издержки - затраты связанные с обслуживанием сделки. 13.2. Денежная система страны Определив сущность денег можно перейти к рассмотрению механизма их функционирования в экономике – Денежная система – исторически сложившаяся и законодательно закрепленная государством форма организации денежного обращения. Ее важнейшие элементы: • национальная денежная единица – мера, принятая в стране за единицу (рубль). • форма денег – утвержденные ЦБ образцы банкнот и металомонет (раньше были полноценные – золотые и серебряные, сейчас из менее ценных сплавов); для безналичных расчетов - образцы платежных документов (платежные поручения, векселя, чеки и т.д.); • система эмиссии денег – учреждения, выпускающие деньги (ЦБ) и закрепленный порядок их выпуска в обращение (или изъятие); • валютный паритет – соотношение национальной валюты с валютами других стран (в формировании участвует ЦБ); • институты денежной системы – государственные и негосударственные учреждения, регулирующие денежное обращение или финансовый рынок - основная функция которого перераспределение ресурсов от лиц, откладывающих доходы на будущее, к лицам, которым необходимы денежные средства в настоящем  финансовое посредничество. ФР складывается из фондового рынка (ц/б) и банковской системы (кредиты) СТРУКТУРА БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ Мобилизует денежные средства и трансформирует их в ссудный капитал: • центральный банк; • специализированные кредитно-финансовые учреждения; • коммерческие банки. 1) ЦБ (основа системы) – организуется правительством для ведения своих операций, координации и контроля деятельности КБ, и главное, для макрорегулирования количества денег в стране и условий кредита (в т.ч. и всей экономики): • обладает монопольным правом выпуска (эмиссии) кредитных денег (банкнот); • аккумулирует и хранит резервы КБ (в форме депозита на своих счетах); • кредитует КБ и правительство, выполняет их расчетные операции; • контролирует деятельность кредитных институтов. 2) Специализированные финансовые учреждения – кредитуют определенные сферы и отрасли хозяйственной деятельности : а) Инвестиционные банки – осуществляют долгосрочное кредитование и финансирование корпораций, проводят операции по выпуску и размещению на рынке промышленных ценных бумаг. б) Сберегательные учреждения – аккумулируют сбережения населения и вкладывают денежный капитал в основном в финансирование коммерческого и жилищного строительства. в) Страховые компании. Их основная функция – страхование жизни, имущества и ответственности. Таким образом, они также аккумулируют огромные денежные средства, из которых финансируют экономику (в основном крупные промышленные корпорации, транспорт, торговлю). г) Инвестиционные компании – посредники между индивидуальным денежным капиталом (населения) и крупным промышленными компаниями, корпорациями. Выпускают свои акции и размещают их среди мелких держателей. Полученные от продажи деньги вкладывают в ценные бумаги крупных компаний. Т.е. риск для мелких собственников капитала сокращается – они могли бы купить на свои деньги только акции одной компании и зависели бы только от нее, покупая акции инвестиционной компании они разделяют свой риск между множеством компаний. д) Пенсионный фонд – формирует и накапливает денежные резервы (за счет налоговых отчислений из зарплаты), которые вкладываются в облигации и акции частных компаний и ценные бумаги государства  долгосрочное финансирование экономики и государства. Специализированные кредитно-финансовые институты стали занимать все более существенное положение, чем КБ – это резервуар долгосрочного капитала на денежном рынке. Тем не менее, основную функцию кредитования выполняют КБ. 3) КБ – «рабочие лошадки» системы – выполняют кредитные, посреднические операции и организуют платежный оборот в масштабе всего народного хозяйства. Ресурсы КБ: - собственные (до 10 %) - акционерный капитал, нераспределенная прибыль. - привлеченные в форме депозитов (основная часть): Бессрочные депозиты - средства положенные в банк до востребования, предназначены в основном для текущих расчетов; срочные – средства, размещенные на определенный срок, чаще более длительный. Операции КБ: • пассивные - привлечение средств; • активные - размещение средств, в основном кредиты и операции с ЦБ; • комиссионно-посреднические – оказание банковских услуг за плату: a) операции с валютой; b) платежный оборот (перечисление средств с одного счета на другой); c) доверительные операции (управление имуществом клиентов по доверенности, размещение и хранение ценных бумаг); d) лизинг - приобретение банком имущества и сдача его в аренду предпринимателю (пользователю) с правом выкупа после окончания срока аренды; e) факторинг – передача компанией прав управления своей дебиторской задолженностью (что ей должны) банку, который берет обязательство по мере необходимости, кредитовать финансовые обязательства этой фирмы. Институты денежной системы регулируют денежное обращение (ФР) D и S На денежном рынке не продают и покупают деньги – они здесь обмениваются на другие высоколиквидные средства - краткосрочные ценные бумаги, которые по ликвидности близки к деньгам и которые они имеют активный вторичный рынок (после того, как ценная бумага продана первоначально). Спрос на деньги – количество ликвидных активов, которые люди желали бы держать у себя в настоящий момент - зависит от размера получаемых доходов и альтернативных издержек владения ими (процентная ставка по неденежным активам). Qm количества денег, которое фирмы и население желают держать у себя в настоящий момент и % доходностью неденежных активов). Общий спрос на деньги DТ = Dt + Da Трансакционный спрос (Dt) – деньги нужны для обслуживания сделок купли-продажи - слабо реагирует на изменение стоимости денег % (зависят от ВВП). Спрос на деньги как на средства для приобретения финансовых активов (Da). Он обусловлен стремлением хранить деньги в форме, приносящей прибыль (облигации, акции, банковый депозит, вексель). – зависят от % (определяющий) ПРЕДЛОЖЕНИЕ обычно неизменно в краткосрочном периоде, т.к. ЦБ стремится поддерживать количество денег в обращении на одном уровне независимо от изменения ставки % (рис. 15-1). По мере роста ставки процента растет и количество желающих приобрести неденежные активы (субъекты экономики держат на руках 200 млрд. руб. при 5% ставке, при росте процентной ставки с 5 % до 7 % приобретут активов на сумму 150 млрд.долл.) . И, наоборот, при падении доходности кредитных денег владение неденежными активами будет сокращаться и возрастать желание владеть деньгами. Равновесие достигается в точке пересечения кривых Sm и Dm – т.Е. Если ЦБ ставит своей целью сохранение на определенном уровне ставки процента, не обращая внимания на количество денег, кривая предложения денег будет выглядеть как на рис. 15-2. И, наконец, ЦБ может увеличить денежное предложение независимо от того, будет ли расти ставка процента или нет (рис. 15-3). Предложение денег Sm в экономике это денежная база (масса) М - совокупность платежных средств, обращающихся в стране на данный момент, разделенная на: • активную часть (М1) – денежные средства, которые участвуют в обороте -наличные деньги (монеты и бумажные деньги) и вклады на текущих счетах КБ; • пассивную часть (М2 М3) – денежные средства, которые потенциально могут участвовать в расчетных операциях - депозиты, сберегательные и срочные вклады («почти деньги», т.к. могут быстро обращены в них) М2 = М1 + деньги на сберегательных и срочных вкладах; М3 = М2 + вклады в специализированные учреждениях и особые виды накоплений (чек, вексель, облигации, акции). текущий счет – денежные средства, предназначенные для повседневного использования и потребления (расходы по отправке аккредитив и др. операциям); сберегательный вклад – денежные средства, внесенные физическими лицами на хранение в банк и сберегательные учреждения, как правило, до востребования; срочный вклад – сбережения, принимаемые учреждениями банков на срок не мене одного года. Увеличить предложение наличных денег М1 может только ЦБ. Коммерческие банки (КБ) могут расширить S денег за счет кредитов и кредитных денег - возникают в процессе кредитных операций (чеки, облигации, векселя и т.д.). из М2 Процесс создания денег банковской системой, основан на ее возможности хранить (в резерве) только часть полученных вкладов (депозитов), а другую часть отдавать в виде займов (кредитов) населению и организациям. → Из привлеченных средств КБ могут выдавать ссуды субъектам экономики, но не больше обязательно резерва, размер которого определяется ЦБ - должны иметь в запасе нераспределенные средства, которые хранятся на депозите в ЦБ (10-20 %).  поэтому насколько КБ увеличат S зависит от Нормы резервирования (rr) - доля банковских вкладов, помещенных в резервы. rr = обязательные резервы КБ . обязательства КБ по бессрочным вкладам Система коммерческих банков способна создавать т.н. «банковские деньги» - предоставлять ссуды в большем размере, чем объем привлеченных вкладов благодаря эффекту денежного мультипликатора - числовой коэффициент, показывающий во сколько раз возрастет или сократиться предложение денег в результате увеличения или сокращения вкладов в денежно-кредитную систему на одну д. ед . Мультипликатор - обратная зависимость от уровня резервных требований: Мб = 1/rr Допустим rr равна 20 %. Первоначальная сумма вклада в 1 тыс. д.е. распадается в первом банке на 800 д.е.- отдаются в ссуду (возвращаются в экономику) и 200 д.е., - остаются в виде резерва. 800 д.е., взятые в ссуду и потраченные, попадут во второй банк, где распадутся на 640 д.е., отданных в ссуду и 160 д. е., оставшихся в резерве. Цепочка создания новых денег : 1000 + 810 + 640 … = 1000 (1+(1-rr) +(1-rr)2 +(1-rr)3 + …) = 1000*1/0,2 = 5 000  денежно-кредитная система, в конечном счете, создала в 5 раз больше денег, чем привлекла. ВЫВОД Деньги, помещенные в банк, переходя из рук в руки увеличатся→общая величина банковских депозитов будет в несколько раз больше суммы имеющихся в стране бумажных денег. Деньги изъятые из оборота банковской системы, приводят к фактическому увеличению суммы изъятия на величину денежного мультипликатора Мб. Следует иметь в виду, что создание денег банковской системой не означает создания новых материальных ценностей - банк лишь позволяет заемщикам совершать сделки, увеличивая ликвидность, но при этом национальное богатство не растет. Снижение нормы резерва ведет к росту денежного мультипликатора и, следовательно, предложению денег. И наоборот. В наше время излишние резервы банку не нужны (он всегда найдет применение даже для однодневных средств) - новые депозиты уравновешивают изымаемые деньги и банк склонен хранить в сейфах лишь небольшую наличность - кассовые остатки (менее 2 %). Никакой банк с частичными резервами (хранение наличности меньше 100% суммы вкладов) не может по требованию превратить все свои вклады в наличные деньги. Они остаются стабильными потому, что правительство готово поддержать банковскую систему от краха, используя свою власть. Поэтому установленный законом резерв намного больше 2% и не для того чтобы обеспечить вкладчикам возможность изъять свои деньг в любое время, а для того, чтобы помочь ЦБ контролировать создание банковских денег. Установив обязательный резерв ЦБ может ограничить рост предложения денег и наоборот. - Также для обеспечения надежности регулируется процесс образования и деятельности банков – условия открытия, минимальный объем капитала и т.д. - Государственное страхование банковских депозитов – ежегодные банковские взносы на эти цели - защита клиентов при банкротстве банка. - Для защиты от временной волны изъятий (требование возврата всех депозитов крайне редкое) банкиры держат в портфелях как вторичный резерв ценные бумаги, которые всегда имеют «готовый» рынок и могут быть быстро реализованы (держать наличность на такой случай не выгодно - она не приносит доход). ВЫВОД определяющая роль в формировании денежной массы принадлежит банковской системе. 13.4. Денежная политика государства Монетарная политика – совокупность мероприятий государства, регламентирующих деятельность банковской системы для регулирования хозяйственной жизни общества и достижения общеэкономических целей. Разработку и реализацию денежной политики осуществляет ЦБ. Инструменты: а) регулирование официальных резервных требований; б) операции на открытом рынке; в) изменение учетной % ставки. а) Изменение нормы резервных требований - наиболее мощный инструмент, влияющий на кредитные возможности КБ. Банк может расширить денежное предложение КБ, если снизит rr. Или уменьшить, увеличивая rr . # Обязательные резервы КБ, депонированные в Банке Россия 01.09.08 около 400 млрд. руб. (на начало года было 222) б) - операции на открытом рынке - продажа или покупка государственных ценных бумаг. (основной инструмент в развитых странах, в России не используется). Продавая ценные бумаги ЦБ снижает количество денег у КБ и, следовательно, кредитную эмиссию. Предлагая выгодные проценты ЦБ покупает у КБ ценные бумаги, тем самым увеличивает ликвидные средства КБ. в) Дисконтная политика – изменение ставки учетного %. Традиционная функция ЦБ – предоставление ссуд КБ и ставка процента, по которым выдаются эти кредиты, – учетная ставка. Изменения ее (увеличивая или уменьшая) ЦБ воздействует стоимость кредита КБ, т.е. делает их кредиты дешевле или дороже, что, соответственно, влияет на желание населения и предприятий брать кредит. # на 01.01.09 12 % ставка ЦБ, на начало 2008 – 10,25%) В зависимости от экономической ситуации в стране ЦБ проводит политику: 1) дешевых денег при экономическом спаде и высоком уровне безработицы. Цель – сделать кредит дешевым и легкодоступным. Меры: - уменьшение учетной ставки ( увеличение займов со стороны КБ у ЦБ); - покупка ценных бумаг; -снижение нормы резервных требований. # 2009 по всем обязательствам КБ (перед физическими лицами и банками-нерезидентами в руб.) норма обязательных резервов снижена с 5,5 % до 1,5% 2) дорогих денег -при высоком темпе инфляции, когда предложение больше спроса Цель: ограничить денежное предложение, сократить совокупные расходы. Меры: - увеличение учетной ставки % (что не стимулирует займ КБ у ЦБ); - продажа ЦБ государственных ценных бумаг. - увеличение нормы резервных вербований (что сократит избыточные резервы КБ и уменьшить мультипликатор денежного предложения). # в 2008 в Р увеличение ставки ЦБ до 12 % с 10,25 (колебания в течении года) Процесс регулирования можно разделить на 3 этапа: 1) изменение ЦБ отдельных монетарных факторов, которые влияют на денежную массу; 2) это повлияет на процесс инвестирования капиталов, потребительский спрос, государственные расходы, ценообразование и т.д.; 3) что должно отразиться на величине ВНП, национального дохода и других макропоказателях.