Анализ финансового состояния организации

Подтема 5.3 Анализ финансового состояния организации Основные вопросы: 1. Анализ платёжеспособности и ликвидности. 2. Анализ финансовой устойчивости. 3. Анализ показателей деловой активности. 4. Анализ прибыльности и рентабельности. 5. Оценка потенциального банкротства. 1. Анализ платежеспособности и ликвидности В торговле больше, чем в других отраслях экономики возможен коммерческий риск, чаще наблюдаются случаи банкротства. В связи с этим возрастает значимость анализа платёжеспособности и ликвидности организации. Платежеспособность предприятия – это его способность своевременно погасить все платежные обязательства при наступлении сроков платежа. Для оценки платёжеспособности рассчитывается коэффициент платежеспособности (Кпл.), который характеризует способность организации покрывать свои долги за счет текущих активов, не прибегая к распродажи имущества. Организация, у которой оборотные активы превышают финансовые обязательства, считается платежеспособной. Кпл.  ОА стр.290  ( КО  ДО) стр.590  690 (5.1) где ОА – оборотные активы; КО – краткосрочные обязательства; ДО – долгосрочные обязательства. Рекомендуемое значение 1 и более, то есть имеющихся оборотных активов должно быть достаточно для погашения всей задолженности. Ликвидность баланса – способность организации погашать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Основным признаком ликвидности служит превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Ликвидность и платежеспособность предприятия могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей. 1 По уровню ликвидности все активы предприятия можно разделить на 4 группы в порядке убывания уровня ликвидности (табл. 2). Таблица 2 Характеристика активов предприятия по уровню ликвидности Группа активов Наиболее ликвидные активы (легко реализуемые) Быстро реализуемые активы (высоко ликвидные) Медленно реализуемые активы (ликвидные активы) Услов ное обозн Состав статей баланса ачени е Денежные средства, краткосрочные А1 финансовые вложения Дебиторская задолженность со А2 сроком погашения менее 1 года А3 Трудно реализуемые активы (неликвидные активы) А4 Итого активов А Запасы, НДС, прочие оборотные активы Внеоборотные активы и дебиторская задолженность со сроком погашения более 1 года Оборотные и внеоборотные активы Формула расчета А1 = стр. 260 + стр. 250 А2 = 240 А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр.270 А4 = стр. 190 + стр.230 А = А1+А2+А3+А4 (стр. 300) Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты (табл. 3). Таблица 3 Характеристика пассивов баланса по степени срочности их оплаты Группы пассивов Условное обозначение Состав статей баланса 2 Формула расчета Наиболее срочные обязательства Краткосрочные обязательства Долгосрочные обязательства Собственный капитал и другие постоянные пассивы Итого пассивы П1 П2 П3 П4 Кредиторская задолженность Краткосрочные кредиты и займы Долгосрочные обязательства П2 = стр. 690стр.620 Капитал и резервы П4 = стр. 690 П1 = стр. 620 П3 = стр. 590 П= П1+П2+П3+П4 (стр. 700) П Ликвидность баланса можно определить по рекомендуемым рациональным балансовым пропорциям, соблюдению которых способствует финансовой устойчивости предприятия. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным в том случае, если выполняются неравенства: А1  П1 А2  П 2 А3  П 3 (5.2) А4  П 4 Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами позволяет выявить текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности или неплатежеспособности предприятия. Сравнение медленно реализуемых активов со среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Основная цель анализа ликвидности и платежеспособности – выявить достаточность наиболее ликвидных активов для расчета по наиболее срочным обязательствам. 3 К относительным показателям, характеризующим ликвидность организации относятся: 1. Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л.) дает общую оценку ликвидности баланса и характеризует, в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами. Кт.л.  ОА стр.290  КО стр.690 (5.3) Критический уровень коэффициента текущей ликвидности 1, рекомендуемое значение от 2 до 4. 2. Коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки) (Кб.л.) определяется как отношение оборотных активов за минусом товарных запасов к краткосрочным обязательствам. Кб.л.  ОА  ТЗ. стр.290  210  КО стр.690 (5.4) где ТЗ – товарные запасы. Рекомендуемое значение от 0,5 до 1. 3. Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.) характеризует способность организации рассчитаться с задолженностью немедленно и показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Ка.л.  ДС  КВ стр.250  260  КО стр.690 (5.5) где ДС – денежные средства, КВ – краткосрочные финансовые вложения. Значение Ка.л. ≥ 0,2 положительно характеризует качество управления ликвидностью. Данные показатели определяются на начало и на конец периода отчётного периода. Проводится оценка их изменения за период и сравнение с нормативными значениями. 2. Анализ финансовой устойчивости Следующим этапом финансового анализа является анализ финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой 4 финансово–экономической деятельности организации в условиях рыночной экономики. Понятие «финансовая устойчивость» организации многогранно, обладает внешними формами проявления, формирующееся в процессе всей финансово–хозяйственной деятельности, находящееся под влиянием множества различных факторов и включает в себя оценку различных сторон деятельности организации. Финансовая устойчивость – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска Анализ финансовой устойчивости начинается с анализа абсолютных показателей баланса. Сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность товарно–материальных запасов источниками средств для их формирования. Для оценки состояния запасов (З) и затрат рассчитывается формула (ЗЗ): ЗЗ = З + НДС (5.6) Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя: 1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), как разница между реальным собственным капиталом (СК) и внеоборотными активами (ВО). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать: СОС = СК – ВО (5.7) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств (ДО): СД = СОС + ДО (5.8) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КО): ОИ = СД + КО (5.9) Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: 5 1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (Фсос): Фсос = СОС – 3 (5.10) 2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (Фсд): Фсд = СД – 3 (5.11) 3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов (Фои): Фои = ОИ – 3 (5.12) С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости. Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости: Первый – абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности. Второй – нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия. Третий – неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,1}), характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если 6 величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции. Четвертый – кризисное финансовое состояние (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,0}), при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Получить более глубокую оценку финансовой устойчивости организации позволяет анализ относительных показателей финансовой устойчивости (системы коэффициентов). 1. Коэффициент автономии (Кавт.) характеризует, в какой степени активы организации сформированы за счет собственного капитала. Кавт.  СК стр.490  А стр.300 (5.13) где А – активы. Рекомендуемое значение 0,5 и более, то есть не менее чем на 50% имущество организации должно состоять из собственного капитала. 2. Коэффициент финансовой зависимости (Кф.з.) показывает, сколько заемных средств привлечено организацией на 1 рубль собственного капитала, то есть он выявляет степень зависимости организации от внешних источников финансирования. Кф.з.  КиЗ, КЗ стр.590  690  СК стр.490 (5.14) где К и З – кредиты и займы, КЗ – кредиторская задолженность. Рекомендуемое значение меньше 0,5. С его уменьшением снижается финансовая зависимость организации от внешних источников финансирования. 3. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (Кман) характеризует долю собственного капитала, инвестированного в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала организации. Кман  СОС стр.490  190  СК стр.490 Рекомендуемое значение от 0,2 до 0,5. 7 (5.15) Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами и рекомендуемыми значениями, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько лет. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о благополучии финансового состояния. Если у организации обнаруживаются низкие показатели ликвидности, но финансовая устойчивость ею не потеряна, то у нее есть возможность выйти из затруднительного положения, так как есть собственные оборотные средства. 3. Анализ показателей деловой активности Результативность финансово–хозяйственной деятельности организации характеризуется деловой активностью, экономическим эффектом и показателем экономической эффективности. Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, в достижении поставленных целей и в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборотных средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборотных средств зависит объем продаж. Кроме того, при увеличении объема продаж и ускорение оборачиваемости снижается уровень издержек обращения. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят также от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Оборачиваемость средств, вложенных в имущество может оцениваться: – скоростью оборота – количество оборотов, которые делает за анализируемый период капитал организации или его составляющие. – периодом оборота – средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно–коммерческие операции. В процессе анализа необходимо изучить оборачиваемость капитала не только в целом, но и по отдельным видам. Это позволит проследить на каких стадиях кругооборота средств произошло ускорение оборачиваемости капитала. 1. Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент капиталоотдачи) (Коб.активов) характеризует эффективность использования 8 имущества организации и показывает сколько раз за год совершится полный цикл обращения активов. Коб.активов  Вр (5.16) __ А __ где Вр – выручка от реализации товаров, А – среднегодовая стоимость активов. Положительной является тенденция роста коэффициента оборачиваемости активов, так как это свидетельствует об ускорении оборачиваемости средств предприятия. 2. Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных) средств (Коб.обор.активов) показывает скорость оборота всех оборотных активов организации. Вр Коб.обор.средств  ___ (5.17) ОбС ___ где ОбС – среднегодовая стоимость оборотных средств. 3. Коэффициент оборачиваемости (отдачи) нематериальных активов (Коб.внеор. активов): Коб.внеобор .активов  Вр (5.18) __ ВА __ где ВА – среднегодовая стоимость внеоборотных активов. 4. Фондоотдача (оборачиваемость основных средств) (ФО) показывает размер выручки на 1 рубль основных средств, характеризует эффективность использования только основных средств. ФО  Вр ОС (5.19) где ОС – основные средства. 5. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Коб.собств. капитала) показывает скорость оборота собственного капитала, то есть сколько рублей оборота приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала. Коб.собств.капитала  Вр __ (5.20) СК __ где СК – среднегодовая стоимость собственного капитала. 6. Скорость оборота товаров показывает сколько раз обновился товарный запас за период. 9 Коб.товаров  Вр __ (5.21) З __ где З – среднегодовая стоимость запасов. 7. Оборачиваемость денежных средств показывает количество оборотов денежных средств за анализируемый период или за сколько в среднем дней оборачиваются денежные средства. Находится как отношение выручки к среднегодовой стоимости денежных средств. 4.Оценка прибыльности Показатели рентабельности являются основными характеристиками эффективности финансово–хозяйственной деятельности предприятия. Экономическое содержание показателей рентабельности сводится к прибыльности деятельности организации. В процессе анализа рентабельности исследуется уровень показателей, их динамика, определяется система факторов, влияющих на их изменение, количественно оценивается факторное влияние. Основными показателями рентабельности представлены в теме 3. 5. Оценка вероятности банкротства Понятие и критерии отнесения предприятия к банкротам определены законодательно. Несостоятельность предприятия регламентируется Гражданским кодексом РФ и ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» №927 от 27.10.2002 года. Несостоятельность (банкротство) – признанное арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Для оценки финансового состояния предприятия и установления неудовлетворенной структуры баланса используется следующая система показателей: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности. Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: – коэффициент текущей ликвидности (Кт.л.) на конец отчетного года имеет значение менее 2; 10 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кобеспеч.) менее 0,1; – коэффициент восстановления платежеспособности менее 1; – коэффициент утраты платежеспособности менее 1. Коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. В том случае, если хотя бы один из коэффициентов (Кт.л., Кобеспеч.) имеет значение менее нормативного, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за 6 месяцев: Квосст .пл.  6 ( Кт. л. к  Кт. л. н ) Т Кт. л. норматив Кт. л. к  (5.22) где Кт. л.к , Кт. л.н – коэффициент текущей ликвидности на конец и начало периода; Кт. л.норматив – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (2), 6 – период восстановления платежеспособности, мес.; Т – отчетный период (12 мес.). А если рассчитанные значения коэффициентов больше нормативного, то выявляется возможность утраты платежеспособности и тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за 3 месяца: Кутраты.пл.  3 ( Кт. л. к  Кт. л. н ) Т Кт. л. норматив Кт. л. к  (5.23) Если значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности больше 1, то предприятие имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность за 6 месяцев. Коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный за 3 месяца, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить свою платежеспособность в ближайшие 3 месяца. Рассмотренная выше методика является отечественной методикой оценки вероятности банкротства. Рассмотрим более подробно одну из зарубежных методик оценки вероятности банкротства, а именно пятифакторную Z–модель Альтмана. Э. Альтман по данным 33 предприятий исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед 11 банкротством, отобрал 5 наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию и разработал пятифакторную Z–модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широко используется в США. Пятифакторная Z–модель Альтмана может быть представлена в следующем виде: Z5 = 1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + 1,0*Х5 (5.24) где Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 – коэффициенты в виде долей единицы. Показатели линейной дискриминантной функции: Х1 – отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов; Х2 – рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов); Х3 – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов); Х3 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу; Х5 – оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов). Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно таблицы 4. Таблица 4 Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана Значение интегрального показателя Z5 Вероятность банкротства Менее 1,87 Очень высокая От 1,81 до 2,7 Высокая От 2,7 до 2,99 Вероятность невелика Более 2,99 Вероятность ничтожна, очень низкая Необходимо отметить, что применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в нашей стране. Таким образом, анализ финансового состояния предприятия является существенным элементом финансового анализа. Практически все пользователи финансовых отчетов используют приведенную выше методику анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. 12