Анализ финансового состояния организации

Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Раздел III Тема. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ 1. Сущность финансового состояния и финансового анализа. Задачи, источники информации, виды, последовательность финансового анализа. 2. Общая оценка динамики и структуры имущества организации и источников его формирования. 3. Анализ ликвидности и платежеспособности. 4. Определение характера финансовой устойчивости и анализ коэффициентов финансовой устойчивости. 1. Сущность финансового состояния и финансового анализа. Задачи, источники информации, виды, последовательность финансового анализа. Финансовый анализ является разделом комплексного экономического анализа и включает комплексное исследование финансового состояния организации, результатов деятельности, эффективности использования финансовых ресурсов. Финансовое состояние – экономическая категория, отражающая структуру собственного и заемного капитала и структуру его размещения между различными видами имущества, а также эффективность их использования, платежеспособность, финансовую устойчивость, инвестиционную привлекательность предприятия и его способность к саморазвитию. Изменение финансового состояния за ряд лет позволяет оценить профессиональные и деловые качества его руководителей и специалистов. Финансовый анализ делится на (по категориям пользователей и субъектов анализа): внешний, который воплощается в виде анализа финансовой отчетности и представляет собой часть экономического анализа в виде системы определенных знаний, связанной с исследованием финансового положения организации и ее финансовых результатов, складывающихся под влиянием объективных и субъективных факторов, на основе данных бухгалтерской отчетности. Цель – оценка инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы, выявление резервов повышения ее рыночной стоимости, обеспечение эффективного ее развития; внутренний, имеющий целью оптимизацию финансовой модели фирмы (т.е. баланса) через аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера (решения по оптимизации баланса, привлечению ресурсов и их размещению, оптимизация внутрипроизводственной деятельности, использование оперативных и учетных данных и проч.). Задачи, решаемые в рамках финансового анализа, направлены на обеспечение финансовой стабильности предприятия в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. В их числе: 1|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин 1) оценка состава, динамики и структуры имущества (активов) организации и источников его образования (собственного и заемного капитала); 2) оценка платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости в текущий момент и в перспективе; 3) оценка влияния факторов на доходы, расходы организации, финансовые результаты ее деятельности; 4) разработка оптимальных управленческих решений, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов, укрепление финансового состояния и повышение эффективности бизнеса. Основной источник информации для проведения финансового анализа – это бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская (финансовая) отчетность – это единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основании данных бухгалтерского учета по установленным формам (п. 4 ПБУ 4/99). Требования и порядок составления бухгалтерской отчетности изложены в ФЗ «О бухгалтерском учете» от 6.12.2011 г. № 402-ФЗ, ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», Приказе Минфина РФ «О формах бухгалтерской отчетности» от 2 июля 2010 г. № 66н (начиная с отчетности за 2011 г.) в ред. Приказа Минфина от 05.10.2011 № 124н, 17.08.2012 № 113н, 04.12.2012 № 154н, 06.04.2015 № 57н, 06.03.2018 № 41н, 19.04.2019 № 61н. Состав бухгалтерской (финансовой) отчетности. Годовая бухгалтерская (финансовая) отчетность, за исключением случаев, установленных ФЗ «О бухгалтерском учете», состоит из: бухгалтерского баланса1; отчета о финансовых результатах; приложений к ним (статья 14 ФЗ, а также Информация Минфина России № ПЗ-10/20122). В состав приложений входят: отчет об изменениях капитала; отчет о движении денежных средств; отчет о целевом использовании средств (в частности, для социально ориентированных некоммерческих организаций). Формы данных отчетов, приведенные в приложении приказа Минфина № 66н, являются обязательными. Иные приложения (пояснения) оформляются в текстовой и (или) табличной форме. Содержание пояснений, оформленных в табличной форме, определяется организациями самостоятельно. Формы таблиц приведены в приказе № 66н. Организации самостоятельно определяют детализацию показателей по статьям отчетов. В соответствии с частью 2 статьи 18 Закона № 402-ФЗ обязательный экземпляр составленной годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2012 г. представляется в орган государственной статистики по месту регистрации экономического субъекта не позднее трех месяцев после окончания отчетного периода. С 1 января 2013 г. аудиторское заключение о достоверности бухгалтерской (финансовой) отчетности и пояснительная записка не входят в состав бухгалтерской отчетности. К дополнительным источникам информации необходимо отнести: прогнозы и программы правительства, данные Росстата, Центрального Банка РФ, профильных Согласно новому приказу Минфина, не употребляются слова: «Форма № 1», «Форма № 2» и др. О вступлении в силу с 1 января 2013 г. Федерального закона от 6 декабря 2011 г. № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете» 1 2 2|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин министерств и ведомств, исследования международных финансовых организаций (МВФ, Всемирный банк), данные периодической экономической печати («Эксперт», «Ведомости», «Коммерсантъ» и др.), а также независимых аналитических агентств. Кроме того, необходима информация, характеризующая состояние отрасли, к которой относится анализируемая компания. Анализ финансовой отчетности как внешнее проявление финансового анализа предполагает знание и понимание: места, которое занимает отчетность в системе информационного обеспечения, ее достоинств и недостатков, возможностей и ограничений; нормативных документов, регулирующих учет и отчетность; состава и содержания отчетности, статей, показателей; логики и техники составления отчетности; методики чтения и анализа отчетности. По глубине проведения финансовый анализ подразделяется на экспрессанализ и углубленный анализ. Экспресс-анализ (или чтение отчетности) содержит процедуры: просмотр отчета по формальным признакам (комплектность отчетных форм, соблюдение формальных признаков [подписи, печати, адреса], заполнение всех разделов отчетных форм, правильность количественных соотношений в формах отчетности [в том числе согласованность форм] и др.); ознакомление с заключением аудитора (при наличии); обзор учетной политики предприятия; выявление и оценка в динамике «болевых» статей отчетности, а также статей, предвещающих «болезнь»; ознакомление с ключевыми индикаторами; чтение пояснений к отчетности; общая оценка имущественного и финансового состояния по данным отчетности; оценка масштабов инвестиционной деятельности; формулирование выводов по результатам анализа (определяется необходимость более углубленного и детального анализа финансовой отчетности). Направления углубленного (детализированного) проведения финансового анализа: 1) оценка имущественного положения и структуры капитала: - анализ размещения капитала; - анализ источников формирования капитала; 2) анализ и оценка ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации: 3) оценка финансовых результатов деятельности организации: - анализ состава, динамики и структуры доходов, расходов, прибыли; - анализ рентабельности; 4) оценка эффективности и интенсивности использования капитала: - анализ оборачиваемости капитала; - анализ рентабельности (доходности) капитала; 5) оценка кредитоспособности и риска банкротства. 3|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин 6) принятие управленческих решений и финансовое прогнозирование (анализ перспектив). Блок-схема показателей оценки возможностей и результативности деятельности фирмы по данным отчетности представлена ниже. Блок 6 Рыночная привлекательность Ключевой вопрос: «Как оценивает фирму рынок?» Система показателей оценки имущественного и финансового потенциала фирмы Блок 5 Прибыльность и рентабельность Ключевой вопрос: «Обеспечивается ли генерирование прибыли и достаточна ли рентабельность капитала?» Блок 4 Внутрифирменная эффективность Блок 3 Финансовая устойчивость Ключевой вопрос: «Способна ли фирма поддерживать целевую структуру источников финансирования?» Блок 1 Имущественный потенциал Ключевой вопрос: «Каковы ресурсные возможности фирмы?» Блок 2 Ликвидность и платежеспособность Ключевой вопрос: «Каковы возможности фирмы по осуществлению текущих расчетов?» Ключевой вопрос: «Эффективно ли используются ресурсы фирмы?» В финансовом анализе используются те же способы и приемы, что и в управленческом анализе: горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с аналогичной в предыдущем периоде; вертикальный (структурный) анализ – определение структуры показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом; трендовый анализ – выделение основной тенденции изменения показателей. Позволяет формировать возможные их значения в будущем; анализ относительных показателей (коэффициентный анализ) – расчет отношений между отдельными позициями отчета или разных форм отчетности; одномерный и многомерный сравнительный анализ; факторный анализ – измерение воздействия факторов на результативный показатель. 4|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин 2. Общая оценка динамики и структуры имущества организации и источников его формирования. Анализ финансового состояния начинается с экспресс-оценки основных статей бухгалтерского баланса (или чтения бухгалтерского баланса). Бухгалтерский баланс характеризует в денежной оценке финансовое положение организации по состоянию на отчетную дату. Фундаментальное балансовое уравнение охватывает три его составляющие: Активы = Капитал + Обязательства. Активы – это имеющие стоимостную оценку ресурсы организации, контроль над которыми она получила в результате свершившихся хозяйственных операций и событий, способные обеспечить ей в будущем экономические выгоды. Экономические выгоды – это, в конечном счете, большее поступление денежных средств (их эквивалентов или иных активов) в результате использования активов. В бухгалтерском балансе активы группируются по возрастающей ликвидности. Капитал (собственный капитал) представляет собой стоимость активов, не обремененных обязательствами (чистые активы), финансовый ресурс, приносящий доход, главный источник роста благосостояния собственников организации, измеритель рыночной стоимости организации, барометр уровня эффективности бизнеса. Обязательства организации представляют собой возникшую ранее задолженность перед физическими и юридическими лицами, погашение которой приведет к уменьшению экономической выгоды, т.е. к уменьшению активов. Статьи пассива баланса группируются по степени погашения обязательств. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Эта оценка является учетной и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации организации. Текущая цена активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной. Баланс является основным источником информации о фирме. Однако он имеет некоторые ограничения: историчность, отражение статус-кво в активах и пассивах без указания причин, отсутствие оборотов, отсутствие информации о состоянии объектов учета на промежуточные даты и др. Анализ может проводиться непосредственно по балансу, путем агрегирования однородных статей и построением уплотненного баланса либо с корректировкой статей баланса на индекс инфляции. Основной принцип проведения анализа – сопоставление разделов и статей бухгалтерского баланса, оценка динамики и структуры активов и источников их образования. Сведения об имуществе организации содержатся в активе баланса, состоящем из двух разделов: I Внеоборотные активы (фиксированные активы, долгосрочные, иммобилизованные активы, основной капитал); II Оборотные активы (текущие активы, краткосрочные активы, мобильные средства, оборотный капитал, оборотные средства). Показатели структуры актива: 1) коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств – соотношение величины оборотных активов к величине внеоборотных активов: ОА kсоотн = . ВНА 5|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Величина коэффициента обусловлена отраслевыми особенностями; чем ниже значение показателя, тем менее привлекательна организация с инвестиционной точки зрения; 2) коэффициент имущества производственного назначения – отношение стоимости производственных основных средств и незавершенного строительства, а также производственных запасов и незавершенного производства к общей величине активов организации: ОСпроиз + НЗСпроиз + Заппроиз + НЗП kимущ.произ =  0,5 – для производственных ВБ предприятий. Перечень источников формирования имущества представлен в пассиве баланса, состоящем из трех разделов: III Капитал и резервы (собственный капитал – по принадлежности); IV Долгосрочные обязательства; V Краткосрочные обязательства. Сумма по разделам IV и V – заемный капитал. Величина собственного капитала должна превосходить величину внеоборотных активов (СК > ВНА), что будет свидетельствовать о наличии собственных средств в обороте (собственных оборотных средств). Показатели структуры пассива: 1) коэффициент автономии: СК kавтономии = ; ВБ 2) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансовой активности, плечо финансового рычага): ЗК . kсоотн. ЗК /СК = СК В процессе горизонтального и вертикального анализа приводятся показатели абсолютных и относительных изменений (динамики), структуры (удельные веса), структурной динамики. Ключевые характеристики бухгалтерского баланса: 1) общая стоимость имущества организации (итог баланса); 2) величина внеоборотных активов (итог раздела I баланса); 3) величина оборотных активов (итог раздела II баланса); 4) величина материальных оборотных средств (запасов); 5) величина собственного капитала (итог раздела III баланса); 6) величина заемных средств (сумма итогов разделов IV и V баланса); 7) величина собственных оборотных средств (СОС), равная разнице итогов III и I разделов баланса (должна быть положительной); 8) величина чистого оборотного капитала (ЧОК), равная сумме оборотных активов, уменьшенных на величину текущих обязательств (должна быть положительной): ЧОК = ОА – КО (= СК + ДО – ВНА), 6|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин где ОА – оборотные (текущие) активы; КО – краткосрочные (текущие) обязательства. Рассмотрим варианты интерпретации статей актива и пассива баланса. Таблица Варианты интерпретации детализированных статей актива баланса Статья отчетности Нематериальные активы в виде патентов, лицензий, товарных знаков и иные аналогичные права Варианты интерпретации • Права на результаты интеллектуальной собственности свидетельствуют о прогрессивности применяемых технологий, выпускаемых товаров, используемых товарных знаках и др. • Стоимость активов сложно определяема, поэтому высока вероятность искажений Нематериальные активы в • Положительная деловая репутация показывает, что рыночвиде деловой репутации ор- ная стоимость дочерних обществ выше учетной стоимости ганизации (вследствие наличия стабильного рынка сбыта, деловых связей, уровня квалификации персонала и др.) Основные средства • Для промышленных организаций основная статья актива баланса • Значительный рост статьи положительно характеризует собственников и менеджмент организации; свидетельствует об активной инвестиционной политике; интенсивном обновлении основных средств. Исключение – проведение переоценки основных средств, в результате чего их стоимость может увеличиться • Уменьшение статьи в большинстве случаев отрицательно характеризует собственников и менеджмент организации; свидетельствует о недостаточном обновлении и деградации производственной базы; возможно, переводе производства на арендованные мощности, об уценке основных средств. Исключение – начисление амортизации по основным средствам Незавершенное строитель- • Свидетельство активной инвестиционной политики ство • Признак надежного предприятия с долгосрочными целями • Незавершенное строительство (СМР) в течение длительного периода времени превращается в «больную» статью, поскольку происходит снижение стоимости активов Доходные вложения в мате- • Признак диверсифицированности деятельности организариальные ценности ции • Возможно, получение налоговой экономии вследствие использования лизинговых операций Долгосрочные финансовые • Вложения в уставные капиталы других организаций – привложения знак функционирования организации в составе Группы – характеристика устойчивости бизнеса • Вложения в уставные капиталы других организаций могут использоваться для вывода активов через участие в уставном капитале других организаций • Вложения должны приносить доходы (прочие доходы) (проценты полученные, доходы от участия в других организациях) • Отвлечение средств из основной деятельности 7|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Отложенные налоговые активы (ОНА) • Экономическая сущность – «предоплата» по налогу на прибыль, поэтому значительные суммы по статье невыгодны для организации • В последующих периодах ОНА приводят к снижению налоговых платежей в бюджет Запасы сырья, материалов и • Значительные суммы свидетельствуют об обеспеченности других аналогичных ценно- производства сырьем; возможно – о расширении масштабов стей деятельности предприятия, стремлении защитить денежные средства от обесценения под воздействием инфляции • Чрезмерные запасы (сопоставимые с величиной расходов) могут быть признаком неэффективной закупочной политики, а также признаком налоговой оптимизации (увеличение материальных затрат). Как следствие, проблемы с ликвидностью, увеличение порчи сырья и материалов, рост складских расходов • Недостаток сырья и материалов – перебои в процессе производства, недогрузка производственных мощностей, падение объемов выпуска продукции, рост себестоимости, убытки • Наличию неходовых, залежалых, ненужных материальных ценностей способствуют: неточность плановых расчетов, отклонения фактического поступления материалов от расчетного, отклонения фактического расхода от расчетного. Оборотные активы заморожены в таких запасах, соответственно снижается его оборачиваемость Запасы незавершенного • Признак наличия производственного процесса на предприпроизводства ятии (чем значительнее суммы, тем длительнее производственный процесс) • Неликвидная статья оборотных активов Запасы готовой продукции • Резкое увеличение статьи (несезонное) – первый признак и товаров для перепродажи проблем в сбыте продукции (следствие – замораживание оборотного капитала, отсутствие денежной наличности, рост кредиторской задолженности). Отдел сбыта, служба маркетинга должны изучать новые рынки сбыта, должна вестись работа по снижению себестоимости продукции, повышению качества и конкурентоспособности Товары отгруженные • Свидетельство отгрузки продукции на комиссионных началах • Возможно, следствие экспортных поставок продукции Расходы будущих периодов • Большие суммы по статье снижают качество прибыли • Неликвидная статья активов, снижает качество активов • Возможно, отражает отдельные расходы в организациях с сезонным характером производства либо осуществленные расходы, которые по правилам бухгалтерского учета отражаются в составе расходов будущих периодов Налог на добавленную сто- • Суммы, отраженные по этой статье, означают то, что НДС имость по приобретенным не принят к зачету с бюджетом (возможно, материальные ценностям ценности не оприходованы) • В последующих периодах уменьшат задолженность перед бюджетом Дебиторская задолжен• Неликвидная статья оборотных активов ность (более 12 мес.) 8|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Дебиторская задолженность (менее 12 мес.) Авансы выданные (в составе дебиторской задолженности) Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Валюта баланса • Признак недостаточной конкурентоспособности продукции и недостаточно платежеспособных покупателей • Задолженность, перешедшая в разряд просроченной, снижает оборачиваемость капитала, влечет риск непогашения долгов и уменьшения прибыли • Основная составляющая дебиторской задолженности • Сумма должна быть в несколько раз меньше выручки (нетто) и сопоставима с кредиторской задолженностью перед поставщиками и подрядчиками • Значительные суммы по этой статье (сопоставимые с выручкой) свидетельствуют о низком качестве дебиторской задолженности и неплатежеспособности покупателей • Резкий рост статьи и ее доли в оборотных активах свидетельствует о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, росту объема продаж, неплатежеспособности (банкротстве) части покупателей • Сокращение задолженности оценивается положительно за счет сокращения периода ее погашения; если сокращение происходит за счет уменьшения объема продаж, то это свидетельство снижения деловой активности предприятия • Поскольку вексель выступает высоколиквидным активом, который может быть реализован третьему лицу до наступления срока погашения, то увеличение удельного веса полученных векселей в общей сумме дебиторской задолженности свидетельствует о повышении ее надежности и ликвидности • Свидетельство работы предприятия с контрагентами (поставщиками и др.) на условиях предоплаты (невыгодно организации, т.к. повышает финансовые потребности предприятия) • Косвенный признак недостаточно устойчивой рыночной позиции организации • Неликвидная статья оборотных активов • Высоколиквидная статья оборотных активов • Значительные суммы – свидетельство отвлечения средств от основной деятельности • Вложения должны приносить доходы (прочие доходы) (проценты полученные, доходы от участия в других организациях) • Самая ликвидная статья активов (исключение: денежные средства, размещенных в проблемных банках) • Чрезмерные суммы – свидетельство неэффективного менеджмента, сезонной деятельности организации • Уменьшение может свидетельствовать о сокращении хозяйственного оборота организации, что может повлечь неплатежеспособность Таблица Варианты интерпретации детализированных статей пассива баланса Статья отчетности Уставный капитал Варианты интерпретации • Самая стабильная статья баланса • Изменения по статье могут привести к значительным изменениям в деятельности организации (смене контроля) 9|Страница Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин • Существенное увеличение уставного капитала – признак инвестиционной привлекательности предприятия • Уменьшение уставного капитала – неблагоприятный признак • Значительные суммы по статье – признак стабильного бизнеса с долгосрочными целями; признак стабильного контроля над бизнесом Собственные акции, выкуп- • Возможно, признак действий, направленных на перерасленные у акционеров пределение контроля над бизнесом • В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость выкупленных акций не может превышать 10 % от уставного капитала • В аналитических целях на эту сумму можно уменьшить величину уставного капитала Добавочный капитал • Значительные суммы по статье, как правило, – следствие проводившихся переоценок основных средств, а также (косвенный признак) значительный срок их службы Резервный капитал • Часть накопленного собственного капитала (за счет нераспределенной прибыли), значительные суммы положительно характеризуют стратегию финансирования предприятия, но не гарантируют наличия у предприятия активов в ликвидной форме • Размер резервного капитала должен быть в АО не менее 5 % от уставного капитала; источник для покрытия убытков, погашения облигаций, выкупа акций Нераспределенная прибыль • Представляет собой часть накопленного собственного капитала организации • Признак стабильного бизнеса с долговременными целями; признак эффективного менеджмента, долгосрочности целей владельцев Непокрытый убыток • «Больная» статья в отчетности; признак проблем деятельности организации, неэффективного менеджмента • Основная причина снижения стоимости чистых активов Долгосрочные займы и кре- • Кредиты – признак кредитоспособности предприятия диты • В составе статьи могут быть кредиты и займы, подлежащие погашению в течение года (принято в учетной политике) • Дорогой источник финансирования (банковские кредиты) Отложенные налоговые Экономическая сущность – «отсрочка» по налогу на приобязательства быль, поэтому значительные суммы по статье выгодны организации В последующих периодах ОНО приводят к повышению налоговых платежей в бюджет Краткосрочные займы и • Кредиты – признак кредитоспособности предприятия кредиты • Займы – возможно, средства участников, предоставленные как заемные средства Кредиторская задолжен• Основная составляющая в кредиторской задолженности ность перед поставщиками • Значительные суммы (сопоставимые с выручкой) – угроза и подрядчиками финансовой устойчивости организации • Самый дешевый (возможно, бесплатный) источник финансирования организации 10 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Авансы полученные (в составе кредиторской задолженности) Кредиторская задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами Кредиторская задолженность перед персоналом организации Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов • Свидетельство работы предприятия с контрагентами (покупателями) на условиях предоплаты – уменьшает финансовые потребности предприятия • Косвенно характеризует рыночное положение организации как устойчивое • Возможно, способ финансирования деятельности за счет бюджета и фондов • Значительные суммы негативно характеризуют менеджмент организации • Показывает также задолженность по выплате доходов от участия в уставном капитале организации • Статья может вычитаться из обязательств при анализе финансовой устойчивости организации, т.к. относится к «внутренней» задолженности организации • Характеризует дивидендную политику организации; показывает начисленные, но не выплаченные доходы участникам, которые не являются работниками предприятия • Статья вычитается из обязательств при расчете стоимости чистых активов • Статья может вычитаться из обязательств при анализе финансовой устойчивости организации, т.к. относится к «внутренней» задолженности организации • Статья может вычитаться из обязательств при анализе финансовой устойчивости организации, т.к. относится к «внутренней» задолженности организации • Создание резервов приводит к некоторой стабилизации прибыли от продаж, поэтому повышает качество прибыли Таблица Варианты интерпретации справки о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах Статья отчетности Арендованные основные средства Варианты интерпретации • Свидетельство расширения производственных возможностей организации за счет аренды положительно характеризует организацию • При использовании лизинга – получение налоговой экономии (по налогу на имущество и налогу на прибыль) • Наличие финансовый аренды (лизинга) – признак инвестиционной активности предприятия Списанная в убыток задол- • «Больная» статья отчетности женность неплатежеспособ- • Косвенный признак неплатежеспособных покупателей, неных дебиторов эффективной сбытовой политики Выданные обеспечения • Обременение имущества обязательств и платежей • Ограничивает свободу организации в использовании заложенного имущества Необходимо обратить внимание на «болевые» статьи отчетности, сигнализирующие о проблемах организации, имевших место в прошлом или имеющих место в настоящем: непокрытый убыток прошлых лет и отчетного года; отрицательная величина собственного капитала; просроченная дебиторская и кредиторская задолженность; 11 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин ссуды и займы, не погашенные в срок; векселя выданные и полученные просроченные; списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов; списание дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности. Для финансирования своих активов организация может придерживаться одного из типов финансирования: 1) консервативный (СК = 60 %, ДО = 20 %, КО = 20 %) – защита от финансовых рисков, но организация не использует возможности привлечения заемных средств для расширения масштабов финансирования деятельности; 2) оптимальный (СК = 50 %, ДО = 10 %, КО = 40 %) – достаточность обеспечения внеоборотных активов и необходимой части оборотных активов; 3) агрессивный (СК = 40 %, ДО = 10 %, КО = 50 %) – подверженность финансовым рискам в большей степени, финансирование оборотных активов осуществляется за счет краткосрочных обязательств; период оборота оборотных активов должен быть короче, чем средний период погашения краткосрочных обязательств; 4) кризисный (СК = 20 %, ДО = 0 %, КО = 80 %) – финансирование только за счет краткосрочных заемных средств, что может привести к банкротству. Изменения в балансе, заслуживающие положительной оценки: 1) увеличение валюты баланса, связанное с реальным расширением объемов деятельности организации; 2) превышение темпа роста оборотных активов за счет ликвидных статьей над темпом роста внеоборотных активов; 3) превышение абсолютной величины и темпа роста собственного капитала над величиной и темпом роста заемного капитала; 4) примерное равенство темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности; 5) превышение доли собственных оборотных средств в оборотных активах 10 %; 6) отсутствие в балансе статьи «Непокрытый убыток». Динамика абсолютных значений показателей активов и пассивов за ряд лет приводится в текущих ценах, поэтому подвержена инфляционному воздействию, что необходимо учитывать при анализе тенденций формирования финансового состояния. Для получения более объективных выводов отдельные статьи баланса корректируются на индекс инфляции. С этой целью проводят группировку статей баланса на денежные (монетарные) и немонетарные. Денежные статьи бухгалтерского баланса (МСФО 29) – это различные активы и обязательства, подлежащие получению или выплате деньгами. К монетарным активам относятся денежные средства, вся дебиторская задолженность, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. Монетарные пассивы объединяют краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность, полученные авансы и другие виды привлеченных средств. Разница между монетарными пассивами и монетарными активами называется чистыми монетарными пассивами. Если: 12 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин монетарные активы превышают монетарные обязательства – при росте цен и снижении покупательной способности денежной единицы происходит снижение реальной стоимости активов, предприятие несет финансовые потери; монетарные обязательства превышают монетарные активы – капитал увеличивается за счет погашения обязательств обесценившейся величиной долга. Размер потерь можно определить, учитывая скорректированные чистые монетарные пассивы на индекс инфляции, следующим образом: (ДП – ДА) × Iинфл – (ДП – ДА), где ДА – денежные активы; ДП – денежные пассивы; Iинфл – индекс инфляции. Значительное сокращение монетарных активов и рост монетарных пассивов приводит к снижению ликвидности, ухудшению финансового состояния, увеличению риска неплатежеспособности. Оценить экономический потенциал организации можно с помощью «золотого правила экономики организации»: Тр прибыли > Тр выручки > Тр валюты баланса (активов) > 100 %. Последнее неравенство Тр валюты баланса > 100 % (и больше инфляции) показывает, что предприятие наращивает свой экономический потенциал и масштабы деятельности. Предпоследнее неравенство Тр выручки > Тр активов свидетельствует о том, что объем продаж растет быстрее экономического потенциала: повышение эффективности использования активов (ресурсов) в организации. Первое неравенство Тр прибыли > Тр выручки означает, что прибыль предприятия растет быстрее объема реализации продукции и совокупного капитала предприятия вследствие положительного эффекта операционного рычага (рост выручки опережает рост себестоимости). Соблюдение всех неравенств свидетельствует о динамичности развития предприятия и укреплении его финансового состояния. Вывод о состоянии бизнеса можно получить с помощью оценки обобщающих показателей в рамках экспресс-анализа финансового положения организации. Таблица Обобщающие показатели экспресс-анализа бизнеса Направление 1.1. Оценка имущественного положения 1.2. Оценка финансового положения 3 Наименование показателей Расчет Экономическое содержание 1. Оценка экономического потенциала организации 1. Доля основных средств в ОСостаточ / А3 Характеризует уровень реального общей стоимости имущества производственного капитала 2. Коэффициент износа осАм / ОСпервонач Характеризует состояние реальновных средств ного производственного капитала 3. Коэффициент обновления ОСпоступ / Характеризует долю основных основных средств ОСкон средств в составе основных средств на конец года 1. Доля нераспределенной Пнераспр / СК Характеризует долю внутреннего прибыли в собственном каисточника финансирования в обпитале организации щей величине собственного капитала А – активы (итог баланса) 13 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин 2. Коэффициент автономии 3. Коэффициент текущей ликвидности 1.3. Наличие проблемных статей в отчетности 4. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Приведены выше СК / ВБ4 ОА / КОскоррект СОС / З Характеризует финансовую устойчивость организации Характеризует достаточность оборотных активов, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств Характеризует финансовую устойчивость организации БухгалтерХарактеризуют неплатежеспособский баланс, ность, приводят к ухудшению фиотчет о финансового состояния организации, нансовых ре- свидетельствуют о недостатках дозультатах, по- говорной политики организации яснения к ним 2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности организации 2.1. Оценка 1. Чистая прибыль Отчет о фи- Чистый экономический результат прибыльнонансовых ре- функционирования организации сти зультатах 2. Общая рентабельность Пчист / А Общая финансовая эффективность использования всех экономических ресурсов организации 3. Рентабельность продаж Ппродаж / В Экономическая результативность реализации продукции, работ, услуг 4. Рентабельность основной Ппродаж / Сполн Экономическая результативность деятельности основной деятельности организации 2.2. Оценка 1. Проверка соблюдения «зоПриведено Свидетельство сохранения финанделовой аклотого правила экономики выше сового благополучия в ближайшей тивности организации» перспективе 2. Оборачиваемость активов В / Аср Характеризует скорость оборота капитала организации, показывает количество оборотов, которое совершает капитал за анализируемый период 3. Продолжительность опеТоб.зап + Тоб.ДЗ Оценка оборачиваемости, сокрарационного цикла щение циклов рассматривается как ускорение оборачиваемости и по4. Продолжительность фиТОЦ – Тоб.КЗ вышение деловой активности нансового цикла 5. Производительность труда В / ППП Положительные приросты произи темпы ее роста водительности труда говорят об интенсивном пути развития организации и наличии у него потенциальных резервов повышения прибыльности 6. Фондоотдача В / ОСср Характеризует величину выручки с каждого рубля, вложенного в основные средства организации 3. Оценка эффективности использования экономического потенциала и инвестиционная привлекательность организации 1. Рентабельность функциоПчист / (А – Характеризует финансовую эфнирующего капитала ФВ) фективность использования 4 ВБ – валюта баланса (или его итог, строки в балансе 1600 и 1700) 14 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин капитала, непосредственно занятого в хозяйственном процессе 2. Рентабельность инвести(Пчист + Характеризует эффективность ций Процполуч) / управления инвестициями, отра(СК + ДО) жает отдачу средств, вложенных в функционирование и развитие организации 3. Коэффициент реинвестиЧДПтек / СОС Показывает, какая часть денежных рования денежных средств средств может быть направлена на самофинансирование 4. Темпы роста чистых актиЧА1 / ЧА0 × Положительные приросты произвов 100 водительности труда говорят о наращивании экономического и финансового потенциала организации 5. Рентабельность чистых Пчист / ЧА Характеризует эффективность исактивов пользования активов организации, финансируемых из собственных источников 6. Прибыльность на одну (Пчист – Показывает максимальный доход, обыкновенную акцию Дивпривил) / который мог бы получить владеЧисло обык. лец одной обыкновенной акции, акций если бы вся прибыль была бы направлена на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 4. Показатели экономической устойчивости и риска 1. Маржинальный доход Покрытие доходом переменных (МД): затрат - в стоимостном выражении В – Зпер - в процентах к выручке МД / В 2. Точка безубыточности (в Зпост / МД × В Характеризует критический объем стоимостном выражении) продаж в денежном выражении 3. Прибыль от продаж МД – Зпост Результат основного вида деятельности 4. Запас финансовой прочноОтклонение от критического объсти (ЗФП): ема продаж - в стоимостном выражении В – ТБ - в процентах к выручке ЗФП / В 5. Эффект производственМД / Ппродаж Характеризует влияние структуры ного рычага (левериджа) затрат на прибыль от продаж 6. Эффект финансового ры(Rобщ – С%) × Характеризует влияние структуры чага (левериджа) ЗК / СК капитала и процентной ставки по кредитам на рентабельность собственного капитала 3. Анализ ликвидности и платежеспособности. Финансовое состояние организации с позиции краткосрочной перспективы оценивается ликвидностью и платежеспособностью. Платежеспособность – это способность своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам за счет наличия готовых средств платежа (остатка денежных средств и их эквивалентов): удовлетворять платежные требования кредиторов, производить оплату труда персонала и т.п. Основные признаки текущей платежеспособности: 15 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин 1) отсутствие просроченной кредиторской задолженности; 2) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете. Просроченные обязательства в течение трех месяцев с даты наступления платежа дают основания кредиторам на обращение в арбитражный суд о признании должника банкротом (в соответствии с ФЗ № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»). Перспективная платежеспособность оценивается с точки зрения способности расплачиваться по долгосрочным обязательствам в средне- и долгосрочной перспективе и будущего обеспечения платежеспособности за счет сбалансированности обязательств и доходов от основной деятельности. Анализ платежеспособности решает следующие задачи: - оценка текущей платежеспособности, т.е. возможности погасить обязательства, срок исполнения которых наступил, за счет денежных средств; - оценка перспективной платежеспособности, т.е. потенциальная способность в будущем поддерживать согласованность платежных средств и обязательств по объему и срокам исполнения; - определение возможности рассчитываться по обязательствам за счет результатов собственной деятельности. Показатели платежеспособности: 1) коэффициент платежеспособности за период: ДСнач + ДСпоступ kплатеж = , ДСнаправл где ДСпоступ – денежные средства, поступившие за период; ДСнаправл – денежные средства, направленные на погашение различных обязательств; 2) коэффициент срочной платежеспособности на некоторую дату: kсроч платеж = ДСi , КОi где ДСi – остатки денежных средств на i-ую дату; КОi – краткосрочные обязательства, которые требуют погашения в i-ую дату. Оценивать платежеспособность в средне- и долгосрочной перспективе можно также с помощью анализа ликвидности. Различают: 1) ликвидность активов, т.е. способность и скорость их трансформирования в денежные средства в процессе финансово-хозяйственной деятельности; степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Ликвидность актива представляется как возможность его использования в качестве средства платежа либо в обмен на другой актив. Пути, которыми можно достичь такой возможности: - использование актива в качестве средства платежа непосредственно без изменения физической формы; - реализация актива за денежные средства, которые являются абсолютно ликвидными активами; - производственное трансформирование актива в денежные средства: ПЗ → НЗП → ГП → ДЗ → ДС. 16 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Ликвидность совокупных активов оценивается как возможность их быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации организации; 2) ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств; 3) ликвидность организации означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами; понятие условное, т.к. оно характеризует потенциальную возможность фирмы рассчитаться в будущем по своим обязательствам (привлекая различные источники благодаря своей рыночной репутации), будет ли сам расчет – это уже другой вопрос. Предприятие может быть ликвидным, но неплатежеспособным и наоборот. Ликвидность инерционна и достаточно устойчива, платежеспособность весьма динамична. Проводя анализ ликвидности баланса, необходимо агрегировать его статьи в восемь групп: активы группируются по степени ликвидности, а пассивы – по степени срочности платежей. Таблица Группировка активов и пассивов Группы активов (агрегаты) Группы пассивов (агрегаты) А4 – трудно реализуемые активы (свыше 1 П4 – постоянные пассивы (бессрочные) – кагода) – внеоборотные активы – стр. 11005 питал и резервы – стр. 1300 А3 – медленно реализуемые активы (до 1 П3 – долгосрочные пассивы (свыше 1 года) – года) – запасы, НДС по приобретенным цендолгосрочные обязательства, доходы будуностям, прочие оборотные активы – стр. щих периодов, оценочные обязательства – 1210 + 1220 + 1260 (если показана долгосроч- стр. 1400 + 1530 + 1540 ная дебиторская задолженность, то ее прибавляют) А2 – быстро реализуемые активы (до 3 меся- П2 – краткосрочные пассивы (до 1 года) – цев) – дебиторская задолженность – стр. краткосрочные заемные средства, прочие 1230 (сюда можно отнести готовую продук- краткосрочные обязательства – стр. 1510 + цию и товары отгруженные) 1550 А1 – наиболее ликвидные активы (до 1 меП1 – наиболее срочные обязательства (до 3 сяца) – денежные средства (и их эквивамесяцев) – кредиторская задолженность – ленты) и краткосрочные финансовые вложе- стр. 1520 ния – стр. 1240 + 1250 А1 + А2 – ликвидные активы; А1 + А2 + А3 – оборотные активы. П1 + П2 + П3 – обязательства (краткосрочные и долгосрочные). При формировании групп необходимо корректировать их состав с учетом ликвидности активов и срока платежа по пассивам, устанавливая ее по данным бухгалтерского учета. Например, если краткосрочные финансовые вложения могут быть преобразованы в деньги не ранее, чем через полгода, то их следует относить к группе А3, а не А1. Если в составе долгосрочных кредитов и займов в соответствии с учетной политикой отражаются обязательства, которые должны быть погашены менее чем через год, то их следует относить к группе П2 или П1. Определенные корректировки могут потребоваться, если в составе дебиторской задолженности значительный вес имеют выданные авансы, которые 5 Строки бухгалтерского баланса 17 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин характеризуются значительно меньшей ликвидностью, чем дебиторская задолженность покупателей и заказчиков. Прочие оборотные активы и прочие краткосрочные обязательства следует также относить к той группе, к которой они ближе по срокам. По общему правилу, устойчивые пассивы являются источниками финансирования активов с длительным сроком использования, а краткосрочные пассивы – ликвидных активов с коротким сроком использования. При этом сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки размещения средств в активы. Именно это превышение обеспечивает возможность погашения обязательств по мере преобразования активов в денежные средства. Анализ ликвидности баланса выполняется с использованием двух подходов – имущественного и функционального. Имущественный подход ориентирован, прежде всего, на кредиторов и представляется как соотношение активов, сгруппированных по степени ликвидности, с пассивами, сгруппированными по степени востребованности: А4 < П4 А3 > П3  .  А2 > П2  А1 > П1 Рассмотрим логику представленных соотношений. 1. Бессрочные источники (собственный капитал) соответствуют в балансе внеоборотным активам и служат их источником финансирования. Кроме того, собственный капитал, являясь основой стабильности организации, частично должен финансировать и оборотные активы. Именно поэтому необходимо определенное превышение собственного капитала над внеоборотными активами, которое формирует собственные оборотные средства (капитал). 2. Долгосрочные обязательства соответствуют в балансе запасам и служат источником их финансирования. При этом величина запасов должна превышать обязательства, чтобы по мере естественного преобразования запасов в денежные средства организация могла погашать свои долгосрочные обязательства. 3. Краткосрочные кредиты и займы соответствуют дебиторской задолженности и служат источником их финансирования, при этом для признания баланса ликвидным необходимо превышение дебиторской задолженности над соответствующими пассивами. 4. Кредиторская задолженность соответствует в балансе наиболее ликвидным активам, т.е. денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям. При этом необходимо превышение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений над кредиторской задолженностью. В случае если не выполняется хотя бы одно из неравенств, то ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Несоблюдение первого неравенства (А4 < П4) означает то, что организация осуществляет рискованную финансовую политику, используя на финансирование долгосрочных вложений часть обязательств. Отсутствие у организации долгосрочных обязательств (группы П3) означает, что часть внеоборотных активов финансируется краткосрочным заемным капиталом, срок возврата которого наступит раньше, чем окупятся внеоборотные активы. Следствием этого может стать неплатежеспособность, грозящая банкротством. Свидетельство текущей ликвидности – соблюдение неравенства: А1 + А2 > П1 + П2. Перспективная ликвидность – следствие соблюдения неравенства: 18 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин А1 + А2 + А3 > П1 + П2 + П3 либо А3 > П3. Анализ ликвидности баланса может быть продолжен сравнительным анализом приростов групп активов и соответствующих им пассивов (т.е. прирост А4 сравнивается с приростом П4 и т.д.). А4 < П4 А3 > П3  .   А2 >  П2   А1 > П1 Функциональный подход отражает интересы менеджмента и иллюстрирует функциональное равновесие между активами и источниками их финансирования в финансово-хозяйственной деятельности организации. А4 < П4 + П3  . А3 > П1 А2 + А1 > П2  В целом, вторая методика представляется более подходящей для анализа российских организаций, поскольку учитывает их специфику. Логика соотношений: 1) собственный капитал и долгосрочные обязательства соответствуют внеоборотным активам и служат источником их финансирования. Кроме того, устойчивые источники частично должны финансировать оборотные активы; 2) кредиторская задолженность соответствует запасам и служит источником их финансирования. Величина запасов должна превышать задолженность, срок оборота запасов должен быть меньше, чем срок погашения краткосрочных обязательств; 3) краткосрочные кредиты и займы соответствуют дебиторской задолженности и наиболее ликвидным активам. Анализ ликвидности баланса продолжается сравнительным анализом приростов групп активов и соответствующих им пассивов. Поэлементное рассмотрение агрегированного актива баланса и сравнение соответствующих темпов прироста с темпом прироста выручки позволяет оценить инвестиционную деятельность организации (группа А4), операционную деятельность (группа А3), сбытовую деятельность (группа А2), деятельность в области управления денежными потоками (группа А1). Для успешной организации характерны положительные темпы прироста активов, не превышающие темпы прироста финансовых результатов, в таком случае можно говорить об: эффективной инвестиционной деятельности (приобретенные внеоборотные активы дают более высокую отдачу, чем имеющиеся); эффективной производственной и снабженческой деятельности (ускорение оборачиваемости всех видов запасов); эффективной сбытовой деятельности (снижение сроков инкассации – признак «качественной» дебиторской задолженности); 19 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин эффективном управлении денежными потоками (при условии достаточного уровня ликвидности организации). Таблица 6 Оценка динамики статей агрегированного баланса Соотношение темпов прироста Темп прироста А4 превышает темп прироста выручки Темп прироста А3 превышает темп прироста выручки Темп прироста А2 превышает темп прироста выручки Темп прироста А1 превышает темп прироста выручки Интерпретация (возможные причины) • Значительное приобретение внеоборотных активов, которые не в полном объеме введены в эксплуатацию • Снижение эффективности использования производственных мощностей • Переоценка основных средств с повышающими коэффициентами • Приобретение внеоборотных активов, которые не используются в основной деятельности организации и соответственно не увеличивают выручку (долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, отложенные налоговые активы и др.) • Приобретение избыточных запасов сырья и материалов (ошибки службы снабжения) • Непропорциональное увеличение запасов незавершенного производства и расходов будущих периодов (проблемы в организации производственного процесса) • Непропорциональное увеличение запасов готовой продукции и отгруженных товаров (свидетельство снижения конкурентоспособности продукции или ошибок службы сбыта) • Увеличение срока инкассации (ошибки службы сбыта, ухудшение «качества» покупателей) • Либерализации кредитной политики, направленной на увеличение сроков кредитования покупателей в целях последующего увеличения объема продаж • Увеличение ликвидности организации • При достаточной степени ликвидности организации увеличение ликвидных активов свидетельствует о неэффективном менеджменте (отсутствии стратегии развития организации и эффективных направлений вложения средств) Таким образом, соотношения первой методики представляются менее адекватными особенностям российской экономики, чем соотношения второй методики. Особенно нерационально превышение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений над кредиторской задолженностью, поскольку это приводит к инфляционным потерям, связанным с обесценением денежных средств организации. Коэффициентный анализ ликвидности дополняет изучение платежеспособности с позиции возможных перспектив текущей деятельности при своевременном погашении обязательств. Коэффициенты ликвидности представляют собой соотношение ликвидных активов и краткосрочных обязательств. Их рассчитывают парами (на начало и конец отчетного периода) и сравнивают с нормальным ограничением (но часто оно зависит от отраслевой принадлежности 6 Предполагается растущая организация, т.е. темп роста выручки больше 100 % 20 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин предприятия). Оценка показателей производится по их динамике (увеличению или уменьшению). Таблица Методика расчета и характеристика коэффициентов ликвидности Коэффициент Общей ликвидности Расчет A1 + 0,5А2 + 0,3А3 П1 + 0,5П2 + 0,3П3 Норматив >1 Абсолютной ликвидности A1 П1 + П2 > 0,1 – 0,2 Промежуточной ликвидности A1 + А2 П1 + П2 > 0,7 – 1 Текущей ликвидности A1 + А2 + А3 П1 + П2 >1–2 Интерпретация Характеризует общее соответствие оборотных активов и обязательств организации с учетом корректировок на степень ликвидности активов и степень срочности обязательств Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить немедленно. Постоянное отсутствие денежных средств – признак хронической неплатежеспособности, который может расцениваться как первый шаг на пути к банкротству Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить по мере погашения дебиторской задолженности. В случае если наибольшую долю в ликвидных активах занимает дебиторская задолженность, то необходимо ориентироваться на максимально рекомендуемое значение – 1,5 Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить в течение операционного цикла Дополнительные показатели, оценивающие способность организации погашать обязательства: Показатели Коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 мес., если kтек.ликв < 2 Коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 мес., если kтек.ликв > 2 Расчет k тек.ликв1 + 6/12  k тек.ликв1 − k тек.ликв0 ( ) 2 + 3/12  k тек.ликв1 − k тек.ликв0 ) k тек.ликв1 ( 2 Степень платежеспособности7, мес.: - общая - по кредитам и займам - по кредиторской задолженности ДО + КО Вср.мес. ДЗС + КЗС Вср.мес. КЗ Вср.мес. Представлены в Методических указаниях по проведению анализа финансового состояния организации, утв. Приказом ФСФО России от 23.01.2001 № 16 7 21 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин - по текущим обязательствам КО Вср.мес. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности на определенную дату ДЗ КЗ Период инкассирования дебиторской задолженности, дн. ДЗ  365 В Абсолютными показателями платежеспособности являются: величина собственных оборотных средств (СОС) (или собственные источники оборотных средств): СОС = СК – ВНА; величина чистого оборотного капитала: ЧОК = ОА – КО. Собственный капитал как бы распадается на две части: одна вложена во внеоборотные активы, вторая – в оборотные; ее и называют собственными оборотными средствами. По этой формуле внеоборотные активы финансируются в полном объеме за счет собственных источников, однако здесь игнорируются долгосрочные обязательства (например, кредиты), которые также могут идти на приобретение внеоборотных активов (функциональный подход к анализу ликвидности баланса). Западными финансовыми аналитиками используется показатель, аналогичный собственным оборотным средствам, именуемый: «чистый оборотный капитал», «чистый работающий капитал», «рабочий капитал», «функционирующий капитал». Выведем формулу ЧОК из балансового уравнения: ВНА + ОА = СК + ДО + КО, откуда: ОА – КО = СК + ДО – ВНА. Трактовки показателя: 1) какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; 2) какая часть собственного капитала фирмы (капитала собственников) в сумме с долгосрочными обязательствами использована для финансирования оборотных активов. В первом случае акцент на активы, во втором – на пассивы. Представим структуру баланса, где отразим элементы «СОС» и «ЧОК»: Сформированные за счет собственных источников Оставшаяся часть оборотных активов Собственный капитал Собственные источники оборотных средств (СОС) Долгосрочные Краткосрочные Обязательства Оборотные активы ЧОК Внеоборотные активы 4. Определение характера финансовой устойчивости и анализ коэффициентов финансовой устойчивости. Платежеспособность и финансовая устойчивость тесно взаимосвязаны и взаимно дополняют друг друга. Понятие «финансовая устойчивость» является более широким и включает оценку различных аспектов финансовой деятельности: способности организации своевременно производить платежи и поддерживать свою платежеспособность в любых условиях; сохранять необходимый уровень финансирования; обеспечивать сбалансированность собственных и заемных средств, структуры активов и пассивов, товарных и денежных потоков, доходов и расходов. 22 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин В узком смысле финансовая устойчивость представляется финансовой независимостью, т.е. характеристикой стабильности финансового положения компании, обеспечиваемой высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых ею финансовых средств. Задачей анализа в этом случае является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Основными пользователями результатов внешнего анализа финансовой устойчивости организации являются ее кредиторы. Факторы, определяющие финансовую устойчивость организации: структура источников финансирования организации (чем больше устойчивых и долгосрочных источников финансирования, тем выше финансовая устойчивость организации); структура имущества организации (чем больше внеоборотных активов и ниже оборачиваемость имущества, тем выше потребность в устойчивых источниках финансирования и тем ниже при прочих равных условиях финансовая устойчивость организации); соответствие состава и структуры пассива и актива баланса по абсолютным значениям, удельным весам и срокам; способность организации генерировать денежный поток и обслуживать свои обязательства (чем больше эта способность, тем выше финансовая устойчивость); стоимость привлекаемых источников финансирования и ее соотношение с рентабельностью активов организации (чем выше доходность бизнеса, тем доступнее ему источники финансирования, при прочих равных условиях, и тем он устойчивее). Анализируя финансовую устойчивость, определяют также способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования. К ним относят собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные заемные источники. Первый источник обеспечивается собственниками предприятия, второй – лендерами (держатели облигаций, банки), третий – кредиторами (поставщики, бюджет, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды). Структура капитала – один из важнейших показателей оценки финансового состояния предприятия, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала. Этот показатель применяется при определении уровня финансовой устойчивости предприятия, при управлении эффектом финансового рычага, при расчете средневзвешенной стоимости капитала и в других случаях. Целевая структура капитала – один из внутренних финансовых нормативов предприятия, в соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоящий период. Оптимизация структуры капитала – процесс определения соотношения собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальное сочетание 23 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость организации. Краткосрочные источники финансирования (кредиторская задолженность), как правило, бесплатны. Исключение составляет краткосрочная задолженность перед банками по кредитам. Собственные и долгосрочные заемные источники всегда платны, причем лендеров не интересует, насколько успешна текущая деятельность организации – она должна исполнять обязательства по уплате процентов и погашению основной части долга (в противном случае – штрафные санкции или инициирование банкротства). Собственники в критический для фирмы момент могут повременить с получением дивидендов (доходов) (хотя не исключена возможность продажи ими акций или других финансовых инструментов). Таким образом, привлечение долгосрочных источников финансирования сопряжено для фирмы и ее собственников с большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников. Способность предприятия привлекать заемный капитал в требуемых объемах и на приемлемых условиях (не худших, чем в среднем на рынке) называется резервным заемным потенциалом. При наращивании объемов финансирования (особенно долгосрочного) имеется вероятность возникновения осложнений взаимоотношений с лендерами, снижения планки резервного заемного потенциала, удорожания вновь привлекаемых источников. Наиболее просто характер финансовой устойчивости определяется с использованием неравенства: ОА < 2 × СК – ВНА. Если неравенство выполняется, то организация признается финансово устойчивой, т.е. способной финансировать свою текущую деятельность самостоятельно, без привлечения заемных средств. Коэффициентный анализ финансовой устойчивости организации (характеристика финансового положения «по вертикали») включает систему показателей, характеризующих структуру используемого компанией капитала с позиций финансовой стабильности ее развития в предстоящем периоде. Для осуществления такой оценки используются показатели, приведенные в таблице. В западной практике одним из лучших критериев оценки ликвидности и финансовой независимости считается коэффициент самофинансирования: П + Ам kсамофинансир = кап , ВБ где Пкап – капитализированная прибыль; Ам – величина начисленной амортизации. В динамике этот коэффициент оценивает долю ежегодно пополняемых собственных источников за счет результатов текущей деятельности и средств, изначально предназначенных для воспроизводства. Таблица Методика расчета и характеристика коэффициентов финансовой устойчивости Коэффициент Коэффициент автономии Расчет СК ВБ Норматив > 0,5 Интерпретация Показывает долю бессрочных источников финансирования в пассиве 24 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Коэффициент (финансовой независимости) Расчет (некоторые авторы в числителе формулы прибавляют доходы будущих периодов, оценочные обязательства) Коэффициент зависимости (концентрации заемного капитала) ЗК ВБ Коэффициент финансовой устойчивости (устойчивого финансирования) Коэффициент финансовой активности (капитализации, финансового риска, плечо финансового рычага) Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами Коэффициент финансирования (покрытия долгов, платежеспособности) Коэффициент постоянного актива СК + ДО ВБ Коэффициент маневренности собственного капитала Норматив Интерпретация баланса (какая часть активов финансируется за счет собственных средств). Показатель зависит от вида деятельности организации и структуры ее активов. Он интересен инвесторам, кредиторам организации, т.к. характеризует собственников в развитии бизнеса и оценивает долю вложенных ими средств в общую стоимость имущества < 0,5 Показывает долю заемного капитала в общей величине источников средств, или часть имущества организации, приобретенную на заемные средства > 0,75 Показывает долю устойчивых источ(или > 0,6) ников финансирования в пассиве баланса ЗК СК < 1 (1,5) Показывает, сколько внешних источников организация смогла привлечь на 1 рубль собственного капитала. Чем выше значение, тем выше степень риска зависимости и непогашения долгов СК − ВНА ОА > 0,1 Показывает, какую часть оборотных активов организация финансирует за счет собственных средств (либо за счет собственных средств и долгосрочных обязательств) СК ЗК > 1 (0,7) Характеризует соотношение средств в финансировании основой деятельности ВНА СК <1 СК − ВНА СК > 0,1 Характеризует долю основного капитала, сформированного за счет имеющегося собственного капитала. Значение больше единицы говорит об отсутствии собственных оборотных средств, превышением заемного капитала над собственным, участием заемного капитала в финансировании постоянных активов Характеризует, какая часть собственного капитала находится в маневренной или ликвидной форме (в виде оборотных активов) и, 25 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Коэффициент Расчет Норматив Интерпретация следовательно, может быть выведена из организации за достаточно короткий срок СК – собственный капитал; ЗК – заемный капитал; ДО – долгосрочные обязательства; ВНА – внеоборотные активы; ОА – оборотные активы. Необходимо учитывать, что существует ряд факторов, которые формально снижают показатели финансовой устойчивости, в то время как в действительности они не оказывают негативного влияния на устойчивость организации: 1) учредительские займы – обязательства с формальной точки зрения, но, по сути, представляют собой устойчивые источники финансирования; 2) кредиторская задолженность перед взаимозависимыми лицами – формально это обязательства, но также устойчивый, хотя и наиболее рискованный источник финансирования; 3) доходы будущих периодов – если в их составе отражается финансовая помощь организации; 4) полученные авансы. При анализе финансовой устойчивости оценивают показатели достаточности денежного потока для обслуживания обязательств. Чем устойчивее денежный поток, генерируемый организацией, тем меньше у нее проблем в обслуживании своих обязательств. Показатели: 1) степень платежеспособности (или отдача задолженностей в месяцах): П3 ( + П 2 + П1) ×12 ; Выручка- брутто 2) коэффициент покрытия процентов: Прибыль до вычета процентов и налогов (> 2); Проценты к уплате 3) отношение долга по заемным средствам к прибыли и амортизации: ДЗС+ КЗС (<0,5); П чист + Ам год 4) дифференциал финансового рычага: RA – r (> 0) (RA – рентабельность активов, r – процентная ставка по заемным ресурсам). Результаты анализа баланса «по горизонтали» при оценке финансовой устойчивости выражаются в виде правила: собственный капитал должен превышать внеоборотные активы. Финансовая устойчивость предприятия зависит от соотношения источников, при этом важную роль в определении степени независимости играет величина и доля постоянно требующихся текущих средств для основной 26 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин деятельности и средств, необходимых в отдельные промежутки времени в зависимости от сезонного характера производства. По методике оценки финансовой устойчивости с помощью абсолютных показателей все активы организации можно подразделить на три группы: 1) внеоборотные активы; 2) постоянная часть оборотных активов – необходимый минимум для осуществления текущей деятельности (постоянно задействованные в производстве ресурсы, для которых требуется стабильное финансирование); 3) переменная часть оборотных активов, связанная с сезонными колебаниями производства, возрастанием объема основной деятельности и требуемыми для этого дополнительными средствами. В дополнение к коэффициентному методу оценки финансовой устойчивости также проводится анализ обеспеченности материальных оборотных активов (запасов) источниками финансирования, чем определяется тип финансовой устойчивости организации. Бесперебойное финансирование запасов гарантирует непрерывность производственного процесса, выполнение плана выпуска. Для установления типа финансовой устойчивости сравнивается величина запасов и НДС с «нормальными» источниками их финансирования: 1) собственные оборотные средства (СОС); 2) долгосрочные заемные средства; 3) краткосрочные заемные средства. Основная предпосылка этого вида анализа – то, что главным источником финансирования операционного цикла8 должны быть устойчивые источники, в этом случае минимизируется риск нарушения производственного процесса из-за недостаточности источников финансирования. Выделяют четыре типа финансовой устойчивости организации, которые характеризуются различной степенью риска и различным уровнем затрат на финансирование (таблица). Таблица Характеристика типов финансовой устойчивости Тип финансовой устойчивости Абсолютный Источники финансироОценка риска и затрат на финансирование, вания запасов дополнительная характеристика Собственные оборотные Минимальный риск, самые высокие затраты средства на финансирование (собственный капитал самый дорогой источник, к тому же оплачиваемый из чистой прибыли). Независимость организации от каких бы то ни было внешних источников финансирования. Встречается крайне редко Под операционным циклом понимается средний промежуток времени между моментом заготовления материальных ценностей и моментом оплаты реализованной продукции (товаров) или оказанных услуг 8 27 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Нормальный Неустойчивый Предкризисный Собственные оборотные средства и долгосрочные обязательства Собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства и краткосрочные заемные средства Низкий риск, достаточно высокие затраты на финансирование, внешние источники частично используются Риск достаточно высокий, если организация недостаточно кредитоспособна и возможны проблемы с возобновлением краткосрочных кредитов и займов, платежеспособность нарушена, затраты на финансирование достаточно низкие Собственные оборотные Риск самый высокий, если есть проблемы с средства, долгосрочные возобновлением кредитов и займов и если обязательства, краткокредиторская задолженность сформирована срочные заемные сред- перед недружественными организациями; ства, кредиторская заорганизация полностью зависит от заемных долженность источников, собственного капитала, долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств; затраты минимальны Тип финансовой устойчивости организации определяется в зависимости от того, какое из приведенных ниже неравенств (системы неравенств) выполняется: абсолютный тип финансовой устойчивости: З < СОС; нормальный тип финансовой устойчивости: СОС < З < СОС + ДО. Сумма собственных оборотных средств и долгосрочных обязательств составляет функционирующий капитал (рабочий капитал); неустойчивый тип: СОС + ДО < З < СОС + ДО + КЗС; предкризисный тип финансовой устойчивости: З > СОС + ДО + КЗС (общая величина источников финансирования). Анализ проводится в табличном виде. Вывод о предкризисном финансовом состоянии должен быть подкреплен наличием кредитов и займов, не погашенных в срок, просроченной кредиторской задолженностью, недоступностью внешних (и дешевых) источников финансирования, что будет отражать реальную ситуацию. Анализ обязательств организации. Обязательства, которые зачастую являются преобладающим источником финансирования организации, могут дать очень существенную информацию о ее настоящем и будущем. Например: - наличие кредитов – признак кредитоспособности организации; - наличие займов, особенно полученных под низкий процент – признак поддержки организации, оказываемой ее учредителями или партнерами; - большой удельный вес обязательств при наличии высоких темпов роста оборота – признак успешной организации, а небольшой объем обязательств, как правило, характерен для не очень успешного бизнеса. Возможность привлекать коммерческие кредиты в виде кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками или же в виде авансов от покупателей характерно для организации с сильной рыночной позицией, которая 28 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин позволяет ей пользоваться чужими бесплатными деньгами и навязывать контрагентам свои условия осуществления платежей. Анализ обязательств включает следующие обязательные элементы. 1. Анализ динамики обязательств. Превышение темпов прироста обязательств над темпами прироста активов приводит к снижению финансовой устойчивости организации. 2. Анализ соотношения обязательств с суммарными активами организации и с собственным капиталом. 3. Анализ структуры обязательств по срокам (долгосрочные и краткосрочные), по их экономическому содержанию. 4. Анализ своевременности обслуживания обязательств (расчет удельного веса непогашенных в срок кредитов и займов, а также просроченной кредиторской задолженности). 5. Анализ обеспеченности обязательств, т.е. анализ выданных обеспечении, в том числе выданных векселей и имущества, переданного в залог. 6. Анализ стоимости заемного капитала, которую можно оценить через соотношение процентов к уплате (в отчете о финансовых результатах) к среднегодовой величине кредитов и займов. Полученную таким образом величину следует сопоставлять со среднерыночной процентной ставкой по кредитам. Низкий уровень цены обязательств позволяет сделать вывод о том, что организация привлекает учредительские или партнерские займы. Высокий уровень цены обязательств свидетельствует о недостаточной степени кредитоспособности организации или попытках вывода прибыли организации под видом процентов. В аналитических целях обязательства целесообразно сгруппировать следующим образом: долгосрочные обязательства; краткосрочные кредиты и займы; задолженность другим организациям (строки «поставщики и подрядчики», «авансы полученные», «прочие кредиторы»); задолженность фискальной системе (строки «задолженность перед государственными внебюджетными фондами», «задолженность по налогам и сборам»); внутренняя задолженность (строки «задолженность перед персоналом организации», «задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «доходы будущих периодов», «резервы предстоящих расходов», «прочие краткосрочные обязательства»). Наименее опасны для организации долгосрочные обязательства, а с точки зрения их экономического содержания – ее внутренняя задолженность. Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей. Анализ задолженностей организации позволяет определить ее позицию с точки зрения коммерческого кредитования, т.е. установить, является ли организация нетто-заемщиком (превышение кредиторской задолженности) или нетто-кредитором (превышение дебиторской задолженности). Если организация имеет отрицательную монетарную позицию (кредиторская задолженность превышает дебиторскую), то это выгодно с точки зрения затрат на финансирование бизнеса, 29 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин особенно в периоды роста цен, однако весьма рискованно с точки зрения возможности своевременно платить по обязательствам и вероятности возбуждения дела о банкротстве. В ходе анализа рассчитываются различные показатели. 1. Показатели динамики и структуры задолженностей. При интерпретации показателей динамики необходимо сравнивать темпы прироста дебиторской задолженности с темпом прироста выручки. В соответствии с «золотым правилом экономики» темпы прироста выручки должны превышать темпы прироста дебиторской задолженности. Темпы прироста кредиторской задолженности можно сравнить с темном прироста валюты баланса. Если она растет более быстрыми темпами, то устойчивость организации не снижается. Соотношение темпов прироста задолженностей позволяет сделать вывод об изменении потребностей в источниках финансирования операционного никла: если быстрее растет дебиторская задолженность, то потребность в финансировании увеличивается. В структуре дебиторской задолженности обычно преобладает задолженность покупателей и заказчиков, а в кредиторской задолженности – задолженность поставщиков и подрядчиков. Если это не так – требуется более глубокий анализ по данным бухгалтерского учета. 2. Коэффициенты оборачиваемости задолженностей. При расчете показателей оборачиваемости задолженностей можно использовать информацию ОФР и ОДДС, сопоставляя в одном случае величину задолженностей с выручкой или расходами, а в другом случае – с поступлениями и платежами (первый вариант расчетов предпочтительнее, второй вариант расчетов можно использовать, только если доля неденежных форм расчетов несущественна). В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать, что сроки погашения задолженностей в общем случае не должны превышать трех месяцев. Особенно это касается кредиторской задолженности, поскольку по методике ФСФО организации, имеющие период погашения краткосрочных обязательств, превышающий три месяца, признаются недостаточно платежеспособными. 3. Показатели анализа крупнейших дебиторов и кредиторов. Если для анализа доступна информация об основных дебиторах и кредиторах, то рассчитываются соответствующие показатели динамики и структуры. При анализе кредитной политики необходимо оценить затраты на предоставление коммерческого кредита покупателям, умножив среднегодовую величину дебиторской задолженности перед покупателями и заказчиками на среднерыночный процент по краткосрочным кредитам. 4. Анализ соотношения между дебиторской задолженностью покупателей и заказников и полученными авансами. Значительная доля полученных авансов свидетельствует о выгодной рыночной ситуации для организации, которая приводит к возможности экономить на финансировании операционного цикла. 5. Анализ соотношения между кредиторской задолженностью перед поставщиками и подрядчиками и выданными авансами. Значительная доля выданных авансов свидетельствует о невыгодной рыночной ситуации для 30 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин организации, которая приводит к дополнительным затратам на финансирование операционного цикла. 6. Анализ долгосрочной дебиторской задолженности (свыше 12 месяцев). В процессе анализа целесообразно выяснить, каковы причины возникновения этой задолженности, и каково ее качество (вероятность взыскания в полном объеме). В аналитических целях эту задолженность целесообразно исключать из состава оборотных активов. 7. Анапа списанной в убыток задолженности неплатежеспособных дебиторов (информация о ней может содержаться в пояснениях к отчетности). Наличие значительных сумм свидетельствует о низком качестве дебиторской задолженности и, следовательно, о недостаточно конкурентоспособной продукции, которую организация вынуждена отгружать неплатежеспособным покупателям. Кроме перечисленных показателей, в случае доступности соответствующей информации целесообразно сделать дополнительный анализ кредиторской задолженности по поставщикам и отдельно по подрядчикам, уделяя особое внимание последней категории контрагентов. Именно договоры на оказание всевозможных услуг используются организациями в целях вывода прибыли. Таблица Анализ оборачиваемости задолженностей с использованием отчета о движении денежных средств (при незначительной доле неденежных форм расчетов) Показатель Средний срок дебиторской задолженности покупателей и заказчиков Расчет Дебиторская задолженность покупателей ×365 Средства, полученные от покупателей Средний срок предоплаты (выданных авансов) Выданные авансы ×365 Средства, направленные на оплату материальных ресурсов Средний срок кредиторской задолженности поставщикам Кредиторская задолженность перед поставщиками ×365 Средства, направленные на оплату материальных ресурсов Кредиторская задолженность Средний срок кредиторской задолженности персоналу Средний срок кредиторской задолженности перед бюджетом Средний срок полученных авансов перед персоналом ×365 Средства, направленные на оплату труда Кредиторская задолженность перед бюджетом Платежи в бюджет ×365 Полученные авансы ×365 Средства, полученные от покупателей Таблица Анализ оборачиваемости задолженностей с использованием ОФР Показатель Выручка Расчет Отчет о финансовых результатах 31 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Срок дебиторской задолженности Дебиторская задолженность Монетарные активы (дебиторская задолженность и денежные средства) Срок кредиторской задолженности Монетарные обязательства (кредиторская задолженность и прочие кратко срочные обязательства) Потери организации от дебиторской задолженности (рассчитано с учетом фактической инфляции) Потери организации от монетарных активов: дебиторской и денежных средств (рассчитано с учетом фактической инфляции) Выигрыш организации от кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств (рассчитано с учетом фактической инфляции) Нетто-монетарная позиция (если больше нуля, то нетто-кредитор, если меньше нуля, то нетто-заемщик) Итоговый выигрыш от нетто-монетарной позиции (выигрыш «+», потери «–») ДЗ ×365 Выручка Бухгалтерский баланс Бухгалтерский баланс КЗ ×365 Расходы по обычным видам деятельности Бухгалтерский баланс Дебиторская задолженность × Темп инфляции Дебиторская задолженность и другие монетарные активы × Темп инфляции Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства × Теми инфляции Дебиторская задолженность и другие монетарные активы – Кредиторская задолженность Выигрыш – Потери Для оценки финансовой устойчивости организации анализируется показатель чистых активов. Чистые активы – это реальная стоимость имущества организации, очищенная от всех обязательств. Ее величина указывает на размер накопленного собственного капитала и вложенного в активы за все время функционирования. Стоимость чистых активов рассматривается в динамике и сравнивается с уставным капиталом (в соответствии с законодательством стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала). Положительно оценивается рост в динамике чистых активов, что говорит об увеличении собственного капитала, укреплении финансовой устойчивости, повышении инвестиционной привлекательности. Снижение чистых активов оценивается негативно и говорит о финансовых затруднениях в деятельности организации (например, убытки). Порядок определения стоимости чистых активов регулируется приказом Минфина РФ от 28.08.2014 № 84н. Данный порядок применяется АО, ООО, ГУП, МУП и др. организациями. Стоимость чистых активов определяется как разность между величиной активов, принимаемых к расчету, и величиной обязательств, принимаемых к расчету. При этом к расчету принимаются: 32 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин все активы, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций; все обязательства, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества. Стоимость чистых активов (СЧА) определяется по данным бухгалтерского учета. К расчету принимаются величины активов и обязательств, отраженные в бухгалтерском балансе. Расчет СЧА можно свести к следующей формуле (по методике, приведенной в приказе № 84н): СЧА = ВНА + ОА – ДЗуч – ДО – КО + ДБПгп,безвоз, ДЗуч – дебиторская задолженность учредителей, участников по вкладам в уставный капитал; ДБПгп,безвоз – доходы будущих периодов в связи с государственной помощью, безвозмездным получением имущества. Можно воспользоваться расчетом стоимости чистых активов на основании третьего раздела баланса: СЧА = УК – СА + ДК + РК + НРП – НПУ – ДЗуч + ДБПгп,безвоз = = СК – ДЗуч + ДБПгп,безвоз, где УК – уставный капитал; СА – собственные акции, выкупленные у акционеров; ДК – добавочный капитал; РК – резервный капитал; НРП – нераспределенная прибыль; НПУ – непокрытый убыток. Величина чистых активов отражается в третьем разделе отчета об изменениях капитала. В процессе анализа СЧА необходимо также обратить внимание на соотношения, представленные в таблице (показаны для акционерных обществ в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ). Соотношения, рассчитываемые на основе стоимости чистых активов, имеют большое аналитическое значение, поскольку от них зависит принятие важнейших для акционерного общества решений. Таблица Соотношения, связанные с величиной чистых активов (для акционерных обществ) Соотношение Разница между стоимостью чистых активов и уставным капиталом Разница между стоимостью чистых активов и суммой уставного капитала и резервного капитала (фонда) Характеристика Максимальная величина потерь и изъятий, которую может выдержать общество, прежде чем придется уменьшать уставный капитал (статья 35 ФЗ «Об акционерных обществах») Потенциальная возможность увеличения уставного капитала за счет имущества (статья 28) 33 | С т р а н и ц а Лекции по КАХД. Тема 8 | Составитель: В.С. Истомин Разница между стоимостью чистых активов и суммой уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций 10 % от стоимости чистых активов Отношение стоимости чистых активов к количеству размещенных акций Потенциальная возможность принимать решение о выплате дивидендов (статья 43) Потенциальная возможность выплачивать дивиденды (статья 43) Потенциальная возможность общества приобретать свои акции (статья 73) Максимальная сумма средств, направляемых на выкуп акций (статья 76) Балансовая стоимость акций Если СЧА значительно превышает уставный капитал, то организация имеет не только значительный запас прочности, но и определенную свободу в принятии перечисленных в таблице решений, что делает вероятной возможность непрерывности деятельности организации. Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов окажется меньше минимального размера уставного капитала, установленного Федеральным законом на дату государственной регистрации общества, оно обязано принять решение о своей ликвидации. Правила проведения финансового анализа закреплены не только в экономической литературе, но и в нормативных документах: Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утв. Постановление Правительства от 25.06.03 г. № 367; Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций), утв. Приказом Минэкономики от 1.10.97 г. № 118; Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций, утв. Приказом ФСФО от 23.01.01 г. № 16 Приказ Министерства регионального развития Российской Федерации «Об утверждении методики расчета показателей абсолютной и относительной финансовой устойчивости…» от 17.04.2010 № 173 и др. 34 | С т р а н и ц а