Сущность чистого дисконтированного дохода и его роль в оценке инвестиционных проектов
Чистый дисконтированный доход – это разница между текущей стоимостью денежных потоков, получаемых от инвестирования в какой-либо проект, и суммой инвестиций в данный проект.
Расчет чистого дисконтированного дохода по инновационному проекту является способом оценки его эффективности. В отличие от сроков окупаемости и рентабельности он дает абсолютное значение прогнозируемой прибыли, а значит, безотносителен к другим величинам. Он прост в расчете и прост для понимания, в чем и заключается ценность и актуальность его использования. Он просчитывается для любого инвестиционного проекта.
Расчет чистого дисконтированного дохода базируется на сопоставлении величины исходной суммы инвестирования (IC) и дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Происходит анализ поступлений на определенную сумму средств, в течение определенного временного периода. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно, рассчитанного в виде процента на вложенные средства, которые планируется получать ежегодно. Инвесторы, вкладывая средства, ожидают определенную отдачу от вложений и окупаемость инвестиций в течение определенного временного периода. Таким образом, инвестора желают ежегодно получать определенную сумму от реализуемых вложений.
Расчет чистого дисконтированного дохода ведется по формуле:
Рисунок 1. Формула. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ
Итоговые показатели расчетов могут быть представлены следующими параметрами:
- NPV > 0. Реализация финансовых вложений актуальна при значении показателя NPV > 0. Иначе инвестирование является невыгодным;
- NPV = 0. Данное значение отражает нецелесообразность реализации проекта в силу отсутствия принесения им положительного экономического эффекта – его, попросту, нет;
- NPV ∠ 0. В данном случае вложение средств в проект является неэффективным. Вложения являются неокупаемыми, а проект неприбыльным.
Предполагается обязательный учет всех видов поступлений, затрагивающих производственный процесс, а также непроизводственного характера, связанных с конкретным видом и направлением инвестирования. Если инвестирование планируется на несколько временных периодов т.е. постепенное вложение финансовых ресурсов, то показатель NPV корректируется на величину ожидаемой инфляции. Как правило, рассчитывается средний показатель инфляции нескольких периодов.
Важно отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала хозяйствующего субъекта при осуществление определенных финансовых вложений. Интересно, что имеется возможность суммирования данных нескольких показателей NPV. Это актуально в случаях инвестирования по разным направлениям. Это упрощает анализ эффективности финансовых вложений, позволяя дать оценку нескольким направлениям инвестирования одновременно.
Посредством расчета чистого дисконтированного дохода может быть сопоставлено несколько инвестиционных проектов для выбора наиболее прибыльного. К примеру, компания делает выбор между разработкой инновационных продуктов разного вида или инновационными технологиями разного типа. Она имеет ограниченность средств и не может инвестировать средства одновременно во все проекты. Требуется проведение сравнения отдачи от реализации разных проектов для выбора наиболее оптимального из них.
Расчет ставки дисконтирования
При расчете показателей эффективности проекта, и чистого дисконтированного дохода в том числе, инвестор рано или поздно сталкивается с проблемой выбора ставки дисконтирования. Не существует единой ставки, подходящей для любого инвестиционного проекта, а также порядка ее применения. По сути, ставка дисконтирования является отражением нормы доходности того или иного проекта, независимо от его направленности и вида. Это касается и инновационных проектов. При этом ставка дисконтирования требует учета и степени риска, который принимает инвестор при вложении средств. Чем выше степень риска от инвестиций в тот или иной инновационный проект, тем больше норма ожидаемой доходности от него, т. е. инвестор планирует получить достойное вознаграждение за риск.
Ставка дисконтирования при расчетах доходности инновационных проектов может быть определена одним из следующих способов:
- Учет только показателя инфляции. Он актуален в применении по проектам с низким уровнем риска. Поскольку, инновационные проекты, в основном, характеризуются высокой степенью риска, то применение данного способа возможно при частичном обновлении, совершенствовании продукции и способов деятельности.
- Интуитивный способ расчета. Он опирается на знания и опыт деятельности инвестора, Данный способ является не научным, но используется довольно часто в инвестиционной практике.
- Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Происходит приравнивание ставки дисконтирования к стоимости капитала инвестора, который он планирует вложить в инновационный проект. Средневзвешенный капитал инвестора состоит из уже имеющихся проектов (бизнесов) и приносит какую-то доходность. Производится сравнение ожидаемой доходности от инновационного проекта с доходностью уже реализуемого. Особенно актуально использование данного способа расчета ставки дисконтирования при наличии инновационных проектов у конкретного инвестора.
- Расчет ставки дисконтирования на основании прошлых периодов с использованием прогнозирования по линиям трендов. Данный способ предполагает наличие информации по реализации сходных проектов. Потому, он редко применяется при инновационных вложениях. Фактически для расчета берется динамика ставки дисконта на рынках схожих инвестиций минимум за три года и формируется обоснованный прогноз.
- Расчет рисковых вложений. Именно данный способ наиболее актуален в отношении инновационных проектов. Ставка дисконтирования рассчитывается по формуле:
Рисунок 2. Формула. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ
где: i барьерная ставка (ставка дисконтирования);
- iб - безрисковая ставка, минимальная ожидаемая прибыль;
- N -количество рисков;
- n - порядковый номер риска;
- Rn - вознаграждение за n-ный номер риска.
Реализуется взвешивание всех видов риска по данному проекту с присвоением коэффициента каждому. Сумма коэффициентов по всем рискам должна быть равна единице.
